Мульти-токеновий короткий портфель Abraxas Capital зазнав збитків на 190 млн доларів США, але зростання ставки фінансування забезпечує буфер

Аналізатор на блокчейні lookonchain виявив значні нереалізовані збитки на двох торгових рахунках Abraxas Capital, що відкриває складну картину хеджування, яка виходить за межі заголовкових збитків. Позиції фонду охоплюють ETH, BTC, SOL, HYPE та SUI, накопичуючи понад 190 мільйонів доларів у паперових збитках — суттєва сума, яка вимагає більш детального аналізу базової стратегії.

Розбір деталей позицій

Найбільша вага припадає на Ethereum, де Abraxas Capital тримає 113 819 ETH у коротких позиціях (зараз оцінюваних приблизно у 332М USD за ціною $2.93K за токен). Ці короткі позиції на ETH лише становлять нереалізовані збитки понад 144 мільйони доларів, що є більшою частиною просідання портфеля. Окрім Ethereum, фонд має значний короткий exposure у Bitcoin, Solana, Hyperliquid та Sui, кожен з яких додає до накопичених 190М USD негативних показників.

Контекст хеджування змінює наратив

Раніше дослідження від lookonchain свідчить, що ці короткі позиції не слід інтерпретувати ізольовано як спрямовані ставки. Скоріше, вони функціонують як спотові хеджуючі рахунки — захисна стратегія, яку зазвичай застосовують хедж-фонди та маркет-мейкери для захисту базових активів. Під час ринкових спадів ця структура історично генерувала значні нереалізовані прибутки, компенсуючи збитки під час відновлення. Ця динаміка змінює спосіб, у який інвестори повинні оцінювати очевидний збиток у 190М USD: він скоріше є страховкою портфеля, ніж голою спрямованою ставкою, яка пішла не так.

Арбітраж ставок фінансування пом’якшує збитки

Хоча нереалізовані збитки домінують у дискусії, часто недооцінюваний потік доходів підтримує картину ризиків. Abraxas Capital накопичила понад 28 мільйонів USD у доходах від ставок фінансування з цих коротких позицій — значущий компенсатор, що відображає структурну перевагу коротких позицій у ринку, де позичкові витрати залишаються високими. Ці 28М USD у зібраних ставках фінансування — реальні, реалізовані прибутки, які частково компенсують паперові збитки, ефективно зменшуючи чисті втрати для продуктивності портфеля.

Що це означає для учасників ринку

Фігура нереалізованих збитків у 190М USD, хоча й вражає в абсолютних цифрах, розповідає лише половину історії, якщо розглядати її у контексті хеджувальної стратегії. У поєднанні з 28М USD доходів від фінансування та потенційними прибутками з позицій у спотовому ринку під час спадів, стратегія Abraxas Capital демонструє складне управління ризиками, а не безрозсудне позиціонування. Для спостерігачів за рухами великих гравців і інституційним позиціонуванням ця ситуація підкреслює важливість розуміння намірів контрагентів перед тим, як робити висновки про прибутковість рахунків.