Криптовалютна венчурна зима! Обсяг угод у листопаді впав до річного мінімуму, лише 57 великих раундів фінансування підтримали ринок

У листопаді криптовалютний венчурний ринок продовжив демонструвати слабкість: за даними RootData, протягом місяця було розкрито лише 57 раундів фінансування — один із найнижчих показників цього року. Однак загальна сума залучених коштів залишалася відносно стабільною завдяки великим угодам, таким як $1 млрд від Revolut і $800 млн від CEX, що підкреслює поляризацію криптовалютного венчурного ринку: “великі кошти, мало угод”.

Криптовалютний венчурний ринок зазнає структурних змін

(Джерело: Galaxy Research)

Криптовалютний венчурний ринок переживає глибоку структурну трансформацію. На відміну від буму 2021 року, коли одночасно відбувалися сотні невеликих seed- і angel-раундів, нині капітал зосереджений у великих раундах для небагатьох зрілих компаній. Це не випадковість, а результат фундаментальної зміни інвесторських ризикових уподобань. Після великих крахів на кшталт Luna та FTX фонди стали надзвичайно обережними: воліють вкладати великі суми в проекти з перевіреною бізнес-моделлю, а не ризикувати з ранніми стартапами.

За даними RootData, у листопаді було розкрито лише 57 раундів фінансування — один із найнижчих показників цього року. Ще тривожніше те, що це не короткострокова флуктуація, а тенденція, яка триває з 2022 року. Galaxy Digital підкреслює: обсяг інвестицій та активність угод у криптовенчурі залишаються значно нижчими за рівні минулих бичачих ринків, навіть попри повернення ціни біткоїна вище $90 000.

Водночас загальна сума фінансування тримається переважно за рахунок кількох великих угод. Раунд на $1 млрд від Revolut і $800 млн від CEX, зібрані напередодні очікуваного IPO, майже повністю сформували листопадовий обсяг ринку. Така “домінація слонів” створює ілюзію стабільності загальних показників, але приховує жорстку реальність: раннім проектам залучити кошти дедалі важче.

Три ключові риси поточного криптовалютного венчурного ринку

Концентрація капіталу у лідерів: Зрілі компанії як Revolut, CEX отримують мільярдні раунди, ранні проекти ледве залучають фінансування

Різке скорочення кількості угод: У листопаді лише 57 раундів — новий мінімум року, різке падіння angel- та seed-раундів

Яскрава сегментація секторів: Капітал спрямовано переважно в централізовані фінанси, DeFi та NFT-GameFi — вже перевірені напрями

Довгострокові ризики за скороченням обсягу угод

Співзасновниця платформи ігор з реальними активами Titled Сара Остін висловила важливу думку: хоча частково зниження активності пояснюється загальною кон’юнктурою, така тенденція несе довгострокові ризики. Вона сказала ЗМІ: “Зрештою, це негативно вплине на всю індустрію, адже саме у складні економічні часи укладаються найкращі угоди”.

Ця теза вказує на парадокс, з яким зараз стикається криптовалютний венчур: історія показує, що найуспішніші інвестиції робилися у періоди ринкової стагнації. Гіганти як Amazon, Google, Facebook залучили критичне фінансування саме після краху доткомів. Аналогічно, єдиноріг CEX заклав фундамент у минулу ведмежу фазу.

Поточне скорочення обсягу угод означає, що багато перспективних ранніх проектів залишаються без фінансування — серед них може бути наступна революційна інновація. Якщо венчурний капітал і надалі концентруватиметься на зрілих компаніях, галузева інновація пригальмує. Ще гірше — це може закріпити монополію поточних гігантів і ускладнити вхід новим гравцям.

Крім того, скорочення обсягу угод сигналізує про нездоровий стан екосистеми криптовенчурів. Здорова венчурна екосистема має структуру піраміди: маса angel- і seed-проектів унизу, зростаючі проекти посередині, небагато зрілих компаній на вершині. Нині структура перевернута: низ суттєво скоротився, ресурси надмірно сконцентровані на вершині. Такий дисбаланс нежиттєздатний у довгостроковій перспективі.

Аналіз ключових кейсів фінансування: три проривних гравці у різних секторах

Попри загальну стагнацію, у листопаді кілька проектів змогли успішно залучити фінансування. За даними RootData, більшість угод місяця були у сферах централізованих фінансів, DeFi та NFT-GameFi. Ось три кейси, які ілюструють тенденції у різних секторах.

Ostium залучив $24 млн для розширення свого on-chain-протоколу перпетуальних контрактів на ринки акцій, товарів, індексів і валют — тобто поза межі криптовалют. Ця децентралізована платформа, заснована випускниками Гарварду, отримала підтримку General Catalyst, Jump Crypto, Susquehanna International Group та ангельські інвестиції від Bridgewater, Two Sigma, Brevan Howard.

Успіх Ostium свідчить: інвестори досі цікавляться проектами, що поєднують традиційні фінанси з крипто. Стратегічна мета компанії — стати провідним протоколом перпетуальних контрактів на реальні активи та за допомогою самостійної інфраструктури розширити доступ до традиційних ринків. Кошти підуть на посилення базової системи: смарт-контракти, цінова інфраструктура, механізми ліквідності для підтримки зростання обсягів торгів.

On-chain-протокол доходу Axis завершив приватний раунд на $5 млн під лідерством Galaxy Ventures. Компанія готує запуск протоколу, що дозволяє отримувати дохід на основі біткоїна, золота та долара. Серед інших інвесторів — Maven 11 Capital, CMS Holdings, FalconX. Axis зазначає, що кошти підуть на розвиток прозорої інфраструктури on-chain-доходу, і вже через тестову платформу залучено $100 млн приватного капіталу від інвесторів.

Техаський стартап PoobahAI завершив seed-раунд на $2 млн під проводом FourTwoAlpha — венчурного фонду, відомого ранніми інвестиціями в Ethereum і Cosmos. PoobahAI допомагає користувачам без кодування створювати токенізовані Web3-мережі та AI-агенти. Новий AI-Web3 сектор, що поєднує штучний інтелект із децентралізованою інфраструктурою, розглядається як шлях до створення більш автономних, контрольованих користувачами цифрових систем.

Прогноз для криптовалютного венчурного ринку на 2025 рік

Поточна фаза спаду, ймовірно, триватиме щонайменше до кінця 2025 року — і це водночас виклик і можливість для всієї екосистеми. З одного боку, труднощі з фінансуванням ранніх проектів можуть загальмувати інновації й позбавити перспективні ідеї шансів на реалізацію. З іншого боку, така ситуація очистить ринок від спекулятивних проектів і дасть змогу справжнім інноваціям проявитися.

Для стартаперів нинішнє середовище означає підвищену планку: епоха, коли можна було залучити інвестиції лише на основі whitepaper чи ідеї, минула. Тепер інвестори чекають на реальний продукт, зростання користувачів і чітку бізнес-модель. Така зміна хоч і сувора, але сприятиме здоровому розвитку індустрії у майбутньому.

Для інвесторів нині — найкращий час закласти фундамент під наступний бичачий ринок. Історія доводить: інвестиції у ведмежій фазі дають найвищий ROI. Однак більшість фондів обрали вичікувальну позицію, що може змусити їх втратити найкращі можливості.