Співзасновник BitMEX Артур Хейс у своєму останньому довгому тексті «Прогноз снігу» зазначив, що з квітня підтримка Біткойна через ETF та резервні компанії (DAT) повністю знизилася, а ліквідність долара продовжує скорочуватися, що є основною причиною падіння на нинішньому крипторинку. Він очікує, що ризикові активи в короткостроковій перспективі зіткнуться з більш глибокою корекцією, і тільки після того, як уряд США та Федеральна резервна система (ФРС) знову запустять друкарський верстат, ринок справді повернеться до лонг позицій.
Основна метафора: ринок схожий на погоду, Біткойн стає глобальним індикатором ліквідності.
Хейз використовує сезон лиж у Хоккайдо як метафору, описуючи, як інвестори часто повинні вирішувати, коли входити в ринок, у ситуаціях з неповними сигналами.
Він зазначив, що ціна Біткойна відображає «очікування ринку щодо майбутнього постачання фіатних грошей». Коли політичні сигнали схиляються до м'якшої політики, BTC реагує заздалегідь; і навпаки.
Проте теперішня адміністрація Трампа та суперечливі сигнали, які постійно надходять з фінансової політики США, ускладнюють ринку інтерпретацію напрямку ліквідності.
Біткойн чому падає? ETF, зменшення надходжень DAT та скорочення ліквідності долара є основними причинами
Хейс також пояснив, що Біткойн зростав з квітня по жовтень, незважаючи на ослаблення показників ліквідності долара; а також причини слабкості та падіння в другій половині року.
ETF базисна торгівля штучно збільшує купівельний тиск
Перш за все, великі інституції купують IBIT та інші Біткойн спотові ETF, коротко продаючи ф'ючерси CME, щоб провести арбітраж за базою (Basis Trade), це не є основним попитом.
Зростання базового показника → великий влив в ETF, роздрібні інвестори помилково вважають, що інституційний інтерес до BTC зростає, і починають купувати.
Зниження базису → Колективний вихід арбітражних фондів → Масовий відтік ETF → Роздрібні інвестори слідують за продажем, тиснучи на ринкову ціну.
Базова торгівля, як поширена арбітражна стратегія хедж-фондів, отримує прибуток шляхом маніпулювання незначними ціновими різницями між спотовими і ф'ючерсними контрактами на державні облігації, а також використовує високий важіль для збільшення доходу.
(Біткойн ETF безперервний чистий приплив, але не зростає? CME коротка арбітражна позиція досягла нового максимуму, це не для покупки монет (базисна торгівля, арбітраж за базисом )
DAT премія зникла, динаміка збільшення зупинилася
Одночасно, коли премія mNAV акцій DAT відносно позицій BTC зникне, компанія не зможе більше випускати акції для отримання дешевих Біткойнів, що також послабить тиск на підвищення.
Він зазначив, що ці фактори спільно створюють ілюзію ліквідності: «здавалося б, потужний інституційний попит, насправді викликаний арбітражними цілями, а не довгостроковими покупцями.»
Ліквідність долара різко зменшується
З іншого боку, ліквідність долара США з липня зникла майже на 1 трильйон доларів, що стало однією з основних причин обмеження зростання ціни BTC:
З огляду на те, що арбітраж спреду ETF більше не приваблює інституції, темпи покупок DAT сповільнилися, Міністерство фінансів відновлює TGA, а Федеральна резервна система (ФРС) ще офіційно не відновила кількісне пом'якшення, Біткойн як ризиковий актив також опиниться під ударом.
Політичний момент: Трамп і міністр фінансів Бессент зрештою повинні привести ринок до зльоту
Хейз зазначає, що суть монетарної політики США є політичною поведінкою: «Трамп хоче підтримувати ціни на активи, щоб забезпечити політичну підтримку, але стикаючись з інфляційним тиском, змушений вдавати «яструба», однак ринок зрештою змусить уряд зробити вибір.»
Він прямо заявив, що в США з'явиться вибір: «або друкувати гроші для порятунку ринку, або дозволити кредитному скороченню спровокувати хвилю безробіття».
Однак у політичній реальності рятування економіки, тобто друкування грошей, завжди легше приймається, ніж рецесія.
Отже, Хейс вважає, що Трамп і міністр фінансів Бессент в кінцевому підсумку все ж через закулісні фінансові операції або відверте кількісне пом'якшення (QE) знову ввели б кошти на ринок.
)Артур Хейз позитивно оцінює новий економічний план прем'єр-міністра Японії Санае Такі: BTC може досягти мільйона доларів(
Кредитний тиск накопичується, що збільшує можливості для пом'якшення, Біткойн може досягти 250 000 доларів.
Хейз також зазначив аномальну ситуацію, коли BTC продовжує падіння, але багато індексів у США все ще коливаються на високих рівнях, вважаючи, що різке зниження кривої ліквідності долара може бути ознакою накопичення кредитного тиску:
Отже, коли фондовий ринок коригується на 10% до 20%, а прибутковість 10-річних державних облігацій наближається до 5%, уряд буде змушений втрутитися і прискорити друк грошей, що призведе до загального зростання ризикових ринків.
Він прогнозує, що як тільки будуть представлені масові політики кількісного пом'якшення, Біткойн має шанси піднятися до 200 000 доларів або 250 000 доларів до кінця року; але в цей період слабкості він все ще може впасти до 80 000 доларів до 85 000 доларів.
Роль Китаю: після того, як США почнуть друкувати гроші, Китай повністю перейде на кількісне пом'якшення (QE).
Нарешті, що стосується першого збільшення китайським центральним банком державного боргу, Хейс вважає, що це є прелюдією до можливого кількісного пом'якшення в Китаї. Однак він буде чекати, поки долар спершу проведе QE, а потім вже повністю вивільнить гроші, щоб уникнути надмірної девальвації юаня.
Він підкреслив, що якщо США та Китай одночасно розпочнуть валютне розширення, 2026 рік стане супер бичачим роком для криптоактивів.
Ця стаття Артура Хейза розкриває основні причини падіння ринку: Біткойн може впасти до 80 тисяч доларів, все ще чекає на повернення Ліквідності. Вперше з'явилася у Chain News ABMedia.
