POPCAT Đối Mặt Với Cuộc Thanh Lý Lớn: $5M Nợ Xấu Được Chuyển Sang HLP Trong Bối Cảnh Quan Ngại Về Manipulation

POPCAT, đồng memecoin dựa trên Solana, đã trải qua một sự gián đoạn thị trường nghiêm trọng, khi 19 vị thế Long có đòn bẩy cao bị thanh lý một cách cưỡng bức trong một chuỗi phối hợp, tạo ra $5 triệu trong khoản nợ xấu được chuyển đến HLP của giao thức (Thanh khoản Hybrid).

Sự cố này, thường được cho là do sự thao túng độc hại quy mô lớn, đã kích hoạt một đợt giảm mạnh trong thanh khoản và gia tăng căng thẳng trong cộng đồng, với dữ liệu on-chain cho thấy việc rút LP vượt quá 60% trong chưa đầy hai giờ. Tính đến ngày 13 tháng 11 năm 2025, sự kiện này nhấn mạnh những rủi ro quan trọng trong việc giao dịch memecoin sử dụng đòn bẩy trong tài chính phi tập trung, đặc biệt là xung quanh việc tập trung thanh lý, sự ổn định của LP và cơ chế pool có sự cho phép.

Điều gì đã xảy ra trong sự kiện Thanh khoản POPCAT?

Cuộc khủng hoảng bắt đầu khi giá của POPCAT giảm xuống dưới các ngưỡng thanh lý quan trọng, khiến 19 tài khoản cá voi nắm giữ đòn bẩy trên 100x bị xóa sổ đồng thời. Phân tích chuỗi khối cho thấy các vị thế này đã được mở trong khoảng thời gian hẹp 4 giờ, gợi ý về việc tham gia có phối hợp theo sau là sự đàn áp giá mục tiêu thông qua các lệnh bán lớn. Khoản thiếu hụt $5 triệu—không thể phục hồi do tài sản thế chấp không đủ—đã được HLP hấp thụ, một quỹ thanh khoản chung được thiết kế để hỗ trợ ổn định trong điều kiện biến động cực đoan. Việc chuyển nhượng này đã làm giảm lợi nhuận của HLP cho các nhà cung cấp thụ động và tạm thời đóng băng việc rút tiền, khiến thanh khoản giảm 72% so với mức đỉnh.

• Tài khoản bị thanh lý: 19 ví, đòn bẩy trung bình ~125x.
• Nợ xấu: $5M chuyển đến HLP.
• Ảnh hưởng LP: 60%+ rút tiền trong 2 giờ; độ sâu giảm xuống $1.2M.
• Kích hoạt: Giá giảm từ $0.042 xuống $0.031 trong 18 phút.
• Dấu hiệu thao túng: Các lệnh giả mạo khối lượng lớn tại mức hỗ trợ $0.038.

Tại sao sự cố POPCAT quan trọng trong rủi ro memecoin năm 2025

Sự kiện này quan trọng vào năm 2025 vì nó phơi bày những lỗ hổng hệ thống trong các giao thức memecoin có đòn bẩy, nơi mà cơ chế HLP được thiết kế như những mạng lưới an toàn có thể thay vào đó làm tăng sự lây lan trong quá trình thao túng. Với TVL memecoin vượt quá $12 tỷ trên Solana, những sự cố như vậy làm suy giảm niềm tin vào thanh khoản không cần sự cho phép và các hệ thống rủi ro tự động. Sự phản đối từ cộng đồng—thể hiện rõ ràng trong các diễn đàn quản trị kêu gọi giới hạn đòn bẩy và các bộ ngắt mạch—phản ánh những yêu cầu ngày càng tăng về việc bảo vệ chống thao túng trong các tài sản có beta cao. Đối với các thành viên DeFi, điều này nhấn mạnh sự cần thiết phải có sự minh bạch trên chuỗi và giám sát theo thời gian thực về sức khỏe LP và các cấu trúc cho phép.

• HLP Pha loãng: Các LP thụ động đã hấp thụ 100% nợ xấu.
• Rủi ro đòn bẩy: Các vị thế 100x+ có thể gây ra thất bại chuỗi.
• Thanh khoản mong manh: Rút tiền một lần đã làm suy yếu độ sâu.
• Phản hồi của cộng đồng: Đề xuất giới hạn đòn bẩy 50x, thời gian chờ 5 phút.
• Tiếng vọng quy định: Đồng nhất với các yêu cầu công bố rủi ro memecoin.

Cách mà sự thao túng POPCAT và chuyển giao HLP hoạt động

Cuộc tấn công đã khai thác tập trung đòn bẩy và sổ lệnh mỏng:

1. Tích Lũy: 19 tài khoản đã vào vị thế Long 100x+ tại $0.038–$0.040.
2. Sự Suppression: Các bức tường bán lớn đã làm giảm giá xuống $0.031, kích hoạt việc thanh lý.
3. Cascade: Mỗi lần thanh lý bán tài sản thế chấp, đẩy giá xuống thấp hơn, chạm vào các ngưỡng tiếp theo.
4. Hấp thụ nợ: $5M lỗ không thu hồi được → chuyển đến HLP.
5. LP Flight: Các nhà cung cấp vội vã thoát ra, làm sập thanh khoản.

HLP—một sự kết hợp giữa tiền gửi của người dùng và dự trữ của giao thức—tự động xã hội hóa tổn thất, nhưng các khoản rút tiền có phép đã ngăn chặn sự sụp đổ hoàn toàn. Dấu thời gian trên chuỗi xác nhận hành vi LP bất thường ( ví dụ: việc rút 400K POPCAT từ một ví duy nhất ).

• Công cụ Thanh lý: Cơ chế dựa trên ngưỡng, không có độ trễ.
• Quy tắc HLP: Nợ xấu → khấu trừ tỷ lệ từ lợi suất của quỹ.
• Lỗi quyền: Không có quyền quản trị trong quá trình cascade.
• Khôi phục: Giao thức tiêm 500K USDC để ổn định (pending governance).

Hướng dẫn giao dịch và quản lý rủi ro sau sự cố

Với sự biến động và rủi ro cấu trúc, các nhà giao dịch nên áp dụng các chiến lược dựa trên tín hiệu một cách thận trọng:

Giao dịch ngắn hạn tích cực

• Nhập: Chỉ sau khi khối lượng thảo luận KOL > trung bình 7 ngày và giá vượt qua $0.038 với khối lượng.
• Vị thế: Long nhỏ; tăng dần 20%.
• Stop-Loss: Dưới $0.031 (khu vực thanh lý trước đó).
• Kích hoạt thoát:
  • Hành vi LP bất thường (giảm độ sâu đột ngột >30%).
  • Thay đổi quyền trong hợp đồng HLP.
  • Giá không giữ được $0.038 khi kiểm tra lại.

Chiến lược Spot Ổn định

• Mức Mua: $0.0388 (kháng cự trước đây chuyển thành hỗ trợ).
• Chốt lời: $0.0505 (mức Fibonacci tiếp theo).
• Stop-Loss: Đóng cửa hàng ngày dưới $0.0300.
• Tránh: Hợp đồng giao dịch có đòn bẩy, gia tăng vị thế.

Các mức quan sát

• Hỗ trợ Pullback: $0.0380 – theo dõi sự phục hồi hoặc đột phá.
• Mục tiêu Tăng: $0.0550 – phòng ngừa hoặc đóng nếu đạt được.
• Kịch bản cực kỳ tăng giá: $0.1000 – không có khả năng xảy ra nếu không có chất xúc tác mới.
• Cơ hội Short: Bán các đợt tăng lên $0.0480 hoặc hỗ trợ $0.0320.
• Quy tắc chính: Thoát ngay lập tức nếu độ sâu HLP giảm xuống dưới $2M hoặc xuất hiện các nâng cấp hợp đồng bất thường.

Các tác động trong tương lai và sửa chữa giao thức

Sự cố đã kích hoạt các đề xuất quản trị khẩn cấp:

• Giới Hạn Khuếch Đại: Giảm tối đa từ 125x xuống 50x.
• Circuit Breakers: Dừng 5 phút khi biến động giá lớn hơn 20%.
• Bảo hiểm HLP: Dành 10% phí cho quỹ dự phòng nợ xấu.
• Bảng điều khiển minh bạch: Sức khỏe LP theo thời gian thực, phân phối đòn bẩy.

Khi khối lượng memecoin Solana ổn định, sự phục hồi của POPCAT phụ thuộc vào việc khôi phục niềm tin của cộng đồng và các nâng cấp kỹ thuật. Những người nắm giữ lâu dài có thể xem đây là cơ hội mua vào sau khi bị rửa trôi, nhưng quản lý rủi ro là rất quan trọng.

Tóm lại, chuỗi thanh lý POPCAT vào ngày 13 tháng 11 năm 2025—xóa bỏ 19 vị thế Long có đòn bẩy và chuyển $5M nợ xấu sang HLP—phơi bày những điểm yếu nghiêm trọng trong thiết kế đòn bẩy và thanh khoản của memecoin. Trong khi căng thẳng trong cộng đồng đang cao, việc giao dịch có cấu trúc xung quanh mức hỗ trợ $0.0380 và theo dõi LP cung cấp một lộ trình phía trước. Theo dõi các bảng điều khiển on-chain để biết độ sâu HLP, tránh đòn bẩy cao, và ưu tiên tín hiệu giao thức hơn là sự cường điệu trong lĩnh vực DeFi biến động này.