Bloomberg: Зниження ставок у вересні - що це означає для економіки та виборів

Автор: Девід Фокс, Сара Холдер, Bloomberg; компіляція: Байшуй, Золоте фінансове

Нарешті настав час зниження ставок. Це було сказано головою Федерального резерву Джеромом Пауеллом під час виступу на конференції в Джексон-Хоулл в п’ятницю, коли він повідомив всьому світові, що Федеральний резерв збиратиметься знизити ставки на наступному засіданні у вересні.

Нижче наведений відредагований запис розмови:

Сара Холдер: У п’ятницю вранці деякі з найвпливовіших фінансових діячів зібралися в маленькому будинку у Джексон-Холлі, штат Вайомінг, щоб почути останні заяви голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла. Присутній також був Майк Маккі з Bloomberg.

Майк МакКі: Засідання Федеральної резервної системи відбувається в просторій конференц-кімнаті з рогами на стелі, де ми сидимо за довгою плоскою столом та складними стільцями. Воно не надто розкішне, але принаймні це гарне місце.

Холдер: Якого характеру атмосфера в кімнаті, коли всі чекають на виступ Бауелла?

**Макін: **Ви знаєте, що люди в цій галузі вже звикли до таких речей, тому ви не будете стояти, чекаючи, коли хтось з’явиться на рок-концерті. Але люди дуже зацікавлені його промовою, дуже зацікавлені, особливо вони очікують оголошення про певну форму зниження процентної ставки.

Holden: Зниження процентної ставки. Протягом року ФРС тримала процентну ставку на рівні приблизно 5,5% - Процентна ставка. Але з падінням рівня безробіття - Підйомі та інфляції, тиск на зниження процентної ставки ФРС зростає. І коли Бауелл увійшов у кімнату і підійшов до трибуни, здається, що він погодився.

Джером Пауелл: *** зараз час для коригування політики. Напрямок руху дуже чіткий, час і швидкість зниження процентної ставки будуть залежати від очікуваних даних, постійно змінюючихся перспектив та балансу ризиків.

Холдер: Зазвичай виступи Павелла дещо неоднозначні. Немає занадто багато прямих слів. Але на цей раз ні.

Макі: Процентна ставка продовжує падати. Це є нижньою межею. Федеральна резервна система вже визнала, що боротьба з інфляцією майже виграна. Тепер вони більш впевнені, оскільки знижують інфляцію до цілі в 2%. Вони почали турбуватися про зростання рівня безробіття в Підйомі. Таким чином, їх так званий баланс ризиків вже змінився. Тепер настав час знижувати процентну ставку. Тому всі очікують зниження ставок на зустрічі 18 вересня.

Холдер: Сьогоднішня програма - заява голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла на конференції в Джексон-Холлі. Чому Федеральна резервна система натякає на зниження ставок у вересні, яким буде зниження ставок, і що це означає для американської економіки, президентських виборів та інших аспектів. Я - Сара Холдер, це The Big Take від Bloomberg News.

Hold: Майк Маккі з Bloomberg провів з нами розмову в мобільному студійному приміщенні в Пентонових горах, коли навколо нього відбувалася розбирання обладнання. Я попросив Майка розповісти про контекст конференції Джексон Холл.

Маккі: Це академічна конференція, спрямована на представлення політикам економічної теорії та доповідей про ідеї впровадження політики випуску.

Холдер: Офіційна назва - Семінар з економічної політики Джексона-Холл, організований Федеральним резервним банком Канзас-Сіті.

Макі: Ця ситуація триває вже 47 років, але вона дійсно стала великою подією тільки тоді, коли у 2010 році Бен Бернанке оголосив про початок політики квантового пом’якшення. З того часу Бернанке, його наступниця Джанет Йеллен та зараз Джей Пауелл використовують цю можливість, щоб зробити заяви, які можуть по-справжньому змінити напрямок економіки.

Холдер: Наприклад, у 2022 році Джей Пауелл звернувся до фінансового світу з повідомленням, що боротьба з інфляцією означатиме складний період у майбутньому році.

Пауелл: Хоча вища Процентна ставка, повільне зростання та слабка робочий ринок можуть призвести до Падіння інфляції, але вони також можуть призвести до деяких нестатків для сімей і підприємств.

Холдер: Такі люди, як Майк, які звітують про ФРС, звикли читати між рядків. Це пов’язано з тим, що голови ФРС, такі як Джей · Пауелл, дуже обережно виступають на публіці. Слова, які звучать з їхніх вуст, можуть мати величезний вплив на світову економіку. Кілька років тому згадка Пауелла про «деякий біль» розглядалася як сильний попереджувальний сигнал, і тому ринок був дуже дамп. Але Майк сказав, що тон зауважень Пауелла цього року був набагато яскравішим.

Макі: Цього року все змінилося. Протягом останніх двох років Пауелл висловлювався дуже суворо, категорично стверджуючи, що ФРС зробить все можливе. Вони не здаються. Незалежно від того, яку ціну вони заплатять, інфляція зникне. Цього року інфляція значно знизилася і рухається в напрямку їхньої мети. Тому ФРС ніколи не буде занадто задоволеною. Вони ніколи не скажуть “м’яка посадка”, але їхні почуття щодо економічної ситуації виявляються набагато кращими. Я вважаю, що Пауелл почувається більш розслаблено, коли розмовляє з людьми. Він колись говорив: “Це мої думки”.

Пауелл: Це моє оцінювання подій.

Макі: Ваша точка зору може відрізнятися.

Пауелл: Ваша точка зору може відрізнятися.

Макі: Я не впевнений у його значенні, але це дійсно викликало гучний сміх у залі.

Холдер: Поклавши на бік неуловимий веселий батько жартів, Майк сказав, що вставка кількох жартів Джей Пауелл означає, що ФРС впевнений у напрямку розвитку економіки. Після двох років важких умов, високих процентних ставок і історичного рівня інфляції я запитав Майка, як ФРС визначила, що зараз час знизити процентні ставки?

Маккі: Звичайно, вони постійно слідкують за даними про інфляцію. Офіційний стандарт вимірювання полягає у показнику особистих витрат на споживання, що є частиною даних про ВВП і дає змогу зрозуміти, наскільки показник інфляції відповідає цілі у 2%. Але звичайно, кожен слідкує за індексом споживчих цін. Це найбільш відомий показник цін. Багато людей, зокрема звичайні громадяни, американці, підписалися на нього. Тож вони дуже уважно стежать за цим, поєднують дві ці показники, щоб зрозуміти тенденції інфляції, і постійно слідкують за даними про зайнятість. За довгий час ми створили дуже багато робочих місць, що хвилює їх, оскільки якщо ви шукаєте робітників, але не можете їх знайти, вам доведеться платити більше зарплати, що може призвести до інфляції. Зараз вони кажуть, що кількість робочих місць зменшується. Тиск на зарплату не такий великий, як раніше. Тому ми можемо почати розглядати зниження ставок, оскільки обидва наші показники почали зменшуватися.

Холдер: Звичайно, ФРС не приймає рішень у вакуумі економіки. 70 днів до виборів президента США - факт, на який не можна не звертати увагу. Повторно Пауелл заявив про важливість незалежності ФРС.

Пауелл: Федеральна резервна система (ФРС) - це дуже особлива американська установа, яка працює на користь всіх американців. І найголовніше - ми повинні залишатися на своїх посадах, робити свою роботу і не зачіпати сьогоднішні важливі політичні питання.

Голд: Центральний банк мав би утримуватися від участі в політиці. Павел висловився, що він дуже цінує цю відповідальність, тому веде все більш приватне життя, щоб уникнути того, щоб люди вважали, що рішення ФРС стосуються політики. Павел згадав це минулого місяця під час інтерв’ю з Девідом Рубінштейном, ведучим Блумберга, співзасновником і співголовою Карлей.

Девід Рубінштейн: Тепер, коли ви хочете вийти, наприклад, у ресторані, ви хвилюєтеся, що люди слухають вас, чи вони прослуховують вас?

Пауелл: Це саме те, чого я боюся. Я помітив, що тепер мене впізнають, люди з сусіднього столика завжди підслуховують. Тому ми не ходимо в ресторани.

Рубінштейн: Що ти зробиш? Ти лише підеш до приватного номера, чи не підеш до ресторану?

Пауелл: Якщо ви йдете до ресторану, вам потрібно буде в приватній кімнаті, до речі, якщо на вашому столі є гості, а потім почнете голосно говорити, то всі почують. Тому вам потрібно - ми зараз не робимо цього. Ми часто їмо вдома. Ми їмо вдома у друзів.

Холдер: Тоді чому Джей Пауелл, людина, яка так старається утримати Федеральну резервну систему подалі від політичного прожектора, оголосив про зниження ставок на передвиборчій передвечір’ї? Це питання я передаю Майку.

Холдер: політика впливає на спосіб, яким ФРС приймає ці рішення? Чи вважають люди, що зниження ставок ФРС зумовлено політичними мотивами?

Мейкі: Так, люди, що беруть участь у виборчій кампанії і читають коментарі, можуть так подумати. Але чиновники Федерального резерву наполягають на тому, що історія показує, що рік виборів не змінює їхньої поведінки. Вони підвищували та знижували ставки перед виборами та за кілька тижнів до виборів. Немає жодних ознак того, що вони були упереджені, і вони дуже неприязні до того, що когось може це обурювати. Їхня позиція полягає в тому, що нашою роботою є зниження рівня інфляції та підвищення рівня зайнятості. Це те, що Конгрес вимагає від нас зробити. Тож ми будемо робити це, незалежно від зовнішніх обставин.

**Холд: **Навіть якщо Федеральна резервна система не має політичного порядку денного, її рішення дійсно має політичний вплив. Так що оголошення про зниження ставок означає для президентської кампанії … для американських споживачів та глобальних ринків? Це буде сказано після відпочинку.

Холдер: Під час зустрічі в готелі Джексон Лейк, коли економісти, вчені і журналісти сиділи на складних стільцях, Джей Пауелл написав план Процентна ставка Федерального резерву США на висоті над Тетонами. Він сказав: “Тепер настав час коригувати політику”. Майк Маккі, кореспондент Bloomberg з міжнародних економічних і політичних питань, також був присутній. Тому я запитав його, яка була реакція на висловлювання Пауелла?

МакКі: Реакція в кімнаті - це оплески, стандартні оплески. Я думаю, ніхто не вражений, оскільки всі чекали, коли це станеться, хоча вони не казали, що збираються це робити. Але те, що дивує багатьох, - це те, що ринок почав пампити, я чув кількох чиновників ФРС говорити, чи ринок не знає про це? Оскільки інші, здається, вже знали? Так що вони раді цьому, але деякі відчувають сюрприз або трохи несподівано.

Холдер: Майк сказав, що ринок може частково реагувати на мову, яку використовує Пауелл. Пауелл сказав, що він «зміцнюється віруючим», це ще раз дуже прямо, особливо для голови ФРС. Після цих слів фондовий ринок стрімко зрос.

**Маккі: Це в основному повідомляє їм, що Процентна ставка буде знижуватися і буде продовжувати знижуватися. Звичайно, фондовий ринок - це механізм відстроченого дисконту. Тому, якщо ви знаєте, що вони вже розпочали цикл, і з історичної точки зору, кожного разу, коли починається цикл зниження процентних ставок, їх принаймні тричі знизять, то ви можете почати підписатися на шість місяців, дев’ять місяців, дванадцять місяців та дисконтувати ваші майбутні виправдання. Таким чином, це полегшує розробку планів для людей. Тепер, чому вони раніше, можливо, не мали плану, або вони просто чекали результатів, про які ми не знали, але якщо ми знаємо, що зробить фондовий ринок, ми всі стаємо багатими.

Холд: ​​мова Пауелла містить достатньо натяків, щоб розпочати ринок, хоча ми все ще не знаємо точних розмірів та швидкості майбутнього циклу зниження відсоткових ставок.

Hold: Ми знаємо, як зниження процентної ставки вплине на американську економіку? Які галузі будуть найбільше постраждалі?

МакГі: Перше, на що слід звернути увагу, це житло та автомобілі, тому що вони дуже чутливі до Процентної ставки. Вам доведеться брати кредит, тому що це велика і дорога покупка. Отже, ФРС підписалася на житлову галузь та автомобільну промисловість, які постраждали. Ми не знаємо, який рівень Процентна ставка для того, щоб отримати іпотеку Процентна ставка Падіння до рівня, якого достатньо, щоб залучити людей знову вийти і купити будинок. Автомобілі повинні почати поводитися краще, і тоді ми сподіваємося, що в міру падіння кредитних карток Процентна ставка покупки споживачів зростуть, а також ми будемо підписуватися бізнес-інвестиції. Він йшов сильно. У рамках Закону про зниження інфляції ми спрямуємо бюджетні витрати на розбудову більшої інфраструктури. Тому в цьому плані також має бути певний приплив. Його шок для економіки займає більше часу, тому що на будівництво будівлі потрібен час. Але це все речі, які потрібно підписати.

**Холдер: Що означає зниження ставки США для інших економічних суб’єктів світу?

Макі: Ммм, це означає багато речей, особливо для менших економік, які, якщо не залежать від долара, будуть реагувати на долар, тому що якщо долар посилиться, їхні валюти будуть слабші. Валюти інших країн світу будуть зміцнюватися. Це просто питання того, наскільки вони будуть зміцнюватися. Це займе певний час, але ми вже побачили деякі корективи на форекс-ринку, де євро, єна та фунт стерлінгів є основними валютами. Це також почне проникати на ринки нових країн.

**Холд: **Чи вплине виступ Пауелла на наближаючі вибори в США? Мак заявив, що хоча обидва кандидати можуть вітати ПадінняПроцентна ставка під час свого призначення, вплив на економіку американських споживачів може бути надто незначним, щоб суттєво вплинути на спосіб голосування людей. Особливо якщо Процентна ставкаПадіння на чверть відсотка, що багато хто очікує як спробу пониження ставок.

Макі: 25 базова точка не матиме значного впливу на щомісячний платіж будь-кого, навіть якщо він і буде, він не перевищить кілька центів. З психологічної точки зору це може сигналізувати, що ситуація покращується. Якщо люди відчувають поліпшення в економіці, вони, можливо, проголосують на підтримку. Федеральна резервна система вважає, що це не матиме значного впливу, але для них це не має значення, вони все одно це зроблять.

Холд: До листопада все ще може статися багато речей - до 18 вересня ще буде багато даних для публікації. Федеральна резервна система проведе наступне засідання 18 вересня, на якому вони очікують оголошення довгоочікуваного обсягу зниження процентної ставки.

Макі: Ми оприлюднимо ряд економічних даних, включаючи останні дані про ВВП та останні дані про витрати, які є важливими для Федеральної резервної системи США. Американці все ще витрачають гроші? Потім ми вступаємо в перший тиждень вересня, який завжди є важливим - це перший тиждень кожного місяця, коли ми отримуємо дуже важливі дані про виробництво та зайнятість. Звісно, у нас також є звіт про зайнятість. Це буде 6 вересня. Так що це день, на який варто підписатися. Якщо все йде добре, то зниження процентної ставки наближається.

Холдер: Джей Пауелл буде дуже зайнятий у наступні тижні. Але перед тим, як голова ФРС повернеться в Вашингтон, Мейсон спробує надати йому трохи відпочинку. Він запропонував Пауеллу взяти участь в відомому ковбойському шоу Джексон Холл.

Макі: Він не піде на виставку ковбойського мистецтва. На скільки я знаю. Я запросив його. Але він підвищить процентну ставку——

Холдер: Він відмовився? Чи просто не відповів?

Макі: Він відмовився. Я думаю, він не хоче бути разом з групою журналістів, але —

Холдер: Ви його винили б?

Макі: Я не знаю чому. Я не знаю чому. Так. Але він йде в похід, це щось, що вони часто робили, коли вони тут були зі своєю дружиною, можливо, вони ще будуть каякати або робити щось подібне.

Холдер: Отже, єдиний Бичачий ринок, який Пауелл може побачити, знаходиться на ринку.