Квітневий звіт EMC Labs: Макрофінансова криза зароджується, а кошти на ринку не рухаються.

*Ринок, проект, валюта та інша інформація, думки та судження, згадані в цьому звіті, наведені лише для довідки та не є жодною інвестиційною порадою.

Коли Сполучені Штати та Гонконг один за одним схвалили BTC ETF, а ми вболівали за інтеграцію DeFi та TradFI, ми ще не усвідомлювали глибоких змін, які відбулися в структурі крипторинку.

Які частини ринку змінюються, які ще не змінилися, які нові чинники були додані, щоб вплинути на ринкові тенденції, і які існуючі фактори все ще відіграють величезну роль… Це ті з нас, хто намагається досліджувати ринкові тенденції і галузеві цикли. Що потрібно знати інвесторам.

У квітні політичні очікування знову стали невизначеними, а глобальний фінансовий ринок різко коливався.

Макро фінанси

Для BTC з більш ніж 1,2 трлн доларів США, оскільки ринкова вартість розширюється і групи учасників змінюються, його сильна кореляція з трендом Nasdaq була широко відома, що робить макроекономіку, фінансові дані та політику глобального центрального банку часто стають факторами що впливає на ціновий тренд BTC. Квітень – це місяць, коли ці дані переймають тренд BTC.

Березневий ІСЦ у США, опублікований у квітні, досяг 3,5%, перевищивши 3,2% у лютому. Несподіване відновлення ІСЦ призвело до зниження ринкових очікувань щодо зниження процентної ставки в США в першій половині року до точки замерзання. Раніше ринок приділяв велику увагу тиску на процентні ставки державних облігацій США в умовах високих процентних ставок. Однак ніхто не сумнівається, що нинішнє основне завдання ФРС – знизити CPI нижче 2%, і ніхто не сумнівається. що процентні ставки будуть знову знижені. Є навіть голоси, що немає надії на зниження процентних ставок цього року, і що це не неможливо, якщо ІСЦ різко відскочить, що можуть зробити Сполучені Штати, крім підвищення процентних ставок.

Індекс CPI США відновлюється два місяці поспіль

У той же час план скорочення балансу ФРС все ще твердо виконується.

Сума боргу США, що утримується Федеральною резервною системою

З моменту початку операції зі скорочення балансу у 2022 році Федеральна резервна система продала понад 1,2 трильйона доларів боргу США. Це ще один потужний насос в умовах високих процентних ставок. Цей водяний насос вилучає з ринку до 95 мільярдів доларів ліквідності щомісяця (60 мільярдів казначейських облігацій США та до 35 мільярдів доларів боргових зобов’язань агентств).

Песимістичні очікування та зміни в стратегіях реагування, спричинені двома вищезазначеними моментами, підштовхнули індекс долара США до продовження зміцнення, і цього місяця завершилося п’ять послідовних зростання Nasdaq та індексу Dow Jones. Після досягнення рекордних максимумів у березні два індекси впали цього місяця на 4,41% і 5,00% відповідно.

Відповідно, BTC, який завершив скорочення виробництва цього місяця, також припинив свої 7 послідовних підйомів, впавши на 10 666,80 доларів на місяць, падіння на 14,96%. Після падіння нижче висхідного каналу в березні спроби побудувати ударну коробку в квітні, здається, провалилися.

Ось-ось почнеться шторм, і, здається, приплив змінюється?

Крипторинок

У квітні BTC відкрився на рівні 71 291,50 доларів США та закрився на рівні 60 622,91 доларів США, знизившись на 14,96% за весь місяць, з амплітудою 19,27%, поклавши край липневій смузі зростання та розпочавши січень 2023 року (тобто період відновлення цього бичачий ринок) з найбільшим місячним падінням з тих пір.

Щомісячний тренд BTC

Після великого розпродажу в березні купівельна спроможність BTC на ринку зазнала серйозної невдачі, і з тих пір у квітні вона була нижче середньої ціни за 7 днів більшу частину часу з середини -до кінця квітня, і досяг рекорду 19 квітня. Найнижчий рівень корекції в 59 573,32 доларів США.

Щоденний тренд BTC

З лютого BTC встановив канал зростання цін на бичачому ринку на денному вимірі (зелена частина фону на малюнку вище) після досягнення рекордно високої ціни 13 березня він почав виявляти нижню доріжку висхідного каналу, а потім. намагався досягти 59 000 протягом квітня. Коливальний ящик був встановлений між ~$73 000 (фіолетова частина фону на зображенні вище) зі зміною макрофінансових очікувань і проривом фондового індексу США було створено коливальний ящик. важко.

ПРОДАТИ І ТРИМАТИ

У березневому звіті ми згадували, що «3 грудня 2023 року Changshou займав 14916832 BTC Циклічна розпродаж річного циклу, станом на 31 березня було продано 897 543 BTC».

Найбільша перевага наративу BTC у січні – виконання схвалення 11 спотових ETF, змусило довгострокових інвесторів агресивно продавати на рекордно високих рівнях, що призвело до короткострокового насичення та охолодження ентузіазму щодо нових короткострокових позицій.

Така поведінка є відповіддю на поступове зростання BTC, а також є причиною того, чому ціна BTC перестала рости в березні та вступила в постійні коливання. Після входу в квітень тренд «від довгого до короткого» на стадії бичачого ринку призупинився.

Зміни позицій BTC учасників ринку (щомісяця)

Судячи зі статистичних даних, у квітні обсяг продажів довгих рук знизився до 10 000 штук (обсяг продажів у березні склав 520 000 штук) у цьому місяці короткі руки збільшили свої позиції довгі розпродажі і навіть десятки тисяч монет були вилучені з балансів централізованих обмінів.

Після завершення скорочення виробництва BTC в цьому місяці, майнери все ще зберігають статус «тримають валюту незмінною» (загальна позиція залишається незмінною, що означає, що масштаби ринкових продажів приблизно дорівнюють випуску). Хоча зниження ціни наближається до собівартості деяких майнерів, великого розпродажу не відбулося, і майнери все ще стабільно тримають приблизно 1,81 мільйона BTC.

Зі статистичної діаграми розмірів холдингів усіх сторін ми чітко бачимо призупинення тренду «довгий до короткого».

Розмір позиції BTC кожної сторони

Дивлячись на зміни даних за 11 років щодо позицій, які займають усі сторони, ми можемо виявити, що це явище довгострокових пауз у продажах посеред бичачого ринку також відбулося в середині 2016 року. Це часто означає, що коли ціни різко падають, довгострокові інвестори, які вважають, що бичачий ринок продовжуватиметься, вирішують припинити продажі, а потім відновити продажі після того, як ринок відновить баланс між попитом і пропозицією та продовжить рости.

Песимістичні очікування та зміни в стратегіях реагування, спричинені двома вищезазначеними моментами, підштовхнули індекс долара США до продовження зміцнення, і цього місяця завершилося п’ять послідовних зростання Nasdaq та індексу Dow Jones. Після досягнення рекордних максимумів у березні два індекси впали цього місяця на 4,41% і 5,00% відповідно.

Шкала продажу довгих і коротких партій і статистика накопичення CEX (день)

Судячи з даних довгострокових і короткострокових переказів BTC на біржі, масштаби переказів у квітні продовжили скорочуватися в порівнянні з березнем, а інвентар централізованих бірж не сильно змінився і був невеликий відтік.

ліквідність

Кошти є важливим фактором у визначенні ринкових тенденцій. Після спостереження внутрішньої структури ринку ми продовжуємо досліджувати приплив і відтік коштів.

Зміни пропозиції основних стейблкойнів (діаграма EMC Labs)

Досліджуючи дані про емісію стейблкойнів, EMC Labs виявила, що в квітні на ринок за допомогою стейблкойнів вийшло 7 мільярдів доларів США, включаючи 6,1 мільярда доларів США та 900 мільйонів доларів США. За даними eMerge Engine, BTC увійшов у фазу відновлення цього циклу в 2023 році, а потім у жовтні вперше отримав чистий приплив. мільярдів у квітні.

Масштаб випуску основних стейблкойнів

Станом на 30 квітня загальний обсяг емісії стейблкойнів зріс приблизно до 149,9 мільярда, тобто приблизно на 30 мільярдів доларів США з моменту найнижчої точки, і ще не досяг піку попереднього циклу.

Крім того, дивлячись на запаси стейблкойнів на централізованих біржах, вони також залишаються відносно високими. Однак ці кошти, схоже, не поспішають перетворюватися на купівельну спроможність. Варто зазначити, що основною масою нещодавно накопичених стейблкойнів на централізованих біржах є USDT, тоді як USDC, який використовується в Сполучених Штатах, практично не має нового накопичення.

Щодо каналу BTC ETF, приплив і відтік коштів демонструє відносно очевидну характеристику погоні за зростанням і знищення падіння, оскільки ціна припинила рости в середині березня, вона продовжує витікати.

Статистика припливу та відтоку 11 BTC ETF (діаграма SosoValue)

Виходячи з характеристик капіталу та обсягу, ми вважаємо, що кошти в каналі BTC ETF на даний момент не є головною причиною зниження цін на BTC і не здатні самостійно виконати важливе завдання змінити ситуацію.

Тиск подачі та цикл

Цикл процвітання та занепаду всього сущого триває.

Довгі та короткі лоти та ринкове плаваюче співвідношення прибутків і збитків

Ринки биків завжди супроводжуються різкими коригуваннями. Це коригування об’єктивно грає роль очищення плаваючих фішок.

Одним з показників, на який варто звернути увагу, є короткостроковий MVRV (відношення плаваючого прибутку до плаваючого збитку). Під час періоду ремонту та періоду зростання, коли ціна зростає, власники валют будуть отримувати все більше і більше плаваючих прибутків. У цей час ринку потрібно використовувати падіння, щоб очистити ті короткострокові фішки, які щойно вийшли на ринок, і довгострокові. -строкові фішки, які принесли достатній прибуток. Історично склалося так, що такий кліринг часто вимагає, щоб ціна впала до позиції, де значення MVRV групи коротких рук близьке до 1, щоб зупинитися. Таке розмитнення відбувалося двічі з минулого року, з червня та серпня по жовтень минулого року. У січні він впав до мінімуму в 1,03 і станом на 30 квітня досяг 1,02 (1 травня MVRV впав до 0,98). Варто зазначити, що в історії ціни BTC мають тенденцію різко зростати після таких серйозних випробувань.

Інше страшне припущення полягає в тому, що цей цикл є фаворитом. Він досяг нового максимуму до того, як виробництво було скорочено, і вершина ринку пройшла. Одним із доказів є індикатор руйнування VDD.

BTC VDD знищує дані

Індикатор знищення VDD не тільки враховує реалізацію вартості, але також враховує фактори позиції довгих і коротких лотів у реалізованій вартості, тому він має величезне базове значення.

Припущення про пік ближче до останнього бичачого ринку (2021). Інше припущення, засноване на цих даних, полягає в тому, що бичачий ринок пройшов половину шляху, якщо станеться одне (подібно до 2013 року) або два (подібно до 2017 року) масштабних руйнувань VDD, бичачий ринок закінчиться.

Одним із головних відволікаючих факторів у цьому раунді даних VDD є викуп позицій трасту Crayscale після їх перетворення на GBTC. Ці дані про перешкоди також можуть вплинути на оцінку довгострокового масштабу продажу.

Висновок

Поєднуючи багатовимірні судження щодо фундаментальних показників, капіталу, політики, ринкових і галузевих циклів, EMC Labs вважає, що падіння BTC у квітні було спричинене різким зростанням ціни на нього в липні, покупці та продавці були слабкими , нові фонди вибирають обережність, а трейдери, які торгують на основі макрофінансових даних і технічних індикаторів, домінують на ринку. .

Судячи з масштабу надходження стейблкойнів (другий за величиною з минулого року), ентузіазм ринку не згас, оскільки поточне коригування спричинене перевищенням очікувань макрофінансових та економічних даних, що призводить до того, що кошти входу утримують валюту. Зачекай і побачиш. Якщо це так, макрофінансові дані, особливо позиція Федерального резерву щодо зниження процентної ставки та зміни основних економічних даних, таких як зайнятість у несільськогосподарському секторі, домінуватимуть у ставленні фондів на ринку в майбутньому, тим самим визначаючи цінову тенденцію BTC. .

Наразі активність у ланцюжку біткойнів значно знизилася та впала майже до рівня ведмежого ринку. Активність користувачів перемістилася на Solana та Etherum, через що дані користувачів цих двох основних мереж все ще зростають. Що викликає занепокоєння, так це те, що поточне ринкове очікування полягає в тому, що зниження процентної ставки було відкладено до вересня. Отже, яку інформацію використовуватимуть ринкові фонди та короткострокові позиції для прийняття торгових рішень? Поточний баланс дуже крихкий, і рішення обох порушать баланс і штовхнуть ринок до бурхливого руху вгору або вниз.

Тенденція ціни BTC після попередніх скорочень виробництва

Якщо він підніметься вгору, є висока ймовірність того, що це почне другий етап бичачого ринку та розпочне сезон альткойнів.

Якщо він знизиться, довіра власників валюти впаде, відбудеться серія тисняв, і скорочений наполовину альткойн може знову вирватися.

Це найгірший можливий напрямок розвитку з надзвичайно низькою ймовірністю.

КІНЕЦЬ

EMC Labs (Emergence Labs) була заснована в квітні 2023 року інвесторами в криптоактиви та дослідниками даних. Зосереджуючись на дослідженнях блокчейн-індустрії та інвестиціях у вторинний ринок крипто, з галузевим прогнозуванням, розумінням і аналізом даних як основною конкурентоспроможністю, компанія прагне брати участь у бурхливій блокчейн-індустрії через дослідження та інвестиції та просувати блокчейн і зашифровані активи як благословення для людства.

Для отримання додаткової інформації відвідайте: