На початку листопада державний борг Америки перевищив 38 трильйонів USD, і якщо порівнювати обсяг боргу з Біткойном, коливання боргу насправді є ще більшими, ніж зміна ціни BTC з 20 січня.
Згідно з даними Debt to the Penny Міністерства фінансів Америки, загальний державний борг уряду досяг 38,118 трильйонів USD станом на 6/11, збільшившись приблизно на 1,1 трильйона USD порівняно з 12/8 і перевищивши позначку в 38.000 трильйонів USD наприкінці жовтня, що викликало нову хвилю новин.
Поріг у 37.000 мільярдів USD привернув увагу в середині серпня, і всього за кілька тижнів державний борг знову зріс на тисячу мільярдів USD через випуск нових облігацій.
Протягом того ж часу, ціна BTC на спот-ринку в основному коливалася в межах 100.000 – 105.000 USD, з закриттям 20/1 на рівні 102.082 USD. Таким чином, згідно з виміром “одиниця обліку”, коливання боргу перевищує зміну ціни BTC на початку тижня. З ціною відправної дати на рівні 102.082 USD, поточний рівень лише на 10% вище за цю позначку.
Експерт Сани з TimechainIndex підрахував, що при нинішній ціні BTC у 103.500 USD, державний борг Америки становить приблизно 368,3 мільйона BTC (, 118 трильйонів USD поділені на ціну BTC ).
!
Коли державний борг зріс приблизно на 1,9 трлн USD з 20/1, якщо врахувати ціну 103.500 USD/BTC, це збільшення становитиме приблизно 18,36 млн BTC. Зі зниженням ціни BTC більше ніж на 6% з моменту, коли Сани опублікував аналіз, еквівалентна цифра становитиме приблизно 19,8 млн BTC за ціною 96.000 USD.
З кількістю випуску після халвінгу приблизно 450 BTC на день (, що еквівалентно 164.250 BTC на рік ), рівень боргу за останні 10 місяців дорівнює понад століттю випуску нових BTC. Потоки капіталу в і з ETF Bitcoin спот у США також створюють додатковий тиск на механізм ціноутворення та попит.
Дані про приплив капіталу з ETF на ринку США з початку листопада досить змішані, що безпосередньо впливає на механічні взаємини між попитом, ціною BTC та коефіцієнтом “державного боргу в перерахунку на BTC”.
З точки зору фінансів, Міністерство фінансів Америки продовжує випускати регулярні облігації для залучення нових коштів. У листопаді Міністерство фінансів оголосило про випуск 125 мільярдів USD для рефінансування 98,2 мільярдів USD облігацій, що підлягають погашенню, залучивши додатково 26,8 мільярдів USD нових коштів. Згідно з квартальним звітом про рефінансування та протоколом TBAC, разом із графіком зменшення боргу SOMA та щільним графіком погашення, попит на фінансування залишається стабільним.
З точки зору математики, це ілюстрація того, як актив з фіксованою пропозицією (BTC) взаємодіє з дедалі зростаючими зобов'язаннями. Навіть якщо ціна BTC досягне 200 000 USD, державний борг у 38,118 трильйонів USD все ще еквівалентний приблизно 191 мільйону BTC – що значно перевищує поточну обіг монет, яка становить близько 19–20 мільйонів монета. Пропозиція on-chain поступово зростає, тоді як державний борг може зрости на сотні мільярдів USD всього за кілька тижнів, залежно від випуску облігацій і залишків готівки.
Вплив ціни BTC на державний борг, конвертований у BTC:
| Ціна BTC (USD) |
Державний борг Америка ( розрахований за BTC) |
| 80.000 |
~476,5 мільйонів BTC |
| 100.000 |
~381,2 мільйона BTC |
| 103.500 |
~368,3 мільйона BTC |
| 120.000 |
~317,7 мільйона Біткойн |
| 150.000 |
~254,1 мільйона BTC |
| 200.000 |
~190,6 мільйонів BTC |
Одне практичне правило полягає в тому, що кожен рух на 10 000 USD BTC змінює приблизно 32–36 мільйонів Біт у співвідношенні «перекладеного державного боргу», що відповідає 9–10% і є нелінійним по всій кривій.
Цей спосіб порівняння не є заявою про те, що Америка може або буде погашати борг за допомогою Біткойна, а лише є лінзою для порівняння активів з фіксованою пропозицією з фінансовим шляхом, що контролюється політикою та макроекономікою.
Слід зазначити, що дані про борг Міністерства фінансів оновлюються повільно, тому важливо узгодити дату даних про борг з ціною BTC в той же день, щоб забезпечити точність. Різні джерела цін можуть відрізнятися на 1–2%, тому чітке вказання джерела допомагає забезпечити прозорість розрахунків і можливість аудиту.
У найближчі часи, динаміка чисельника ( державного боргу ) та знаменника ( ціни BTC ) визначатиме тенденцію співвідношення. Щодо чисельника, вибір структури випуску та попит на нові гроші Міністерства фінансів вплине на частоту рефінансування та витрати на відсотки до 2026 року.
Згідно з доповіддю про повернення, близько 31% боргів на ринку погашаються протягом останніх 12 місяців, з середнім віком боргу близько 6 років. Ця структура підтримує тиск на частку короткострокових облігацій і розмір купону, якщо дохідність залишається на поточному рівні.
Щодо зразка, потік капіталу ETF може швидко змінюватися, а стійкий позитивний потік капіталу підтримає попит на спот, тим самим зменшуючи механічно співвідношення “державного боргу, переведеного в BTC”. Послідовні коливання залишаються поширеними, коли фонди та консультанти коригують свої портфелі.
Прогноз бюджету показує, що витрати на відсотки можуть зрости. CBO прогнозує, що з 2025 по 2035 рік чисті відсоткові ставки зростуть до близько 4% ВВП до 2035 року, при цьому державний борг, що перебуває в руках громадськості, може досягти близько 156% ВВП до 2055 року, якщо політика не зміниться. Тим часом, реальний зріст близько 2% і інфляція близько 2% не стимулюватимуть сильно номінальний ВВП, підкріплюючи розрахунки співвідношення “державного боргу, переведеного в BTC” на поточному рівні або вище, якщо тільки ціна BTC не зросте або бюджетний дефіцит не зменшиться.
Метод перерахунку дуже простий: взяти загальний державний борг на даний момент з Debt to the Penny, взяти ціну закриття BTCUSD того ж дня з надійного індикатора, а потім поділити борг у USD на ціну BTC, щоб отримати «державний борг, переведений в BTC».
За припущенням, що випускатимуть 450 BTC на день після халвінгу, цей метод дає цифру 368,3 мільйонів BTC за ціною 103.500 USD для боргу 38,118 трильйонів USD, і приблизно 18,36 мільйонів BTC, що відповідає зростанню з початку року.
Те, що потрібно відстежувати в наступному кварталі, це структура тендерів Міністерства фінансів, зміна цільових нових грошей, потік ETF та оновлення від CBO під час обговорення бюджету FY26. Будь-які зміни в цих факторах відобразяться в чисельнику або знаменнику.
Згідно з листопадовим звітом Міністерства фінансів, поточний випуск повторного фінансування залучає 26,8 мільярда USD нових коштів, в той час як повторне фінансування 98,2 мільярда USD облігацій, що підлягають погашенню.
Ван Тієн
