Що таке злиття Twenty One-Cantor Equity і чому воно знизило акції на 25% у грудні 2025 року

Компанія, орієнтована на біткоїн Twenty One (NASDAQ: XXII) зазнала різкого падіння ціни акцій на 25%, закрившись на рівні $1,82 за акцію після оголошення про злиття з Cantor Equity Partners, спеціальною компанією з придбання, (SPAC) підтримується легендарним трейдером Говардом Латніком.

Угода оцінює об’єднану структуру приблизно у 3,6 мільярда доларів і позиціонує Twenty One як публічний інструмент для агресивного накопичення біткоїна, що відображає стратегії таких конкурентів, як MicroStrategy. Однак скептицизм інвесторів щодо оцінки, ризиків розмивання та таймінгу ринку на тлі волатильності біткоїна спричинили розпродаж, що підкреслює постійні виклики для криптооблігацій у зрілому блокчейн-ландшафті.

Що таке Twenty One і його гра в казначействі Bitcoin

Twenty One — це компанія, що котується на Nasdaq, заснована у 2024 році, яка займається зберіганням BTC як основним резервним активом для захисту від інфляції та девальвації фіатного курсу. Компанія швидко сформувала портфель понад 25 000 BTC, придбаних із середньою вартістю $68 000 за монету, що робить її третьою за величиною корпоративним власником після MicroStrategy та Tesla. На відміну від традиційних майнерів чи бірж, Twenty One зосереджується виключно на довгостроковому накопиченні BTC, фінансованому за рахунок залучення капіталу та боргу, з метою створити цінність для акціонерів за допомогою стратегій зростання цінності та прибутковості біткоїна, таких як кредитування.

Злиття з Cantor Equity Partners — компанією з чистим чеком, спонсорованим Cantor Fitzgerald — дозволяє Twenty One вийти на біржу швидшим і менш контрольованим шляхом, ніж традиційне IPO. Станом на кінець 2025 року ця структура стала популярною серед криптокомпаній, які шукають капітал на тлі регуляторних попутних факторів, таких як GENIUS Act.

• Володіє 25 000+ BTC, оціненими в ~\2,3 мільярда доларів за поточними цінами $92 000
• Середня вартість придбання: $68,000/BTC, що дає 35% нереалізованого прибутку
• Заборона операційного видобуток чи торгівлі; Чисто орієнтована на казначейську модель
• Підтримується інституційними інвесторами, включаючи екосистему Tether
• Відповідає тенденціям децентралізованих фінансів для корпоративних стратегій BTC

Деталі угоди про злиття Twenty One-Cantor Equity

Оголошене 9 грудня 2025 року, це повністю акційне злиття об’єднує Twenty One з Cantor Equity Partners (CEP), SPAC, який зібрав $200 million на IPO 2024 року. Угода оцінює Twenty One у 3,6 мільярда доларів на повністю розведеній основі, при цьому акціонери CEP отримають 0,5 акцій нової компанії за кожну акцію CEP. Після злиття об’єднана компанія — очікується, що торгуватиметься під брендом «CEPU» — матиме ~$500 million готівки для подальших покупок BTC, з метою 50 000 монет до середини 2026 року.

Говард Латнік, генеральний директор Cantor Fitzgerald і майбутній міністр торгівлі при президенті Трампі, очолить раду, що принесе Волл-стріт довіру. Угода потребує схвалення акціонерів і запланована на закриття у першому кварталі 2026 року, очікуючи регуляторних дозволів.

• Оцінка: $3,6 млрд повністю розбавлено; означає $144/BTC премію за активи
• Грошове вливання: $500M from CEP траст для прискорених покупок BTC
• Керівництво: Латнік як голова; Генеральний директор Twenty One залишається операційним керівником
• Структура: зворотне злиття SPAC, уникаючи повної перевірки IPO
• Хронологія: голосування акціонерів у лютому 2026 року; близько до березня

Чому акції Twenty One впали на 25% після оголошення

Акції Twenty One впали на 25% у внутрішньоденних торгах 9 грудня — з $2,43 до $1,82, при об’ємі, що перевищив 15 мільйонів акцій — утричі більше, ніж середній рівень. Інвестори назвали кілька тривожних прапорців: оцінка на $3,6 мільярда торгується з премією в 1,5 раза порівняно з чистою вартістю активів (NAV), що викликає занепокоєння щодо розмивання на ринку, оскільки нові акції заповнюють ринок. Нещодавнє падіння біткоїна нижче 90 000 доларів на тлі жорсткої політики ФРС посилило побоювання щодо переплати BTC на максимумах.

Аналітики, як-от BTIG, відзначили «стигму» структури SPAC після краху 2021 року, оскільки закінчення блокування доступу потенційно ще більше тисне на акції. «Ринок оцінює ризики виконання та пінисту оцінку в умовах волатильного крипто-середовища», — йдеться у звіті Bloomberg Intelligence.

• Внутрішньоденний мінімум: $1.75; Закриття на рівні $1,82 (down 25,1%)
• Стрибок обсягу: 15 млн акцій проти середнього рівня 5 млн
• Премія NAV: 1,5x, вище за 1,2x у MicroStrategy
• Розведення SPAC: ~40% нових акцій, випущених власникам CEP
• Макротригер: BTC -2% на очікування зниження ФРС

Реакції аналітиків та настрої ринку

Відповідь Волл-стріт була неоднозначною: Кантор Фіцджеральд повторив «Купити» з ціллю в 3,50 долара, похваливши участь Латніка як «підтримку блакитних фішок». Однак JPMorgan знизив рейтинг до «Neutral», попереджаючи про «заголовковий ризик» через волатильність криптовалют і регуляторний контроль під час нової адміністрації. На X настрої були ведмежими, #XXII були в тренді, оскільки трейдери обговорювали переваги угоди проти перевіреної моделі MicroStrategy.

Ширші крипто-голоси, включаючи аналітиків ETF, вважають це позитивним для інституційного впровадження BTC, але обережно ставляться до часу. "SPAC працювали на бичачих ринках; Нестабільність 2025 року може потопити цю гру», — написав стратег Galaxy Digital.

• Кантор: Купити/$3.50 (upside 92%)
• JPMorgan: Neutral/$2.20 (upside 21%)
• Настрой X: 55% негативний, зосереджений на розбавленні та ризиках BTC
• Паралель ETF: BlackRock IBIT зріс на 1% після новин про злиття
• Наслідки: Підвищує інтерес SPAC до блокчейн-компаній

Ширші наслідки для криптокомпаній і стратегій біткоїна

Злиття підкреслює сплеск корпоративних біткоїн-облігацій у 2025 році, коли такі компанії, як Twenty One і MicroStrategy (holding 660K+ BTC), розглядають BTC як «цифрове золото» для балансу. Успіх може надихнути більше угод SPAC, спрямовуючи мільярди в BTC на тлі припливу ETF, що перевищать $50 billion з року року. Однак падіння акцій підкреслює недоліки: переоцінка та чутливість ринку можуть відлякати консервативні інституції, які віддають перевагу стандартним DeFi та стейблкоїнам.

Зі зростанням регуляторної ясності (, taxonomy) токенів SEC, ці стратегії можуть дозрівати, поєднуючи традиційні фінанси з блокчейном для прибутковості та хеджування.

• Загальна кількість корпоративних BTC: 1,2 млн монет (up 150% YTD)
• Відродження SPAC: Третя криптоугода у четвертому кварталі 2025 року
• Підвищення безпеки гаманця: Зростає вимога до інституційного зберігання
• DeFi-зв’язок: доходність кредитування BTC може фінансувати подальші покупки
• Прогноз на 2026 рік: $4T crypto ринкова капіталізація, якщо впровадження прискориться

Злиття Twenty One з Cantor Equity, незважаючи на початкове падіння акцій на 25%, підтверджує привабливість біткоїна як казначейського активу, водночас відкриваючи ризики на волатильних ринках. У міру просування угоди це може стимулювати більше гібридних крипто-традиційних фінансових ігор.

Для інвесторів у блокчейн відстежуйте звіти SEC та цінову динаміку BTC для оновлення щодо злиттів. Завжди використовуйте захищені гаманці та регульовані платформи для орієнтації у корпоративних криптостратегіях.