20 мільярдів доларів продажу біткоїна: чи слід слідувати малим гравцям чи залишатися міцними? - ChainCatcher

Автор: 10x Дослідження

Компіляція: Венсер, Одейлі Star Daily

Редакція: Відоме дослідницьке агентство 10X Research знову опублікувало свою останню думку про ринок біткойн. На підставі недавніх продажів біржових фондів, майнерів, публічних майнінгових компаній та ранніх тримачів біткойну, 10X Research надає прогноз цін на наступний етап розвитку ринку, а досягнення цієї точки може визначити подальший рух ринку. Оnline Планета Денна зірка розпочне переклад цього матеріалу для читачів.

Чотирирічний цикл та модель постачання-обігу є ключовим інструментом прогнозування цін

Як базова оцінка ціни біткоїну, циклічна модель прогнозування параболи один раз на чотири роки є надзвичайно важливою і є основою оцінки 95% криптовалют. Незважаючи на те, що цю модель часто перебільшують, натякаючи на безмежне зростання цін біткоїна. Іншим ключовим інструментом є «модель постачання-обігу», яка прогнозує безмежну вартість біткоїну, підкреслюючи зменшення постачання.

Як зазвичай, більшість експертів цього року все ще передбачають, що ціна на Біткойн досягне нового рекорду, прогнози коливаються від 100,000 до 150,000 доларів США і навіть вище.

Технологічний прогрес та психологія людини (особливо взаємодія жадібності та страху) є ключовими каталізаторами циклічного ринку криптовалюти. Незважаючи на це, ринок в суті є грою на моментум - більшість учасників активно тисне на зростання цін і підтримує позицію бичачого ринку. Ця самоздійснювана передбачуваність підкреслює необхідність рішуче використовувати моментум зростання, коли з’являються можливості. Водночас, це явище також свідчить про можливе з’явлення більше циклів у майбутньому.

Оцінка використовної цінності та вартості на основі грошових потоків Bitcoin повинна бути врахована в обговоренні. На відміну від інших активів, якщо оцінювати за виробничою вартістю, Bitcoin схожий на золото. З часом психологія покупки Bitcoin стає складнішою, оскільки видається, що Bitcoin, куплений за високу ціну (наприклад, 70,000 доларів), менш привабливий, ніж можливість купити мільярд криптовалют за 100 доларів. Meme монети використовують цю психологію, і також це досягається фірмами, які розмінюють акції.

Біткойн (фіолетовий) порівняно з індикатором потоку коштів (білий) на графіку

Три великі групи продають Біткойн, можливості для арбітражу хедж-фонду, можливо, зникли

Незважаючи на те, що поточна ринкова структура не є повністю бичачою, ми, грунтуючись на точці зору, що після досягнення історичного максимуму зазвичай відбувається параболічний рух вгору, зробили припущення, що Bitcoin спробує прорватися на ціну близько 70 000 доларів США; і коли це зіткнення не вдасться, управління ризиками стане надзвичайно важливим. Тоді ми припускали, що низькі інфляційні дані стануть каталізатором для зростання ціни на Bitcoin, і це дійсно сталося, але Bitcoin зазнав великої кількості продажів.

Спочатку, навпаки, ніж позитивний попит на Біткойн ETF, що пов’язаний з інфляційними змінами, Біткойн ETF збув активи на суму 1 млрд доларів США протягом останніх восьми торгових днів.

По-друге, позапозачасний обсяг продажу Bitcoin-шахтарів зріс до найбільшого за обсягом одноденного обсягу у марте, коли було реалізовано понад 3 200 BTC. 3% ринкової частки займають шахтарі, які вже випустили акції, але вони продали 8 000 BTC у травні (дані за червень ще не оприлюднені, але обсяг продажів шахтарів значно збільшився). Запаси Bitcoin-шахтарів знизилися зі 129 мільярдів доларів США на 5 червня до поточних 118 мільярдів доларів США.

Нарешті, ще однією групою продавців були Біткойн перші власники, які були продані за 1,2 мільярда доларів.

Виділо здатні здатися задоволеними продажем біткоїнів за ціною понад 70 000 доларів США.

Ми оцінюємо середню ціну входу в ETF на Bitcoin в діапазоні від 60,000 до 61,000 доларів, і це повернення цін може спричинити хвилю ліквідації. Коли Bitcoin впав до 56,500 доларів 2 травня, BlackRock випустив заяву, в якій заявив, що “суверенні фонди і пенсійні фонди готуються до входу на ринок”. Це в певній мірі зупинило подальший спад ціни Bitcoin, але зараз BlackRock стверджує, що 80% обсягу покупок їхнього Bitcoin ETF IBIT здійснюється не інституціями, а роздрібними покупцями (див. джерело).

Зараз рівень ціни в 61 000 доларів відповідає 21-тижневій динамічній середній лінії, і цей показник був хорошим засобом управління ризиками при покупці (ціна біткоїна вища за 21-тижневу динамічну середню лінію) або продажу. Ми оцінюємо, що 30% коштів з 14,5 мільярда доларів біткоїн-ETF можуть бути отримані з фондів хеджування, які шукають можливість арбітражу, і восьмоденний розрахунок ETF показує, що ці фонди можуть не продовжувати арбітражні операції (купуючи ETF проти шортуючи CME фьючерси) наближаючись до дати закінчення фьючерсів (28 червня), оскільки можливості для арбітражу вже зникли.

Bitcoin (білий) порівняно з його 21-тижневим динамічним середнім (фіолетовий) графік

Існування можливостей арбітражу обумовлене тим, що висока відсоткова ставка дозволяє біржам продавати ф’ючерси з преміальною ціною, і більшість криптотрейдерів схильні до позитивного настрою (як покупці), що приводить до зростання вартості капіталу. Середньорічна процентна ставка на капітал Bitcoin у 2024 році становить 16%, а протягом останніх декількох днів ця цифра становила лише 8-9%. Таким чином, така одноцифрова процентна ставка на капітал може не змогти продовжувати арбітражну гру, що призводить до постійного відтоку Bitcoin ETF. Це ще один аспект сигнального ефекту арбітражу, який ми пояснювали у наших статтях 8 березня (перший раз з моменту досягнення ціни Bitcoin рівня 40 000 доларів) та 5 квітня.

Наш аналіз ринкової структури розкриває складові частини ліквідності, тому іноді надає обережну точку зору, протилежну потенційному підйому (параболічна форма). Фактично, незважаючи на значне зниження обсягу входжень в ETF Bitcoin з 12 березня (швидке зростання даних про споживчу ціну), значний зневартований обсяг торгів альткоїном, зниження ставки фінансування, ціна біткоїна залишається в широкому діапазоні коливань на рівні 15% протягом останніх трьох місяців.

З 21 квітня (після завершення Халвінгу Біткойна) видобуток стабільних монет значно уповільнився. Ці фактори (надходження коштів в ETF Біткойна та призупинення мінтингу стабільних монет, падіння альтів та процентних ставок) призвели до наших стурбованостей щодо падіння ціни Біткойна до 52 000-55 000 доларів США, що становить лише близько 3% від фактичної ринкової вартості (мінімальна ціна Біткойна склала 56 500 доларів США).

15 травня, після публікації низьких даних щодо споживчих цін, протягом наступних 20 днів кошти, що входили в біткоїновий ETF, досягли 38 мільярдів доларів. Якщо цей ріст буде тривати, ми очікуємо, що низькі дані щодо CPI спровокують віддачу на ринку, і передбачаємо, що пізніше цього року дані CPI будуть нижчими за 3.0%. У липні 2019 року Федеральний резерв скоротив ставки через зниження інфляції та слабке економічне зростання, що спричинило падіння цін на біткоїн на 30%, тому причина зниження ставок є дуже важливою.

Проте через втрату привабливості арбітражу (ставка фінансування) обсяги покупок ETF Bitcoin на цей раз не зросли. Коли Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) натякнула 20 травня на можливе схвалення ETF Ethereum, зі значним збільшенням позицій на фьючерси, структура ринку відчутно покращилася. Протягом близько трьох тижнів ринок придбав позиції на фьючерси Ethereum на 44 мільярди доларів (зростання на 50%) і позиції на фьючерси Bitcoin на 30 мільярдів доларів. У поєднанні з даними Індексу споживчих цін на 15 травня, це ефективно покращило структуру ринку та допомогло підвищити ціну Bitcoin до 70 000 доларів. Однак ранні власники, майнери та ETF вибрали активно продати свої позиції Bitcoin.

Ключові рівні: чи вдасться утримати 61000 та 65000?

Торгівля завжди є “гра ризик-прибуток”, і ми вже зазначили 3 червня, що якщо ціна на Біткойн не досягне нового історичного максимуму в червні, довгі позиції на ETH ф’ючерс будуть зазнавати спільного ризику. Починаючи з 23 травня, коли Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) затвердила документ 19 b-4 (S-1 все ще розглядається), левередж-трейдери були основними або навіть єдиними покупцями. Їхні грошові потоки притягують Біткойн до верхньої межі діапазону, а також низькі дані про індекс споживчих цін, що нахиляє співвідношення ризику/прибутку на користь прориву Біткойна.

Низькі дані щодо інфляції, вибори в США та відбій на фондовому ринку підтримують каталізатори на некриптових ринках для підвищення цін на біткойн пізніше цього року. Проте без збільшення обсягу стабільних монет, припливу коштів від біткойн-ETF та збільшення левериджу фьючерсів або інших показників ліквідності (структури ринку) можливо, що біткойн бік може пропустити можливість зростання.

Кожен раз, коли спроба прориву ціни завершується невдачею або торгівля Bitcoin повертається нижче історичного максимуму попереднього циклу (як роздільна лінія служить рівень 68 300 доларів), нам потрібно переозначити рівень, щоб здійснити управління ризиками у відкритих позиціях.

Протягом попередніх кількох циклів, 21-тижнева динамічна середня лінія на рівні 61 000 доларів США деякою мірою уникнула більшого відкату.

Ще один ключовий рівень - 65, 000 доларів США, це середнє значення ціни за останні три місяці, що може передвіщати формування верхнього рівня у більшому циклі.

Ми не будемо сліпо вірити безпідставним твердженням, ми більше довіряємо інформації, яку відображають дані. Однак, стан ринку викликає хвилювання, оскільки кількість учасників ринку (включаючи ранніх власників, покупців біткойн-ETF, майнерів, емітентів стабільних монет тощо) не збільшилась помітно.

Отже, кожна людина повинна самостійно вирішувати свою здатність до ризику. Поєднуючи управління ризиками та аналіз даних, трейдери можуть залишатися “на столі”. Як сказав нам колишній трейдер 15 років тому: “Ринок відкривається кожен день”, що означає, що завжди буде наступна можливість, наступний цикл.

Графік порівняння Bitcoin (білий) та його місячного стохастичного осцилятора (фіолетовий)