SEC підтверджує, що токенізовані цінні папери слідують існуючим законам США

• SEC каже, що токенізація змінює формат запису, а не юридичний статус, тому захист інвесторів та закони про цінні папери все ще застосовуються.

• Посібник розрізняє записи, створені емітентом у мережі, від токенів, що зберігаються у третіх осіб, при цьому обидва підпадають під правила реєстрації.

• Оновлення відповідає ширшим зусиллям США, оскільки регулятори та законодавці координують нагляд за токенізацією та ринками криптовалют.

Цього тижня регулятори цінних паперів США прояснили, як федеральне законодавство застосовується до токенізованих цінних паперів. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) опублікувала керівництво співробітників, у якому пояснюється, що токенізовані цінні папери залишаються регульованими цінними паперами відповідно до законодавства США. Оновлення стосується моделей, що створюються емітентами, та моделей третіх осіб, пояснюючи, як записи про власність переходять у криптосистеми без зміни юридичних зобов’язань.

Як SEC визначає токенізовані цінні папери

У своєму керівництві SEC зазначила, що токенізовані цінні папери не створюють новий клас активів. Замість цього вони представляють існуючі цінні папери, записані частково або повністю у криптосистемах. За словами SEC, юридичний статус залишається незмінним, незважаючи на використання блокчейн-технологій.

Агентство визначило токенізований цінний папір як фінансовий інструмент, який вже внесений до реєстру відповідно до федерального законодавства про цінні папери. Цей інструмент стає форматованим або представленим криптоактивом. Записи про власність тоді існують у одній або кількох криптосистемах.

Варто зазначити, що SEC наголосила на сутності, а не формі. Хоча формат змінюється, захист інвесторів та вимоги до відповідності залишаються тими ж. Це позиція підсилює повноваження агентства щодо цінних паперів незалежно від того, як технологія фіксує власність.

Моделі токенізації, ініційовані емітентами, та моделі третіх осіб

Посібник розрізняє дві структури токенізації. Перша — це токенізовані цінні папери, що підтримуються емітентами. У цій моделі емітенти безпосередньо інтегрують блокчейн у свої системи власності. Перехід у мережі тоді означає фактичний перехід цінних паперів.

Однак SEC також розглянула токенізацію, ініційовану третімі особами. У таких випадках третя сторона зберігає опіку над базовим цінним папером. Ця сторона видає токенізоване право, що представляє права власності. Важливо, що SEC зазначила, що федеральне законодавство про цінні папери все ще застосовується.

Завдяки цьому розрізненню агентство уточнило очікування щодо відповідності. Емітенти та посередники повинні дотримуватися існуючих правил реєстрації, розкриття інформації та опіки. Технологія сама по собі не змінює регуляторних обов’язків.

Ширший регуляторний контекст і координація політики

Посібник виходить на тлі ширшої діяльності у сфері цифрових активів у Вашингтоні. Минулого місяця SEC та Федеральна резервна система оголосили про зміни політики, спрямовані на підтримку токенізації та участі інституцій.

Тим часом законодавці продовжують обговорювати законопроекти щодо ринку криптовалют. Комітет із сільського господарства Сенату розглядає законопроект про криптовалютний ринок, тоді як SEC і CFTC планують узгоджувальні дискусії. Ці переговори стосуватимуться нагляду за активами, такими як токенізовані цінні папери.

Окремо Білий дім заявив, що зустрінеться з керівниками банківського сектору та криптоіндустрії. Ця зустріч стосується застою у прогресі щодо закону CLARITY. Розбіжності щодо положень про прибутковість стабільних монет уповільнили ухвалення законопроекту.