Передбачення щодо неробочого тижня: мрія про зниження ставок ФРС зруйнована, конфлікт на Близькому Сході змінює сценарій глобальних ставок

Звіт про безробіття в США за березень буде опубліковано 3 квітня, ринок очікує на додавання приблизно 48 тисяч робочих місць, в той час як у лютому було зафіксовано несподіване скорочення на 92 тисячі осіб. Тим часом, державний секретар США заявив, що військовий конфлікт в Ірані триватиме ще 2-4 тижні, напруженість на Близькому Сході продовжує підвищувати ціни на нафту та інфляційні очікування, що змусило ринок змінити політику Федеральної резервної системи з зниження процентних ставок на підвищення, наразі закладаючи підвищення приблизно на 18 базисних пунктів.

Фонові умови ринку минулого тижня: ситуація в Ірані «в бою та в переговорах» впливає на глобальні активи

Протягом минулого тижня конфлікт в Ірані перейшов у стадію високого тиску. США та Ізраїль продовжують інтенсивні удари по військовим об’єктам Ірану, Трамп неодноразово відкладав терміни ударів по енергетичних об’єктах, залишаючи простір для дипломатичних переговорів; Іран відмовився прийняти американський план про припинення вогню, об’єднані бойовики Хусі продовжують тиснути за допомогою ракет, демонструючи жорстку позицію «війна для переговорів».

Економічні дані також надали тривожні сигнали. Індекс споживчої впевненості в США у березні впав до 53.3, що нижче лютневого рівня 56.6; річні інфляційні очікування зросли до 3.80%, що показує значний стрибок з 3.40%, свідчачи про накопичення занепокоєння споживачів щодо інфляційних перспектив.

Ключові події на цьому тижні: звіт про безробіття веде глобальну цінову логіку

Цього тижня буде опубліковано кілька важливих показників, які сформують найбільш впливове вікно макроекономічних даних:

31 березня: Офіційний PMI виробничого сектору Китаю за березень (09:30)

1 квітня: Зайнятість в США за березень від ADP (20:15); PMI виробничого сектору США за березень (22:00)

2 квітня: Кількість первинних заявок на допомогу з безробіття в США за тиждень до 28 березня (20:30)

3 квітня: Кількість робочих місць в США за березень, рівень безробіття за березень (20:30) — фокус ринку цього тижня.

Наразі ринок очікує, що в березні буде створено приблизно 48 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття може злегка зрости з 4.4% до 4.5%. Оскільки у лютому безробіття несподівано скоротилося, основна увага в цьому звіті зосереджена не лише на самих числах, а й на можливій корекції попереднього значення. Якщо дані про зайнятість виявляться сильнішими за очікування, то консенсус «високі процентні ставки на довший термін» буде ще більше закріплений; якщо ж дані залишаться слабкими, складність інтерпретації ринку суттєво зросте.

Різка зміна політики: очікування підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи, різний тиск в Європі та Японії

Ланцюжок «ціни на нафту — інфляція — процентні ставки» став основною ціновою логікою на глобальному ринку. Зміна очікувань Федеральної резервної системи є особливо важливою: ринок наразі закладає підвищення приблизно на 18 базисних пунктів, що означає, що якщо наступні дані продовжать підтверджувати стійкість інфляції, консенсус про підвищення на 25 базисних пунктів швидко сформується, що стане кардинальною зміною від основних очікувань щодо зниження ставок кілька місяців тому.

Європа стикається з більш прямим тиском. Єврозона сильно залежить від імпорту енергії з Близького Сходу, тому зростання цін на нафту має значний вплив на інфляцію. Наразі ринок очікує, що Європейський центральний банк (ЄЦБ) і Банк Англії (БОЕ) підвищать ставки принаймні двічі цього року, ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів на засіданні ЄЦБ у квітні оцінюється приблизно в дві третини; якщо березневі дані про інфляцію продовжать перевищувати очікування, євро може отримати певну підтримку.

Японія перебуває в більш складній ситуації. Приблизно 90% нафти імпортується, що робить Японію дуже чутливою до ризиків у Ормузькій протоці, але зростання витрат на енергію одночасно стримує прибутковість компаній і споживчу спроможність, обмежуючи простір для політики Банку Японії (БОJ). Наразі ринок очікує, що БОJ підвищить ставки лише двічі цього року, динаміка березневих даних про інфляцію в Токіо буде ключовим показником для оцінки, чи зможе єна отримати подальшу підтримку.

Поширені питання

Чому дані про безробіття є найважливішим показником цього тижня?

Звіт про безробіття є ключовим показником для оцінки здоров’я ринку праці Федеральною резервною системою, що безпосередньо впливає на її політику щодо процентних ставок. Звіт за березень є особливо важливим, оскільки в лютому було зафіксовано скорочення на 92 тисячі осіб, ринок потребує даних цього разу, щоб оцінити, чи відбувається структурне погіршення на ринку праці, щоб переналаштувати очікування щодо політики Федеральної резервної системи.

Як конфлікт на Близькому Сході призвів до зміни очікувань ринку з зниження ставок на підвищення?

Конфлікт в Ірані підвищив ціни на нафту, зростання витрат на енергію призвело до зростання інфляційних очікувань, звужуючи простір для зниження ставок основними центральними банками. Остаточні дані про інфляційні очікування в США за березень вже зросли до 3.80%, ринок в свою чергу змістив очікування політики Федеральної резервної системи з зниження на підвищення приблизно на 18 базисних пунктів, ймовірність підвищення ставок Європейським центральним банком також значно зросла, створюючи тиск для синхронної зміни політики основних центральних банків світу.

Якщо дані про безробіття 3 квітня будуть сильнішими за очікування, який вплив це матиме на крипторинок?

Сильні дані про безробіття зміцнять консенсус «високі процентні ставки на довший термін», звужуючи простір для оцінки ризикових активів. Історична закономірність показує, що підвищення очікувань щодо процентних ставок зазвичай створює короткостроковий тиск на високоризикові активи, такі як біткойн; але якщо ринок вже повністю врахував очікування підвищення ставок, то можливі «продаж очікувань, купівля фактів» після фактичних даних.