Grayscale вперше виплачує дивіденди акціонерам ETHE, позначаючи межу злиття американського ринку акцій та блокчейну
(Попередній огляд: глобальний зростання ETF у 2025 році «залучив 1,5 трильйона доларів», BlackRock Bitcoin IBIT є єдиним з топ-15, що зазнав збитків)
(Додатковий контекст: огляд крипто ETF 2025: бурхливий розвиток Bitcoin, Ethereum та інших криптовалют)

Зміст статті

• Перший випадок виплати дивідендів крипто ETF
• Послаблення регулювання та боротьба за дохідність
• Структурні ризики прихованої високої доходності

5 січня 2026 року ввечері, за кілька хвилин до закриття американського ринку, оголошення Grayscale потрясло фінансовий світ Нью-Йорка: їхній фізичний ETF на Ethereum, код ETHE, виплатить готівкові дивіденди у розмірі 0.083178 долара США за акцію, загальною сумою близько 9,4 мільйона доларів. Упродовж багатьох років Уолл-стріт вважав Bitcoin та Ethereum лише спекулятивними активами, що заробляють на коливаннях цін, але тепер вперше побачили «грошовий потік», що потрапляє до кишені інвесторів, і вся історія змінюється.

Перший випадок виплати дивідендів крипто ETF

Згідно з офіційним оголошенням, дивіденди охоплюють нагороди за стейкінг Ethereum у період з 6 жовтня 2025 року по 31 грудня 2025 року. Зараз активи під управлінням ETHE становлять близько 4,1 мільярда доларів, і цей крок символізує офіційний перехід криптофінансових продуктів від «експозиції активів» до «активів, що приносять дохід», інвестори тепер можуть отримувати технічний прибуток з мережі без необхідності самостійно керувати холодними гаманцями.

Після переходу Ethereum на механізм Proof-of-Stake, валідатори блокують понад 32 ETH для підтримки безпеки мережі та отримують нагороди. Grayscale делегує ETH, що належать фонду, валідаторським вузлам, а отримані винагороди перепродає на ринку за долари, виплачуючи їх у готівці. З точки зору логіки, стейкінг-доходи схожі на «послуги мережі», а ця операція фактично переносить доходи від нативних токенів у традиційний брокерський рахунок, створюючи справжній грошовий потік, що можна порівняти з дивідендами або купонними виплатами.

Хоча Grayscale ETHE стягує річну комісію 2,5%, у зв’язку з послабленням регулювання тепер дозволено виплачувати PoS-доходи, що дозволяє покривати цю комісію і робить ETHE привабливим для інвесторів.

Послаблення регулювання та боротьба за дохідність

За цим стоїть зміна регуляторної політики після зміни адміністрації Трампа. Глава SEC у 2025 році, Пол Аткінс, запровадив «деклараційний регулювання», що послабило механізми стейкінгу і створило прецедент для виплат дивідендів. Дані показують:

• Середня річна дохідність стейкінгу Ethereum становить приблизно 2,98% до 5%
• Доходність 10-річних казначейських облігацій США — близько 4,16%

Коли здатність ETH виплачувати дивіденди наближається або перевищує дохідність державних облігацій, інвестиційні менеджери змушені переоцінити свої портфелі. Лідер галузі, BlackRock з iShares Ethereum Trust (ETHA), має активи на 11,1 мільярда доларів, але ще не ввів функцію стейкінгу. Щоб зберегти частку ринку, Grayscale вирішив «зробити перший крок». За даними ринку, BlackRock вже подав заявку на ETHB з функцією стейкінгу, Fidelity та 21Shares також швидко приєдналися, і у 2026 році очікується боротьба між «з доходом» та «без доходу» за дохідність.

Структурні ризики прихованої високої доходності

За високою доходністю приховані свої ціни. ETHE не входить до сфери регулювання «Закону про інвестиційні компанії 1940 року», що позбавляє його незалежного наглядового ради, характерного для традиційних ETF. Також існують два потенційні ризики, пов’язані з блокчейн-механізмами: по-перше, зняття стейкінгу вимагає очікування на обробку мережею, і в екстремальних ситуаціях активи можуть бути неможливими для швидкої реалізації; по-друге, неправильна робота валідаторських вузлів може спричинити «конфіскацію», що безпосередньо зменшить чисту вартість фонду і шкодитиме його власникам.

5 січня 2026 року стане датою, коли традиційний Уолл-стріт і децентралізовані фінанси офіційно перетнуться. Дивіденди більше не будуть лише для акцій, купонні виплати — лише для облігацій, а нативні доходи блокчейну будуть упаковані у код для торгівлі ETF, відкриваючи нову еру конкуренції активів. Після регуляторних бонусів епохи Трампа ця хвиля ще довго залишатиметься під питанням, і її подальший розвиток залежить від довгострокової перевірки ринком і механізмами ризиків.