ФРС недалека від уповільнення скорочення балансу, але пошук оптимальної точки балансу резерву буде перевірено

(1) ФРС знаходиться на порозі рідкісної м’якої посадки для економіки, але вона також стикається з іншим тривожним викликом, який полягає в тому, щоб скоротити гроші у фінансовій системі, не порушуючи ринки. (2) ФРС вивела близько 1,4 трильйона доларів, оскільки вона відкликала близько 1,4 трильйона доларів, оскільки вона скорочує свій баланс, щоб покласти край заходам підтримки епохи пандемії, і тепер фокус зміщується на те, коли вона повинна припинити скорочувати свій баланс. Зараз є побоювання, що якщо резерви в банківській системі проб’ють певну точку найнижчого рівня, ринок замерзне. Але ніхто не знає точно, де знаходиться цей рівень. (3) Голова ФРС Джером Пауелл заявив минулого тижня, що політики збираються прийняти рішення уповільнити темпи кількісного посилення, щоб дозволити резервам «приземлитися плавно та легко». Пауелл сказав, що вони спостерігають за “низкою різних індикаторів” на валютному ринку, щоб побачити, коли вони наближаються до цієї точки. (4) Учасники ринку заявили, що, незважаючи на складне завдання, яке стоїть попереду, увага ФРС зосереджена на тому, щоб заспокоїти Уолл-стріт. У той час, коли ФРС намагається перевести резерви з «рясних» на «достатні», не роблячи їх дефіцитними, зробити це важко, тому що межі розмиті. А ринкові сигнали, які керують цією зміною, галасливі та їх важко помітити. (5) Вони сказали, що показники, на яких може зосередитися ФРС, включають: банківські резерви, деякі ключові процентні ставки на грошовому ринку та готівку, депоновану в рамках механізму зворотного репо овернайт ФРС. (6) Марк Кабана, керівник відділу стратегії ставок у США в Bank of America, сказав, що досягнення м’якої посадки було б «подвигом» для ФРС. Під м’якою посадкою тут мається на увазі підтримання ФРС належного рівня резервів у банківській системі. Але він додав, що, на його думку, зараз у них є “хороша можливість”, тому що вони зайняли більш м’яку позицію. (7) Він очікує, що ФРС оголосить про уповільнення скорочення балансу вже в травні, вдвічі знизивши ліміт на щомісячне скорочення казначейських авуарів до 30 мільярдів доларів. Джон Веліс, американський макростратег Bank of New York Mellon, погоджується з розміром і термінами уповільнення скорочення балансу. (8) Для ФРС важливо скорочувати свій баланс розумними темпами, оскільки недостатні резерви можуть спричинити раптовий стрибок процентних ставок, порушити ринок казначейських облігацій США та ускладнити компаніям залучення коштів. Ситуація може бути перевірена найближчими тижнями, коли такі події, як кількісне посилення та дедлайн сплати податків 15 квітня, зменшать готівку у фінансовій системі, а попит на готівку зросте. Однак поки що ринок все ще функціонує у штатному режимі