Токени рівня 1 стикаються з розрахунком, оскільки зростання користувачів зупиняється, а доходи концентруються

OAK Research повідомляє, що у 2025 році уніфіковані токени L1 та L2 зазнали Punished, оскільки користувачі перемикалися між ними, MAUs знизилися на 25%, а доходи були зосереджені у стабільних монетах, тоді як активність розробників залишалася стійкою.
Короткий огляд

• OAK Research повідомляє, що основні токени Layer 1 зазнали різких падінь у 2025 році, навіть коли Bitcoin залишався відносно стабільним, що виявило слабку токеноміку та погане захоплення цінності.
• Щомісячна активність користувачів на провідних ланцюгах знизилася на 25,15%, при цьому Solana втратила приблизно 60% своєї бази, тоді як BNB Chain майже потроїла кількість користувачів, а більшість токенів L2 також завершили рік нижче.
• Кількість розробників залишалася стабільною на платформах EVM, Bitcoin і Solana, але доходи були зосереджені у емітентів стабільних монет і деривативних майданчиках, що залишає загальні інфраструктурні токени під тиском до 2026 року.

Токени блокчейн-ланцюгів Layer 1 зазнали значних втрат у 2025 році, при цьому основні активи втратили значну цінність, незважаючи на збереження активності розробників, згідно з річним звітом OAK Research.

Хоча Bitcoin (BTC) зберігав відносну стабільність протягом року, альтернативні токени Layer 1 зазнали різких втрат, що підкреслює структурні виклики у токеноміці та позиціонуванні на ринку, йдеться у звіті. Дані показали зміщення фокусу ринку з спекуляцій на створення фундаментальної цінності, при цьому протоколи без демонстрованої економічної активності зазнавали тиску на продаж.

Рік ознаменувався значною перерозподілом користувачів, а не чистим зростанням, при цьому загальна кількість щомісячних активних користувачів знизилася на 25,15% на провідних ланцюгах, згідно з аналізом блокчейн-метрик у звіті. Solana (SOL) зафіксувала найрізкіше падіння, втративши майже 94 мільйони користувачів, що становить зниження більш ніж на 60%, тоді як BNB Chain майже потроїла свою базу користувачів.

Мережі Layer 2 показали схожу динаміку. Base продемонстрував найсильніше зростання загальної заблокованої цінності (TVL), отримуючи вигоду від розподільчої мережі Coinbase, згідно з звітом. Optimism зазнав скорочення TVL через переміщення капіталу до конкурентів.

Більшість основних токенів Layer 1 завершили рік із втратами, тоді як токени Layer 2 також знизилися, незважаючи на технічні досягнення, виявив звіт. Optimism і zkSync Era зазнали значних падінь, тоді як Polygon і Arbitrum також суттєво знизилися. Mantle зафіксував скромний приріст, що пояснюється зосередженим контролем пропозиції, згідно з аналізом.

Звіт визначив три основні фактори, що сприяли падінню: надмірне використання токеноміки з постійним графіком розблокування; відсутність механізмів захоплення цінності, що зв’язують використання мережі з попитом на токени; та перевагу інституцій Bitcoin і Ethereum перед менш капіталізованими альтернативами.

Активність розробників залишалася високою у вибраних екосистемах, незважаючи на цінові падіння, згідно з даними Electric Capital, наведені у звіті. Стек EVM зберіг найбільшу базу розробників із тисячами учасників. Bitcoin за два роки показав найсильне зростання кількості повноцінних розробників серед основних екосистем, тоді як Solana і ширший стек SVM також значно зросли за два роки.

Розрив між активністю розробників і цінами токенів відображає зрілість ринку, зазначено у звіті. Команди розробників продовжували працювати під час спадів, але капітал більше не спрямовувався у інфраструктуру без чітких шляхів отримання доходу.

Протоколи без джерел доходу стикалися з підвищеним ризиком, йдеться у звіті. Емітенти стабільних монет домінували у створенні доходу, що становило більшість доходів серед провідних протоколів. Tether і Circle разом генерували значний річний дохід, тоді як платформи деривативів додавали доходи від комісій через сталий моделі, зазначено у звіті.

Layer 1 та інфраструктура

Загальні мережі Layer 1 і Layer 2 без чіткої диференціації мали труднощі з конкуренцією, виявив звіт. Мережі потребували суттєвого покращення швидкості, вартості або безпеки, щоб виправдати свою незалежність.

Інфраструктурні токени залишаються під тиском у напрямку до 2026 року, незважаючи на регуляторну ясність у ключових ринках, згідно з аналізом. Поєднання високих графіків інфляції, недостатнього попиту на права управління та концентрації захоплення цінності у базових шарах свідчить про подальшу консолідацію, йдеться у звіті.

Протоколи, що генерують значний дохід, можуть стабілізуватися, але залишаються під впливом ширших коливань ринку та тиску на розблокування капіталу від ранніх інвесторів, зазначає OAK Research. У звіті йдеться, що виживання існуючих токенів Layer 1 залежить від лідерства провідних платформ і відновленого інституційного прийняття.