Nếu Bitcoin không phải là "Tài sản tiền điện tử" thì nó khác gì?

Tác giả: Bradley Peak, nguồn: Cointelegraph, biên dịch: Shaw Jinse Finance

1. Bitcoin không phải là “tiền điện tử”

Một tweet của Jack Dorsey đã khơi lại câu hỏi cũ: Bitcoin là một phần của “tiền điện tử” hay là một loại riêng biệt?

Vào ngày 19 tháng 10 năm 2025, Jack Dorsey đã đăng ba từ trên nền tảng X: “Bitcoin không phải là tiền điện tử.” Bài đăng này nhanh chóng thu hút sự chú ý trên nền tảng này và trong các báo cáo truyền thông. Điều này phản ánh quan điểm mà ông đã kiên trì từ lâu, rằng Bitcoin nên được coi là một loại tiền tệ có quy tắc và lịch sử riêng, không nên được xếp vào thị trường token rộng lớn hơn.

Dorsey cho rằng, Bitcoin nên thuộc về một loại hình độc lập. Ngay từ khi ra đời, nó không có quỹ và cũng không có khai thác trước, và việc quản trị khá bảo thủ. Thiết kế ban đầu của mạng Bitcoin là để thanh toán và tiết kiệm, điều này khác với các nền tảng hợp đồng thông minh và mã thông báo ứng dụng phát triển nhanh, phục vụ cho nhiều trường hợp sử dụng.

Hãy cùng phân tích lập luận này.

Để hiểu lý do bên trong, cần phải hiểu thiết kế, quản trị và quy định của Bitcoin khác biệt như thế nào với các phần khác của thế giới tiền điện tử.

2. Chính sách tiền tệ và phát hành: Quy tắc cố định và chính sách linh hoạt

Bắt đầu từ nguồn cung, việc phát hành Bitcoin tuân theo một lịch trình cố định, trong khi hầu hết các mạng khác coi nguồn cung là một chức năng có thể điều chỉnh.

Bitcoin được phát hành dưới hình thức phần thưởng khối, khoảng mỗi 210.000 khối sẽ giảm một nửa, cho đến khi tổng nguồn cung đạt 21 triệu BTC. Lần giảm một nửa thứ tư sẽ diễn ra vào tháng 4 năm 2024, khi chiều cao khối đạt 840.000, phần thưởng sẽ giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC. Mỗi lần giảm một nửa sẽ khiến thợ mỏ phụ thuộc nhiều hơn vào phí giao dịch và giảm sự phụ thuộc vào Bitcoin mới phát hành.

Việc thay đổi lượng phát hành Bitcoin cần có sự đồng thuận xã hội áp đảo từ những người dùng vận hành nút, cho phép các nhà đầu tư dự đoán trước vài năm về nguồn cung. Sự có thể dự đoán này vẫn là phần cốt lõi của sức hấp dẫn “lưu trữ giá trị” của nó.

Hầu hết các mạng khác coi chính sách tiền tệ như một lựa chọn thiết kế. Lấy Ethereum làm ví dụ: Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP) 1559 đã giới thiệu cơ chế tiêu hủy phí cơ bản, giảm lượng phát hành ròng khi nhu cầu tăng cao; cập nhật hợp nhất đã chuyển mạng sang cơ chế chứng minh cổ phần (PoS), từ đó giảm tổng lượng phát hành. Những thay đổi này cùng nhau xây dựng một mô hình cung cấp có thể điều chỉnh linh hoạt theo hoạt động của mạng.

Sự linh hoạt này có thể nâng cao trải nghiệm người dùng và thực hiện các chức năng mới, trong khi tính cứng nhắc của Bitcoin nhằm duy trì uy tín của đồng tiền.

3. Đồng thuận và ngân sách an ninh: Chủ nghĩa tối giản PoW vs. Tốc độ nâng cấp PoS

Cách mà blockchain đảm bảo an toàn cho chính nó sẽ quyết định mọi thứ tiếp theo. Bitcoin đổi lấy an toàn bằng cách sử dụng công sức, trong khi hệ thống PoS đảm bảo an toàn thông qua quyền lợi.

Trên mạng Bitcoin, các thợ mỏ sử dụng năng lượng để thêm các khối, trong khi các nút đầy đủ thực hiện một bộ quy tắc nhỏ và bảo thủ. Ngôn ngữ kịch bản của nó được thiết kế đơn giản, không phải là ngôn ngữ Turing đầy đủ. Càng ít thành phần, khả năng gặp sự cố càng nhỏ, đó là lý do tại sao các thay đổi ở lớp cơ sở rất hiếm và bị hạn chế nghiêm ngặt.

Khi phần thưởng khối tiếp tục giảm một nửa, thu nhập của thợ mỏ dần chuyển từ phát hành đồng mới sang phí giao dịch - “ngân sách an toàn” lâu dài của Bitcoin. Điều này đã đặt ra một số câu hỏi quan trọng về tương lai, chẳng hạn như cơ chế khuyến khích sẽ duy trì như thế nào trong thời kỳ phí thấp. Điều này cũng cho thấy rằng sự gia tăng hoạt động thúc đẩy phí giao dịch cũng như việc sử dụng ổn định các lớp như mạng Lightning là rất quan trọng đối với kinh tế của thợ mỏ.

Nhiều nền tảng tiền điện tử, đặc biệt là Ethereum, sử dụng cơ chế PoS. Các validator khóa ETH, nhận phần thưởng thông qua việc đề xuất và chứng minh khối, và có thể bị phạt vì hành vi không đúng mực. Mô hình này giúp tốc độ nâng cấp nhanh hơn: bản nâng cấp hợp nhất (Merge) vào năm 2022 đã chuyển sang PoS, Shapella vào năm 2023 cho phép rút tiền, và EIP-4844 vào năm 2024 giảm chi phí dữ liệu của rollup.

Bitcoin ưu tiên bảo mật, tính ổn định và sự thay đổi tối thiểu của nó, trong khi hầu hết các mạng PoS nhấn mạnh việc nâng cấp nhanh hơn và thông lượng cao hơn.

4. Quản trị và văn hóa: “Cứng nhắc và tối ưu” trong thực tiễn

Ai sẽ thay đổi quy tắc, tốc độ nhanh như thế nào, và làm thế nào để đảm bảo an toàn? Thiết kế ban đầu của Bitcoin là tiến hóa một cách chậm rãi, trong khi blockchain tập trung vào ứng dụng thì chú trọng nhiều hơn vào tốc độ và tính linh hoạt.

Thiết kế của Bitcoin ban đầu là để tiến triển chậm rãi. Đề xuất ban đầu xuất hiện dưới dạng Đề xuất Cải tiến Bitcoin, và chỉ được thúc đẩy sau khi có sự ủng hộ rộng rãi từ các nhà phát triển, thợ mỏ và người vận hành nút. Không có bỏ phiếu trên chuỗi hoặc quỹ nào để dẫn dắt quyết định. Các bản nâng cấp thường được phát hành dưới dạng phân nhánh mềm để duy trì tính tương thích với các nút cũ.

Năm 2021, bản nâng cấp Taproot đã áp dụng cơ chế tín hiệu “thử nghiệm nhanh”, đạt khóa vào tháng 6 và được kích hoạt vào ngày 14 tháng 11 năm 2021 trong khối số 709632. Quá trình dài này đã cho các nhà phát triển, thợ đào và các nhà điều hành nút có thời gian để phối hợp, giảm thiểu rủi ro kích hoạt. Nhịp độ này (thay đổi ít, thảo luận nhiều) chính là biểu hiện của sự “cứng nhắc” của Bitcoin mà mọi người thường nói đến.

Nền tảng hợp đồng thông minh đã thực hiện cách tiếp cận ngược lại. Ethereum giới thiệu các thay đổi thông qua quy trình EIP, tuân theo chu kỳ phát hành ổn định - ví dụ, việc rút tiền sau khi hợp nhất và nguyên mẫu phân đoạn Danks, nhằm giảm chi phí dữ liệu.

Các mục tiêu khác nhau, nhịp độ khác nhau: Bitcoin bảo đảm uy tín của tiền tệ thông qua việc sửa đổi một cách bảo thủ, trong khi blockchain tập trung vào ứng dụng lại chú trọng vào việc ra mắt các tính năng mới và duy trì sự năng động của các nhà phát triển.

5. Chạy ở tầng cao: Ứng dụng thanh toán vs. Ứng dụng chung

Bitcoin giữ cho lớp cơ sở gọn gàng: ghi chép đầu ra giao dịch chưa sử dụng (UTXO), kịch bản dựa trên ngăn xếp có giới hạn (cố ý không thực hiện tính hoàn chỉnh của Turing) và các logic khác tương đối đơn giản.

Phần lớn các hoạt động thanh toán của Bitcoin đang chuyển sang các mạng lớp hai như Lightning Network. Nó sử dụng các kênh hai chiều và hợp đồng khóa thời gian băm (HTLC) để thực hiện thanh toán ngay lập tức với mức phí thấp, mà không cần thay đổi quy tắc nền tảng. Giao dịch hàng ngày diễn ra ngoài chuỗi, trong khi việc thanh toán vẫn được neo trên mạng chính.

Nền tảng hợp đồng thông minh đã thực hiện cách tiếp cận ngược lại. Ethereum hỗ trợ các hợp đồng phong phú và có trạng thái trên Layer 1 của nó, đồng thời khuyến khích khả năng phối hợp - Tài chính phi tập trung (DeFi), Token không đồng nhất (NFT) và trò chơi trên chuỗi chồng chất lên nhau. Cách tiếp cận này có thể tăng tốc độ thí nghiệm, nhưng phụ thuộc vào một lớp cơ sở linh hoạt và được nâng cấp định kỳ.

Bitcoin vẫn đang khám phá ở vùng biên. Ordinals và Runes được ra mắt vào khoảng thời gian trước và sau khi giảm một nửa vào năm 2024 đã đẩy phí giao dịch lên mức cao kỷ lục, tăng thu nhập cho thợ đào, và cung cấp một thử nghiệm thực tế cho tính an toàn dựa trên phí giao dịch. Quan trọng là, tất cả những điều này không thay đổi quy tắc tiền tệ của Bitcoin hoặc thiết kế nền tảng tối giản. Mô hình vẫn có hiệu lực: giữ cho nền tảng ổn định, cho phép các hoạt động mới phát triển trên nền tảng đó hoặc song song với nó.

6. Cấu trúc thị trường và ý nghĩa của nó: Loại độc lập của Bitcoin

Quỹ giao dịch trên sàn (ETF), dữ liệu về quyền chọn và dòng vốn cho thấy thái độ của các tổ chức đối với Bitcoin khác với các thị trường tiền điện tử khác.

Vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt sự thay đổi quy tắc, cho phép các sàn giao dịch niêm yết và giao dịch các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin (ETP) theo hình thức giao dịch giao ngay. Quyết định này sẽ đưa Bitcoin vào thị trường chính thống, bao gồm Sàn giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), Arca, Nasdaq và Sàn giao dịch Quyền chọn Chicago (Cboe).

Đây chính là nền tảng mà các công ty chứng khoán, tư vấn đầu tư đăng ký (RIA) và quỹ hưu trí sử dụng. Dù bạn gọi loại tài sản này là gì, các nền tảng quản lý hưu trí và tài sản hiện nay đã mở ra một lối đi riêng cho Bitcoin.

Cơ sở hạ tầng thị trường từ đó được mở rộng. Đến cuối năm 2024, các cơ quan quản lý của Mỹ đã phê duyệt các quyền chọn ETF Bitcoin giao ngay, và Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago (Cboe) cũng đã ra mắt các quyền chọn chỉ số gắn liền với một rổ quỹ Bitcoin. Nói tóm lại, nó tận dụng các công cụ mà các tổ chức đã quen thuộc để thực hiện chuyển giao rủi ro và khám phá giá - trong khi hầu hết các đồng token vẫn thiếu điều này.

Dữ liệu dòng tiền đã rõ ràng phản ánh sự chuyển biến này. Trong giai đoạn năm 2024 và 2025, việc đăng ký và rút tiền của các quỹ mới đã trở thành hoạt động hàng ngày, bảng điều khiển sẽ theo dõi tài sản và dòng tiền ròng. Các nhà đầu tư đang đầu tư vào Bitcoin thông qua các kênh truyền thống thay vì các nền tảng gốc của tiền điện tử.

Tín hiệu chính sách cũng chỉ ra cùng một hướng. Các cơ quan quản lý phái sinh của Mỹ từ lâu đã phân loại Bitcoin là hàng hóa. Vào năm 2025, nhân viên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) chỉ ra rằng các sàn giao dịch đã đăng ký có thể tạo điều kiện giao dịch cho một số sản phẩm tiền điện tử hàng hóa giao ngay.

Tổng thể, các kênh phân phối, công cụ phòng ngừa rủi ro, báo cáo dòng tiền và nhãn quy định đều cung cấp bằng chứng mạnh mẽ cho lập luận của Jack rằng “Bitcoin không phải là tiền điện tử”. Thị trường đã phân loại nó vào các loại khác nhau.