Liên tiếp thua lỗ đến có lãi, con đường OSL khó tái hiện trong giai đoạn Web3 mới của Hồng Kông?

Jessy, Kinh tế Vàng

Vào ngày 27 tháng 6, Tập đoàn OSL (0863.HK) tiết lộ rằng họ có kế hoạch mua toàn bộ cổ phần của công ty thanh toán Banxa, với số tiền đầu tư khoảng 486,7 triệu đô la Hồng Kông. Vào ngày 26 tháng 6, Hồng Kông đã công bố “Tuyên ngôn chính sách phát triển tài sản số Hồng Kông 2.0”, trong đó chính sách này đề xuất bốn hướng chiến lược với khung “LEAP” làm trung tâm, trong đó P đại diện cho quan hệ đối tác, nhấn mạnh sự hợp tác khu vực và quốc tế. Việc OSL mua lại Banxa thực chất cũng nhằm vào việc Banxa nắm giữ 45 giấy phép có thể hỗ trợ việc mở rộng hoạt động kinh doanh của họ tại những khu vực toàn cầu này, và cũng phù hợp với kế hoạch phát triển mạnh mẽ PayFi của OSL trong thời gian tới.

Theo thông tin báo cáo tài chính năm 2024, Tập đoàn OSL đã đạt được lợi nhuận trong năm đầu tiên thành lập. Sàn giao dịch OSL thuộc Tập đoàn OSL là sàn giao dịch được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông. Trước đây, Tập đoàn OSL thuộc về ông Cao Chấn Thuận, được coi như một công ty vỏ bọc dựa vào sự thổi phồng. Đầu năm 2023, công ty đã có ý định bán mình, cho đến năm 2024, đã thành công thu hút 710 triệu đô la Hồng Kông từ BGX và cuối cùng đã đạt được lợi nhuận vào năm 2024.

Xem xét kỹ lưỡng báo cáo tài chính của Tập đoàn OSL, vào năm 2024, doanh thu từ hoạt động thị trường tài sản kỹ thuật số của Tập đoàn OSL đạt 283 triệu đô la Hồng Kông, tăng 73% so với năm trước, chủ yếu đến từ các nguồn thu như giao dịch OTC, giao dịch yêu cầu báo giá (RFQ), hoạt động sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký; doanh thu từ cơ sở hạ tầng công nghệ tài sản kỹ thuật số đạt 92 triệu đô la Hồng Kông, tăng mạnh 415% so với cùng kỳ, với các nguồn thu chính bao gồm dịch vụ SaaS. Việc OSL chuyển từ thua lỗ sang có lãi cũng phản ánh thực trạng phát triển Web3 tại Hồng Kông, với sự tiến triển có tổ chức của các sàn giao dịch tiền ảo hướng đến nhà đầu tư cá nhân, quỹ ETF giao ngay Bitcoin, Ethereum, stablecoin và nhiều hoạt động khác tại Hồng Kông, toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử tại Hồng Kông cũng ngày càng hoàn thiện hơn.

Điểm then chốt để OSL có lợi nhuận xuất hiện ở đâu? Từ thua lỗ đến có lợi, có phải cũng báo hiệu rằng sự phát triển Web3 của Hồng Kông đã bước vào một giai đoạn mới?

Từ công ty “vỏ” đến việc bị BGX mua lại

Theo báo cáo của Tencent “Tiềm Vọng”, OSL đã bắt đầu tìm kiếm những người mua tiềm năng để mua lại trên thị trường từ Tết Nguyên Đán 2023.

OSL có tiền thân là một công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Hong Kong vào năm 2015 - Brand China, đây là một công ty chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực quảng cáo và tiếp thị, cung cấp dịch vụ quảng cáo và tiếp thị tùy chỉnh cho khách hàng trong ngành ô tô và các ngành khác.

Đầu năm 2018, vị vua vỏ nổi tiếng đã thông qua công ty con của mình là East Harvest mua lại 74,48% cổ phiếu đã phát hành của thương hiệu Trung Quốc, trở thành người kiểm soát thực sự của thương hiệu Trung Quốc. Cũng chính sau đó, sàn giao dịch OSL được thành lập trong nội bộ thương hiệu Trung Quốc, vào năm 2019, thương hiệu Trung Quốc đã đổi tên thành BC Technology.

Cao Chấn Thuận được mệnh danh là “Vua Vỏ”, nổi tiếng trong thị trường vốn Hong Kong với khả năng mua lại các công ty niêm yết có hiệu suất kém với giá thấp, và sau đó thu lợi từ việc tái cấu trúc tài sản. Trước đó, ông đã thành công trong nhiều giao dịch tương tự, chẳng hạn như việc bán Văn hóa Trung Quốc (sau đổi tên thành Alibaba Pictures) cho Alibaba, giúp công ty này định hình lĩnh vực công nghiệp văn hóa, và bản thân ông cũng thu được lợi nhuận đáng kể.

Việc mua lại thương hiệu Trung Quốc, sau đó thành lập sàn giao dịch nội bộ, đổi tên và một loạt các biện pháp khác thực ra đều nhằm mục đích thông qua việc tích hợp kinh doanh và điều chỉnh chiến lược, nâng cao giá trị công ty và ảnh hưởng thị trường, khi thời cơ chín muồi, thông qua chuyển nhượng cổ phần hoặc các phương thức khác để thực hiện thoái vốn, nhằm kiếm được lợi nhuận lớn.

Sau đó, OSL đã nhận được giấy phép tài sản ảo từ Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông vào ngày 15 tháng 12 năm 2020, tức là giấy phép cho hoạt động được quy định loại 1 (giao dịch chứng khoán) và loại 7 (cung cấp dịch vụ giao dịch tự động), trở thành tổ chức được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông.

Kết hợp báo cáo tài chính năm 2021 và 2022, Tập đoàn Công nghệ BC đã tìm cách bán sàn giao dịch OSL vào đầu năm 2023 do doanh thu từ hoạt động kinh doanh tài sản kỹ thuật số giảm mạnh từ 278 triệu HKD xuống còn 71 triệu HKD, lợi nhuận giao dịch yếu kém và chi phí tuân thủ cùng đầu tư công nghệ cao (chi phí hành chính tăng lên 574 triệu HKD). Đồng thời, công ty tập trung vào dịch vụ SaaS có tăng trưởng cao (doanh thu tăng 197,3% lên 30 triệu HKD). Thêm vào đó, thị trường tiền mã hóa ảm đạm dẫn đến việc định giá sàn giao dịch bị áp lực, việc bán OSL có thể thu hồi vốn để giảm tỷ lệ nợ (73,8%) và tối ưu hóa việc phân bổ tài nguyên.

Đến ngày 14 tháng 11 năm 2023, BGX thông báo thực hiện đầu tư chiến lược vào công ty mẹ OSL là Tập đoàn Công nghệ BC, mua khoảng 710 triệu đô la Hồng Kông cổ phiếu mới, BGX nắm giữ 29,97% cổ phần, trở thành cổ đông lớn nhất của OSL. Hành trình tìm kiếm kéo dài gần một năm cuối cùng cũng đã khép lại. Sau đó, công ty mẹ của sàn giao dịch OSL là Tập đoàn Công nghệ BC cũng đã đổi tên thành Tập đoàn OSL.

Điểm mấu chốt chuyển từ thua lỗ sang có lãi - Đầu tư 710 triệu HKD vào BGX

Và sau khi nhận được khoản đầu tư từ BGX, sự phát triển của OSL thực sự đã có những thay đổi lớn.

BGX đã hoàn thành khoản đầu tư chiến lược 710 triệu HKD vào tháng 1 năm 2024, sau đó, hiệu suất và cấu trúc kinh doanh của công ty đã được cải thiện đáng kể. Báo cáo tài chính cho thấy, tổng doanh thu năm 2024 tăng 78,6% so với năm trước lên 375 triệu HKD, từ lỗ ròng chuyển sang có lãi 47 triệu HKD, dòng tiền hoạt động từ dòng ra ròng 686 triệu HKD chuyển thành dòng vào ròng 379 triệu HKD, tỷ lệ nợ trên tài sản giảm từ 72,6% xuống 31,1%, cũng chính nhờ vào việc tăng vốn, dự trữ tiền mặt của công ty đã tăng lên 635 triệu HKD.

Sau khi đầu tư vào BGX, nhiều chuyên gia giàu kinh nghiệm trong ngành tiền điện tử và tài chính internet đã được đưa vào, và Lưu Chấn Thuận cũng chính thức từ chức giám đốc điều hành kể từ tháng 8 năm 2024.

Cuộc đổi mới lớn ở cấp cao đã mang lại sức sống cho OSL, và việc đạt được lợi nhuận từ lỗ có mối quan hệ không thể tách rời với sự chuyển mình lớn trong chiến lược của công ty, khi tập trung vào các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi và tách bạch tài sản không cốt lõi, chẳng hạn như việc bán Shanghai Jingwei, hoàn toàn rút lui khỏi lĩnh vực quản lý khu thương mại. Tăng tốc tập trung vào giao dịch tài sản kỹ thuật số và dịch vụ SaaS, trong đó doanh thu từ giao dịch tài sản kỹ thuật số đạt 263 triệu HKD (+81,6%), còn doanh thu từ dịch vụ SaaS đạt 92 triệu HKD (+415%). Bước tiến toàn cầu cũng được tăng tốc vào năm 2024, công ty đã sử dụng nguồn vốn đầu tư để mua lại nền tảng có giấy phép tại Nhật Bản OSL Japan và nhận được giấy phép tại Úc. Đồng thời, thông qua nguồn lực BGX, mở rộng khách hàng tổ chức và thị trường bán lẻ, thúc đẩy doanh nghiệp chuyển đổi sang việc xuất khẩu công nghệ và giao dịch có giấy phép toàn cầu.

Một điều đáng chú ý khác là vào ngày 15 tháng 4 năm 2024, OSL đã hợp tác với Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông) và Jiashang International để ra mắt ETF tài sản kỹ thuật số giao ngay. Trong sự hợp tác này, OSL Digital Securities Limited đóng vai trò là đối tác giao dịch tài sản ảo và lưu ký thứ cấp cho Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông) và Jiashang International, OSL cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain, hỗ trợ nhà đầu tư tham gia đầu tư trực tiếp bằng tài sản ảo, đóng vai trò quan trọng trong giai đoạn giao dịch và lưu ký.

Đến năm 2025, OSL sẽ tiếp tục mở rộng toàn cầu và phát triển mạnh mẽ PayFi. Việc mua lại Banxa chính là minh chứng cho điều này, Banxa tập trung vào nghiên cứu phát triển công nghệ thanh toán, sở hữu cổng thanh toán và các giao diện API, giải pháp thanh toán B2B của họ có thể bổ sung cho nền tảng giao dịch tiền điện tử của OSL, giúp OSL nâng cao khả năng cung cấp dịch vụ một cửa. Điều này cũng thúc đẩy quá trình toàn cầu hóa của OSL, trước đây OSL đã mua lại CoinBest của Nhật Bản và nền tảng tài sản kỹ thuật số châu Âu, việc mua lại Banxa lần này lấp đầy khoảng trống ở thị trường Bắc Mỹ. Banxa hoạt động tại châu Âu, Bắc Mỹ, Úc và có phạm vi thị trường rộng lớn. Thông qua việc mua lại, OSL đã hình thành bố trí tam giác tại châu Á-Thái Bình Dương, châu Âu và Bắc Mỹ. Banxa nắm giữ 45 giấy phép quốc tế, điều này bao phủ các thị trường quan trọng như Canada, Litva.

Từ việc phụ thuộc vào phí giao dịch ở giai đoạn đầu, đến báo cáo tài chính năm 2024 cho thấy 81,6% doanh thu đến từ giao dịch tài sản kỹ thuật số (chủ yếu là dịch vụ cho các tổ chức), doanh thu từ SaaS tăng 415% đến từ việc cung cấp công nghệ. Sự chuyển đổi từ “nền tảng giao dịch” sang “nhà cung cấp cơ sở hạ tầng” này chính là đặc điểm phù hợp với việc dịch vụ B2B dẫn đầu trong khuôn khổ quản lý của Hồng Kông.

Hồng Kông mở ra giai đoạn Web3 mới, nhưng con đường OSL lại khó sao chép

Và OSL từ việc sa vào thua lỗ, tìm kiếm cơ hội bán mình, đến việc có lãi chỉ trong một năm sau khi nhận được vốn đầu tư từ BGX, và thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ cùng với một kế hoạch mở rộng rõ ràng, con đường chuyển mình của họ không phải là ngẫu nhiên và cũng khó có thể sao chép.

Con đường chuyển mình của nó phản ánh sâu sắc sự chuyển mình của hệ sinh thái Web3 ở Hồng Kông từ việc nhen nhóm chính sách, khám phá sự tuân thủ đến việc triển khai thực chất và sự thịnh vượng ban đầu. Doanh thu giao dịch tài sản kỹ thuật số của OSL tăng vọt 81,6% vào năm 2024 và doanh thu dịch vụ SaaS tăng vọt 415% chính là minh chứng trực tiếp cho việc các lợi ích chính sách dần được giải phóng.

OSL giai đoạn đầu có màu sắc của một “công ty vỏ”, giá trị của nó phần lớn phụ thuộc vào giấy phép “sàn giao dịch được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông”. Sự bùng nổ hiệu suất sau khi BGX tiếp quản đã chứng minh rằng giá trị của nó đã chuyển từ “người sở hữu giấy phép” sang “người vận hành hiệu quả giá trị giấy phép và người xây dựng năng lực kinh doanh”. Lợi nhuận đến từ sự gia tăng khối lượng giao dịch thực tế, doanh thu dịch vụ SaaS và đầu ra công nghệ, ngành công nghiệp tiền điện tử bắt đầu từ khái niệm “tuân thủ” đơn giản chuyển sang thực tế “triển khai kinh doanh” và “tạo ra doanh thu”.

Xét về quá trình phát triển của OSL trong những năm qua, đặc biệt là sự nghiêng về các dịch vụ cho tổ chức, có thể thấy chiến lược phát triển của OSL đã không còn giới hạn ở việc trở thành một sàn giao dịch. Bản đồ kinh doanh của họ rõ ràng phác thảo hình ảnh của một nhà cung cấp hạ tầng Web3 toàn diện với “Giao dịch + Lưu ký + Giải pháp công nghệ ( SaaS ) + Thanh toán ( Banxa ) + Mạng lưới tuân thủ toàn cầu”. Điều này phản ánh sự trưởng thành của hệ sinh thái Web3 tại Hồng Kông, khi các bên tham gia bắt đầu xây dựng các ma trận kinh doanh phức tạp hơn và có sự hợp tác tốt hơn để đáp ứng nhu cầu ngày càng đa dạng của các tổ chức và khách hàng có giá trị cao.

OSL thông qua một loạt các thương vụ mua lại và sự mở rộng toàn cầu có thể chứng minh lợi thế chính sách của Hồng Kông có thể khiến nhiều tổ chức tham gia vào cuộc cạnh tranh trên thị trường Web3 toàn cầu. Việc OSL từ thua lỗ chuyển sang có lãi cũng giải thích rằng, dưới sự dẫn dắt của một khung quy định rõ ràng, thông qua việc trao quyền cho vốn chiến lược, tập trung vào các hoạt động cốt lõi, loại bỏ gánh nặng không cần thiết, và tích cực mở rộng tuân thủ toàn cầu và hợp tác hệ sinh thái, các tổ chức Web3 có giấy phép tại Hồng Kông hoàn toàn có khả năng đạt được sự tăng trưởng có lãi bền vững.

Và sự phát triển Web3 ở Hồng Kông đã bước vào một giai đoạn mới với đặc điểm là thực hiện các hoạt động kinh doanh thực tế, được thúc đẩy bởi nguồn vốn từ các tổ chức và tích hợp các nguồn lực toàn cầu. Trong giai đoạn này, sự cạnh tranh cũng sẽ trở nên khốc liệt hơn, lợi nhuận tạm thời của OSL bắt đầu từ việc đầu tư 710 triệu đô la Hồng Kông, với sự thay đổi lớn trong đội ngũ lãnh đạo như một phần phát triển. Chi phí cao, đây là trò chơi của các nhà đầu tư lớn.

Tại Hồng Kông, hiện đã có gần năm mươi tổ chức có thể cấp phép cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, nhưng không phải ai cũng có tiềm lực tài chính như BGX, OSL đã đi trước một bước, phục vụ một lượng lớn khách hàng tổ chức, trong khi những người đến sau muốn chia sẻ miếng bánh trên thị trường này cũng không còn dễ dàng.