Брейквей 2025: Велика стратегічна переорієнтація — «довгострокові віруючі» у золото виходять з позицій, переоцінка ризикованості під час «макроекономічного повороту»?

Зменшення понад 20 мільярдів доларів у технологічних гігантах, очищення від позицій у золоті та нових ринках, натомість збільшення інвестицій у американський ринок та обрані технологічні акції.

Стаття: DaiDai, MSX 麦点

I. Новий макроекономічний парадигм: інвестиційна логіка в епоху невизначеності

1. Вступ: керування непередбачуваним майбутнім

Глобальна макроекономіка переживає глибоку структурну трансформацію. Співголова інвестиційного комітету Bridgewater Боб Прінс (Bob Prince) зазначає, що дві ключові рушійні сили — прискорення «сучасного меркантилізму» та «революція штучного інтелекту» — змінюють ринкову картину. Взаємодія цих двох парадигм породжує нове середовище, наповнене «непередбачуваними хвостовими подіями». Цей фон ставить серйозні виклики для традиційних інвестиційних стратегій і робить нагальним стратегічне коригування портфеля для адаптації до майбутнього.

2. Аналіз ключових рушійних сил

Згідно з викладом Боба Прінса, характеристики та вплив двох макроекономічних сил такі:

(1) Прискорення «сучасного меркантилізму»

Головна характеристика — роль урядів у підвищенні національного багатства та сили стає все важливішою, з пріоритетом самодостатності та промислової політики. Ця тенденція ускладнює глобальну геополітику та макроекономічне середовище, взаємодія між країнами стає більш стратегічною, ніж економічною.

(2) Експоненційний попит на штучний інтелект

Розвиток технологій штучного інтелекту стикається з ключовою суперечністю: приріст продуктивності на межі потребує «експоненційного зростання» обчислювальних потужностей і капіталовкладень. Ця динаміка створює незвичайний попит на напівпровідники, програмне забезпечення та енергетичний сектор, а також означає, що значні капітальні витрати стануть ключовим фактором зростання та диференціації ринку.

3. Принципи реагування Bridgewater

Зіткнувшись із цим новим макроекономічним парадигмом, Прінс сформулював три основні принципи реагування, які становлять основу його поточних інвестиційних рішень:

(1) Диверсифікація (Diversification)

У контексті історичного високого рівня концентрації у портфелі, особливо на американському ринку, диверсифікація є єдиним надійним способом протистояти невизначеності. Мета — забезпечити, щоб у разі будь-яких непередбачуваних подій портфель не зазнав значних втрат.

(2) Гнучкість (Agility)

Зі зростанням прозорості макроекономічних факторів (as the unknown becomes known), інвестиційна стратегія має швидко адаптуватися та коригуватися. Гнучкість означає активну реакцію на нову інформацію та зміни у ситуації, а не сліпе дотримання старих рішень.

(3) Помірна обережність (Healthy degree of paranoia)

У світі невизначеності важливо зберігати пильність і уникати надмірної впевненості. Це означає зберігати здорову підозру щодо загальних очікувань ринку, особливо тих, що здаються оптимістичними та лінійними.

Саме на основі оцінки цього нового макроекономічного парадигму Bridgewater провів глибоку стратегічну корекцію портфеля для кращого управління ризиками та можливостями майбутнього.

II. Велика перебудова портфеля: стратегічний поворот третього кварталу 2025 року

1. Вступ: аналіз даних про стратегічні наміри

Файл 13F за третій квартал 2025 року (станом на 30 вересня 2025 року) показує рішучий перехід Bridgewater у портфельній політиці. Дані свідчать, що компанія зменшує захисну позицію, переходячи до більш активної «стратегії пошуку доходу».

2. Значне зменшення та очищення позицій: уникнення концентраційних ризиків

За даними Gainify, Moomoo та Fintel, у третьому кварталі Bridgewater здійснила масштабне зменшення та очищення позицій для зниження ризику концентрації.

(1) Значне скорочення «сімки технологічних гігантів»

Bridgewater зменшила експозицію до кількох технологічних гігантів, вивівши понад 20 мільярдів доларів у сумі, зокрема:

NVIDIA (NVDA): зменшення на 65.28%, близько 4.64 мільйонів акцій, кінцева позиція — близько 247 тисяч акцій, вартість — близько 2.98 мільйонів доларів. (Примітка: це одна з найбільших одноразових знижень за квартал, що свідчить про побоювання щодо короткострокової переоцінки акцій чіпів.))

Microsoft (MSFT): зменшення на 36.03%, близько 330 тисяч акцій, кінцева позиція — близько 586 тисяч акцій, вартість — близько 2.52 мільйонів доларів.

Alphabet (GOOGL): зменшення на 52.61%, близько 2.32 мільйонів акцій, кінцева позиція — близько 2.09 мільйонів акцій, вартість — близько 3.46 мільйонів доларів.

Meta Platforms (META): зменшення на 48.34%, близько 310 тисяч акцій, кінцева позиція — близько 330 тисяч акцій, вартість — близько 1.89 мільйонів доларів.

Ця операція свідчить, що після значного зростання та підвищення оцінки технологічних гігантів Bridgewater вирішила зменшити концентрацію у «переповнених» акціях.

(2) Повне вихід із «золотого» та «нових ринків»

Найбільш помітною операцією є повне очищення позицій у SPDR Gold Trust (GLD), що позначає відмову від традиційних макрохеджингових інструментів. Також компанія майже повністю вийшла з нових ринків, зменшивши позиції у iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) на 93%. Ці дії посилають сильний сигнал: капітал виходить із захисних та високовірогідних секторів і спрямовується у більш зрозумілі фундаментальні ринки.

3. Основне збільшення та створення нових позицій: розширення американського ринку та обраних технологічних ланцюгів цінностей

Під час значного зменшення позицій, Bridgewater переорієнтувала капітал у американський ринок та окремі технологічні сектори, демонструючи оптимізм щодо співвідношення ризик/дохід.

(1) Збільшення інвестицій у ETF широкого ринку США

Bridgewater інвестувала значну суму у iShares Core S&P 500 ETF (IVV), що суттєво підвищило його вагу.

iShares Core S&P 500 ETF (IVV): збільшення приблизно на 1.74 мільйонів акцій (+75%), кінцева кількість — 4.05 мільйонів акцій, вартість — близько 2.71 мільярдів доларів.

Примітка: IVV та SPY вже стали структурними опорами портфеля, а інвестиція понад 11 мільярдів доларів підкреслює новий акцент на широті американського ринку.

(2) Стратегічне розміщення у конкретних технологічних секторах

На відміну від зменшення високовартісних технологічних гігантів, Bridgewater значно збільшила або створила нові позиції у компаніях із чіткими довгостроковими фундаментальними показниками та розумною оцінкою, зосереджуючись на софті, платіжних системах та напівпровідникових ланцюгах:

Lam Research (LRCX): збільшення приблизно на 1.83 мільйонів акцій (+111%, подвоєння позиції), кінцева — близько 3.46 мільйонів акцій, вартість — близько 4.64 мільйонів доларів.

Adobe (ADBE): збільшення приблизно на 533 тисячі акцій (+73%), кінцева — близько 1.26 мільйонів акцій, вартість — близько 4.45 мільйонів доларів.

Workday (WDAY): збільшення на +132%, кінцева — близько 1.04 мільйонів акцій, вартість — близько 2.51 мільйонів доларів.

Mastercard (MA): збільшення на +190%, кінцева — близько 366 тисяч акцій, вартість — близько 2.08 мільйонів доларів.

Це свідчить, що Bridgewater не відмовляється від технологічних акцій, а навпаки — перерозподіляє капітал із емоційно переоцінених споживчих гігантів у компанії, що грають роль «продавця лопат» у революції штучного інтелекту.

(3) Відстеження нових компаній на ринку

Bridgewater також створила нові позиції у недавно запущених платформних компаніях, що демонструє її постійний пошук нових точок зростання:

Reddit (RDDT): нова позиція, куплено близько 617 тисяч акцій, вартість — приблизно 1.42 мільярдів доларів.

Robinhood (HOOD): нова позиція, куплено близько 808 тисяч акцій, вартість — приблизно 98 мільйонів доларів.

III. Розгадка таємниці золота: довгострокова віра і тактичні коригування

1. Вступ: протилежні рішення — за якою логікою

Засновник Bridgewater Рей Даліо (Ray Dalio) довгий час був твердо прихильником золота. Однак у третьому кварталі 2025 року компанія повністю вийшла з ETF на золото. Це «здається суперечливим» рішення не означає заперечення довгострокової віри, а швидше тактичну корекцію залежно від поточної ситуації.

2. Філософія Даліо щодо золота

Згідно з даними TradingKey та Motley Fool, філософія інвестицій у золото Даліо ґрунтується на його розумінні макроциклів.

(1) Кінцева захисна актив

Даліо вважає, що золото — ключовий інструмент протистояння девальвації валюти та зниженню довіри до системи, єдиний актив, що не залежить від зобов’язань контрагентів.

(2) Стратегічна рекомендація щодо розподілу

Він рекомендував на Гринвічському економічному форумі підвищити частку золота до 10–15% у періоди посилення тиску на ринок, і прямо називав нульову або низьку частку золота «стратегічною помилкою».

3. Логіка тактичного виходу

Згідно з аналізом Gainify, логіка виходу з золота пояснюється зміною ризикового профілю компанії.

(1) Зміна ризикового профілю

Виведення з позицій у золото означає перехід Bridgewater від захисних активів до більш активних інвестицій у акції.

(2) Зміна цінності хеджування

У сучасних умовах Bridgewater може вважати, що нульова дохідність золота вже не покриває можливі втрати, а американські акції та обрані технологічні сектори пропонують кращий співвідношення ризик/дохід.

IV. Перспективи майбутнього: пошук балансу в умовах невизначеності

1. Вступ: новий баланс у новій макроекономічній парадигмі

Стратегія Bridgewater 2025 року — це не просто оптимізм або песимізм, а прийняття невизначеності та побудова більш стійкого портфеля для адаптації до макроекономічних змін.

2. Внутрішня логіка стратегії

(1) Замість традиційного хеджування — широта

Збільшення інвестицій у ETF S&P 500 — це не лише оптимізм щодо американського ринку, а й спосіб замінити ризик, що зосереджений у одному активі (наприклад, золото), більш широким ринковим розподілом.

(2) Гнучкість у процесі змін

У контексті революції штучного інтелекту Bridgewater обирає компанії з більш прозорими фундаментальними показниками та розумною оцінкою, щоб реагувати на «знане з невідомого».

(3) Принцип «всезалежного» підходу

Ця стратегія — динамічна реалізація концепції «всезалежності» (All Weather), яка передбачає збереження балансу у портфелі в різних сценаріях, а не жертвує потенційним зростанням заради захисту.

Загалом, інвестиційна стратегія Bridgewater 2025 року — це активна еволюція: відмовляючись від старих орієнтирів рівноваги, вона будує нову стійкість через широку диверсифікацію та точну гнучкість.

Застереження: цей матеріал є виключно для ознайомлення та освітніх цілей, не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою.