WOO X Research：Chỉ số hoảng loạn bơm lớn! Làm thế nào để nhìn nhận mối quan hệ với tài sản rủi ro

Hiện tại VIX ở mức 50, đối mặt với sự không chắc chắn về thuế quan của Mỹ, tâm lý thị trường vẫn trong trạng thái hoảng loạn cực độ, tuy nhiên, thị trường luôn sinh ra trong tuyệt vọng.

Tác giả: WOO

Năm 2025, cuộc chiến thuế quan sẽ hoàn toàn leo thang, chính phủ Trump tuyên bố áp mức thuế tối thiểu 10% đối với hàng hóa từ hầu hết các quốc gia, và áp dụng thuế cao hơn đối với khoảng 60 quốc gia có thâm hụt thương mại lớn nhất với Mỹ, dẫn đến sự hoảng loạn trên thị trường toàn cầu, logic chính là

• Thuế nhập khẩu tăng chi phí doanh nghiệp, giảm kỳ vọng lợi nhuận
• Gây rối chuỗi cung ứng toàn cầu, làm sâu sắc thêm sự không chắc chắn kinh tế
• Gây ra thuế quan trả đũa, mở rộng rủi ro chiến tranh thương mại

Và trong môi trường như vậy, các nhà đầu tư trên thị trường vốn sẽ:

• Giảm phân bổ tài sản rủi ro (như cổ phiếu, tiền điện tử)
• Tăng cường phân bổ tài sản phòng ngừa rủi ro (như vàng, đô la Mỹ, yên Nhật)
• Tăng kỳ vọng biến động → VIX tăng vọt

Thuế quan → Tăng chi phí + Rối loạn chuỗi cung ứng toàn cầu + Rủi ro trả đũa + Giảm đầu tư + Dòng vốn trú ẩn → Nỗi lo sợ của thị trường

Chỉ số sợ hãi VIX cũng đã tăng lên 60 vào ngày 7 tháng 4, điều này có ý nghĩa gì? Lịch sử chỉ có ba lần, lần gần nhất diễn ra vào ngày 5 tháng 8 năm 2024, lần đầu tiên là trong thời gian đại dịch COVID-19 năm 2020.

Chúng ta có thể xác định rằng, chỉ số VIX hiện tại đang ở trong môi trường cực đoan ở mức lịch sử. Đối mặt với tình huống như vậy, chúng ta có thể dự đoán thị trường thông qua VIX như thế nào?

Tham khảo: Tradingview

VIX là gì?

VIX được tính toán dựa trên giá quyền chọn của chỉ số S&P 500 để dự đoán mức độ biến động của thị trường trong 30 ngày tới, được coi là chỉ số đo lường sự không chắc chắn và tâm lý hoảng loạn của thị trường.

Nói một cách đơn giản, VIX càng cao thì thị trường càng dự đoán sự biến động trong tương lai càng mạnh mẽ, cảm giác hoảng sợ càng mãnh liệt; VIX càng thấp thì thị trường càng yên tĩnh, niềm tin càng cao. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, VIX thường tăng vọt khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, và giảm khi thị trường chứng khoán ổn định và tăng trưởng. Do mối quan hệ ngược chiều này với thị trường chứng khoán, VIX còn được gọi là “chỉ số hoảng sợ” hoặc nhiệt kế cảm xúc của thị trường.

Mức bình thường của VIX khoảng dưới 15-20 thuộc khu vực bình tĩnh; khi VIX vượt quá 25 cho thấy thị trường bắt đầu có sự hoảng loạn rõ rệt; vượt quá 35 thì thuộc về tình trạng hoảng loạn cực độ. Trong các sự kiện khủng hoảng cực đoan (như khủng hoảng tài chính hoặc bùng phát dịch bệnh), chỉ số VIX thậm chí có thể tăng vọt lên trên 50, phản ánh tâm lý thận trọng cực đoan của thị trường. Do đó, thông qua việc quan sát sự biến động của VIX, nhà đầu tư có thể hiểu được sức mạnh của tâm lý thận trọng hiện tại trên thị trường, làm cơ sở tham khảo để điều chỉnh cấu trúc đầu tư.

Khu vực hoảng loạn biến động cao: VIX ≥ 30

Khi chỉ số VIX tăng lên trên 30, thường thì điều này biểu thị rằng thị trường đang trong giai đoạn sợ hãi hoặc hoảng loạn cao độ. Tình huống này thường đi kèm với sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán, nhưng dữ liệu lịch sử cho thấy, sau sự sợ hãi cực đoan, thị trường thường xuất hiện sự phục hồi.

• Sự kiện mẫu: Từ năm 2018 đến 2024, đã có khoảng mười sự kiện mà giá đóng cửa VIX lần đầu tiên vượt qua 30, các tình huống điển hình bao gồm cơn bão biến động vào tháng 2 năm 2018, đợt bán tháo trước Giáng sinh vào tháng 12 năm 2018, nỗi sợ hãi do đại dịch vào tháng 2-3 năm 2020, cơn bão của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào đầu năm 2021, cũng như tác động của việc tăng lãi suất và địa chính trị vào đầu năm 2022.
• Hiệu suất trung bình của S&P 500: Trong vòng 7 ngày sau khi xảy ra các sự kiện hoảng loạn này, S&P 500 thường có xu hướng hồi phục tích cực. Thống kê cho thấy mức tăng trung bình khoảng 1,4%, và có khoảng 73% khả năng sẽ tăng sau 7 ngày sự kiện.
• Điều này cho thấy khi VIX tăng vọt lên trên 30 (khu vực hoảng loạn), thị trường chứng khoán trong thời gian ngắn sẽ thường có sự phục hồi kỹ thuật.

Hiệu suất trung bình BTC: Bitcoin có xu hướng phục hồi mạnh mẽ sau những cơn hoảng loạn cực độ. Thống kê ước tính mức tăng trung bình 7 ngày của BTC khoảng 10%, tỷ lệ thắng khoảng 75–80%. Chẳng hạn, vào tháng 2 năm 2022, khi VIX vượt qua 30 do khủng hoảng địa chính trị, Bitcoin đã tăng hơn 20% trong tuần tiếp theo, cho thấy hiện tượng phục hồi tương tự như sự giảm bớt tâm lý phòng ngừa trong thị trường chứng khoán.

​

Đỉnh điểm hoảng loạn cực đoan: VIX ≥ 40

Khi tiêu chuẩn được nâng cao hơn nữa lên VIX ≥ 40 (sự hoảng loạn cực độ), các sự kiện đủ điều kiện trong khoảng thời gian từ 2018 đến 2024 là cực kỳ hiếm gặp, thực tế chỉ có ngày 5 tháng 2 năm 2018 và sự sụt giảm vào ngày 28 tháng 2 năm 2020 do đại dịch gây ra đã khiến VIX đóng cửa vượt qua 40 (lần đầu tiên trong bốn năm), sau đó VIX đã một lần đạt mức kỷ lục chưa từng có là 82 điểm vào tháng 3.

Do số mẫu rất ít, kết quả thống kê chỉ mang tính chất tham khảo: Sau sự kiện vào năm 2020, S&P 500 đã hồi phục nhẹ khoảng 0,6% trong vòng 7 ngày (thị trường biến động mạnh trong tuần đó nhưng có chút hồi phục kỹ thuật), trong khi BTC hồi phục khoảng 7%. Về tỷ lệ thắng, cả hai đều là 100%, nhưng chỉ do sự tăng giá từ một sự kiện đơn lẻ (không đại diện cho việc tương lai sẽ đảm bảo tăng). Nhìn chung, khi VIX đạt mức cực đoan lịch sử trên 40, điều này thường có nghĩa là áp lực bán do sự hoảng loạn trên thị trường đã gần đạt đỉnh, sau đó khả năng xuất hiện cơ hội hồi phục ngắn hạn là tương đối cao, và trong khung thời gian lớn hơn, đây vẫn là điểm tương đối thấp.

• Ngày 5 tháng 2 năm 2018 (VIX tăng vọt hơn 100% lên gần 50): S&P 500 chỉ tăng 0,28% sau một tuần, không có sự tăng vọt đáng kể. Nhưng Bitcoin đã giảm mạnh 16% trong ngày, chạm mức thấp khoảng ~$6,900, và sau hai tuần phục hồi lên trên $11,000, cho thấy động lực phục hồi lớn. Tuy nhiên, trong bối cảnh thời gian và không gian lúc đó, mối liên hệ giữa Bitcoin và diễn biến của tài sản thực tế không cao, do đó việc sử dụng VIX để dự đoán xu hướng Bitcoin trong tình huống này là không phù hợp.
• Giữa tháng 3 năm 2020 (đỉnh VIX 82): S&P 500 đã phục hồi hơn 10% trong vòng một tuần sau khi chạm đáy vào ngày 23 tháng 3, Bitcoin cũng đã nhanh chóng tăng khoảng 30% từ dưới $4,000.

Mặc dù về mặt thống kê, hiệu suất ngắn hạn sau sự hoảng loạn cực đoan có xu hướng tích cực, nhưng mẫu dữ liệu ít ỏi có nghĩa là độ không chắc chắn cao, cộng với việc vào thời điểm đó, sự liên kết giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ không giống như hiện nay là rất cao. Trong thực tế, VIX vượt quá 40 chủ yếu là dấu hiệu xác nhận thị trường đang ở trạng thái hoảng loạn cực đoan, diễn biến thị trường trong tương lai vẫn cần phải được đánh giá dựa trên thông tin cơ bản.

Khoảng dao động thấp: VIX ≤ 15

Khi chỉ số VIX giảm xuống dưới 15, thường đại diện cho thị trường ở trạng thái tương đối bình tĩnh. Cảm xúc của các nhà đầu tư thường lạc quan hơn, nhu cầu phòng ngừa rủi ro thấp. Nhưng lúc này, xu hướng tiếp theo không rõ ràng như khi VIX cao:

• Sự kiện mẫu: Trong khoảng thời gian từ 2018 đến 2024, VIX nhiều lần giảm xuống dưới 15, chẳng hạn như vào đầu năm 2019 sau khi thị trường chứng khoán phục hồi mạnh mẽ, vào cuối năm 2019 trong giai đoạn thị trường ổn định, trong giai đoạn tăng trưởng của thị trường chứng khoán giữa năm 2021 và giữa năm 2023. Trong những thời kỳ này, độ biến động của thị trường ở mức thấp lịch sử (đôi khi được gọi là sự yên tĩnh của thị trường).
• Hiệu suất trung bình của S&P 500: Trong vòng 7 ngày sau điểm sự kiện VIX cực thấp, tỷ lệ lợi nhuận trung bình của S&P 500 khoảng +0.8%, tỷ lệ thắng khoảng 60–75% (hơi cao hơn xác suất ngẫu nhiên). Tổng thể, trong môi trường biến động thấp, chỉ số chứng khoán thường duy trì xu hướng tăng chậm hoặc dao động nhẹ. Ví dụ, trong tuần sau khi VIX giảm xuống dưới 15 vào tháng 10 năm 2019, S&P 500 cơ bản giữ ổn định và tăng nhẹ; vào tháng 7 năm 2023 khi VIX ở khoảng 13, chỉ số tiếp tục tăng nhẹ khoảng 2% trong tuần tiếp theo. Điều này cho thấy VIX thấp không nhất thiết dẫn đến sự điều chỉnh ngay lập tức, thị trường có thể tiếp tục duy trì xu hướng tăng trong một thời gian. Nhưng cần cảnh giác rằng, độ biến động cực thấp thường ngụ ý sự tự mãn của thị trường, một khi gặp phải tin xấu bất ngờ, độ biến động và mức giảm có thể tăng mạnh.
• Hiệu suất trung bình của BTC: Diễn biến của Bitcoin trong thời kỳ VIX thấp không có hướng đi rõ ràng. Thống kê cho thấy mức tăng trung bình trong 7 ngày chỉ khoảng +2%, tỷ lệ thắng khi tăng là khoảng 60%. Có lúc, giai đoạn yên tĩnh với VIX thấp trùng với giai đoạn tăng giá của BTC (chẳng hạn như vào mùa xuân năm 2019, VIX thấp đi kèm với sự tăng giá mạnh của BTC); nhưng cũng có lúc trong thời kỳ VIX thấp, BTC lại rơi vào xu hướng điều chỉnh (chẳng hạn như đầu năm 2018, khi VIX duy trì ở mức thấp, Bitcoin đang trong xu hướng giảm sau khi bong bóng vỡ).

Do đó, chỉ số VIX thấp không có giá trị dự đoán rõ ràng cho xu hướng tiếp theo của BTC, mà phải kết hợp với tâm lý vốn và chu kỳ của thị trường tiền điện tử.

Tổng thể mà nói, khi VIX dưới 15, S&P 500 thường tiếp tục xu hướng hiện tại (trong phần lớn trường hợp là tăng dần), nhưng mức tăng và tỷ lệ thắng đều thấp hơn rõ rệt so với sự phục hồi sau khi có sự hoảng loạn. Trong khi đó, BTC trong môi trường này thiếu một mô hình phản ứng thống nhất, cho thấy sự biến động thấp của thị trường truyền thống không nhất thiết có nghĩa là thị trường tiền điện tử sẽ đồng bộ.

Kết luận: Rủi ro và cơ hội song hành, việc khắc thuyền tìm kiếm kiếm chỉ là tham khảo

Khi VIX tăng vọt lên khoảng 30–40

• Giao dịch ngắn hạn có thể có rủi ro, nhưng cũng chứa đựng cơ hội đảo chiều tiềm năng.
• BTC thường giảm đồng bộ trong áp lực bán hoảng loạn, nhưng khi tâm lý hoảng sợ dịu lại, việc bán tháo quá mức sẽ tích lũy các vị thế bán dễ dàng kích hoạt phản ứng kỹ thuật mạnh mẽ.
• Nếu quan sát thấy VIX bắt đầu đạt đỉnh và giảm xuống ( từ 35 từ từ quay trở lại dưới 30 ), đó là thời điểm tiềm năng để mua BTC trong ngắn hạn.
• Cần xem xét mức độ nghiêm trọng của sự kiện, nếu đó là sự bùng phát rủi ro tài chính lớn, thị trường có thể tiếp tục giảm sâu.

Khi VIX ≥ 40

• Đại diện cho thị trường rơi vào sự hoảng loạn cực độ, bao gồm khả năng cạn kiệt thanh khoản, rút vốn lớn, v.v.
• Khả năng BTC giảm mạnh trong ngắn hạn là rất cao, nhưng thường sau một hai tuần nếu nỗi sợ hãi được giảm bớt, sự phục hồi của BTC cũng sẽ tương đối ấn tượng.
• Môi trường này khuyên những người đầu tư ngắn hạn nên duy trì kiểm soát rủi ro cao và nghiêm ngặt tuân thủ việc dừng lỗ, vì trong khi “liếm máu trên lưỡi dao”, lợi nhuận và rủi ro song hành.
• Nhìn từ chu kỳ lớn, đều là điểm thấp tương đối

Khi VIX ≤ 15

• Thị trường thường ở trạng thái tự nhiên. Việc BTC có tăng hay không thường phụ thuộc vào chu kỳ của thị trường tiền điện tử, tình hình tài chính hoặc xu hướng kỹ thuật.
• Trong môi trường quá bình tĩnh, cần lưu ý rằng khi có biến số đột ngột hoặc sự kiện thiên nga đen xảy ra, VIX có thể tăng vọt nhanh chóng và BTC cũng có thể theo đó giảm giá.
• Có thể xem xét giữ một phần tiền mặt / stablecoin trong thời gian này để dự phòng, luôn chú ý đến hướng rủi ro.

Khu vực giữa của VIX 15–30

• Thường được coi là phạm vi “biến động bình thường”. BTC cũng sẽ bị ảnh hưởng bởi chu kỳ tiền điện tử và tình hình tài chính vĩ mô, lúc này VIX có thể được sử dụng làm chỉ số hỗ trợ.
• Nếu VIX tăng từ trên 20 lên gần 30, điều này cho thấy nỗi sợ hãi đang gia tăng, cần có biện pháp phòng ngừa rủi ro hợp lý; ngược lại, nếu VIX từ 25 từ từ giảm xuống dưới 20, điều này cho thấy nỗi sợ hãi đang giảm bớt, BTC có thể tương đối ổn định.

Tác giả hiện tại VIX đang ở mức 50, đối mặt với sự không chắc chắn về thuế quan của Hoa Kỳ, tâm lý thị trường vẫn đang trong trạng thái hoảng loạn cực độ, tuy nhiên thị trường luôn sinh ra trong sự tuyệt vọng.

Trong thời gian đại dịch năm 2020, VIX đã vượt qua mức cao nhất là 80, khi đó S&P 500 khoảng 2300 điểm, ngay cả khi S&P 500 đã giảm mạnh gần đây thì vẫn ở khoảng 5000 điểm, trong năm năm vẫn vượt quá 100% ROI; Cùng lúc đó, Bitcoin đang ở điểm mua tuyệt vời, khi đó chỉ mới 4800 USD, trong khi đỉnh cao của đợt tăng giá này đạt 110000 USD, mức tăng cao nhất gần 25 lần.

Mỗi lần thị trường sụt giảm thường đi kèm với việc định giá lại và dòng tiền, sự hỗn loạn là một cái thang, có thể tận dụng điều này để leo lên hay không, đó là vấn đề then chốt trong thời gian này.