Nhiều tiền hơn, giá thấp hơn: Giải thích sự ngắt kết nối giữa Thanh khoản và Bitcoin

• Fed bơm $125 tỷ và M2 của Trung Quốc vượt $47 triệu, tuy nhiên Bitcoin giảm.
• Các nhà phân tích cho rằng tính thanh khoản tăng cường sự ổn định, không phải là chấp nhận rủi ro.
• Bitcoin có thể tăng giá khi Fed kết thúc QT vào tháng 12.

Bitcoin đang giao dịch ở mức $104,376 vào thời điểm viết bài này, mở rộng khoản lỗ từ cuối tuần sau khi đạt mức cao nhất là $111,190 vào thứ Sáu và $111,250 vào Chủ Nhật.

Sự điều chỉnh xảy ra ngay cả khi thanh khoản toàn cầu tăng vọt đến mức chưa từng thấy kể từ đại dịch, với Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ bơm $125 tỷ vào hệ thống ngân hàng trong năm ngày qua và nguồn cung tiền của Trung Quốc vượt quá $47 triệu. Nhiều tiền hơn đang tràn ngập hệ thống, nhưng Bitcoin không phản ứng.

$47 Trillion ở Trung Quốc, $125 Billion từ Fed — Tuy nhiên Bitcoin không di chuyển {#h-47-trillion-in-china-125-billion-from-the-fed-yet-bitcoin-isn-t-moving}

Thanh khoản, lượng tiền hoặc tín dụng lưu thông trong một nền kinh tế, thường được coi là thủy triều nâng tất cả các con thuyền. Khi các ngân hàng trung ương bơm tiền vào thông qua nới lỏng định lượng (QE), các hoạt động repo, hoặc mở rộng tín dụng, điều này có xu hướng đẩy giá tài sản từ cổ phiếu đến crypto lên cao. Nhưng mối quan hệ đó đang xuất hiện những vết nứt.

“Ý tưởng rằng việc mở rộng thanh khoản nhất thiết sẽ khiến Bitcoin tăng giá là khá đơn giản và thiếu sự tinh tế. Không phải tất cả các loại thanh khoản đều được tạo ra như nhau. QE so với các chính sách có mục tiêu như BTFP ảnh hưởng đến các phần rất khác nhau của hệ thống. Nhiều thanh khoản không tự động có nghĩa là giá BTC cao hơn,” luật sư và nhà phân tích thị trường Joe Carlasare cho biết trên X.

Điểm của Carlasare nói lên bản chất của sự ngắt kết nối hiện tại. Những lần bơm tiền gần đây của Fed, các giao dịch repo qua đêm tổng cộng $125 tỷ, được thiết kế để ổn định các thị trường tài trợ ngắn hạn, chứ không phải để kích thích việc chấp nhận rủi ro rộng rãi.

ĐỘT PHÁ 🚨: Ngân hàng Mỹ

< FED vừa làm điều đó một lần nữa! Một khoản bơm thêm $24 Billion vào hệ thống Ngân hàng Mỹ 🤯 Làm cho tổng cộng $125 Billion trong 5 ngày qua 🤑 pic.twitter.com/iGJ8PjUuqb — Barchart (@Barchart) Ngày 3 tháng 11 năm 2025

Họ tăng cường thanh khoản hệ thống, không phải thanh khoản thị trường chảy trực tiếp vào các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Trung Quốc $47 Tỷ bóng {#h-china-s-47-trillion-shadow}

Trong khi các đợt bơm thanh khoản của Mỹ thu hút sự chú ý, câu chuyện lớn hơn có thể nằm ở Trung Quốc. BeInCrypto đã báo cáo rằng cung tiền M2 của Trung Quốc đã đạt 47,1 nghìn tỷ đô la, vượt qua con số của Mỹ hơn 2 lần. Đây là khoảng cách thanh khoản rộng nhất trong lịch sử hiện đại.

“Lần đầu tiên trong lịch sử hiện đại, cung tiền M2 của Trung Quốc hiện đã vượt quá gấp đôi quy mô của Hoa Kỳ. M2 của Trung Quốc: ≈ 47.1 nghìn tỷ đô la, M2 của Hoa Kỳ: ≈ 22.2 nghìn tỷ đô la. Đó là một khoảng cách $25 nghìn tỷ — một sự khác biệt cho thấy một câu chuyện mạnh mẽ về động lực thanh khoản toàn cầu và sự mở rộng tiền tệ,” các nhà phân tích tại Alphractal cho biết.

Sự mở rộng tín dụng dài hạn của Trung Quốc, bắt đầu sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã thúc đẩy tăng trưởng thông qua cơ sở hạ tầng và xuất khẩu thay vì các thị trường đầu cơ.

Điều đó giúp giải thích tại sao thanh khoản toàn cầu có thể tăng, nhưng tiền điện tử không nhất thiết phải theo sau.

Điều đáng chú ý là phần lớn tính thanh khoản này vẫn bị kẹt trong hệ thống nội địa của Trung Quốc, hạn chế tác động của nó đến các tài sản toàn cầu, chẳng hạn như Bitcoin. Ngay cả khi tính thanh khoản đang đến với thị trường, Bitcoin cũng không phải là lựa chọn đầu tiên.

“Tính thanh khoản rất quan trọng, nhưng nó không ảnh hưởng đến tất cả các tài sản cùng một lúc hoặc theo cùng một hình thức. Hiện tại, câu chuyện về tính thanh khoản đang dẫn trước AI, tính toán, năng lượng và các trò chơi phần mềm. Lượt của Bitcoin sẽ đến khi thị trường cần sự hỗ trợ từ bảng cân đối kế toán, không chỉ là sự tiếp xúc với tăng trưởng,” nhà đầu tư Tom Young Jr. đã lưu ý.

Sự xoay vòng đó có thể thấy được qua dòng vốn. Cổ phiếu AI và bán dẫn đã hấp thụ phần lớn các đơn đặt hàng đầu cơ từng thúc đẩy Bitcoin.

BeInCrypto cũng báo cáo rằng các nhà giao dịch bán lẻ Hàn Quốc đang trao đổi biểu đồ crypto để lấy cổ phiếu Nvidia. Cho đến khi các giao dịch đó giảm xuống, thanh khoản vĩ mô có thể tiếp tục bỏ qua crypto.

Hệ thống đang chịu áp lực vì thanh khoản là năng lượng, không phải là hướng {#h-system-under-strain-because-liquidity-is-energy-not-direction}

Trong khi đó, hệ thống rộng lớn hơn của Hoa Kỳ cho thấy áp lực gia tăng. Như The Kobeissi Letter đã báo cáo, chính phủ đã vay $600 tỷ chỉ trong 30 ngày giữa một cuộc ngừng hoạt động kéo dài, trung bình $19 tỷ mỗi ngày.

Hầu hết mọi người không nhận ra điều này tệ hại như thế nào:

Trong 30 ngày đầu tiên của việc ngừng hoạt động, chính phủ Hoa Kỳ đã vay thêm +$600 BILLION nợ.

Đó là trung bình +$19 BILLION mỗi ngày.

Và, kể từ khi việc ngừng hoạt động bắt đầu vào ngày 1 tháng 10, đã có hơn 3,2 triệu hành khách hàng không… — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) Ngày 3 tháng 11 năm 2025

Sự gián đoạn trong du lịch hàng không, dữ liệu lao động giảm và việc cắt giảm lãi suất của Fed nhấn mạnh mức độ mong manh của môi trường hiện tại.

“Hệ thống đã chịu áp lực. Nó bắt đầu với những khoản bơm nhỏ từ $2–5B, nhưng kể từ thứ Sáu, nó đã tăng lên khoảng $52B. Nếu sự ngừng hoạt động này kéo dài đến Lễ Tạ ơn, sẽ có điều gì đó bị gãy,” nhà phân tích vĩ mô NotEnuff nhận xét.

Trong bối cảnh đó, sự di chuyển ngang của Bitcoin có thể phản ánh sự thận trọng, không phải là sự thờ ơ. Tính thanh khoản tạo ra tiềm năng, không phải là điều tất yếu.

“Tính thanh khoản là độ căng trong một lò xo cuộn. Các ngân hàng trung ương có thể cuốn nó chặt hơn, nhưng không có gì xảy ra cho đến khi các nhà đầu tư thả tay ra. Khả năng chấp nhận rủi ro kích hoạt sự giải phóng; niềm tin định hướng nó,” David Eng đã phát biểu.

Nói cách khác, tính thanh khoản tạo ra khả năng di chuyển giá, nhưng tâm lý quyết định khi nào sự di chuyển đó xảy ra.

Trước bối cảnh này, các nhà phân tích như James Thorne chỉ ra rằng sự kết thúc của việc thắt chặt định lượng (QT) vào tháng 12 năm 2025 sẽ là điểm xoay chuyển thanh khoản lớn tiếp theo.

Có thể đây là tiền thông minh đang chuẩn bị cho sự kết thúc của QT.

Khi QT kết thúc vào tháng 12 năm 2025, Fed sẽ tái đầu tư toàn bộ gốc hàng tháng nhận được từ các trái phiếu kho bạc và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp đến hạn vào các trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Dự kiến tái đầu tư hàng tháng, bao gồm cả… — James E. Thorne (@DrJStrategy) Ngày 4 tháng 11 năm 2025

Khi QT kết thúc, Fed dự kiến sẽ tái đầu tư 60-70 tỷ đô la mỗi tháng vào trái phiếu Kho bạc, một dòng chảy liên tục có thể cuối cùng thúc đẩy giá Bitcoin tăng cao. Cho đến lúc đó, các thị trường vẫn giữ nguyên trạng thái chờ đợi.