Віталік Бутерін кидає правду: більшість «DeFi» — це брехня, ось справжній DeFi

Віталік Бутерін щойно переосмислив DeFi, заявивши, що більша частина з нього — це брехня. Дізнайтеся, чому він каже, що дохідність від USDC у фермі доходів — це не справжній DeFi, чому алгоритмічні стабільні монети — це майбутнє, і чому нам не потрібні більше ланцюги L1. Цей землетрус у мисленні може переосмислити весь ландшафт децентралізованих фінансів.

Заява Віталіка Бутеріна щодо DeFi викликає пошук душі в індустрії

9 лютого 2026 року співзасновник Ethereum Віталік Бутерін розпалив гостру дискусію, яка торкнулася самого серця руху децентралізованих фінансів. У серії гострих дописів у соцмережах Бутерін зробив провокаційну заяву: значна частина того, що ми називаємо «DeFi», по суті, не є децентралізованими фінансами взагалі. Це був не просто технічний критика; це ідеологічний виклик галузі, яка наповнена фермою доходів і майнингом ліквідності, орієнтованими навколо активів, таких як USDC.

Розмова почалася з аналітика c-node, який стверджував, що багато з сучасної DeFi-діяльності — це «караванський культ» — імітація успіху без його суті, служачи лише тим, хто має довгі криптовалютні позиції. Відповідь Бутеріна запропонувала строгий каркас для того, що справді має значення. Ця конфронтація більш ніж філософська; вона сигналізує про потенційний поворотний момент для DeFi, коли воно рухається від спекулятивної пінки до побудови стійкої, альтернативної фінансової системи. Для розробників, інвесторів і користувачів розуміння різниці Бутеріна є ключовим для навігації у наступну еру крипто.

Стандарт алгоритмічних стабільних монет: план Бутеріна для справжнього DeFi

У центрі аргументу Віталіка Бутеріна — проста, але глибока ідея: справжній DeFi має успішно децентралізувати контрагентський ризик. Він стверджує, що багато популярних активностей, таких як внесення централізованої стабільної монети USDC у кредитні протоколи, як-от Aave, не проходять цей тест. Хоча ви використовуєте децентралізований додаток, ваш остаточний ризик все ще пов’язаний із централізованим суб’єктом (емітентом USDC). Якщо цей суб’єкт зазнає невдачі, ваша позиція у DeFi опиняється під загрозою.

Рішення Бутеріна спрямоване безпосередньо на алгоритмічні стабільні монети, але з конкретними, міцними вимогами до дизайну. Він окреслив два життєздатних шляхи. «Легкий режим» — це алгоритмічна стабільна монета, підтримувана ETH. Навіть якщо більшість її ліквідності походить від користувачів, які фактично коротять цю стабільну монету (власники CDP), геніальність системи полягає в тому, що вона дозволяє будь-якому власнику передати ризик контрагента у доларовій валюті на маркет-мейкера. Цей механізм розподіляє і керує ризиком через децентралізований ринок, а не через баланс компанії.

«Складний режим» передбачає стабільні монети, підтримувані активами реального світу (RWA), але лише за умови їхнього надзастосування і достатньої диверсифікації. Головне — щоб провал будь-якого окремого активу-підтримки не загрожував забезпеченню стабільної монети. Це створює суттєве покращення ризику для власника у порівнянні з традиційними, непрозорими фінансовими структурами.

Чому алгоритмічні стабільні монети втілюють справжній DeFi

Децентралізований контрагентський ризик: ризик несе глобальна мережа власників застав і маркет-мейкерів, а не одна компанія.

Цензуростійкий заставний актив: коли підтримується нативними криптоактивами, такими як ETH, вся структура виходить за межі досяжності традиційних фінансових арештів.

Прозорий і верифікований: коефіцієнти надзастосування і диверсифікація активів видно в блокчейні, що дозволяє довіряти без довіри.

Згідно з самостійним зберіганням: весь процес — від створення до викупу — може відбуватися у гаманці з самостійним зберіганням, що відповідає початковій ідеї DeFi.

«Караванський культ» централізованих доходів від стабільних монет

Критика Бутеріна і c-node зосереджена на домінуючій моделі сучасного DeFi: отриманні доходу від централізованих стабільних монет. c-node відкидає ці стратегії як «караванські культи», термін, що описує ритуали, які імітують успішні практики без розуміння їхніх основних принципів. У цьому контексті це означає копіювання дій DeFi (депозити, позики, запозичення), втрачаючи його основну мету — децентралізацію і самовладдя.

Аналітик зробив переконливе історичне спостереження: ранній бум DeFi в Ethereum був зумовлений користувачами, ідеологічно прихильними до самостійного зберігання. На відміну від цього, багато нових блокчейн-екосистем домінують венчурні фонди, які часто використовують інституційних кастодіанів, а не особисті гаманці. Ця фундаментальна зміна у менталітеті користувачів, стверджують вони, ускладнює повторення успіху Ethereum у інших ланцюгах. Активність може виглядати схожою, але фундаментальна прихильність до децентралізації слабша.

Це викриває незручну правду для більшості поточного Total Value Locked (TVL) у DeFi. Значна частина — це не «децентралізований» капітал, а інституційний капітал, тимчасово розміщений у протоколах з дозволом для ферми доходів, готовий втекти в будь-який момент. Бутерін ставить під сумнів, чи заслуговує ця діяльність на ярлик DeFi взагалі, натякаючи, що це просто TradFi, що використовує децентралізовані інтерфейси.

Ширша критика інфраструктури Бутеріна: «Нам не потрібно більше L1»

Ця дискусія про душу DeFi співпала з ще одним різким попередженням Бутеріна щодо інфраструктури блокчейна. За кілька днів до цього він стверджував, що криптопростір перенасичений зайвими ланцюгами Layer 1 (L1). Його меседж був прямим: «Нам ніяк не потрібні ще копіпастові EVM-ланцюги, і ми точно не потребуємо ще більше L1».

Він особливо критикував не-EVM-ланцюги і навіть EVM-сумісні ланцюги без оптимістичного мосту до Ethereum, називаючи їх практично марними, оскільки немає гарантії, що вони залучать користувачів або ліквідність. Ця критика підтверджується даними: активність на багатьох L1-ланцюгах сповільнилася, і за минулий місяць під час ринкових спадів значно знизилися виводи цінностей. Ethereum, хоча й зазнає виводів, зберігає статус базового центру DeFi.

Пропис Бутеріна — зосередитися на створенні корисних, конкретних застосунків — таких як інструменти приватності, швидкі додатки і продукти з низькою затримкою — замість запуску ще одного універсального ланцюга. Він зробив виняток для спеціалізованих «app-ланцюгів», створених для однієї потужної цілі, наприклад, для прогнозних ринків. Це узгоджується з його тезою про DeFi: зосередитися на створенні справжньої, децентралізованої корисності, а не на копіюванні поверхневої інфраструктури або моделей доходу.

Що це означає для майбутнього децентралізованих фінансів

Заходи Віталіка Бутеріна — це не випадкові скарги; вони формують цілісне бачення наступної глави крипто. Він спрямовує дискусію від короткострокової капітальної ефективності до довгострокової системної стійкості. Наслідки масштабні для розробників і інвесторів.

По-перше, пошук «священного грааля» — безпечної, масштабованої і справді децентралізованої алгоритмічної стабільної монети — посилиться. Проекти, здатні реалізувати «легкий режим» або міцний «складний режим» Бутеріна, отримають значну ідеологічну і, ймовірно, фінансову підтримку. По-друге, протоколи DeFi, що є лише фасадами для централізованого отримання доходу, можуть зазнати репутаційного перегляду, їх змусить інтегрувати більше децентралізованих фінансових примітивів.

Нарешті, Бутерін натякнув на ще більш амбітне майбутнє: перехід від долара США як основної одиниці обліку. Він уявляє зміну у напрямку «якоїсь більш узагальненої різноманітної індексної системи» для вимірювання цінності. Це може бути кошик товарів, глобальний ВВП або інші децентралізовані індекси, що фундаментально відокремлюють криптоекономіку від традиційної монетарної політики. Хоча це ще далеко, цей напрямок задає орієнтир для справжніх фінансових інновацій.

Шлях уперед: ключові принципи для розробників і користувачів

1. Пріоритет децентралізації ризиків: при оцінці протоколу запитайте: «Де знаходиться остаточний контрагентський ризик?» Якщо відповідь — одна компанія, це не справжній DeFi.

2. Дивіться понад APY: найвищий дохід часто приховує централізовані ризики. Сталий, нижчий дохід від справді децентралізованих систем може бути кращим для довгострокового здоров’я.

3. Підтримуйте нативний криптоактив: віддавайте перевагу протоколам і стабільним монетам, підтриманим прозорими, ончейн-активами, а не непрозорими реальними активами.

4. Цінуйте архітектурну простоту: у інфраструктурі підтримуйте застосунки і app-ланцюги, що вирішують конкретні проблеми, а не зайві універсальні L1.

Десятирічний експеримент DeFi входить у нову фазу зрілості. Початкова хвиля була про доведення функціональності. Наступна, як описує Бутерін, має бути про доведення філософської цілісності — побудову системи, яка не лише децентралізована у інтерфейсі, а й у своїй основі ризику і довіри.