Зниження процентних ставок та зміна регулювання - як Федеральна резервна система (ФРС) вплине на шифрування в 2025 році?

Економіка США 2025 року перебуває на складному вузлі. Вночі 15 жовтня голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауелл натякнув, що ринок праці в США продовжує погіршуватися, незважаючи на те, що закриття уряду вплинуло на оцінку економіки, все ще зберігається можливість зниження процентних ставок цього місяця. Він також повідомив, що ФРС може зупинити скорочення балансу в найближчі кілька місяців. У результаті цього, на нічному ринку акцій США три основні індекси колективно знизилися, індекс Доу Джонса значно зріс, а падіння індексу Nasdaq скоротилося з 2,12 % до 0,76 %.

Цього разу коригування монетарної політики також викликало ланцюгову реакцію на ринку криптовалют. Біткойн, Ефір та інші основні криптоактиви загалом зросли в ціні протягом кількох тижнів після оголошення політики, тоді як інвестиційна поведінка традиційних фінансових установ також зазнала нової диференціації. Вплив зниження процентних ставок на макроекономіку ще не повністю проявився, але ризиковий апетит ринку вже почав зростати. Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Джером Пауел раніше зазначав, що індустрія криптовалют стає все більш “основною”, і очікує, що банки посилять співпрацю з цією індустрією.

З макроекономічної точки зору логіка цього туру зниження відсоткових ставок не є складною. На ринку праці США спостерігаються ознаки уповільнення, нові робочі місця протягом кількох місяців з'являються нижче очікувань; для Федеральної резервної системи (ФРС) підтримка високих відсоткових ставок може посилити фінансовий тиск на підприємства, зменшити споживання домогосподарств, тоді як помірне зниження ставок забезпечить буфер для “м'якої посадки” економіки.

Більш того, варто зазначити, що одночасно з зміною монетарної політики, Федеральна резервна система (ФРС) також тихо змінила своє ставлення до регулювання криптовалют. Протягом минулого року цей найбільш авторитетний центральний банк у глобальній фінансовій системі, здається, переосмислює межі між “крипто” та “фінансовими інноваціями”.

У 2023 році Федеральна резервна система (ФРС) створила програму під назвою Novel Activities Supervision Program (Програма нагляду за новими активностями), яка призначена для окремого нагляду за “новими активностями”, такими як участь банків у криптовалютах, блокчейні, співпраці з фінансовими технологіями, стабільними монетами тощо. Ця програма має на меті створити механізм регулювання “форпосту” для цих бізнесів, щоб своєчасно виявляти та оцінювати їх потенційні ризики. На офіційному сайті ФРС у описі цієї програми зазначено, що такі “нові активності” включають використання DLT (технології розподіленого реєстру), надання послуг у співпраці з небанківськими технологічними установами, а також надання послуг крипто-суб'єктам банками.

До серпня 2025 року Федеральна резервна система (ФРС) оголосила про припинення цього спеціального регуляторного проекту та включення нових діяльностей банків у сфері криптовалют та фінансових технологій до їхньої звичайної регуляторної практики. У оголошенні ФРС зазначила, що її розуміння криптоактивів та технологічного бізнесу, а також здатність банків до управління ризиками покращилися, тому немає потреби підтримувати спеціальний механізм.

«Рейтер» у своїй статті зазначає, що ця зміна означає, що Федеральна резервна система (ФРС) хоче перейти від спеціалізованого моніторингу до «інтегрованого нагляду», щоб зменшити повторювані механізми та підвищити ефективність. Коментар «Banking Dive» вважає, що цей крок означає, що регулювання банківської криптопрактики починає втрачати «диференційовану мітку», і в майбутньому це буде розглядатися за звичайними процедурами.

У березні 2025 року FDIC опублікувала повідомлення, що скасовує свої правила повідомлення щодо криптоактивності банків (FIL-16-2022), які були введені у 2022 році, і більше не буде вимагати від регульованих банків отримання схвалення FDIC перед початком крипто-связаних операцій. Замість цього, якщо ці банки мають можливості в області відповідності та управління ризиками, вони можуть безпосередньо брати участь у дозволеній крипто-діяльності.

Крім того, у березні 2025 року Управління контролю за валютою США (OCC) опублікувало Інтерпретаційний лист 1183, в якому чітко зазначено, що національні банки можуть займатися зберіганням криптоактивів, певними операціями зі стабільними монетами, брати участь у мережах розподіленого реєстру, і більше не потрібно попереднє отримання регуляторного дозволу або “ліста без заперечень”. Цей лист також скасовує попередні вимоги про необхідність попередньої згоди регулятора на криптовалютну діяльність.

У квітні 2025 року Федеральна резервна система (ФРС) оприлюднила оголошення про те, що вона скасує свій лист з рекомендаціями, виданий у 2022 році, який вимагав від державних членських банків заздалегідь повідомляти про намір здійснювати діяльність з криптоактивами; одночасно скасовується процедура отримання регуляторного «негативного висновку» для банків, які займаються токенами/цифровим доларом. ФРС зазначила, що вона буде контролювати цю діяльність через звичайні процеси нагляду, а не підтримувати систему попереднього затвердження.

Крім того, Федеральна резервна система (ФРС) та FDIC також спільно вийшли з спільної заяви, опублікованої у 2023 році, що обмежує експозицію банків до криптоактивів або ризиків.

У липні 2025 року три великі установи – Федеральна резервна система (ФРС), FDIC та OCC – спільно опублікували заяву щодо управління ризиками для банків, які зберігають, управляють криптоактивами або надають відповідні послуги для клієнтів. У заяві підкреслюється, що якщо банки хочуть управляти криптоактивами для клієнтів, вони повинні забезпечити безпечну та стабільну роботу, дотримуватися відповідних законів і нормативних актів, звертати увагу на операційні ризики, ризики управління ключами, вимоги протидії відмиванню грошей, ризики ліквідності тощо.

Варто зазначити, що ця заява не містить нових регуляторних вимог, а лише підтверджує, що “банки повинні здійснювати управління ризиками на бізнесі з криптоактивами так само, як і в традиційному бізнесі”. Іншими словами, це “орієнтовний” документ, а не обов'язкова заборона.

Потім, у липні, Федеральна резервна система (ФРС), Федеральна корпорація страхування депозитів (FDIC) та Управління контролю за валютою (OCC) спільно опублікували заяву, в якій чітко визначили вимоги до управління ризиками для банків при зберіганні криптовалютних активів або наданні відповідних послуг клієнтам. Тон документа нейтральний, більше не має тієї колишньої ідеї “спочатку захистити, а потім спостерігати”, а підкреслює важливість дотримання нормативних вимог, прозорості та управління ризиками. Цей зсув розглядається як “пом'якшення” між регулятором і ринком.

На політичному рівні логіка регулювання також стала більш детальною. Член правління Федеральної резервної системи (ФРС) Крістофер Уоллер у своїй промові в середині року зазначив, що стабільні монети для платежів повинні бути, принаймні, забезпечені еквівалентними безпечними та ліквідними активами, а також гарантувати користувачам можливість викупу за номінальною вартістю. Ця позиція узгоджується з напрямком закону «GENIUS», прийнятого Конгресом у 2025 році.

З паралельним регулюванням стабільних монет відбувається повторне визначення питання цифрових валют центрального банку (CBDC). Протягом останніх кількох років постійно обговорювалося, чи має Федеральна резервна система (ФРС) безпосередньо випускати цифровий долар для громадськості. Але в нових законодавчих умовах ця можливість практично виключена.

З макроекономічної точки зору, ця серія заходів Федеральної резервної системи (ФРС) відображає підхід «повернення до порядку». Регулятори більше не вважають криптоактиви аномалією, а скоріше намагаються зрозуміти їх у рамках системи. У минулі кілька років основним тоном регуляції було запобігання ризикам та стримування спекуляцій; натомість тепер акцент зміщено на те, щоб дозволити інноваційній діяльності розвиватися в контрольованих межах.

Для ринку це означає більш чітке очікуване середовище. Якщо банки хочуть займатися криптосервісами, вони знають, яких правил дотримуватись; якщо емітенти стейблкоїнів хочуть отримати ліцензію, у них також є конкретні стандарти. Така передбачуваність є ключовою для стабільного розвитку фінансових інновацій.