Тян Сюань: фінансова реформа сприяє новому якісному виробництву, стабільна макроекономічна політика є вирішально важливою

Збереження неперервності, стабільності та послідовності політики є дуже важливим для формування неперервних, стабільних та послідовних очікувань на ринку.

«Для того, щоб стимулювати науково-технічні інновації, дуже важливо розвивати пацієнтський капітал, заохочувати підприємства вкладати венчурний капітал на ранніх стадіях, і в той же час заохочувати верховенство права, відкритість і підтримку безперервності, стабільності та послідовності політики». Нещодавно на «Фінансовому саміті CBN Financial Value List 2024» Тянь Сюань, депутат Всекитайських зборів народних представників і декан Національного інституту фінансових досліджень Університету Цінхуа, виступив з програмною промовою на тему «Фінансова реформа для сприяння новій якості продуктивності».

Т’ян Сюань вважає, що після 2010 року китайська економіка перейшла в так званий ‘новий нормальний’ стан зростання, темпи зростання з високих до середніх і високих до середніх, зараз темпи зростання економіки приблизно становлять 5%, що змушує нас знайти нові способи зростання економіки, переходячи від швидкого зростання до зростання високої якості, розвиваючи нові продуктивні сили, щоб краще сприяти стабільному і високоякісному зростанню економіки.

Що таке інновації? Чому інновації так складно? Як слід підтримувати технологічні інновації за допомогою новаторських стимулів?

На саміті Тянь Сюань говорив про важливу підтримку фінансування технологічних інновацій як важливий каталізатор. Він наголосив на необхідності здорового і відкритого Ринку капіталу. Разом з тим, стабільна макроекономічна політика також має вирішальне значення.

Відкритість фінансового ринку сприяє інноваціям

На Центральній конференції з фінансової роботи 2023 року було запропоновано п’ять «великих статей» для побудови фінансової супердержави, серед яких першою є Фінтех. Фінтех - це те, як використовувати фінансові інструменти для підтримки технологічних інновацій, а підприємства є головними учасниками технологічних інновацій.

“Ми намагаємося побудувати макроекономічну теоретичну рамку, з макроперспективи якої фінансова система, з мезоперспективи якої учасники фінансового ринку впливають на мотивацію та результати інновацій підприємств, з мікроперспективи якої стратегія підприємства, коригування факторів підприємства тощо”, - сказав Тянь Сюань.

Він вважає, що фінансова підтримка технологічних інновацій є дуже важливим фактором і рушієм, що стосується кількох конкретних аспектів.

Захоплення перше - це здорове відкрите Ринок капіталу. Оскільки кредитне фінансування завжди було головним джерелом фінансування на фінансовому ринку Китаю, частка акційного фінансування дуже низька, розвиток Ринку капіталу надзвичайно нерівномірний.

На Конференції з центральної фінансової роботи було зазначено, що фінанси є кровоносними судинами реальної економіки і її необхідно розглядати як головний вихідний та кінцевий пункт Фінансової послуги.

Тіань Сюань заявив, що для галузей з високим рівнем залежності від зовнішнього фінансування рівень розвитку ринку акцій та кількість і якість інновацій, оригінальність та загальнопризначеність галузі проявляють позитивну взаємозв’язок, тоді як рівень розвитку кредитного ринку має негативний зв’язок з ним.

У сфері зовнішньої відкритості, Тянь Сюань виявив, що відкриття фінансового ринку сприяє інноваціям, порівнявши дані з 20 країн і регіонів. “Після відкриття ринку капіталу Ринок капіталу однієї країни іноземні інституційні інвестори входять, кількість і якість інновацій підприємств, включаючи кількість інноваційних підприємств, помітно зростає.”

Дані показують, що країни, які відкрили фінансовий ринок між 1981 та 2008 роками, в середньому зросли на 13%, 16%, 11% в кількості інновацій, якість інновацій та кількість інноваційних підприємств.

По-друге, Тянь Сюань вважає, що стабільна макроекономічна політична спрямованість також надзвичайно важлива. Він виявив, аналізуючи дані 42 країн, що сама політика країни трохи лівіший, трохи правіший, трохи капіталістичний, трохи працівничий, ніяк не впливає на інновації підприємств, оскільки підприємці можуть налаштовувати свої інвестиційні рішення відповідно до макроекономічної політики, але найбільше страхує невизначеність. Коли підприємці не знають напрямку майбутньої політики, вони можуть лише чекати, спостерігати, зменшувати довгострокові інвестиції та більше уваги надавати короткостроковим інвестиціям.

Виходячи з цього, Тянь Сюань підкреслив, що дуже важливо підтримувати безперервність, стабільність і послідовність політики і формувати безперервні і стабільні очікування щодо ринку. «Загалом, для стимулювання науково-технічних інновацій та розвитку нових якісних продуктивних сил дуже важливо розвивати пацієнтський капітал, заохочувати підприємства до венчурного капіталу на ранніх стадіях, заохочувати верховенство права, відкривати ринок капіталу та підтримувати безперервність, стабільність та послідовність політики». – сказав він.

Фінансова підтримка технологічних інновацій потребує нового організаційного формату

Фінансова підтримка технологічних інновацій неможлива без культури, що сприяє індивідуальності та терпимості до невдач.

Дослідження проводили деякі вчені, які інтерв’ювали десятки засновників «унікорнів», аби з’ясувати їхні особливості. «Ці особливості, які можуть не дуже сподобатися нам у повсякденному житті, насправді є тими рисами, якими володіють ці «суперпідприємці». Іншими словами, «суперпідприємці» роблять дизруптивну інновацію, розвивають нові якісні потужності та часто йдуть проти звичаю, тому ми повинні мати відповідну терпимість до них, щоб спонукати їх до постійних досліджень і помилок», - сказав Тян Сюань.

Найважливішою відправною точкою та рушійною силою для підприємництва та інновацій є приватний продаж, фонди акцій та венчурні підприємства. На противагу цьому, в даний час дуже важливою особливістю венчурних фондів є те, що іноземні фонди, як правило, 10-12 років, вітчизняні фонди відносно короткі, від 3 до 5 років, а зараз майже «5+2» 7 років. «В цілому термін дії вітчизняних фондів набагато коротший, ніж у США, а це означає, що внутрішні фонди недостатньо терплячі, і вони не можуть повноцінно інвестувати в ранні інвестиції, невеликі інвестиції та довгострокові інвестиції в жорсткі технології. З іншого боку, іноземні фонди дійсно можуть інвестувати в проєкти на ранніх стадіях, терпіти невдачі та толерантно ставитися до індивідуальності. – сказав Тянь Сюань.

Стосовно різниці у терміні існування внутрішніх та американських фондів, Тіан Сюань вважає, що це пов’язано зі складом ЛП (лімітованих партнерів). У США лише 2% багатих родин і осіб, більшість з яких є інституційними інвесторами. Серед інституційних інвесторів переважають пенсійні фонди, фонди пенсійного забезпечення, фонди університетських пожертв, які характеризуються прагненням до довгострокового стабільного грошового потоку.

Внутрішнім чиновникам головним чином фінансується платформа / урядові установи, особистості, промисловий капітал. Оскільки система оцінки уряду, проблеми механізму, що стосуються збереження та зростання державних активів, важко інвестувати у ранній стадії, важко інвестувати в технології, які вимагають великих витрат, важко ризикувати, “Це потребує більш високого рівня толерантності до невдач компаній,” - сказав Тянь Сюань.

Крім того, фінансова підтримка технічних інновацій потребує нового організаційного формату, наприклад, корпоративного венчурного капіталу (CVC). Тян Сюан пояснює, що джерелом коштів CVC є материнська компанія, що створює венчурний фонд, через афілійовані установи безпосередньо інвестує у стартапи. Наприклад, американська компанія Intel, Google, внутрішня компанія Xiaomi, Lenovo тощо.

Він розповів, що основна мета інвестицій – не фінансова віддача, а більше стратегічна схема материнської компанії, тому інвестування базується на власних коштах, не потрібно йти до LP для залучення коштів, немає тиску на вихід, а тривалість може бути дуже довгою. ”

Тян Сюань підкреслює, що “стимулювання технологічних інновацій та підтримка внесення ранніх інвестицій військово-промислового комплексу є дуже важливими.”

Тим часом важливе також створення сприятливого правового середовища. “Ринкова, правова та міжнародна орієнтація мають дуже великий вплив на інновації”, - сказав Тян Сюан. Він виявив, що кращий захист інвесторів сприяє збільшенню інвестицій у дослідження та розробку підприємства, проаналізувавши дані 32 країн та регіонів, та виявив, що захист інвесторів має позитивний вплив на ефективність інвестицій підприємства, проаналізувавши дані 44 країн та регіонів. Крім того, він виявив, що в країнах, де краще захищені малі акціонери, підприємства мають вищу оцінку, проаналізувавши дані 539 публічних компаній з 27 країн та регіонів.

Тян Сюань підкреслює, що особисте банкрутство, що дозволяє випадки допустимої неспроможності боржника, стимулює підприємництво, а корпоративне банкрутство, що дозволяє випадки допустимої неспроможності боржника, стимулює інновації у підприємствах. Захист інтелектуальної власності також відіграє дуже важливу роль у науково-технічному інноваційному процесі підприємств, тому правова держава має дуже важливу позитивну підтримувальну роль у стимулюванні інновацій у підприємств.

Джерело: Sina

Автор: 第一财经