Ціна монети зросла вдвічі, TVL повернувся, першим відновився старовинний лідер Aave

Автор оригінального тексту | Green Light Capital

*Компіляція | Одейлі зірковий денний звіт (@ Od a ilyCh in a **) *

Перекладач | Азума(@azuma_eth)

Зауваження редактора: У протилежність слабкому виступу в зоні в останні кілька місяців провідний у сфері Децентралізовані фінанси протокол позичок Aave (AAVE) майже непомітно подвоївся, тоді як ціна багатьох Токенів відомих протоколів тримається на низькому рівні. Він зріс зі 100 80 доларів США приблизно 5 серпня до більш ніж 170 доларів США в наші дні.

Після того як Федеральна резервна система офіційно увійшла в період зниження процентних ставок, обговорення про повернення “сезону альткоїнов”, особливо голоси про “Децентралізовані фінанси знову зростають”, стають все гучнішими, і Aave, здається, вже першим завершив відновлення. У наступній статті Green Light Capital проводить повторний аналіз фундаментальної ситуації Aave зараз через кілька вимірів, що може допомогти інвесторам розібрати сучасну логіку AAVE та очікуваний тренд у майбутньому.

Нижче наведено повний текст Green Light Capital, перекладений Odaily Star Daily.

Чому говорять, що AAVE може зайняти провідну позицію в цьому раунді булрану?

Децентралізовані фінанси - це шлях, який на перший погляд може здатися жахливим, він зазвичай вважається найскладнішим елементом у криптовалютній галузі. В порівнянні з останніми проектами з інноваційними цінностями він також часто вважається менш привабливим.

Однак насправді все навпаки. Хоча після краху Terra Luna і Celsius інтерес до сектору Децентралізовані фінанси трохи знизився, але зараз деякі протоколи надають найкращі інвестиційні можливості в галузі.

Сьогодні ми подальше досліджуємо цю тему, аналізуючи Aave, і сподіваємося, що це допоможе вам зрозуміти всю необхідну інформацію, перш ніж приймати інвестиційне рішення.

Огляд Aave (якщо ви знайомі, можете пропустити)

Aave розпочав свою діяльність у 2017 році (раніше відомий як ETHLend) і швидко став одним з провідних проектів у сфері Децентралізованих фінансів. Як платформа для кредитування, Aave головним чином пропонує пропозиції забезпечені TradFi, які є надійними, прозорими та безпечними.

Як це працює?

Для 80% користувачів Aave протоколу, Гаманець головним чином використовується для забезпечення Ліквідності, вони можуть підключити свій Гаманець, внести ETH, стабільну монету або інші шифрування активи та отримувати дохід з цих внесків. Більшість користувачів закінчують свій процес використання на цьому етапі, а їх дохід повністю залежить від позичальників активів - як винагорода за позику, позичальник повинен сплачувати відсоток. Відсоток буде розподілено знову між усіма користувачами внесків після вирахування витрат, які називаються «резервним фактором», ці витрати належать Aave DAO.

Щоб позичати активи на Aave, користувач повинен надати Забезпечення. Зазвичай, позичальників вкладають BTC, WBTC або ETH, або вкладають активи, пов’язані з ETH, такі як STETH або $WETH, і в той же час позичають стабільну монету. Коли користувачі очікують підйому вартості BTC або ETH, вони більш схильні до такої стратегії, оскільки це дозволяє їм погасити позику за менші витрати. Однак, якщо вартість Забезпечення стрімко знижується через несподівані ринкові події і вже не забезпечує покриття боргу, відбувається ліквідація. У цьому випадку ліквідатор погашає борг від імені позичальника, отримуючи частину Забезпечення як винагороду. Цей процес ліквідації захищає весь протокол і забезпечує безпеку активів Постачальників ліквідності.

Беручи до уваги те, що ліквідаційний агент може не мати можливості покрити всі збитки, Aave також створив «безпечний модуль», який складається з Токенів AAVE на суму 500 мільйонів доларів США. Цей модуль підтримується користувачами, які добровільно заставляють свої AAVE або надають Ліквідність AAVE та ETH як заохочення за безпечну поведінку, щоб вони могли виступити як друга лінія оборони для захисту протоколу в події Чорного лебедя.

Ключовий каталізатор AAVE

У наступному розділі ми розглянемо ключові каталізатори, які очікуються у поточному циклі і можуть допомогти AAVE випередити інші Альткоїни.

Каталізатор один: зміна парадигми - заставник буде ділитисяпротокол доходи

25 липня 2024 року Марк Зеллер (відповідальний за інтеграцію Aave) запропонував план під назвою “Оновлення AAVEnomics”, який передбачає впровадження програми “Покупка та розподіл”. Ця програма сподівається безпосередньо винагородити учасників DAO за додатковий дохід протоколу. Це означає велику зміну в токеноміці AAVE, що покращить його привабливість, надаючи реальну фінансову вигоду ходлерам.

Зацікавленим читачам можна ознайомитися з цим пропозицією управління, яка можливо повністю змінить все в AAVE, через цю статтю:

Каталізатор II: укладення угоди з Блекрок

Aave вже запропонувала інтегрувати фонд токенізації BUIDL від BlackRock до свого модулю стабільної валюти GHO (GSM).

Ця програма призначена для підвищення ефективності капіталу шляхом використання вільних коштів USDC мінт, що підтримуються активами, такими як державні облігації США та готівкові кошти, під управлінням BlackRock, для майнінгу BUIDL. Це не тільки зміцнює можливості управління резервами GHO, але також підвищує ліквідність у екосистемі Aave. Токени BUIDL щоденно дають Дивіденди учасникам, забезпечуючи стабільний дохід, а також різноманітнюючи джерела прибутку Aave - збільшуючи RWA відкриті позиції.

Крім того, він також може використовувати фонд викупу у розмірі 100 мільйонів доларів США, що підтримується Circle, для здійснення безшовного обміну між GHO-USDC, щоб більш ефективно відповідати потребам ринку 01928374656574839201, підвищуючи стабільність GHO.

Завдяки співпраці з глобальним фінансовим гігантом BlackRock, Aave не тільки зміцнює свою репутацію, але і стає піонером злиття TradFi з Децентралізовані фінанси, відкриваючи двері для майбутньої співпраці з інституціями.

Ця співпраця також відіграла ключову роль у досягненні важливого етапу для реалізації пропозиції з розподілу доходів Aave:

• GHO обсяг поставок повинен досягти 175 мільйонів: шляхом використання невикористаного USDC для мінтингу BUIDL попит на GHO зростає, що збільшує його потребу та можливість перевищення обсягу поставок в 175 мільйонів.
• Забезпечення великого обсягу продажів GHO за найменше Прослизання: Фонд викупу USDC може забезпечити продаж великого обсягу GHO (наприклад, обмін на 10 мільйонів доларів США) за найменше Прослизання (1% вплив на ціну), забезпечуючи стабільність GHO.

Каталізатор третій: вторгнення в Solana

Протягом останніх кількох місяців Aave намекала на розширення до Solana.

Марк Зеллер колись зазначив, що його роль полягає в допомозі Aave DAO у досягненні максимізації прибутку, що означає, що їм потрібно бути гнучкими в операціях та досліджувати різні способи збільшенняпротокол доходів. Погляд Aave на Solana змінився після обвалу FTX. Як платформа, що працює на даних, Aave буде розглядати плани щодо міграції лише у випадку, якщо потенційний дохід на Solana перевищить витрати на змінення коду та аудит безпеки.

Наразі потенційний дохід на основі Solana ще недостатній, щоб визначити, чи є ця міграція доцільною, але Марк вказав, що ситуація поступово покращується, і Solana стає все більш привабливою. Aave слідкує за своїм розвитком.

Aave вірить, що розширення до Solana не є складним, і завдяки своєму впливу вони можуть швидко встановити провідну позицію у цій мережі.

Каталізатор чотири: лідируюче положення&брендова репутація

Протягом останніх кількох років, через крахи FTX і Terra Luna, багаторазові хакерські атаки на протоколи децентралізованих фінансів та постійну крадіжку гаманців, користувачі децентралізованих фінансів та шифрування загальною стали все більше неприязнь до ризиків.

Отже, користувачі все важче довіряють Децентралізованим фінансам протоколу, який використовує смарт-контракти для управління своїми активами. У цій екосистемі репутація бренду відіграє найважливішу роль у виграші довіри інвесторів. Це є головною перевагою Aave і причиною, чому ми вважаємо, що наступні кілька років новий протокол буде важко перевершити Aave. З 2017 року Aave був важливою складовою частиною екосистеми Децентралізованих фінансів, хоча він також зазнав деяких невеликих проблем з безпекою, які були пов’язані з зовнішніми смарт-контрактами або пулами ліквідності, він ніколи не стикався з важливими хакерськими атаками, які прямо загрожували його основному протоколу. Aave постійно активно вирішує проблеми безпеки, пройшовши кілька аудитів, і постійно запускає Програму винагород за виявлення уразливостей.

Отже, Aave вважається однією з найбільш безпечних платформ для Децентралізованих фінансів, головними клієнтами яких є Кит, які сподіваються отримати привабливий дохід при видачі коштів. Ці Кити надають перевагу безпеці і ймовірно не будуть переводити активи на більш новий, менш перевірений протокол лише для невеликого зростання прибутку. З ростом кількості інституційних учасників у Децентралізованих фінансах, Aave повністю здатний зберегти своє провідне положення.

Завдяки 67% частці ринку у сфері кредитування, Aave планує зміцнити своє лідерство в наступні кілька років та закріпити свою позицію як лідера на ринку.

Аналіз перспектив ринку

Як ви знаєте, для отримання позики на Aave потрібно мати Забезпечення. Тому ми постійно шукаємо моделі кредитування, які були б сумісні з бізнес-моделлю Aave в рамках TradFi, щоб зробити порівняння та виокремити великий потенціал зростання Децентралізованих фінансів в найближчі роки.

У нашому аналізі, кредити Маржа здаються найбільш схожими з моделлю кредитів Aave, оскільки вони дозволяють інвесторам на фондовому ринку використовувати наявний актив як Забезпечення для отримання позики на покупку більшої кількості акцій/цінних паперів.

Над Aave, позичальники зазвичай є особистостями, які вірять, що крипторинок продовжить памп. Вони зазвичай використовують активи, такі як BTC та ETH, як Забезпечення, щоб взяти в борг стабільну монету та купити більше криптовалюти. Якщо ринок пампить, їх витрати на позику відносно зменшуються, що дозволяє їм заробляти на угодах. Однак, якщо ринок падає, вони також стикаються з додатковою маржою та потенційним ризиком ліквідації, що схоже на ризики, з якими стикаються користувачі маржевих позик в TradFi.

При більш детальному аналізі активних кредитів у Децентралізованих фінансах стає очевидним, що ця галузь відновлюється і може повернутися до Рекордно високого рівня (ATH), приблизно 200 мільярдів доларів, який був востаннє побачений у 2021 році. Наразі в галузі Криптоактивів активних кредитів на суму 11 мільярдів доларів, 7,4 мільярдів доларів з яких надійшли від протоколу Aave, що ще раз підкреслює його домінуюче положення на ринку. Однак порівняно з загальним обсягом Маржа-кредитів у TradFi, який наразі становить 800 мільярдів доларів (відмінність становить 80 разів), очевидно, що у майбутніх роках у галузі шифрування кредитів є значний потенціал зростання.

Порівняння оцінки

Найкращим способом оцінити, чи переоцінені, чи недооцінені активи, є порівняння їх з іншими активами за ключовими показниками, такими як ринкова капіталізація/TVL множник. Ми провели цей аналіз кілька тижнів тому, і результат показав, що AAVE наразі суттєво недооцінюється.

У цьому пості (прогноз ціни на 12 місяців та ринкова капіталізація).

Модель економіки токенів

Токен Aave був вперше випущений під назвою LEND в епоху ETHLend. У 2020 році Aave впровадив обмін Токенів, що значно зменшило максимальну пропозицію Токенів.

Через цей обмін, ходлер може обміняти 100 Токенів LEND на 1 Токен AAVE, тим самим зменшивши загальний обсяг з 13 млрд Токенів LEND до 13 млн Токенів AAVE. Крім того, команда додатково виділила 3 млн Токенів для резервного фонду екосистеми Aave, щоб підтримати розвиток протоколу.

Та міграція з LEND до AAVE вказує на введення внутрішнього управління протоколом, що дозволяє спільноті подавати пропозиції щодо покращення Aave (AIP) та брати участь у розвитку проекту. Таким чином, управління стало основним використанням Токену AAVE.

Структура початкового розподілу токенів AAVE така.

Умови фінансування та розблокування

У 2017 році команда Aave провела перший випуск токенів (IC0), залучивши 16,2 мільйона доларів від інвесторів за ціною 0,0184 долара США за токен LEND (еквівалентно 1,84 долара США за токен AAVE). На сьогоднішній день інвестори отримали вже 78-кратний прибуток, а під час досягнення рекордного рівня AAVE їх прибуток становив навіть 360 разів. Однак, оскільки це вже було 7 років тому, малоймовірно, що багато з початкових інвесторів все ще володіють своїми токенами.

Під час обміну Токенів у 2020 році Aave завершив кілька раундів фінансування. Ці раунди фінансування в основному стосувалися продажу Токенів з казначейства Aave та зібрали 32 мільйони доларів США. Нажаль, конкретні подробиці цих раундів фінансування (наприклад, розклад розблокування) все ще не розголошено. За припущеннями, багато VC, ймовірно, вже продали свої Активи під час Бичачого ринку в 2021 році, тому ризик великомасштабного демпінгу AAVE цими установами знову не є високим.

З погляду розблокування, наразі загальний обсяг обігу AAVE складає 14,9 млн, що становить більшість загального обсягу 16 млнТокен, крім того, ще близько 1 млнТокен залишаються в скарбниці для винагород за заставу та стимулювання Постачальників Ліквідності. Оскільки більшість AAVE Токен вже знаходиться в обігу, в майбутньому не передбачається масштабне розблокування Токен, що гарантує відсутність значного розведення вартості AAVE.

Це найкраща структура Токен, в якій майже всі Токен знаходяться в обігу.

Використання токенів

Наразі використання Токену AAVE досить обмежено і може бути узагальнено у двох основних аспектах. По-перше, це корисність управління, де ходлери AAVE можуть голосувати за пропозиції або ініціювати нові пропозиції (AIPs), які можуть впливати на параметри ризику протоколу, заохочувальні заходи, вдосконалення продукту та оновлення; по-друге, це корисність застейкання, де ходлери AAVE можуть вибрати розподіл Токену в безпечний модуль, і коли стається Подія Чорного лебедя, застейкані Токени будуть зменшені протоколом для відшкодування залишкового боргу для захисту активів постачальників ліквідності - як винагороду за це застейкані Токени AAVE отримають відповідні заохочення.

Зі здійсненням нової пропозиції щодо розподілу доходів, корисність AAVE також змінюватиметься. Однією з найголовніших змін є перехід поточного модуля безпеки до “спадщинного модуля безпеки”, що означає, що існуюча система - AAVE в застейкати в екстремальних випадках може бути зменшена для компенсації дефіциту протоколу - перетвориться в більш ефективну та користувацьких дружню модель.

У новій моделі механізм застави Токену AAVE буде депегований від відповідальності за безпеку протоколу. Власники AAVE все ще зможуть заставити свої Токени, щоб отримувати винагороду, проте ці винагороди будуть прямо пов’язані з доходами протоколу, а не пов’язані з ризиком протоколу. Це означає, що ризик застави, що втратиться через події з безпекою протоколу, буде усунено, що робить заставу для власників Токенів більш привабливою.

Аналіз свічок K

З технічної точки зору, AAVE має привабливі перспективи в наступні кілька місяців, особливо з урахуванням його сильних показників в порівнянні з BTC та ETH в останні тижні.

При аналізі торгової пари AAVE/ETH ми спостерігаємо значні зміни в тенденції на тижневому часовому графіку. AAVE успішно встановила нові високі позначки, що свідчить про потенційний реверс тенденції або натяк на можливе припинення впливу падіння, пов’язаного з Ведмежим ринком. На наш погляд, ймовірно, що дно для AAVE відносно ETH вже було встановлено.

Коли аналізується тільки рух AAVE, можна побачити, що цей Токен нарешті вибився за рамки тижневого діапазону коливань, що тривав з травня 2022 року. Здається, що цей Токен знову набирає сили та привертає більше інвесторів, особливо після оголошення про розподіл надмірного доходу серед Токенходлерів.

Після такого тривалого періоду накопичення очікується швидке переоцінювання AAVE та подальший вхід у позитивний памп.

Інвестиційні нотатки

За нашим аналізом, на Бичачому ринку AAVE, здається, є очевидним вибором. Нова програма розподілу доходів повністю змінює здатність AAVE захоплювати значення, пов’язане зі здобутком Aave протоколу для Токенходлера.

Децентралізовані фінанси в ринку кредитування все ще дуже малі, але в майбутніх років можуть зазнати помітного зростання, особливо з участю все більше учасників з поступовим приєднанням. За допомогою свого сильного бренду та лідерської позиції Aave має змогу засмоктати ці нові кошти, і можливо, розширитися на нові ринки (наприклад, Solana).

Крім того, порівнявши співвідношення “ринкова капіталізація/TVL”, можна помітити, що навіть після значного пампу AAVE все ще недооцінений.

AAVE недавно прорвалася через однорічний торговий коридор, і враховуючи її поточний недооцінений стан, ми очікуємо, що ринок швидко переоцінить її.