Bitcoin наразі має менший рівень волатильності ніж Nvidia – статистичний парадокс, який повністю змінює підхід до оцінки ризиків

Bitcoin завершив 2025 рік із фактичною щоденною волатильністю (реалізована щоденна волатильність) всього 2,24% – найнижчим показником у всій історії цього активу.

Згідно з даними K33 Research, графік коливань Bitcoin відстежується з 2012 року, коли BTC регулярно коливався на рівні 7,58% щодня. Відтоді волатильність постійно звужується через цикли: 3,34% у 2022 році, 2,80% у 2024 і наразі лише 2,24% у 2025.

Однак, відчуття ринку не зовсім збігається з цими цифрами. Різке коригування в жовтні, коли ціна Bitcoin знизилася з 126 000 доларів до 80 500 доларів, створює особливе враження жорсткості. Лише 10/10, хвиля ліквідацій через податкові обмеження знищила близько 19 мільярдів доларів довгих позицій із використанням кредитного плеча всього за один день.

Парадокс полягає в тому, що: Bitcoin стає все менш волатильним за традиційними мірами, але при цьому привертає більші потоки капіталу і створює абсолютні цінові та капіталізаційні коливання, більші за попередні цикли.

Низька волатильність не означає «ринок стоїть на місці». Це свідчить про те, що ринок став достатньо глибоким для поглинання капіталу організаційного масштабу без запуску панічних реакцій, як раніше.

ETF, корпоративні казначейські рахунки та строго регульовані депозити тепер виконують роль якоря ліквідності. Паралельно, довгострокові власники поступово розподіляють пропозицію у цій системі інфраструктури.

Результатом є більш плавний щоденний дохід, хоча капіталізація ринку може коливатися сотнями мільярдів доларів – рівень, достатній для запуску обвалів до 80% у 2018 або 2021 роках.

Згідно з даними K33 Research, річна волатильність Bitcoin знизилася з піку 7,58% у 2013 році до рекордно низьких 2,24% у 2025 році.## Коливання Bitcoin з 2012 року до сьогодні

Дані K33 показують, що річна волатильність Bitcoin знизилася з піку 7,58% у 2013 році до рекордно низьких 2,24% у 2025.

У 2013 році середньоденна дохідність Bitcoin становила 7,58%, що відображає тонкий торговий стакан і спекулятивний ажіотаж. До 2017 року цей показник знизився до 4,81%, потім до 3,98% у 2020 і трохи підріс до 4,13% у циклі зростання під час пандемії 2021. Обвал Luna, Three Arrows Capital і FTX у 2022 році спричинили сплеск волатильності до 3,34%.

З того часу тенденція до звуження триває: 2,94% у 2023, 2,80% у 2024 і 2,24% у 2025.

Графік цін за логарифмічною шкалою також підтверджує цю тезу. Замість параболічних піків і обвалів на 80%, період 2022–2025 років демонструє поступове зростання у висхідному каналі.

Коригування відбувалися у серпні 2024 (нижче 50 000 доларів) і в жовтні 2025 (до 80 500 доларів), але без системних обвалів.

Згідно з K33, зниження приблизно на 36% у жовтні цілком входить у історичний діапазон коригувань Bitcoin. Відмінність у тому, що раніше падіння на 36% траплялися за умов волатильності 7%, а не при коливаннях близько 2,2%.

Ця різниця створює «прірву сприйняття». Зниження на 36% за шість тижнів все ще шокує, але у порівнянні з попередніми циклами – коли внутрішньоденна волатильність у 10% була звичайною – сценарій 2025 року здається майже «спокійним».

Bitwise навіть зафіксувала, що волатильність Bitcoin стала нижчою за Nvidia, що переорієнтує BTC як високоволатильний макроактив, а не чистий спекулятивний інструмент.

Логарифмічний графік цін Bitcoin показує рівномірний зростаючий тренд із 2022 року у висхідному каналі, уникаючи різких парболічних зростань і обвалів на 80% у попередніх циклах.## Більша капіталізація, інституційна інфраструктура та процес перерозподілу пропозиції

Основна ідея K33 полягає в тому, що фактичне зниження волатильності не пов’язане з зникненням капіталу, а з тим, що тепер для зміщення цін потрібні дуже великі обсяги.

Графік коливань капіталізації за три місяці показує, що навіть у періоди низької волатильності Bitcoin все одно зазнає коливань у сотні мільярдів доларів.

Коригування у жовтні–листопаді 2025 року знищило близько 570 мільярдів доларів капіталізації, що майже відповідає 568 мільярдам у липні 2021. Діапазон цін залишився незмінним, змінилася глибина ринку, достатня для поглинання шоку.

*Коливання капіталізації Bitcoin за три місяці склали 570 мільярдів доларів у листопаді 2025 року, що майже відповідає зниженню на 568 мільярдів у липні 2021, незважаючи на меншу волатильність.*Три структурні фактори пояснюють цю звужену волатильність.

Перший – поглинання ETF і корпоративними інвесторами. K33 оцінює, що ETF у 2025 році купили близько 160 000 BTC, що менше за понад 630 000 BTC у 2024, але все одно значно. Загалом, ETF і корпоративні казначейські рахунки придбали близько 650 000 BTC, що становить понад 3% обігового пропозиції.

Більш важливо, що ці потоки походять із систематичного ребалансування портфелів, а не з FOMO дрібних інвесторів. Навіть при зниженні ціни Bitcoin приблизно на 30%, обсяг володінь ETF зменшився лише в однозначних числах, без панічних виводів або примусових ліквідацій.

Другий фактор – корпоративні казначейські рахунки та структуровані випуски. Загальна кількість BTC, що належать казначействам, становить близько 473 000 BTC наприкінці 2025 року, хоча темпи купівлі сповільнилися у другій половині року. Попит здебільшого зростає через привілейовані акції та конвертовані облігації, що відображає довгострокову стратегію капітального структурування, а не короткочасні спекуляції.

Третій – процес перерозподілу від перших власників до ширшої інвестиційної бази. Аналіз віку пропозиції за даними K33 показує, що з початку 2023 року BTC, які «сплять» понад два роки, поступово повертаються на ринок. За останні два роки близько 1,6 мільйонів BTC довгострокової пропозиції було перерозподілено.

2024 і 2025 роки входять до числа періодів із найбільшим «відновленням» пропозиції в історії, включаючи продаж 80 000 BTC через Galaxy і 20 400 BTC для Fidelity у липні 2025.

*Bitcoin посідає майже останнє місце у рейтингу ефективності активів у 2025 році з падінням на -3,8%, поступаючись золоту та акціям у році, що став незвичайним для цієї криптовалюти.*Ці обсяги продажів поглинаються ETF, корпоративними казначейськими рахунками та регульованими депозитаріями, які формують позиції протягом кількох місяців.

Цей процес перерозподілу є ключовим. Перші власники накопичували Bitcoin за ціною 100–10 000 доларів, зазвичай у великих кошиках. Коли вони продають, пропозиція розподіляється між інвесторами ETF, корпоративними балансами та клієнтами з управління активами, кожен із яких купує меншими обсягами у диверсифікованому портфелі.

Внаслідок цього зменшується концентрація, зростає глибина стакана і послаблюються цінові зворотні зв’язки. Раніше продаж 10 000 BTC на тонкому ринку міг спричинити «пропуск» цін на 5–10%, активуючи стоп-лоси і ланцюгові ліквідації. У 2025 році той самий обсяг продажів залучає більше організаційних каналів попиту і викликає коливання цін лише на 2–3%.

Структура портфеля, шоки з кредитним плечем і завершення параболічного циклу

Низька волатильність змушує організації переглянути підходи до розподілу Bitcoin.

Згідно з сучасною теорією портфеля, частка активу визначається за рівнем ризикового внеску. Позиція Bitcoin 4% у портфелі з волатильністю 7% створює набагато більший ризик, ніж та сама частка при 2,2%.

Ця математична реальність створює тиск на інвесторів або збільшити частку Bitcoin, або використовувати опціони і структуровані продукти, базуючись на припущенні меншої волатильності.

Порівняльна таблиця ефективності мультиактивів K33 показує, що Bitcoin у 2025 році посідає майже останнє місце з падінням на -3,8%, поступаючись золотом і акціями – що є рідкістю для попередніх циклів.

Ця короткострокова неефективність, у поєднанні з низькою волатильністю, робить Bitcoin дедалі схожим на основний макроактив із ризиком, подібним до акцій, але з іншою мотивацією доходності.

Опціонний ринок чітко відображає цю зміну. Очікувана волатильність короткострокових опціонів Bitcoin зменшується відповідно до фактичної, що знижує вартість хеджування і робить структуровані продукти більш привабливими.

Для фінансових радників, яким раніше забороняли доступ до Bitcoin через «занадто високу волатильність», 2025 рік пропонує кількісну аргументацію: Bitcoin менш волатильний за Nvidia, значно менше за технологічні акції і приблизно на рівні з високоволатильними групами.

Це відкриває шлях для включення Bitcoin у 401(k), портфелі RIA і навіть у страхові компанії з суворими обмеженнями щодо волатильності.

K33 прогнозує, що чистий потік капіталу ETF у 2026 році перевищить показники 2025, оскільки ці канали розширюються, створюючи самопідсилюючий цикл: організаційний капітал зменшує волатильність, зменшення волатильності відкриває додаткові ліміти інвестицій, що залучає ще більше капіталу.

Однак ця «спокійна» ситуація має умови. Аналіз деривативів K33 показує, що відкритий інтерес у безстрокових контрактах стабільно зростає протягом 2025 року у середовищі «низької волатильності, сильного тренду», перед кульмінацією 10/10, коли 19 мільярдів доларів довгих позицій було знищено всього за один день.

Це різке падіння було пов’язане з оголошенням податкових заходів президента Дональда Трампа і глобальним настроєм ризик-оф, але основний механізм залишився деривативним: надмірне кредитне плече, низька ліквідність у вихідні і ланцюгові маржин-колли.

Фактична волатильність може становити лише 2,2% за весь рік, але приховує дні «завищеної волатильності» через ліквідацію кредитного плеча. Відмінність у тому, що ці шоки тепер вирішуються за кілька годин, а не тижнів, і ринок швидко відновлюється завдяки попиту зі спотового ринку ETF і корпоративних казначейських рахунків.

Bitcoin входить у фазу «інституціоналізації» щодо волатильності

Структурний контекст на 2026 рік підтверджує тезу, що волатильність продовжить звужуватися. K33 очікує, що тиск з боку старих власників зменшиться, коли пропозиція активів із двохрічним стажем стабілізується, а не буде додатково активізована.

Одночасно, правова база розширюється: US CLARITY Act, повна імплементація MiCA в Європі, запуск каналів інвестицій у 401(k) і управління активами у Morgan Stanley і Bank of America.

K33 прогнозує, що у 2026 році Bitcoin перевищить за показниками ефективності цінних паперів і золото, оскільки юридичні перемоги і нові потоки капіталу подолають тиск від існуючих власників.

Хоча цей прогноз ще потребує підтвердження, механізми, що його підтримують – глибша ліквідність, завершена інституційна інфраструктура і ясність у правовому полі – продовжують зміцнювати середовище низької волатильності.

Фінальна картина – це ринок Bitcoin, що стає менш схожим на «крайню спекулятивну зону» 2013 або 2017 років і більше нагадує високоліквідний макроактив, міцно закріплений за допомогою інституцій.

Це не означає, що Bitcoin стане нудним або позбавленим історій. Це лише свідчить про зміну ігрового поля: більш плавний ціновий рух, важливість опціонів і ETF переважає емоції роздрібних інвесторів, а справжні історії ховаються у структурі ринку, кредитному плечі і в тому, хто стоїть на кожному боці угоди.

2025 рік стане роком, коли Bitcoin стане «інституційно нудним» з точки зору волатильності, навіть якщо він поглине найбільший за історією потік правових і структурних змін.

Ключовий урок: низька фактична волатильність не означає, що актив «помер», а сигналізує про те, що ринок став достатньо зрілим для прийняття капіталу організаційного масштабу без саморуйнування.

Цикл ще не завершений – він просто стає дорожчим для переміщення.