Coinbase запустила платформу ICO, як на це дивляться інвестори та конкуренти?

Автор: Йогіта Хатрі

Упорядник: Deep Tide TechFlow

Минулого місяця Coinbase придбала ангельську інвестиційну платформу Echo, засновану відомим крипто-трейдером Джорданом “Кобі” Фішем, за приблизно 375 мільйонів доларів. Невдовзі після цього, минулого тижня, Coinbase запустила власну платформу для публічного продажу токенів, орієнтуючись на роздрібних користувачів у США. Ця серія дій чітко свідчить про зміну бізнес-стратегії Coinbase. Я спілкувався з Coinbase, конкурентами, венчурними компаніями та засновниками, щоб глибше зрозуміти рушійні сили цієї зміни та майбутні напрямки розвитку.

Вибір моменту Coinbase: чому саме зараз?

Кроки Coinbase викликали очевидне питання: чому обрано саме цей час? Нещодавно компанія повідомила мені, що вважає нинішній уряд Трампа (примітка: тут має бути уряд Байдена, оскільки оригінал може бути помилковим) одним з найбільш підтримуючих криптовалюти в історії США, що вказує на можливе повторне відкриття дверей для ICO (первинних пропозицій токенів), які майже залишалися зачиненими з часів регуляторного шторму 2017-18 років. Регуляторне середовище дійсно змінюється. У липні цього року голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Пол Аткінс заявив, що він попросив співробітників представити пропозиції щодо «прозорості застосування, звільнень та безпечних портів» для ICO, аеродропів і онлайн-нагород. Це контрастує з підходом SEC після 2017 року, коли більшість ICO вважалися незареєстрованими цінними паперами, що змусило багато проектів закритися або досягти угоди.

Інші сигнали також свідчать про те, що ясність регулювання збільшується. Президент CoinList Скотт Кето згадав про нещодавній “листі про відсутність дій” (No-Action Letter) SEC щодо DoubleZero, який вказує на те, що їхній токен 2Z не є цінним папером — він зазначив, що це безпрецедентне явище. Нещодавно DoubleZero провела публічний продаж на CoinList, що є першим випадком, коли ця платформа відкрила продаж для кваліфікованих інвесторів у США з 2019 року. Кето додав, що нове законодавство, яке наразі просувається в Конгресі (включаючи законопроєкт “Clarity Act про структуру крипторинку”), забезпечує більше впевненості для таких компаній, як Coinbase, особливо в контексті виходу на американський роздрібний ринок. Echo раніше обслуговувала лише кваліфікованих інвесторів у США, що, ймовірно, є однією з причин, чому Coinbase запустила платформу для роздрібних користувачів.

Кето зазначив, що ця зміна в регулюванні вигідна всім платформам продажу токенів, а не лише Coinbase. Коли його запитали, чи дозволить CoinList участь американських роздрібних користувачів, він відповів, що остаточне рішення залишається за емітентом: «За часів (колишнього голови SEC Гері Генслера) ми не могли надавати продаж токенів американцям (навіть кваліфікованим інвесторам), а просто проєктна команда вважала ризики занадто великими». Він сказав: «Якщо проєктна команда хоче надати свої токени американським роздрібним користувачам, ми можемо в цьому підтримати.»

Різні стратегії конкурентів

Інші конкурентні платформи також побачили ті ж регуляторні можливості, але обрали різні шляхи. Співзасновник Legion Мэтт О'Коннор заявив, що платформа також планує обслуговувати американський роздрібний ринок і вважає, що в оновленій політичній рамці “закони про цінні папери не повинні застосовуватися до більшості токенів”. На противагу цьому, засновник BuidlPad Ерік Чжан зазначив, що він все ще не має наміру працювати на американських користувачів.

Однак, причинами цього зрушення є не лише регуляторні фактори. Керівник відділу торгівлі Coinbase Скотт Шапіро зазначив, що їхня мета – підтримувати кожен етап «життєвого циклу» проєкту – від раннього фінансування групи Echo до криптоорієнтованого публічного продажу Echo Sonar та широкого розподілу серед глобальних роздрібних користувачів Coinbase. Візія Шапіро полягає в наданні повноцінного, дружнього до засновників шляху від народження проєкту до реалізації ліквідності, який зосереджений не лише на швидких продажах, а й на «довгостроковому здоровому розвитку проєкту».

Вертикальна інтеграція та конкурентна перевага

Партнер Framework Ventures Брендон Поттс заявив, що Coinbase просто намагається контролювати більше етапів користувацького шляху, оскільки користувачі все більше хочуть брати участь на ранніх етапах, а емітенти хочуть знайти платформи, які відповідають вимогам та є більш надійними. Партнер Robot Ventures Анірудх Пай назвав це вертикальною інтеграцією: якщо Coinbase хоче зайняти домінуючу позицію в централізованій торгівлі та ланцюговій економіці через Base, їй потрібен прямий канал для розподілу токенів.

Деякі засновники трактують цю зміну з точки зору конкуренції. Франческо Ренці, співзасновник і CEO Superfluid, заявив, що випуск токенів залишається одним із найоб'ємніших моментів для будь-якої біржі, а обережна стратегія первинного розміщення Coinbase означає, що вона “пропустила” цей ринок. Співзасновник idOS Ллуїс Бардет Альварес зазначив, що зі зростанням обсягу торгівлі на децентралізованих біржах і зниженням комісій на блокчейні, централізовані біржі стикаються з “дилемою інноватора”. Він зазначив: “Coinbase досліджує нові криптопродукти, які не будуть прямо підривати її основний продукт (централізовану біржу), водночас залучаючи користувачів, які більше схиляються до децентралізації.”

Що означає новий крок Coinbase для конкурентів?

Більшість конкурентів вважають, що придбання Echo Coinbase і запуск публічної платформи продажу токенів є формою визнання, а також принесло певний тиск з боку конкуренції. Президент CoinList Скотт Кето зазначив, що це доводить, що регуляторне середовище нарешті зазнало достатніх змін, щоб основні платформи змогли знову зайнятися випуском токенів у США — цією сферою багато платформ уникали протягом багатьох років. Він додав, що CoinList наразі готує більш децентралізований механізм продажу, щоб надати проектам альтернативу централізованим платформам.

Кето сказав: “Ми рухаємось в іншому напрямку, оскільки я вважаю, що це те, що в кінцевому підсумку буде цікавити і команду проекту, і користувачів. Команда проекту хоче, щоб користувачі залишалися на їхніх власних ланцюгах і в додатках. CoinList прагне до цього і готова інтегрувати ці мережі. Ми незабаром досягнемо деяких подібних співпраць.”

Співзасновник Legion Мэтт О’Коннор заявив, що дії Coinbase, хоча і збільшують конкуренцію, не стискають простір для виживання інших платформ. Він зазначив, що Legion позиціонує себе більше як андеррайтер ICO, а не просто як канал розповсюдження - тісно співпрацюючи з проектами, зосереджуючи увагу на структурному дизайні, відповідності нормам і маркетингових стратегіях. Він сказав: “Токенізація - це потужна технологія, її потенційний ринок не обмежується кількома альткоїнами, а охоплює всі активи та інвестиційні можливості, які переходять на блокчейн. Це переосмислення IPO (первинного публічного розміщення). Ось чому ми називаємо Legion першим андеррайтером ICO.”

Засновник BuidlPad Ерік Чжан зазначив, що його платформа продовжить зосереджуватися на неамериканських ринках та використовувати «високоселективну та з високою залученістю» модель, спільно витрачаючи місяці на виховання спільноти та проведення маркетингових кампаній перед запуском з проектними командами. Він сказав: «Це означає, що ми не можемо часто проводити випуски токенів — але це шлях, який ми обрали.»

Більшість людей, з якими я розмовляв, вважають, що Coinbase може виграти частину співпраці з якісними проектами, але не всі. Вони заявили, що платформи, які пропонують більш “degen” (тобто високий ризик, висока спекулятивність) механізми випуску, більш м'які вимоги до відповідності або більш вигідні умови для засновників, все ще матимуть своє місце в конкуренції за сильні проекти. Партнер Robot Ventures Anirudh Pai сказав: “Деякі платформи можуть будувати свій бренд навколо мемкоїнів (memecoins) та більш ризикованих, спекулятивних токенів.”

Чи зможе Coinbase очолити нову хвилю ICO?

Coinbase заявила, що її мета – випускати токени раз на місяць, але глава торгового відділу Скотт Шапіро підкреслив, що це не є “жорстким правилом”, вони більше зосереджені на якості, а не на кількості. Хоча в цьому році темпи випуску високоякісних проектів були досить повільними, багато хто вважає, що з тим, як команди, які раніше відкладали випуск, поступово почнуть діяти, наступного року може відбутися значний ріст.

Партнер Framework Ventures Брендон Поттс заявив: “На даний момент накопичилося багато високоякісних проектів, які затримали випуск не через брак впевненості, а через обмежений та нестабільний вибір сценаріїв випуску.”

Інші вважають, що з приєднанням Coinbase ринкова активність зросте, хоча це не призведе до масового буму ICO, як у 2017 році. Команда скористається більш чіткими правилами та повторним відкриттям роздрібного ринку США для стимулювання розвитку. Співзасновник Legion Мэтт О’Коннор заявив: «Після оголошення Coinbase про цю новину ми отримали більше запитів від провідних проектів і партнерів-інституцій. Бум ICO повернувся, але він еволюціонував від моделі 2017 року до більш сталого та стійкого формату.»

Керівник досліджень і інвестор EV3 Ventures Вінейак Куруп також висловив свою згоду: “З часів ранніх ICO ми, як галузь, досягли значного прогресу.” Він додав, що наступний етап буде керуватися фундаментальними показниками, а не спекуляціями. З поступовим входженням інституційного капіталу в блокчейн криптовалюта як клас активів також розглядається більш серйозно, сказав він: “Епоха чистої спекуляції на ринку, я вважаю, стала минулим.”