Lịch sử thanh lý lớn nhất trong thế giới tiền điện tử: 1.66 triệu người bị thanh lý 19.3 tỷ USD, sàn giao dịch sập, stablecoin depeg! "Thủ phạm" là ai?

Ngày 11 tháng 10 năm 2025, một “Thứ Bảy đen tối” sẽ được ghi vào lịch sử Tài sản tiền điện tử. Khi nhiều nhà đầu tư tỉnh dậy từ giấc mơ, họ thấy biểu đồ giá đỏ như máu. Giá Bitcoin từ mức cao 122.000 USD hôm trước, đã giảm mạnh xuống khoảng 102.000 USD, trong khi các altcoin thì thảm hại, giá giảm như tụt nhanh, mức giảm phổ biến đều từ 70% đến 80%. Cơn bão bất ngờ này không chỉ là một đợt điều chỉnh giá đơn giản, mà là một cuộc tắm máu đòn bẩy chưa từng có.

Theo dữ liệu thống kê từ Coinglass, chỉ trong vòng 24 giờ, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng đã đạt đến con số kinh ngạc 19,3 tỷ USD, hơn 1,66 triệu trader đã bị thanh lý bắt buộc, mất trắng. Con số này chưa bao gồm dữ liệu thanh lý chưa công khai, đã vượt xa quy mô thanh lý trong đợt sụt giảm “312” do đại dịch COVID-19 gây ra vào năm 2020, cũng như sự sụp đổ của đế chế FTX vào năm 2022, giá trị tuyệt đối tính bằng USD đã lập kỷ lục cao nhất trong một ngày trong lịch sử tiền điện tử. Trong thảm họa được gọi là “2025 tái thiết đòn bẩy”, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã bốc hơi hơn 450 tỷ USD.

Tuy nhiên, đằng sau những con số lạnh lẽo là sự hỗn loạn cực độ của thị trường: alts nói chung đã bị giảm một nửa, một số token giảm hơn 90% gần như “trở về số không”; các sàn giao dịch đã bị sập do lượng lưu lượng lớn đột ngột tràn vào, sổ lệnh bị kẹt cứng; đồng stablecoin tổng hợp được ưa chuộng USDe cũng đã một thời gian nghiêm trọng mất liên kết, gây ra sự hoảng loạn dây chuyền.

Khi bụi đất tạm thời lắng xuống, chúng ta không thể không tự hỏi: Thủ phạm chính của cuộc thanh trừng đẫm máu này rốt cuộc là ai?

Nguyên nhân vĩ mô

Thị trường cho rằng, ngòi nổ trực tiếp gây ra cuộc khủng hoảng này là một bài đăng trên mạng xã hội của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Vào tối ngày 10 tháng 10, Trump bất ngờ thông báo rằng do không hài lòng với việc Trung Quốc gần đây thực hiện kiểm soát xuất khẩu đối với khoáng sản đất hiếm, ông sẽ áp dụng thuế mới 100% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc bắt đầu từ ngày 1 tháng 11.

Phát biểu cực đoan này ngay lập tức đã thổi bùng cảm xúc tìm kiếm an toàn trong thị trường tài chính toàn cầu. Đây không chỉ là một lời đe dọa bằng miệng, mà được thị trường hiểu như một tín hiệu cho sự leo thang toàn diện của cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ. Chỉ số hoảng loạn (VIX) tăng vọt, thị trường chứng khoán Mỹ ngay lập tức giảm mạnh, chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất trong nhiều tháng. Là đại diện cho tài sản rủi ro cao, thị trường tiền điện tử đã chịu tác động đầu tiên, trở thành nơi bộc lộ cảm xúc sợ hãi vĩ mô. Phát biểu của Trump giống như một “quả bom hạt nhân”, chính xác nhắm vào sự tự tin đã yếu ớt của thị trường.

Thủ phạm bên trong

Nếu nói rằng mối đe dọa thuế quan của Trump là trên sao Hỏa, thì thị trường mã hóa bên trong đã chất đống đầy những cành khô dễ cháy - đó chính là đòn bẩy bị phình to quá mức.

1. Thanh lý đòn bẩy cấp sử thi: Tổng số tiền bị thanh lý lần này lên tới hơn 19 tỷ USD, trong đó vị thế mua chiếm gần chín mươi phần trăm (hơn 16,8 tỷ USD). Bitcoin và Ethereum trở thành những khu vực bị ảnh hưởng nặng nề, tổng số tiền thanh lý của cả hai gần 8 tỷ USD. Một lệnh mua Ethereum trị giá lên tới 203 triệu USD trên sàn giao dịch Hyperliquid đã bị thanh lý cưỡng chế, trở thành vụ thanh lý lớn nhất trong sự kiện này. Cơn bão thanh lý này đã một cách tàn nhẫn tiết lộ mức độ đáng sợ của bong bóng đòn bẩy mà thị trường đã tích lũy trong cảm xúc tăng giá.

2. Sự “trở về zero” của alts và khủng hoảng nhà tạo lập thị trường: So với mức giảm khoảng 15%-20% của Bitcoin và Ethereum, nhiều altcoin có hiệu suất được coi là “ngày tận thế”. SUI, DOGE, LINK đều giảm hơn 50%, trong khi nhiều token có vốn hóa nhỏ hơn đã giảm giá nhanh chóng 80%甚至 90%.

Nguyên nhân đằng sau điều này không chỉ đơn thuần là việc nhà đầu tư cá nhân bán tháo. Các chuyên gia trong ngành như Dovey Wan, người sáng lập Primitive Ventures, phân tích rằng điều này đã phơi bày những vấn đề nghiêm trọng của các nhà tạo lập thị trường (MM) hiện tại. Trong thị trường tăng giá, hàng loạt dự án mới được ra mắt, nhưng nguồn vốn của các nhà tạo lập thị trường lại có hạn, họ chỉ có thể ưu tiên đảm bảo tính thanh khoản cho các tài sản hàng đầu như Bitcoin, Ethereum. Khi tình hình cực đoan xảy ra, họ không chỉ không đủ sức để bảo vệ các đồng coin nhỏ mà thậm chí còn rút tiền vốn vốn đã được dùng để duy trì tính thanh khoản cho các đồng coin nhỏ, nhằm lấp đầy những khoảng trống của các đồng lớn. Điều này dẫn đến việc lượng cầu cho các đồng coin nhỏ bị trống rỗng trong chớp mắt, giá có thể bị đè bẹp dưới rất ít lệnh bán, tạo thành “vòng xoáy chết lâm sàng của tính thanh khoản”.

Trong thời gian này, một bức ảnh chụp màn hình cho thấy giá token IOTX trên nền tảng Binance hiển thị là “0.0000 đô la” đã lan truyền mạnh mẽ trên mạng xã hội, gây ra sự hoảng loạn lớn. Sau khi được xác minh, đây có vẻ như là một lỗi hiển thị ở phía trước của sàn giao dịch do tình hình cực đoan gây ra, không có ghi chép giao dịch thực tế nào với giá không. Nhưng sự cố này cũng phản ánh sự yếu ớt cực độ của thị trường khi thanh khoản cạn kiệt.

Hiệu ứng dây chuyền

Cơn bão này còn ảnh hưởng đến lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), đặc biệt là đã thực hiện một bài kiểm tra áp lực cực hạn đối với đồng stablecoin tổng hợp USDe.

USDe được phát hành bởi Ethena Labs, nhanh chóng nổi lên vào năm 2025 nhờ cơ chế lợi nhuận cao. Tuy nhiên, trong sự cố chớp nhoáng vào ngày 11 tháng 10, giá USDe đã một thời gian dài bị tách biệt nghiêm trọng với đồng đô la, có lúc giảm xuống còn 0.62 đô la trên một số sàn giao dịch phi tập trung, với mức độ tách biệt lên tới 38%.

Nguyên nhân của sự tách rời là phức tạp: Bán tháo hoảng loạn và thiếu thanh khoản: Khi thị trường sụt giảm mạnh, một lượng lớn người nắm giữ cần chuyển USDe sang USDT hoặc USDC để bổ sung ký quỹ, trong khi tính thanh khoản của USDe trên chuỗi tương đối yếu, áp lực bán khổng lồ ngay lập tức đè bẹp giá. Sự sụp đổ của chu kỳ đòn bẩy: Một số phân tích chỉ ra rằng nhiều người dùng đã sử dụng USDe với mức trợ cấp 12% để thực hiện vay vòng nhằm khuếch đại lợi nhuận. Khi USDe bắt đầu tách rời, giá trị của nó như tài sản thế chấp giảm, dẫn đến việc ký quỹ hợp đồng bị chiết khấu, ngay cả lệnh mua với đòn bẩy 1 lần cũng bị thanh lý, gây ra sự thanh lý hàng loạt, làm gia tăng áp lực bán. Tách rời tài sản liên quan: Cơ chế ổn định của USDe phụ thuộc vào tài sản thế chấp của nó (như ETH) và các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa. Khi giá các tài sản như ETH giảm mạnh, đồng thời các sản phẩm phái sinh thanh khoản như WBETH, BNSOL cũng xuất hiện tình trạng tách rời, áp lực lên toàn bộ hệ thống ổn định gia tăng gấp bội.

May mắn thay, chức năng đúc và hoàn trả cốt lõi của giao thức Ethena luôn hoạt động. Nhóm Ethena cho biết, chính giao thức là an toàn, thậm chí đã tạo ra lợi nhuận bổ sung do thị trường xuất hiện tỷ lệ phí vốn âm, khiến việc thế chấp USDe trở nên đầy đủ hơn. Việc tách rời chủ yếu xảy ra trên thị trường thứ cấp.

Sự kiện lần này cũng tạo ra cơ hội chênh lệch giá đáng kinh ngạc. Có những trader đã chia sẻ, khi giá USDe ở mức 0.65 đô la, họ đã bắt đáy, và khi giá trở lại mức neo, trong thời gian ngắn đã thu lợi nhuận hơn 50%, kiếm được 8 triệu đô la chỉ trong một đêm. Cuộc khủng hoảng này, đối với một số người, là bữa tiệc chuyển giao tài sản.

Nghi vấn giao dịch nội gián

Trong câu chuyện hỗn loạn của thị trường, một câu chuyện về “nhà giao dịch bí ẩn” đã gợi ra những suy đoán về giao dịch nội bộ. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, chỉ 30 phút trước khi Trump công bố đe dọa thuế quan, một địa chỉ ẩn danh đã chính xác mở một lệnh bán lớn bằng Bitcoin và đã thu lợi lên đến 88 triệu USD trong vài giờ sau đó khi thị trường tụt nhanh.

Trước đó, dữ liệu cho thấy có những cá voi khổng lồ đã bắt đầu thiết lập hàng tỷ đô la vị thế bán Bitcoin và Ethereum hai ngày trước khi giá giảm mạnh. Những giao dịch này là dựa trên phán đoán thị trường nhạy bén với “dự đoán thần thánh”, hay là thông tin “nội gián” biết trước xu hướng chính sách vĩ mô? Chúng ta không thể biết, nhưng điều này chắc chắn đã thêm một lớp bí ẩn cho đợt giảm giá này.

Kết luận

Tóm lại, vụ thanh lý lớn nhất trong lịch sử Tài sản tiền điện tử trong một ngày không phải do một “thủ phạm” duy nhất gây ra, mà là một cơn bão hoàn hảo do những con thiên nga đen vĩ mô, rủi ro hệ thống nội bộ và những khuyết điểm cấu trúc của thị trường cùng nhau chỉ đạo. Chấn động vĩ mô: Phát ngôn về thuế của Trump là nguyên nhân trực tiếp kích hoạt thùng thuốc nổ, tạo ra cú sốc bên ngoài không thể dự đoán. Nội bộ cốt lõi: Đòn bẩy quá mức là gốc rễ nội tại của thảm họa này. Rủi ro khổng lồ tích lũy trong thời gian dài tăng trưởng của thị trường chỉ cần một que diêm nhỏ để kích nổ. Khuyết tật cấu trúc: Sự phân bổ thanh khoản không đồng đều của các nhà tạo lập thị trường, độ sâu thị trường yếu ớt của altcoin, và phản ứng dây chuyền của các giao thức DeFi trong những trường hợp cực đoan đều làm gia tăng sức tàn phá của cuộc khủng hoảng này. Bản chất con người tham lam và sợ hãi: Dù là nhà đầu tư nhỏ lẻ mua đỉnh, hay người chơi đòn bẩy đánh cược, hay những cá voi gây ra sự hoảng loạn, tham lam và sợ hãi của con người đã đóng vai trò thúc đẩy trong đó.

Lịch sử sẽ không đơn giản lặp lại, nhưng luôn có những vần điệu tương tự. Cuộc “đại tái thiết đòn bẩy” đẫm máu này đã loại bỏ bong bóng khỏi thị trường theo cách đau đớn, và một lần nữa nhắc nhở tất cả những người tham gia: Trong thế giới mã hóa, một khu rừng tối đầy rủi ro, tôn trọng thị trường và kiểm soát đòn bẩy, luôn là quy tắc số một để sống sót. Như một nhà giao dịch đã nói: “Chỉ cần bạn còn ngồi trên bàn cược, bạn luôn có cơ hội.” Và sự sụt giảm này, có thể cũng đã mở ra một con đường máu dẫn đến tương lai cho những người nắm giữ tiền mặt, chờ đợi cơ hội.

#Mỹ tăng thuế