Чому ETF XRP на 1 мільярд доларів США все ще не зробив прориву для ринку?

Спотові ETF XRP перевищили $1 мільярд активів під управлінням (AUM), загалом близько $1,14 мільярда, розподілених між 5 емітентами. Загальний чистий капітал станом на 14 листопада становить близько $423,27 мільйона.

На тому ж технічному листі CoinGlass XRP торгується приблизно за $1,88, з ринковою капіталізацією близько $114,11 мільярда та цілодобовим обсягом спотової торгівлі близько $382,14 мільйона.

Якщо інвестори досі зберігають мислення «епохи Bitcoin ETF», де попит на ETF і переоцінка ціни майже переплетені, це поєднання даних може виглядати як парадокс.

Але це не так.

Це нагадує, що ETF не автоматично підвищують ціни. Вони просто орієнтуються у цій потребі через дуже специфічну систему механізмів.

Лише коли ці «труби» виводять реальну пропозицію з ринку швидше, ніж швидкість повернення пропозиції, ціни змушені реагувати. В іншому випадку AUM все ще може вражаюче зрости, тоді як базовий актив продовжує торгуватися в інших динаміках.

AUM не означає нову купівельну спроможність

Найпростіший спосіб пояснити цю фазову різницю такий: багато людей бачать, як AUM зростає, а потім переносить його на нові грошові потоки покупців.

Але найважливішою змінною ціни є не номер AUM у назві, а швидкість і стійкість генерації чистих сертифікатів (Створення мережі). Це час, коли нові грошові потоки змушують уповноважених учасників купувати XRP на ринку, випускати більше сертифікатів ETF і «закривати» XRP у структурі фонду — де вони не постійно обертаються, як роздрібні гаманці.

Коли AUM відокремлюється від мережевих створень, сюжет перестає бути неоднозначним, а стає суто механічним.

І це хороша новина, бо механіку можна простежити.

AUM — це білборд, мережеві творіння — двигун

AUM може зрости з різних причин, не пов’язаних із новими грошовими потоками цього тижня.

Якщо ціна XRP зростає, AUM ETF також зростає. Якщо маркет-мейкер вливає запаси під час запуску ETF, початковий AUM може виглядати величезним навіть до початку стабільного розподілу коштів.

Навіть активна торгівля на вторинному ринку — «гарні» обсяги в газетах — здебільшого це просто купівля та продаж ETF-сертифікатів між інвесторами, що не обов’язково означає купівлю більшої кількості XRP на ринку.

Натомість чисті створення — це частина машини ETF, яка змушена безпосередньо торкатися базового активу.

За даними CoinGlass, якщо AUM становить близько $1,14 мільярда, а чистий приплив капіталу з середини листопада — $423,27 мільйона, то очевидно, що значна частина цього AUM не надходила від нових грошових потоків останніми тижнями.

Решта можуть бути ранніми позиціями, засіяними запасами та коливаннями ринкових цін — усе це дійсно, але не означає постійного зростання купівельної спроможності, що звужує пропозицію транзакцій.

Скільки xrp ETF «висмоктують» з ринку?

Конвертовано у кількість токенів, за ціною близько $1,88 за XRP, $1,14 мільярда, або приблизно 600 мільйонів XRP, утримується через ETF.

Порівняно з циркулюваною пропозицією близько 60,67 мільярда XRP, ця сума становить майже 1%.

1% — це значуща цифра. Він є справжнім «репозиторієм», розширюючи свій вплив і створюючи нову групу інвесторів.

Але він недостатньо великий, щоб створити односторонній стиск сам по собі.

Біткоїн — найочевидніший приклад порівняння. Станом на кінець 2025 року біткоїн-спотові ETF у США утримують близько 1 298 757 BTC, або 6,185% від загальної пропозиції у 21 мільйон BTC.

Це співвідношення пояснює, чому історія Bitcoin ETF є більш лінійною: коли велика частина пропозиції заблокована у короткострокових неторгових структурах, решта змушена співставитися за вищою ціною, якщо попит зберігається.

У XRP «ETF-відбиток» менший, тому виникає ефект зберігання (Ефект складу) також менші.

Не кажучи вже про те, що значна частина $1,14 мільярда AUM походить від коливань цін, а не чисто чистих чистих творів.

Капітальний потік: стабільний, але не надмірний

423,27 мільйона доларів за 35-денний період, що еквівалентно в середньому близько 12 мільйонів доларів на день.

З токеном, який регулярно фіксує сотні мільйонів доларів об’єму спотових торгів на день, це стабільна сила попиту, яка має незначний вплив, але недостатній, щоб автоматично регулювати процес формування ціни.

Це також пояснює, чому цифри про «дату запуску» є оманливими.

ETF spot XRP của Canary (XRPC) за повідомленнями, за даними Bloomberg, було зафіксовано транзакції на суму понад 46 мільйонів доларів у перший день, з яких близько 26 мільйонів — лише за перші 30 хвилин.

Ці цифри показують, що ETF добре відомий і має хорошу ліквідність — що є необхідним для формування цілого сегмента ETF.

Але вони не вказують, скільки нових сертифікатів фактично генерується, скільки є вторинними транзакціями або скільки — маркет-мейкери, які змінюють запаси.

Перший — і часто недооцінений — урок такий: AUM — це фото, зроблене за раз, а створення мережі — це потік.

Саме цей потік суттєво впливає на ціни.

Розблокування розблокування ескроу та хеджування активностей — «крута» купівельна спроможність

Навіть визнаючи історію XRP ETF як реальну, варто запитати: які ще фактори поглинають цей попит, не викликаючи реакції графіка?

З XRP календар постачання є важливою частиною відповіді.

Ripple заблокувала 55 мільярдів XRP у контрактах на ланцюгових ескроу-контрактах, з механізмом випуску до 1 мільярда XRP на місяць, невикористана частина буде заблокована.

Проблема не в тому, що щомісяця продається рівно 1 мільярд XRP — бо це не так — а в тому, що ринок завжди живе за прогнозованим ритмом постачання. Це безпосередньо впливає на те, як постачальники ліквідності оцінюють ризики та наскільки вони готові переслідувати ціни, коли виникає попит.

Крім того, існує юридичний фактор. SEC завершила позов проти Ripple у серпні 2025 року, підтвердивши штраф у розмірі 125 мільйонів доларів і судову заборону, пов’язану з продажем установи.

Це усуває велику хмару, але не перетворює XRP на повністю «гладкий» інституційний актив за одну ніч.

Нарешті, є рівень захисту — те, що більшість роздрібних інвесторів не бачать чітко.

Діяльність зі створення сертифікатів ETF не є суто нехеджованою спот-купівлею. Уповноважені учасники та маркет-мейкери часто купують спот XRP, одночасно продаючи ф’ючерси або перпетуали для нейтралізації ризику та фіксації спредів.

Коли цей захисний шар достатньо глибокий, частина реального попиту нейтралізується напівзаповнюваним тиском, через що ціна споту не реагує належним чином.

До 2025 року набір інструментів для хеджування XRP буде більш знайомим для організаційних столів. CME планує запустити ф’ючерсний контракт XRP з грошовим розрахунком 19 травня 2025 року за умови схвалення регуляторів.

На CoinGlass ринок деривативів XRP тепер достатньо великий, щоб виконувати цю роль: відкриті контракти становлять близько $3,40 мільярда, а обсяг 24-годинних ф’ючерсів — близько $2,56 мільярда.

Висновок: ETF готові, але ще не створили «потоп».

Підсумовуючи всі вищезазначені фактори, побічний рух ціни XRP більше не є суперечливістю.

Структура ETF на $1,14 мільярда, яка становить близько 1% циркулюючої пропозиції, може йти поруч із фіксованим або гучним ціновим графіком, коли чисті відкриття стабільні, але не надмірні, пропозиція має чіткий графік, сильну хеджування та фрагментовану ліквідність на кількох платформах.

Щоб зв’язок між зростанням XRP ETF і спотовими цінами був таким же тісним, як у біткоїна, ринок повинен:

Створення сіток прискорюється достатньо сильно, щоб перевершити напівзвичайний потік

– Захисний шар починає зніматися замість збільшення

– Глибша та чистіша наземна ліквідність, де прикордонні мости менш перекриті

Іншими словами, ETF мають перейти від ролі «нового шлюзу» до машини безперервного поглинання постачання.

До того часу позначка ETF XRP у 1 мільярд доларів залишається вартою уваги — але не через очікування негайної переоцінки.

Він показує, що XRP ETF пройшов етап тестування і став звичним.

Це показує, що консультанти та брокерські рахунки тепер мають простіший спосіб зберігання XRP.

І це показує, що коли ринкові настрої більш сприятливі, інфраструктура для великого ралі готова.

Труби вже там.

Наразі вони спрямовують воду — а не створюють повені.

Ван Тянь