Застосування Крипто продовжить прискорюватися, але ринкові ціни можуть довго залишатися застиглими.
Ця суперечність між ціною та застосуванням не є дефектом, а є необхідною характеристикою етапу розвитку сучасного ринку Крипто, і інвесторам потрібно бути до цього готовими. Стаття походить із статті засновника Inversion Ventures Santiago Roel Santos «The Most Uncomfortable Phase of Crypto Has Begun», відредагованої та перекладеної PANews Tim.
(Попередній контекст: Ринок знищив мене і водночас переформував мене: моє усвідомлення у 540 днів пекла — філософія криптозболі)
(Додатковий фон: Загострення болю інвесторів, аналіз ринку за 9 даними: чи готуються кошти до покупки на дні?)

Зміст статті

• Парадокс ціни та застосування
• Популяризація застосування породжує бульбашки
• Коли інфраструктура перемагає, хто стане справжнім переможцем?
• Цикл ціни та цикл застосування — це різні речі
• Корекція — це здорово
• Хто насправді захоплює цінність криптотехнологій?
• Вірю у те, що вірю, і у те, чого не вірю
• Повернення до реальності

Парадокс ціни та застосування

Застосування Крипто продовжить зростати, але ринкові ціни можуть довго залишатися застиглими.

Реальне прискорення застосування і затримка цін — ця суперечність не є дефектом, а є необхідною характеристикою поточного етапу еволюції ринку Крипто.

Якщо дивитися на ринок Крипто з десятирічної перспективи, його перспективи будуть дуже привабливими. Однак збереження такої довгострокової перспективи психологічно важко. Вам потрібно бути готовим до того, що рівень застосування постійно зростає, а ціна залишається застиглою або повільно падає; також потрібно бути готовим побачити, як інші отримують прибутки у інших сферах (штучний інтелект, акції або наступний гарячий тренд ринку), тоді як у сфері Крипто вона здається забутою.

Це буде здаватися несправедливим, і процес буде схожий на муки. Але затримка ціни — неминуча. По суті, багато криптоактивів і не повинні мати тієї оцінки, яку вони колись мали.

Ринок байдуже до фактичного застосування, доки ціна не обвалиться і не почне знову цінувати його.

Популяризація застосування породжує бульбашки

На початкових етапах популяризації застосування може виникнути бульбашка. Це процес болю відкриття цінності, коли реальна потреба у використанні не може підтримувати завищену оцінку, і ринок знову калібрується, що є необхідним для довгострокового здорового розвитку.

Коли криптоінфраструктура досягає масштабного застосування, чітко видно, що зовнішні інвестиції значно перевищують реальні потреби. Популяризація застосування призведе до тестування бізнес-моделей, а не до перевірки цінності. Деякі проєкти зникнуть у тиші, інші, хоча й збережуться, матимуть оцінку значно нижчу за вершини, які вони колись малювали.

Крипто зараз поступово виходить із фокусу, стає звичайним учасником, а не головною зіркою. З захоплюючого стає звичайним, і це — необхідний шлях від шуму до зрілості.

Це добре.

Такий сценарій не перший раз трапляється. У період краху інтернет-бульбашки, індекс NASDAQ впав приблизно на 78%, водночас кількість користувачів інтернету зросла утричі, а широкосмугові мережі були повсюдно розгорнуті. Ринок довго відновлювався, і тепер інтернет тихо переформовує світ, тоді як інвестори ще лоскочуть рани, софт уже «з’їв» цілий світ.

Інфраструктурні технології не винагороджують тих, хто прагне швидко отримати вигоду.

Коли інфраструктура перемагає, хто стане справжнім переможцем?

Зміна етапів ринку викликає дискомфорт у багатьох учасників. Ті, хто роками підтримували відкритий код, побачать, як інші копіюють їхні досягнення і отримують більшу частку економічних вигод; ранні інвестори у інфраструктуру крипто, що були первинними венчурними фондами, побачать, що традиційні венчурні фонди отримують більше цінності; роздрібні інвестори, що купують токени, а не акції, можуть почуватися маргіналізованими, оскільки компанії отримують вигоду з екосистеми, але не повертають відповідну цінність власникам токенів.

Деякі проблеми структурні, деякі — самі себе створюють.

Ринок проходить через процес корекції. Відкриті мережі швидко розвиваються, системні стимули змінюються, механізми захоплення цінності вдосконалюються, але не всі моделі зможуть пережити цей період і отримати вигоду.

Застосування Крипто тихо просувається вперед, але ринок ще не цінує його по-справжньому. Можливо, знадобляться роки, щоб знову встановити ціннісні зв’язки і усвідомити, що криптотехнології — це ядро операційної системи, а не просто спекулятивний актив.

Цикл ціни та цикл застосування — це різні речі

Цикл ціни керується ринковою психологією і ліквідністю.

Цикл застосування — це керується практичною цінністю і інфраструктурою.

Обидва пов’язані, але не синхронізовані. У історії ціна часто випереджала застосування, що було поширено у ранніх технологічних революціях. Зараз ж застосування починає домінувати, а ціна — відставати.

Зараз маргінальні покупці криптоактивів знаходяться в інших сферах, вони захоплені хвилею AI. Це явище може тривати або змінитися, і ми не можемо цьому завадити.

Але ми бачимо, що світ без стабільних монет, без прозорих каналів фінансування, без глобального 24/7 миттєвого розрахунку стає дедалі важчим уявити.

Найглибший урок циклу — це те, що час відставання застосування від ціни може бути значно довшим за очікуваний, і щоб отримати постійний складний відсоток, потрібно зберігати раціональність навіть тоді, коли втрачаєш терпіння.

Це не заклик до HODL.

Багато криптопроєктів ніколи не повернуться до колишніх висот. Деякі мають внутрішні недоліки з моменту створення, деякі — без захисних механізмів, деякі вже повністю відкинуті. Нові переможці обов’язково з’являться, будуть зірки, що зійдуть, і кілька справжніх героїв, що зроблять несподіваний прорив.

Корекція — це здорово

Ми вступаємо у період нових регуляторних та економічних умов. Це створює можливості для вирішення довгострокових проблем: слабких доходів продуктів, недостатньої прозорості активів, неправильного співвідношення між акціями і токенами, непрозорих мотивацій команд.

Якщо криптоіндустрія справді хоче стати такою, якою її уявляють, вона має показати себе відповідно.

Я вважаю, що все можливо. Найбільш переконаний у тому, що протягом найближчих 15 років більшість компаній застосовуватимуть криптотехнології для збереження конкурентоспроможності. До того часу загальна ринкова капіталізація криптовалют перевищить 10 трлн доларів. Стейблкоїни, токенізація, масштаб користувачів і активність на ланцюгах зростатимуть експоненційно. Водночас стандарти оцінки знову визначать цінність, і існуючі гіганти можуть зійти з арени, а нерозумні бізнес-моделі — зникнути.

Це здорово і необхідно.

Загалом, криптовалюти з часом стануть нематеріальними. Чим більше компаній робитиме їх ядром продукту, тим слабкішими будуть їхні бізнес-моделі. Переможцями стануть ті, хто глибоко інтегрує їх у бізнес-процеси, платіжні системи і баланси. Користувачі не повинні помічати технології, а відчувати прискорення розрахунків, зниження витрат і зменшення посередників.

Крипто має бути простим і «нудним».

Коли капітал звужується, ера роздач безкоштовних токенів, субсидій, необґрунтованих стимулів і надмірної фіналізації закінчується — це просто ще один неминучий цикл історії.

Мій основний висновок дуже простий: застосування крипто прискорюється, ціни коригуються, оцінки повертаються до раціональності. Це довгостроковий тренд, але це зовсім не означає, що ваші токени обов’язково зростуть.

Хто насправді захоплює цінність криптотехнологій?

Основна технологія здебільшого приносить користь споживачам через зниження цін і покращення досвіду. Другий рівень вигод — це ті компанії, що оновлюють свої системи, щоб використовувати дешевші, швидші, більш програмовані інфраструктури.

Ця теоретична рамка викликає деякі неприємні, але необхідні питання:

• Visa чи Circle?
• Stripe чи Ethereum?
• Robinhood чи Coinbase?
• Пакет Layer 1 протоколів чи агрегатор користувачів?
• Пакет Layer 1 протоколів чи DeFi?
• Пакет Layer 1 протоколів чи DePIN?
• DeFi чи традиційні фінансові акції?
• DePIN чи інфраструктурні акції?

Це не абсолютний вибір «або/або», диверсифікація інвестицій також можлива. Питання у відносній цінності та відносній продуктивності: хто захопить додану вартість, створену блокчейном?

Я схиляюся до тих, хто підключає відкриті канали розрахунків для зниження витрат і підвищення прибутковості. Історія показує, що вони зазвичай отримують більше вигод, ніж сама інфраструктура.

Але потрібно підкреслити, що кожна теоретична модель має свої винятки.

Вірю у те, що вірю, і у те, чого не вірю

Я справді вірю, що мережі з реальним попитом зрештою зможуть монетизуватися, і це вже доведено. Facebook перед комерціалізацією пройшов багато років.

Я переконаний, що частина цінності Layer 1 підтвердиться з розвитком і зрівняється з оцінкою, але я також вважаю, що більшість з них матимуть труднощі з залученням користувачів і підтримкою достатньої цінності.

Я вірю, що різниця між переможцями і програвшими буде ще більшою, і що розподіл, стратегія входу на ринок, відносини з користувачами і одинична економіка матимуть більший вплив, ніж перша перевага.

Одна з поширених помилок у криптосфері — це надмірне переоцінювання ранніх переваг технологічного лідерства і недооцінювання інших факторів, необхідних для подальшого розвитку.

Повернення до реальності

Мої прогнози щодо цін у найближчі роки не дуже оптимістичні. Застосування продовжить зростати, але ціни можуть ще більше знизитися, що посилить ефект повернення до середнього і охолодження циклу AI-спекуляцій.

Але терпіння — це великий актив.

• Я підтримую модель крипто як сервісу
• Я підтримую крипто-енеровані компанії
• Я не вірю у надмірну фіналізацію
• Я не вірю у збиткову одиничну економіку
• Я не вірю у надмірне будівництво інфраструктури

Збереження капіталу стає критично важливим. Вартість готівки занижена — не через її дохідність, а через психологічний захист, який вона дає. Це дозволяє діяти рішуче, коли інші не можуть.

Ринок увійшов у епоху швидких коливань і зростаючої нетерпимості. Тепер довгий часовий горизонт у більшості випадків — це перевага. Професійні менеджери змушені часто переформатовувати портфелі, щоб довести свою цінність. В умовах зростаючого тиску на життя роздрібні інвестори все більше прагнуть короткострокових трендів. А інституційні інвестори знову оголосять, що крипто померло.

Поступово все більше традиційних компаній почнуть використовувати криптотехнології, і більше активів будуть підключені до блокчейну.

З часом, коли ми подивимося назад, все стане зрозумілим. Сигнали всюди — але тверда віра часто з’являється лише після зростання цін.

Перед цим — чекати болю.

Чекати, коли продавці почнуть продавати, і коли віра зруйнується, але поки що ми ще не дійшли до цього моменту.

Не поспішайте діяти, ринок буде коливатися, життя триватиме, і потрібно більше часу проводити з близькими. Не дозволяйте своєму портфелю стати всім у житті.

Світ Крипто буде мовчки працювати, незалежно від того, чи ринок у темряві, чи у світлі.

Бажаю всім удачі.