CryptoQuant: MicroStrategy запасає $1,44 млрд для підготовки до ведмежого ринку, існує ризик падіння біткоїна нижче $55 000

Згідно з повідомленням CryptoQuant, MicroStrategy цього тижня раніше створила доларовий резерв у розмірі 1,44 мільярда доларів, що свідчить про те, що компанія готується до ведмежого ринку біткоїна. Julio Moreno з CryptoQuant зазначає, що ведмежий ринок почався на початку минулого місяця, і якщо така ситуація триватиме, наступного року біткоїн може торгуватися в діапазоні від 55 000 до 70 000 доларів.

Стратегічний намір MicroStrategy щодо резерву в 1,44 мільярда доларів

На початку цього тижня компанія MicroStrategy з управління біткоїн-активами під керівництвом Майкла Сейлора (біржовий код: MSTR) створила резерв у розмірі 1,44 мільярда доларів для виплати дивідендів за привілейованими акціями та відсотків за непогашеним боргом. Аналітична компанія CryptoQuant заявила, що цей крок свідчить про підготовку MicroStrategy до майбутнього слабкого ринкового середовища.

У звіті від 3 грудня CryptoQuant написала: «Схоже, ця стратегія визнає, що не можна ігнорувати ймовірність глибокого або тривалого падіння біткоїна. Створення 24-місячної доларової “подушки” вказує на очікування, що біткоїн може залишатися у боковику або падати тривалий час, а капітальні ринки можуть знизити готовність фінансувати нові емісії під біткоїн.»

Доларовий резерв, зібраний MicroStrategy шляхом останніх ринкових емісій акцій, має покривати щонайменше 12 місяців виплат дивідендів. Компанія заявила, що планує поступово збільшувати резерв із метою покрити 24 місяці або більше. Такий проактивний підхід до управління ліквідністю показує, що навіть найвідданіші інституційні тримачі біткоїна починають серйозно зважати на ризики циклічних корекцій ринку.

CryptoQuant зазначає, що така подвійна резервна модель — одночасне володіння доларами та біткоїнами — знижує ризик вимушеного продажу біткоїнів під час економічного спаду. Але це також означає «тактичний зсув» у стратегії — перехід від політики MicroStrategy викупу біткоїнів через емісію акцій та конвертованих облігацій у 2020–листопаді 2025 року до нової моделі.

Глибинне значення цієї зміни полягає в тому, що MicroStrategy більше не розглядає «безмежне кредитне плече для купівлі біткоїна» як єдину стратегію. Протягом останніх п’яти років компанія постійно залучала кошти через випуски конвертованих облігацій і нових акцій, купуючи біткоїн незалежно від ціни — цю агресивну стратегію вважали виявом абсолютної віри в довгострокову цінність біткоїна. Проте створення резерву в 1,44 мільярда доларів показує, що керівництво почало балансувати між ідеалізмом і фінансовою реальністю.

Тривожний сигнал: обсяги купівлі біткоїна впали на 99%

(Джерело: CryptoQuant)

У 2025 році обсяги купівлі біткоїна MicroStrategy постійно знижувалися — це найочевидніший сигнал зміни стратегії. За даними CryptoQuant, щомісячна купівля скоротилася з 13 400 біткоїнів до лише 135 у грудні, що становить падіння на 99%. Це різке зниження — не лише питання кількості, а й зміни ролі MicroStrategy з одного з головних покупців ринку на позицію спостерігача.

Динаміка купівель MicroStrategy

Листопад 2024 року: куплено 13 400 біткоїнів (~1,24 млрд дол.)

Листопад 2025 року: куплено 9 100 біткоїнів (~840 млн дол.)

Грудень 2025 року: куплено 135 біткоїнів (~12,5 млн дол.)

Падіння: зменшення на 99% від пікових значень

CryptoQuant коментує: «Ця зміна має суттєвий вплив на ринок біткоїна. З одного боку, MicroStrategy зменшила граничний попит на біткоїн, послабивши потужний канал попиту, який раніше стимулював бичачий цикл. З іншого боку, доларовий резерв і нові можливості хеджування/продажу суттєво знижують ймовірність вимушеного продажу біткоїна через паніку, що зрештою сприяє довгостроковій стабільності ринку.»

Вплив такого обвалу купівель на ринкові настрої не можна недооцінювати. Останні роки ринок звик до регулярних повідомлень «MicroStrategy знову купила», які часто спричиняли короткострокове зростання цін і підвищення довіри. Постійні купівлі MicroStrategy розглядалися як «невидима підтримка» ціни біткоїна, а їхня купівельна активність навіть слугувала для деяких інвесторів торговим сигналом. Тепер, коли ця підтримка зникла, ринок мусить шукати нові джерела попиту.

CryptoQuant додає, що MicroStrategy більше не розглядає обсяг володіння біткоїном як непорушний за будь-яких ринкових умов. Керівництво компанії тепер визнає, що для захисту біткоїн-активів потрібна гнучкість, включаючи грошову подушку, хеджування та вибіркові продажі у випадку ринкового спаду. Ця зміна ставлення означає, що навіть найвідданіші прихильники біткоїна починають визнавати можливість «стратегічного виходу».

Прогноз CryptoQuant: BTC може впасти до 55 000 доларів

CryptoQuant зазначає, що перехід MicroStrategy від агресивного накопичення біткоїна до більш консервативного й орієнтованого на ліквідність управління співпав із найбільшим падінням біткоїна у 2025 році. Компанія підкреслює, що майже всі основні ончейн- і технічні індикатори свідчать про вступ ринку у фазу ведмежого тренду. Індекс оцінки бичачого ринку CryptoQuant нещодавно впав до нуля — це найнижчий рівень ведмежого ринку з січня 2022-го.

Директор з досліджень CryptoQuant Julio Moreno повідомив The Block, що якщо ведмежий ринок триватиме, наступного року біткоїн може торгуватися в діапазоні від 55 000 до 70 000 доларів, де 55 000 доларів — це «найгірший сценарій». Такий прогноз означає потенційне падіння на 40%–25% від поточної ціни близько 92 700 доларів.

Moreno додав, що створення доларового резерву MicroStrategy свідчить про дещо вищу ймовірність продажу, але підкреслив, що це буде крайній захід, а спершу компанія скористається деривативами на біткоїн. Така багаторівнева стратегія захисту означає, що MicroStrategy створює кілька ліній оборони: перша — доларовий резерв для покриття повсякденних витрат і дивідендів, друга — використання біткоїн-деривативів для хеджування, і лише третя — фактичний продаж біткоїна.

Прогноз ціни ґрунтується не на здогадах. Оцінка ведмежого ринку CryptoQuant базується на кількох ончейн-індикаторах: довгострокові холдери розподіляють активи, чистий приплив на біржі зростає, тиск з боку майнерів збільшується, а також пробиті ключові технічні рівні підтримки. Комбінація цих індикаторів у минулому точно передбачила початок ведмежих ринків у 2018 і 2022 роках.

Підтримка Mizuho Bank: продаж BTC — крайній захід

Інвестиційний банк Mizuho Securities у середу також опублікував звіт, підтвердивши свій рейтинг «краще за ринок» для акцій MicroStrategy і цільову ціну 484 долари. У вівторок було проведено сесію питань-відповідей для інвесторів, у якій взяв участь фінансовий директор MicroStrategy Andrew Kang.

Ключові пункти з інвестсесії Mizuho Bank

Призначення доларового резерву: інструмент управління ризиками ліквідності, а не передвісник продажу біткоїна

Умови збільшення резерву: при мультиплікаторі чистої вартості активів (mNAV) вище 1 компанія скористається сприятливими ринковими умовами для подальшого нарощування резерву

Операційна стійкість: при поточній ціні біткоїна близько 92 700 доларів компанія може підтримувати діяльність і виплату дивідендів понад три роки

Умови продажу: продаж біткоїна розглядається лише як останній захід, якщо мультиплікатор чистої вартості активів (mNAV) тривалий час буде нижчим за 1

Mizuho Bank зазначає: «Продаж біткоїна розглядається лише як крайній захід, якщо мультиплікатор чистої вартості активів (mNAV) тривалий час буде нижчим за 1. Резерви можуть виступати буфером, запобігаючи вимушеним продажам активів, що дозволяє компанії пережити тривалу стагнацію крипторинку.»

Ця багаторівнева оборонна стратегія свідчить, що MicroStrategy трансформується з «чистого біткоїн-ентузіаста» у «розумного управлінця біткоїн-активами». Резерв у 1,44 мільярда доларів — це не відмова від біткоїна, а гарантія збереження позиції навіть у найгіршому випадку. Така зміна стратегії може стати прикладом для інших інституційних інвесторів: як зберігати довгострокову віру в біткоїн і водночас вибудовувати достатню фінансову подушку для переживання ринкових циклів.