Alpha + Perp: "kịch bản của nhà tạo lập thị trường" cho đồng mới của Binance, một ảo giác thị trường tăng do các nhà tạo lập thị trường đạo diễn.

Tiêu đề gốc: Alpha trò chơi trên chuỗi: Một trò chơi đơn phương do nhà tạo lập thị trường đạo diễn?

Tác giả gốc: @0xBenniee

Nguồn gốc văn bản: Ngô Thuyết Real

Chuyển nhượng: Daisy, Mars Finance

Trong môi trường thị trường hiện tại với chu kỳ giảm lãi suất, nhưng thanh khoản vẫn chưa đủ, thị trường tăng giá của Binance Alpha vẫn tiếp tục diễn ra: một dự án không nổi tiếng thường có thể âm thầm tăng gấp nhiều lần chỉ trong thời gian ngắn.

Bài viết này sẽ từ góc độ của nhà tạo lập thị trường để nói về chiến lược tạo lập thị trường của Alpha + Perp trong lần phát hành đầu tiên, với tâm tư của mm, làm được “nhảy múa cùng với ông trùm”.

Binance Alpha tương đương với một bể thanh khoản tự nhiên, vào ngày phát hành đầu tiên có thể tập trung sự chú ý lớn và nguồn lực từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, đồng thời cũng sẽ thu hút một nhóm người dùng gốc của Alpha tham gia giao dịch — — họ có thể chọn bán ra để nhận lương, cũng có thể tin tưởng vào việc giữ lâu dài hoặc tăng cường mua vào, mỗi “công nhân Alpha” đều đang đặt cược từ góc nhìn của riêng mình.

Nhưng nếu chúng ta chuyển sang góc nhìn của bên dự án và nhà tạo lập thị trường, suy nghĩ thực sự sẽ trực tiếp hơn: Tôi đã bỏ ra 1–2% chi phí vốn, ra mắt Alpha, còn tốn thêm chi phí để mở Perp, đã trả nhiều “phí bảo vệ” như vậy, khả năng bỏ phiếu sau này sẽ thấp.

Vì vậy, chúng ta đã thấy “Thị trường bò Alpha trên chuỗi” tiếp theo. Thực tế, chỉ dựa vào thị trường giao ngay Alpha, rất khó để thực hiện phân phối quy mô lớn. Các nhà cái và nhà tạo lập thị trường phải dựa vào Perp, thông qua việc liên tục tăng OI để thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia, biến giao dịch này thành một “sòng bạc”, khiến cho những người đánh cược liên tục ở lại bàn cược.

Ngày nay, logic của các dự án đã khác với “chuyện kể” trong quá khứ, mà đã hoàn toàn chuyển sang hướng “động lực tài chính”: ai có vốn lớn hơn, người đó có thể tạo ra xu hướng mạnh hơn; chỉ cần có đủ nhiều người chơi tham gia, các nhà tạo lập thị trường có thể liên tục tạo ra biến động và thu lợi nhuận từ đó.

Tóm tắt như sau

Alpha cung cấp bể chú ý tự nhiên và cơ sở người dùng phát hành đầu tiên;

Perp là công cụ cốt lõi của nhà cái/nhà tạo lập thị trường để tăng OI thu hút dòng người.

Đối với các nhà tạo lập thị trường, logic quan trọng vào ngày phát hành đầu tiên là:

Alpha → Hấp thụ vốn + Xây dựng kho

Perp → Kéo giá + Phát hành.

Lấy ví dụ về việc phát hành đồng coin mới, hãy xem các nhà tạo lập thị trường kiếm lợi nhuận như thế nào thông qua Alpha+Perp.

Thời gian ra mắt Alpha là 8:00 (UTC), thời gian ra mắt Perp là 10:30, chỉ có hai tiếng rưỡi để các nhà tạo lập thị trường nhận hàng. Thời gian này thực sự là giai đoạn mà các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư nhỏ lẻ cạnh tranh để giành lấy mã. Các nhà tạo lập thị trường chủ động sẽ chấp nhận hàng hóa, nếu phần mã này bị các nhà đầu tư nhỏ lẻ free-rider lấy đi nhiều, thì chi phí kéo giá sau này của các nhà tạo lập thị trường sẽ tăng lên, một nhà tạo lập thị trường xuất sắc sẽ cố gắng kiểm soát chi phí của mình để tối đa hóa lợi nhuận.

( Xét từ tình hình thị trường, sức mạnh làm thị trường chính trên Alpha chủ yếu là từ các MM chủ động. Theo suy đoán chung trong ngành, quy mô cấp vốn của họ thường nằm trong khoảng vài triệu đô la, trong khi nguồn cung thanh khoản ở phía giao ngay tương đối dồi dào. )

Sau khi Perp ra mắt, các nhà tạo lập thị trường sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia bằng cách đẩy cao OI (khối lượng mở), biến trò chơi này thành một “bàn cược càng ngồi càng đông vui”. Vai trò cốt lõi của Perp không chỉ đơn thuần là cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro, mà còn phóng đại sự chú ý của thị trường và mức độ tham gia giao dịch.

Trong khi đó, các nhà tạo lập thị trường/dự án thường phối hợp với các KOL liên quan để đưa ra một số tin tức tốt hoặc PR tiếp thị trên sàn, tạo ra thêm chủ đề và độ nóng, thu hút nhiều sự chú ý hơn. Dù là mua vào hay bán ra, về bản chất đều đang cung cấp tính thanh khoản cho thị trường, điều này cũng mang đến cho các nhà đầu cơ không gian thao túng lớn hơn và nguồn lợi nhuận dồi dào hơn.

Như hình đã chỉ, sau khi Perp ra mắt, OI nhanh chóng bị đẩy lên cao và giữ ổn định ở mức cao. Ở giai đoạn đầu, các tay chơi lớn thường không chọn cách tăng giá mạnh hoặc đập mạnh để hoàn thành việc xả hàng. Nguyên nhân là: nếu xả hàng quá sớm, rất có thể sẽ không lấy lại được cổ phiếu với cùng mức giá hoặc thậm chí thấp hơn, mà ngược lại sẽ làm tăng chi phí kéo giá tổng thể của họ. Mục tiêu cốt lõi của các tay chơi lớn là chuyển nhượng cổ phiếu cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở mức cao nhất có thể, đảm bảo việc phân phối diễn ra suôn sẻ.

Trong quá trình tăng giá, tỷ lệ phí vốn thường có thể cung cấp tham khảo quan trọng. Bằng cách quan sát sự thay đổi của tỷ lệ phí vốn, nhà tạo lập thị trường có thể xác định liệu tâm lý thị trường có quá nóng hay không, và dựa trên đó thực hiện tối ưu chi tiết. Ví dụ, khi tỷ lệ phí vốn tăng vọt một cách bất thường, nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng phòng ngừa tương lai hoặc chênh lệch tỷ lệ phí vốn ngắn hạn để giảm chi phí nắm giữ, từ đó nâng cao tổng lợi nhuận.

Tất cả hàng hóa giao ngay đều nằm trong tay của nhà tạo lập thị trường, chỉ cần nhà tạo lập thị trường không đè giá, thông qua thị trường phí vốn, trong giai đoạn tăng giá từ 9/12–9/15, OI liên tục tăng cao, phí vốn nhiều lần tăng vọt,

Đỉnh: 0.3–0.4% / 4h (tính theo năm khoảng 270%–360%);

Trung bình: 0.1–0.2% / 4h (tương đương khoảng 90%–180% hàng năm).

Điều này có nghĩa là, các nhà tạo lập thị trường xây dựng các lệnh bán khống trong thị trường hợp đồng, trong khi nhận hàng trên thị trường giao ngay, có thể liên tục thu được phí vốn, tạo ra dòng tiền chênh lệch ổn định, như một phương pháp quan trọng để tối ưu hóa chi phí.

Vào ngày 9/16, khi OI duy trì ở mức cao và vị thế mua bị chèn ép nghiêm trọng, nhà cái đã chọn cách đè mạnh giá, trong khi phân phối hàng hóa, vị thế bán có lợi nhuận:

Giá giảm từ 0.058 → 0.035, giảm khoảng 40%;

Khoảng chi phí của nhà cái 0.015–0.02, giá xuất hàng trung bình khoảng 0.045–0.05;

Lợi nhuận trên mỗi giao dịch khoảng +150%–200%.

(Trong điều kiện lý tưởng, thực sự còn có lợi nhuận từ các bể thanh khoản on-chain chưa được tính vào tổng thể tính toán. Chiến lược cụ thể của các nhà tạo lập thị trường khác nhau cũng không giống nhau.)

Một vài điểm quan trọng khi khiêu vũ cùng nhà đầu tư.

1. Trong giai đoạn đầu, nếu dự án có sự kiểm soát cao về token, hoặc có nhiều FUD từ cộng đồng, thường đáng để chú ý nhiều hơn; trong khi các dự án kiểu Grand Slam do cấu trúc token phức tạp, vốn đã khó để suy diễn rõ ràng, người dùng cần tham gia cẩn thận.

2. Nếu có thể ra mắt Alpha+Perp cùng một lúc vào ngày đầu tiên, thường có nghĩa là tính thanh khoản đầy đủ, và biến động giá cũng sẽ mạnh mẽ hơn.

3. Người dùng cố gắng suy luận về tình hình lợi nhuận của nhà cái trong mỗi đợt tăng giá và điều chỉnh, điều này giúp hiểu rõ logic điều hành của họ.

4. Alpha có thể chú ý đến giá cả của Pancake V3 khi mở cửa, nếu giá mở cửa quá cao, có lẽ chờ đợi một mức giá và nhịp điệu phù hợp hơn sẽ an toàn hơn.

Kết luận

Mô hình phát hành của Binance Alpha+Perp đang tái cấu trúc bối cảnh thị trường tiền mới hiện tại. Bề ngoài, đây là một thị trường tăng giá tiền mới được thúc đẩy bởi câu chuyện, nhưng thực chất, nó giống như một trò chơi có cấu trúc do các nhà tạo lập thị trường chỉ đạo. Alpha cung cấp sự lắng đọng của chip và dòng chảy ban đầu, Perp khuếch đại tính thanh khoản và sự biến động, trong khi OI và tỷ lệ phí vốn trở thành công cụ quan trọng cho các tay chơi. Là nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể chúng ta sẽ bắt được những cơ hội ngắn hạn, nhưng điều quan trọng hơn là phải hiểu logic đứng sau: thị trường có thể đi xa bao nhiêu không phụ thuộc vào câu chuyện hấp dẫn nào phía sau, mà phụ thuộc vào nguồn vốn vững mạnh và nhịp điệu chính xác đến đâu.