США - ПСЕ за січень оголошуватиме сьогодні вночі! Прогноз базової інфляції сягає 3,1%, збентежить график зниження ставок?

Америка 1月 PCE індекс споживчих цін буде оприлюднено сьогодні ввечері (28 числа). Ринок прогнозує, що основна річна інфляція PCE зросте до 3.1%, що стане найбільшим зростанням з квітня 2024 року і значно перевищить цільовий рівень Федеральної резервної системи в 2%. Ще більш тривожно, що традиційна «м’якість» індексу PCE порівняно з CPI зараз руйнується.

(Передісторія: у січні CPI США знизився до 2.4%, що свідчить про подальше уповільнення інфляції; ймовірність повторного зниження ставок ФРС у червні зросла до 51%)

(Додатковий фон: Bloomberg: війна між Іраном і США має обмежений вплив на біткоїн, ціна коливається в межах 60-70 тисяч доларів)

Сьогодні о 20:30 за тайванським часом США оприлюднить індекс споживчих витрат (PCE) за січень. Ринок очікує, що загальний PCE зросте на 2.9% у річному вимірі, залишаючись на рівні попереднього місяця, а місячне зростання становитиме 0.3%, що трохи менше ніж у попередньому місяці (0.4%).

Щодо основного PCE, прогнозується невелике прискорення до 3.1% у річному вираженні, що стане найбільшим зростанням з квітня 2024 року і значно перевищить цільовий рівень інфляції в 2%, встановлений ФРС.

Відмінності у вагових коефіцієнтах CPI та PCE — причина основних розбіжностей

Чому інфляційні тенденції у CPI та PCE можуть так різнитися? Головна причина — різниця у способах розподілу вагових коефіцієнтів по різних товарних групах.

CPI, розроблений Бюро статистики праці США, надає дуже високий ваговий коефіцієнт житловим витратам. Зокрема, індекс оренди житла у січні виріс лише на 0.1%, що є найнижчим рівнем за п’ять років. Крім того, CPI надає значну вагу цінам на вторинні автомобілі, які зараз знижуються вже третій місяць поспіль, що знижує загальний показник CPI.

На відміну від цього, індекс PCE, розроблений Бюро економічного аналізу США (BEA), більше зосереджений на окремих товарних групах. Аналітики Barclays, Morgan Stanley та Bank of America прогнозують, що у лютому ціни на програмне забезпечення та ювелірні вироби суттєво зросли у CPI, і ці зміни мають більший вплив на інфляцію PCE, ніж на CPI. Вони очікують, що у лютому ціни на основні товари у PCE зростуть щонайменше на 0.8%, що приблизно у 10 разів перевищує зростання у відповідних даних CPI.

Традиція «м’якої» PCE піддається сумніву

У двох головних індикаторах інфляції США — CPI та PCE — довгий час PCE вважався більш «м’яким» показником, оскільки його значення зазвичай було нижчим за CPI. Саме тому він часто використовувався ФРС як основний орієнтир для визначення монетарної політики. Однак ця традиція зараз піддається серйозним випробуванням.

Економісти, ретельно аналізуючи дані CPI, що відповідають PCE, виявили, що не лише показники за січень викликають занепокоєння, а й ситуація у лютому може бути несприятливою. Деякі аналітики прогнозують, що у лютому основний PCE зросте ще на 0.4% другий місяць поспіль, а деякі навіть припускають ще більший приріст.

Ще більш ускладнює ситуацію те, що погіршення даних сталося до початку війни між Іраном і США. У міру загострення конфлікту ціни на енергоносії та добрива значно зросли, і вплив цих факторів на інфляцію ще не повністю відобразився у поточних даних.

На початку конфлікту між США та Іраном біткоїн опустився з рівня перед авіаударом до приблизно 63 000 доларів, а потім коливався навколо 70 100 доларів. Ринок залишається дуже чутливим до макроекономічної невизначеності.

• Загальний PCE (прогноз на січень): річне зростання 2.9% (з попереднім рівнем), місячне зростання 0.3%
• Основний PCE (прогноз на січень): річне зростання 3.1%, місячне 0.4%, що є найбільшим зростанням з квітня 2024 року
• Прогноз на лютий для основного PCE: Barclays, Morgan Stanley та Bank of America прогнозують щонайменше 0.8% місячного зростання цін на товари

Для ФРС високий рівень основного PCE означає, що шанси на зниження ставок у червні зменшуються. Хоча після публікації даних CPI за січень ринок спочатку оцінював ймовірність зниження ставок у червні на 51%, але якщо сьогоднішні дані PCE виявляться сильними, причина для збереження високих ставок стане ще більш переконливою, і ринок може переоцінити терміни зниження ставок.