Tác giả: Onkar Singh, CoinTelegraph; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Finance
I. Hiểu về lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm: Định nghĩa và tầm quan trọng
Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm là tỷ lệ lãi suất mà chính phủ Mỹ phải trả để vay trong 10 năm.
Khi chính phủ cần tiền mặt, họ sẽ phát hành trái phiếu được gọi là trái phiếu chính phủ, và trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm là một trong những trái phiếu được quan tâm nhất. “Lợi suất” đề cập đến tỷ lệ hoàn vốn hàng năm khi mua trái phiếu này và giữ nó đến khi đáo hạn. Nó được biểu thị dưới dạng phần trăm, chẳng hạn như 4% hoặc 5%.
Hãy tưởng tượng rằng chính phủ nói: “Cho tôi vay 1000 đô la, tôi sẽ trả cả gốc lẫn lãi cho bạn sau 10 năm.” Lãi suất và lợi suất sẽ dao động dựa trên nhu cầu trái phiếu, kỳ vọng lạm phát và tình hình kinh tế tổng thể. Do trái phiếu Chính phủ Mỹ được coi là an toàn (chính phủ ít có khả năng vỡ nợ), lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm là tiêu chuẩn cho lợi nhuận “không rủi ro” trong lĩnh vực tài chính.
Tại sao điều này lại quan trọng đối với tiền điện tử? Lợi suất tiền điện tử và stablecoin là một phần của thế giới tài chính rộng lớn hơn, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm có thể ảnh hưởng đến hành vi của nhà đầu tư, từ đó tác động đến thị trường tiền điện tử. Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn.
Hai, ảnh hưởng của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đến thị trường tài chính toàn cầu
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm không chỉ là đặc hữu của Mỹ - nó có ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính toàn cầu, tác động đến mọi khía cạnh từ thị trường chứng khoán đến tiền tệ và các nền kinh tế đang nổi.
Do vì đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu và trái phiếu chính phủ Mỹ là nơi trú ẩn an toàn toàn cầu, sự thay đổi của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ gây ra chấn động trên toàn cầu. Cụ thể như sau:
- Thị trường chứng khoán: Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng có thể dẫn đến việc rút vốn khỏi thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng như công ty công nghệ, vì nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận cao hơn từ trái phiếu. Năm 2021, khi lợi suất tăng vọt, các chỉ số cổ phiếu công nghệ như Nasdaq bị ảnh hưởng nặng nề, vì nhà đầu tư chuyển sang tài sản an toàn hơn. Sự chuyển biến này có thể định hình cách mà nhà đầu tư nhìn nhận các tài sản có rủi ro cao như tiền điện tử.
- Chi phí vay mượn toàn cầu: Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm ảnh hưởng đến lãi suất toàn cầu. Khi lợi suất tăng, chi phí vay mượn của doanh nghiệp và chính phủ cũng sẽ tăng, điều này có thể làm chậm lại tăng trưởng kinh tế. Ví dụ, vào năm 2022, sự gia tăng lợi suất đã dẫn đến việc thắt chặt môi trường tài chính, ảnh hưởng đến nhiều khía cạnh từ việc vay mượn của các doanh nghiệp châu Âu đến lãi suất thế chấp ở châu Á.
- Thị trường tiền tệ: Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng lên dẫn đến sự mạnh lên của đồng đô la, khi các nhà đầu tư đổ xô vào tài sản định giá bằng đô la. Sự mạnh lên của đô la có thể làm cho các loại tiền điện tử thường được định giá bằng đô la trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế, từ đó có thể kìm hãm nhu cầu. Điều này cũng gây áp lực lên các loại tiền tệ thị trường mới nổi, vì chi phí hoàn trả nợ của chúng (thường được định giá bằng đô la) cao hơn.
- Thị trường mới nổi: Các quốc gia có nền kinh tế yếu hơn phụ thuộc vào vay mượn giá rẻ. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, vốn sẽ chuyển từ các thị trường mới nổi có rủi ro cao sang trái phiếu Mỹ, dẫn đến sự biến động của thị trường chứng khoán và trái phiếu của họ. Điều này có thể lan sang thị trường tiền điện tử, vì các nhà đầu tư ở những khu vực này có thể bán tài sản tiền điện tử để bù đắp cho tổn thất ở các khu vực khác.
- Lạm phát và chính sách tiền tệ: Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm là thước đo của kỳ vọng lạm phát. Nếu lợi suất tăng do nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát tăng, các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ tăng lãi suất, từ đó thắt chặt tính thanh khoản toàn cầu. Điều này có thể giảm bớt đầu tư đầu cơ vào các tài sản như tiền điện tử, giống như những gì đã thấy khi việc tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 2022 dẫn đến việc thị trường hạ nhiệt.
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, ảnh hưởng toàn cầu này tạo ra bối cảnh. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng lên có thể báo hiệu rằng giá và lợi suất tiền điện tử sẽ phải đối mặt với môi trường thị trường khắc nghiệt hơn, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường toàn cầu bất ổn. Ngược lại, lợi suất thấp thường khuyến khích sự ưa thích rủi ro, từ đó thúc đẩy các tài sản đầu cơ như tiền điện tử.
Ba, Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng: Liệu lợi suất an toàn hơn có lấy đi sức hấp dẫn của lợi suất tiền điện tử vào năm 2025?
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm là một chỉ số quan trọng về tình trạng sức khỏe tài chính toàn cầu, và lợi suất này có sự biến động rõ rệt vào năm 2025. Tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2025, lợi suất khoảng 4.37%-4.39%.
Biến động của tỷ suất sinh lợi bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như căng thẳng thương mại, kỳ vọng lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, gần đây việc giảm lãi suất không giảm tỷ suất sinh lợi như mong đợi, điều này trái ngược với xu hướng lịch sử.
Trong lĩnh vực tiền điện tử, tỷ suất lợi nhuận thường được đạt được thông qua các hoạt động như staking, cho vay và cung cấp thanh khoản, thường mang lại lợi tức từ 5% - 10% hoặc thậm chí cao hơn. Tuy nhiên, sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã mang lại những thách thức.
Nghiên cứu cho thấy, lợi suất cao của tài sản an toàn có thể làm giảm nhu cầu về lợi suất của các loại tiền điện tử có rủi ro cao, vì các nhà đầu tư có thể thích sự ổn định của trái phiếu chính phủ Mỹ. Cạnh tranh vốn này có thể dẫn đến việc giảm mức độ tham gia của các nền tảng cho vay tiền điện tử, từ đó có thể làm tăng lợi suất để thu hút người dùng, nhưng hoạt động thị trường tổng thể có thể giảm.
Điều này là do nhiều nền tảng tiền điện tử cần vay tiền để hoạt động, và chi phí vay của chúng gắn liền với lãi suất rộng hơn, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ ảnh hưởng đến lãi suất rộng hơn. Nếu lãi suất tăng, các nền tảng này có thể chuyển giao chi phí cao hơn cho người dùng, từ đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận mà bạn nhận được.
Bốn, Lợi suất trái phiếu chính phủ ảnh hưởng đến stablecoin như thế nào
Các stablecoin như USDt và USDC của Tether gắn liền chặt chẽ với tài chính truyền thống, vì giá trị của chúng thường được hỗ trợ bởi các tài sản như tiền mặt, trái phiếu hoặc — bạn đã đoán đúng — trái phiếu chính phủ Mỹ.
Dưới đây là ảnh hưởng của lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đối với stablecoin:
- Tài sản hỗ trợ: Nhiều stablecoin (ví dụ như USDC) giữ trái phiếu kho bạc Mỹ trong dự trữ của chúng để duy trì sự gắn kết với 1 đô la. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên (hiện là 4,39%) có nghĩa là dự trữ stablecoin có thể kiếm được nhiều thu nhập hơn, về lý thuyết những thu nhập này có thể được phân chia cho người dùng.
- Sự phức tạp trong quản lý: Một số khung pháp lý của các quốc gia khiến quá trình này trở nên phức tạp. Tại Liên minh Châu Âu, Quy định về quản lý thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) cấm các nhà phát hành stablecoin và nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) cung cấp lãi suất, nhằm ngăn chặn chúng trở thành phương tiện lưu trữ giá trị, nhưng người dùng vẫn có thể kiếm lợi nhuận thông qua các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi).
- Chi phí cơ hội: Nếu lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm cao, việc nắm giữ stablecoin (lợi suất thường thấp hơn so với tiền điện tử rủi ro cao) có thể không hấp dẫn bằng việc mua trái phiếu chính phủ Mỹ trực tiếp. Các nhà đầu tư có thể rút tiền từ stablecoin, làm giảm số tiền có sẵn để cho vay và có thể làm giảm lợi suất của stablecoin.
- **Cảm xúc thị trường: ** Việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng thường báo hiệu sự thắt chặt chính sách tiền tệ (ví dụ như Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất), điều này có thể gây rối cho thị trường tiền điện tử. Ví dụ, vào năm 2023, khi lợi suất đạt mức cao nhất trong nhiều năm, giá tiền điện tử (bao gồm cả các token liên quan đến stablecoin) đã chịu áp lực do các nhà đầu tư trở nên cẩn trọng hơn. Điều này có thể tác động gián tiếp đến lợi suất của stablecoin, vì các nền tảng sẽ điều chỉnh dựa trên tình hình thị trường.
- Động thái DeFi: Trong tài chính phi tập trung (DeFi), stablecoin là trụ cột của cho vay và giao dịch. Nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, tài chính truyền thống trở nên hấp dẫn hơn, hoạt động trên các nền tảng DeFi có thể giảm, dẫn đến việc giảm lợi suất của pool stablecoin. Mặt khác, một số giao thức DeFi có thể tăng lợi suất để giữ người dùng tham gia.
Cần lưu ý rằng ngày càng nhiều người kêu gọi ban hành quy định cho phép stablecoin chia sẻ lợi nhuận với người dùng, đặc biệt là ở các khu vực pháp lý như Vương quốc Anh và Hoa Kỳ, nơi công việc lập pháp đang diễn ra. Cuộc tranh luận này là rất quan trọng, vì việc cho phép chia sẻ lợi nhuận có thể tăng cường sự chấp nhận stablecoin, từ đó nâng cao doanh thu tài chính, nhưng cần có các quy định quản lý rõ ràng để tránh rủi ro pháp lý.
Năm, USDC và trái phiếu chính phủ Mỹ: Bạn nên đầu tư tiền của mình như thế nào?
USDC staking cung cấp lợi suất cao hơn nhưng biến động, với rủi ro ở mức vừa phải; trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ cung cấp lợi suất ổn định, rủi ro thấp và được chính phủ đảm bảo.
Khi người dùng đặt cọc USDC (thông qua việc vay trên các nền tảng như Aave hoặc Coinbase), họ có thể nhận được lợi nhuận biến đổi, với lãi suất hàng năm thường dao động từ 4% đến 7%, tùy thuộc vào nhu cầu và rủi ro của nền tảng.
Trái phiếu chính phủ Mỹ, đặc biệt là trái phiếu 10 năm, cung cấp thu nhập cố định; lợi suất khoảng 4,37%-4,39%. Những chứng khoán này được chính phủ Mỹ đảm bảo, làm cho chúng trở thành một trong những khoản đầu tư an toàn nhất.
Mặc dù USDC có thể cung cấp lợi suất cao hơn, nhưng nó cũng đi kèm với rủi ro bổ sung, chẳng hạn như lỗ hổng hợp đồng thông minh, sự cố nền tảng và thay đổi quy định. Trái phiếu chính phủ Mỹ mặc dù an toàn hơn, nhưng có không gian tăng trưởng hạn chế.
Sáu, Ảnh hưởng của việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ đối với nhà đầu tư tiền điện tử
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn có thể làm giảm khẩu vị rủi ro, nhưng trái phiếu chính phủ được mã hóa cung cấp một giải pháp thay thế an toàn.
Nếu bạn đang nghĩ đến việc đặt cược Ethereum hoặc cho vay USDC, việc biết lợi suất trái phiếu kho bạc đang di chuyển ở đâu có thể giúp bạn biết liệu lợi suất đang tăng, giảm hay có thêm rủi ro.
Ví dụ:
- Nếu tỷ suất lợi nhuận tăng, điều này có thể chỉ ra rằng lợi suất của tiền điện tử có thể trở nên cạnh tranh hơn, nhưng cũng có thể có nghĩa là thị trường toàn cầu đang trở nên căng thẳng. Bạn có thể nên tiếp tục đầu tư vào stablecoin hoặc các nền tảng an toàn hơn.
- Nếu tỷ suất sinh lợi thấp, các nhà đầu tư có thể đầu tư vào tiền điện tử để tăng tỷ suất sinh lợi, nhưng đồng thời cũng sẽ tăng độ biến động. Đây có thể là một cơ hội để kiếm nhiều lợi nhuận hơn, nhưng bạn cần chú ý đến rủi ro.
Ngoài ra, nếu bạn sử dụng stablecoin để lưu trữ tiền mặt hoặc kiếm thêm thu nhập, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm có thể chỉ ra liệu những lợi suất này có duy trì sức hấp dẫn hay không, hoặc liệu bạn có thể tìm thấy những khoản hoàn vốn tốt hơn ở nơi khác. Do ảnh hưởng toàn cầu của stablecoin, lợi suất có thể báo hiệu những thay đổi kinh tế rộng lớn hơn, những thay đổi này có thể ảnh hưởng đến chiến lược tiền điện tử của bạn.
Ngoài ra, nếu các quy định pháp lý phát triển đến mức cho phép chia sẻ lợi nhuận, đặc biệt là ở Mỹ, những người nắm giữ stablecoin có thể hưởng lợi từ thu nhập dự trữ cao hơn, mặc dù các hạn chế của Liên minh Châu Âu đã đẩy việc tạo ra lợi nhuận vào DeFi. Hoặc, các nhà đầu tư truyền thống có thể khám phá trái phiếu quốc gia được mã hóa, để có được sự tiếp cận với trái phiếu quốc gia dựa trên blockchain, và có khả năng tích hợp chúng vào danh mục đầu tư rộng hơn khi quy định trở nên rõ ràng hơn.
Một sự phát triển đáng chú ý vào năm 2025 là sự gia tăng của Kho bạc được mã hóa, hiện thân kỹ thuật số của Kho bạc Hoa Kỳ trên blockchain. Theo phân tích của RWA.xyz, tổng giá trị của Kho bạc được mã hóa đã đạt 6,5 tỷ đô la tính đến ngày 4 tháng 5 năm 2025, với lợi suất trung bình đến khi đáo hạn là 4,13%. Xu hướng này cung cấp một cách để các nhà đầu tư tiền điện tử kiếm được lợi suất tương đương với trái phiếu truyền thống, có khả năng giảm thiểu tác động của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên thị trường tiền điện tử.
Ngoài ra, sự xuất hiện của việc token hóa trái phiếu chính phủ Mỹ đánh dấu sự mờ nhạt giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái phi tập trung. Những công cụ nợ chính phủ dựa trên blockchain này không chỉ cung cấp sự ổn định về lợi suất mà còn phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn: tích hợp tài sản thế giới thực (RWA) vào thị trường tiền điện tử. Sự phát triển này có khả năng tái định hình các thực hành quản lý rủi ro, thu hút thêm nhiều vốn bảo thủ, và thúc đẩy sự tham gia của các cơ quan quản lý vào tài sản kỹ thuật số.
