Coinbase ra mắt nền tảng ICO, các nhà đầu tư và đối thủ nhìn nhận như thế nào?

Tác giả: Yogita Khatri

Biên dịch: ShenChao TechFlow

Tháng trước, Coinbase đã mua lại nền tảng đầu tư thiên thần Echo do nhà giao dịch tiền điện tử nổi tiếng Jordan “Cobie” Fish sáng lập với giá khoảng 375 triệu USD. Ngay sau đó, vào tuần trước, Coinbase đã ra mắt nền tảng bán token công khai của riêng mình, chủ yếu hướng đến người dùng bán lẻ ở Mỹ. Chuỗi hành động này rõ ràng cho thấy sự chuyển đổi trong chiến lược kinh doanh của Coinbase. Tôi đã giao lưu với Coinbase, các nền tảng cạnh tranh, công ty đầu tư mạo hiểm và các nhà sáng lập để thảo luận sâu về động lực phía sau sự chuyển đổi này và hướng phát triển trong tương lai.

Thời điểm của Coinbase: Tại sao là bây giờ?

Các động thái của Coinbase đã gợi ra một câu hỏi rõ ràng: Tại sao lại chọn thời điểm này? Công ty gần đây đã nói với tôi rằng họ cho rằng chính quyền Trump hiện tại (chú thích: ở đây nên là chính quyền Biden, có thể có sai sót trong văn bản gốc) là một trong những chính quyền ủng hộ tiền điện tử nhất trong lịch sử Mỹ, điều này cho thấy cánh cửa ICO (phát hành token lần đầu) có thể sẽ được mở lại, trong khi kể từ cơn bão quy định năm 2017-18, cánh cửa này gần như luôn đóng kín. Môi trường quy định thực sự đã thay đổi. Vào tháng 7 năm nay, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Paul Atkins cho biết ông đã yêu cầu nhân viên đưa ra đề xuất về “công bố tính khả thi, miễn trừ và cảng an toàn” đối với ICO, airdrop và phần thưởng mạng. Điều này tương phản rõ rệt với cách SEC đã coi hầu hết các ICO là chứng khoán chưa đăng ký sau năm 2017 và buộc nhiều dự án phải đóng cửa hoặc hòa giải.

Các tín hiệu khác cũng cho thấy sự rõ ràng trong quy định đang gia tăng. Tổng thống CoinList, Scott Keto, đã đề cập đến “Thư không hành động” (No-Action Letter) gần đây của SEC đối với DoubleZero, thư này cho thấy token 2Z của họ không phải là chứng khoán - ông cho rằng đây là một hiện tượng chưa từng có. DoubleZero gần đây đã tiến hành bán công khai trên CoinList, đây là lần đầu tiên nền tảng này mở bán cho các nhà đầu tư đủ điều kiện tại Mỹ kể từ năm 2019. Keto bổ sung rằng, các luật mới hiện đang được thúc đẩy tại Quốc hội (bao gồm Đạo luật Clarity về cấu trúc thị trường tiền điện tử) đã mang lại nhiều niềm tin hơn cho các công ty như Coinbase, đặc biệt là trong việc tiếp cận thị trường bán lẻ Mỹ. Trong khi đó, Echo trước đây chỉ phục vụ cho các nhà đầu tư đủ điều kiện tại Mỹ, điều này có thể là một trong những lý do mà Coinbase cho ra mắt nền tảng hướng tới người dùng bán lẻ.

Keto cho biết, sự chuyển đổi quy định này có lợi cho tất cả các nền tảng bán token, không chỉ riêng Coinbase. Khi được hỏi liệu CoinList có cho phép người dùng bán lẻ ở Mỹ tham gia hay không, ông cho biết quyền quyết định cuối cùng thuộc về bên phát hành: “Trong thời kỳ của (cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler), không phải là chúng tôi không thể cung cấp bán token cho người Mỹ (ngay cả khi là nhà đầu tư đủ điều kiện), mà là các bên dự án cho rằng rủi ro quá lớn.” Ông nói, “Nếu bên dự án muốn cung cấp token của họ cho người dùng bán lẻ ở Mỹ, chúng tôi có thể hỗ trợ điều này.”

Các chiến lược khác nhau của đối thủ

Các nền tảng cạnh tranh khác cũng nhìn thấy cơ hội quy định tương tự, nhưng đã chọn những con đường khác nhau. Matt O’Connor, đồng sáng lập của Legion, cho biết nền tảng này cũng sẽ phục vụ cho thị trường bán lẻ của Mỹ và cho rằng dưới khung chính sách mới, “luật chứng khoán không nên áp dụng cho hầu hết các token”. Ngược lại, Erick Zhang, người sáng lập BuidlPad, cho biết anh vẫn không có kế hoạch nhắm đến người dùng Mỹ.

Tuy nhiên, điều thúc đẩy sự thay đổi này không chỉ là các yếu tố quản lý. Scott Shapiro, người đứng đầu bộ phận giao dịch của Coinbase, cho biết mục tiêu của họ là hỗ trợ “mỗi giai đoạn của vòng đời dự án” - từ việc tài trợ ban đầu của nhóm Echo, đến việc bán công khai gốc tiền điện tử của Echo Sonar, và cuối cùng là phân phối rộng rãi cho người dùng bán lẻ toàn cầu của Coinbase. Tầm nhìn của Shapiro là cung cấp một lộ trình toàn diện, thân thiện với người sáng lập, từ khi dự án ra đời cho đến khi đạt được tính thanh khoản, không chỉ chú trọng vào việc bán nhanh mà còn vào “sự phát triển bền vững lâu dài của dự án.”

Tích hợp dọc và lợi thế cạnh tranh

Đối tác của Framework Ventures, Brandon Potts, cho biết Coinbase chỉ đang cố gắng kiểm soát nhiều hơn hành trình của người dùng, vì người dùng ngày càng muốn tham gia sớm hơn, trong khi các nhà phát hành muốn tìm một nền tảng tuân thủ và đáng tin cậy hơn. Đối tác của Robot Ventures, Anirudh Pai, gọi đây là tích hợp dọc: nếu Coinbase muốn chiếm ưu thế trong giao dịch tập trung và kinh tế chuỗi thông qua Base, thì cần một kênh phân phối token trực tiếp.

Một số nhà sáng lập đã giải thích sự thay đổi này từ góc độ cạnh tranh. Francesco Renzi, đồng sáng lập và CEO của Superfluid, cho biết việc phát hành token vẫn là một trong những thời điểm có khối lượng giao dịch cao nhất trên bất kỳ sàn giao dịch nào, trong khi chiến lược niêm yết bảo thủ của Coinbase trong ngày đầu tiên có nghĩa là họ đã “bỏ lỡ” thị trường này. Lluis Bardet Alvarez, đồng sáng lập idOS, chỉ ra rằng với sự gia tăng khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung và chi phí trên chuỗi giảm, các sàn giao dịch tập trung đang đối mặt với “khó khăn của những người sáng tạo”. Ông nói: “Coinbase đang khám phá những sản phẩm tiền điện tử mới sẽ không trực tiếp ăn mòn sản phẩm cốt lõi của họ (sàn giao dịch tập trung), trong khi thu hút những người dùng có xu hướng phi tập trung hơn.”

Hành động mới của Coinbase có ý nghĩa gì đối với các đối thủ cạnh tranh?

Hầu hết các đối thủ coi việc Coinbase mua lại Echo và ra mắt nền tảng bán token công khai là một sự công nhận, đồng thời cũng mang lại một số áp lực cạnh tranh. Tổng thống CoinList, Scott Keto, cho biết điều này chứng tỏ rằng môi trường quy định cuối cùng đã có đủ sự thay đổi để các nền tảng lớn có thể trở lại với lĩnh vực phát hành token tại Hoa Kỳ - lĩnh vực đã bị nhiều nền tảng tránh né trong nhiều năm. Ông bổ sung rằng CoinList hiện đang chuẩn bị một cơ chế bán hàng phi tập trung hơn để cung cấp cho các dự án một giải pháp thay thế ngoài các nền tảng tập trung.

Keto nói: “Chúng tôi đang tiến về một hướng khác, vì tôi nghĩ đây mới là điều mà cả dự án và người dùng cuối cùng sẽ quan tâm. Dự án muốn người dùng ở lại trên chuỗi của họ và trong ứng dụng của họ. CoinList cam kết và đã sẵn sàng tích hợp những mạng lưới này. Chúng tôi sắp đạt được một số hợp tác tương tự.”

Người đồng sáng lập Legion, Matt O’Connor, cho biết hành động của Coinbase mặc dù đã tăng cường sự cạnh tranh nhưng không làm cho các nền tảng khác bị đẩy ra khỏi không gian sinh tồn. Ông cho biết Legion tự định vị mình giống như một nhà bảo lãnh ICO hơn là chỉ một kênh phân phối - làm việc chặt chẽ với các dự án, tập trung vào thiết kế cấu trúc, tuân thủ và chiến lược tiếp thị. Ông nói: “Token hóa là một công nghệ mạnh mẽ, với thị trường tiềm năng không chỉ giới hạn ở một vài đồng tiền điện tử, mà còn đưa tất cả tài sản và cơ hội đầu tư lên chuỗi. Đây là cách định nghĩa lại IPO (chào bán công khai lần đầu). Đó cũng là lý do tại sao chúng tôi gọi Legion là nhà bảo lãnh ICO đầu tiên.”

Người sáng lập BuidlPad, Erick Zhang, cho biết nền tảng của ông sẽ tiếp tục tập trung vào thị trường không phải Mỹ và áp dụng mô hình “cực kỳ chọn lọc và có mức độ tham gia cao”, cùng với các dự án dành nhiều tháng để nuôi dưỡng cộng đồng và thực hiện các hoạt động tiếp thị trước khi ra mắt. Ông nói: “Điều này có nghĩa là chúng tôi không thể phát hành token thường xuyên - nhưng đó là con đường mà chúng tôi đã chọn.”

Hầu hết những người tôi trò chuyện đều cho rằng, Coinbase có thể giành được một phần hợp tác của các dự án chất lượng cao, nhưng không phải tất cả. Họ cho biết, những nền tảng cung cấp cơ chế phát hành “degen” (tức là rủi ro cao, tính đầu cơ cao), yêu cầu tuân thủ lỏng lẻo hơn hoặc các điều khoản có lợi hơn cho người sáng lập vẫn sẽ có chỗ đứng trong cuộc cạnh tranh của các dự án mạnh. Đối tác của Robot Ventures, Anirudh Pai, cho biết: “Một số nền tảng có thể xây dựng thương hiệu của họ xung quanh các đồng coin meme và các token có rủi ro cao hơn, tính đầu cơ cao hơn.”

Coinbase có thể dẫn dắt một làn sóng ICO mới không?

Coinbase cho biết mục tiêu của họ là phát hành token mỗi tháng một lần, nhưng người đứng đầu bộ phận giao dịch Scott Shapiro nhấn mạnh rằng đây không phải là một “quy định cứng”, họ chú trọng đến chất lượng hơn là số lượng. Mặc dù tốc độ phát hành các dự án chất lượng cao trong năm nay tương đối chậm, nhưng nhiều người tin rằng với việc các đội ngũ trước đó đã trì hoãn phát hành dần dần hành động, năm sau có thể sẽ chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể.

Đối tác của Framework Ventures, Brandon Potts, cho biết: “Hiện tại có rất nhiều dự án chất lượng cao đang bị trì hoãn, không phải vì thiếu niềm tin, mà là do sự lựa chọn bối cảnh phát hành hạn chế và không ổn định.”

Những người khác dự đoán rằng, với sự tham gia của Coinbase, hoạt động trên thị trường sẽ gia tăng - mặc dù sẽ không giống như cơn sốt ICO quy mô lớn vào năm 2017. Đội ngũ sẽ tận dụng các quy định rõ ràng hơn và sự mở cửa lại của thị trường bán lẻ tại Mỹ để thúc đẩy sự phát triển. Matt O’Connor, đồng sáng lập Legion, cho biết: “Sau khi Coinbase công bố tin này, chúng tôi đã nhận được nhiều sự liên hệ chủ động hơn từ các dự án hàng đầu và các đối tác tổ chức. Cơn sốt ICO đã trở lại, nhưng nó đã chuyển mình từ mô hình năm 2017 thành một hình thức bền vững và kiên cường hơn.”

Giám đốc nghiên cứu và nhà đầu tư Vinayak Kurup của EV3 Ventures cũng đồng tình: “Kể từ thời kỳ ICO đầu tiên, chúng ta đã đạt được những tiến bộ đáng kể như một ngành công nghiệp.” Ông bổ sung, giai đoạn tiếp theo sẽ được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản chứ không phải bởi sự thổi phồng. Khi vốn từ các tổ chức dần dần tham gia vào chuỗi, tiền điện tử như một loại tài sản cũng được coi trọng hơn, ông nói: “Thời đại đầu cơ thuần túy của thị trường, tôi nghĩ đã trở thành quá khứ.”