Từ định giá 4 tỷ đô la đến đóng cửa, ai sẽ là người tiếp theo sau sự sụp đổ của Kadena?

Công ty điều hành đứng sau Kadena Blockchain, Kadena Organization, đã thông báo ngừng hoạt động vào ngày 21 tháng 10, thông báo của họ có lời lẽ chính thức, bình tĩnh nhưng lại ngắn gọn đến đau lòng.

Công ty đã bày tỏ lòng biết ơn đến cộng đồng, đề cập rằng “môi trường thị trường” là lý do dừng hoạt động và xác nhận sẽ ngay lập tức ngừng tất cả các hoạt động kinh doanh và công việc bảo trì Blockchain.

Trong thông báo cuối cùng trên nền tảng X (trước đây là Twitter), đội ngũ nhắc nhở người dùng: Do thợ mỏ vẫn sẽ duy trì an ninh mạng, và mã sẽ giữ nguyên mã nguồn mở, do đó công nghệ blockchain này vẫn sẽ tồn tại.

Tuy nhiên, dưới cái gọi là “sự tồn tại” ở cấp độ công nghệ này, ẩn chứa một thực tế tàn khốc hơn: sức sống kinh tế và nền tảng cộng đồng của Kadena đã không còn tồn tại.

Việc ngừng hoạt động của Kadena không phải là một trường hợp thất bại đơn lẻ, mà là một phần của sự điều chỉnh cấu trúc sâu hơn trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Trong quá trình này, những cơ sở hạ tầng không bao giờ đạt được “sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường” (PMF), không bao giờ hình thành định vị chuyên môn, và cũng chưa phát triển được các ứng dụng hỗ trợ hấp dẫn, sẽ dần dần rời khỏi thị trường.

Con đường đến vực thẳm

Điểm khởi đầu của Kadena vừa có “bối cảnh ngành” vừa có “tầm nhìn lớn”.

Dự án này được thành lập bởi hai kỹ sư cũ của JPMorgan là Stuart Popejoy và William Martino, hứa hẹn cung cấp các chức năng mà Ethereum không thể đạt được vào năm 2018, chẳng hạn như việc thực hiện hợp đồng thông minh PoW (bằng chứng công việc) với thông lượng cao thông qua một hệ thống có tên là “Braided Chains”.

Ngôn ngữ lập trình riêng của nó, Pact, nhấn mạnh “mã có thể đọc được bởi con người” và “xác minh hình thức”, nhằm định vị Kadena như một mạng blockchain “có cả tính bảo mật và khả năng mở rộng”.

Nhưng “sự đổi mới thiếu sự chấp nhận của người dùng, cuối cùng chỉ là một câu chuyện chưa hoàn thành”.

Kadena đã khởi động mạng chính vào năm 2019, xây dựng một hệ sinh thái nhà phát triển có quy mô hạn chế. Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, vào năm 2021, giá trị của nó đã gần đạt 4 tỷ USD, nhưng sau đó đã giảm hơn 99% từ mức cao.

Trong thời gian này, chỉ có một số ứng dụng phi tập trung chính như Babena xuất hiện trong hệ sinh thái Kadena, và giá trị tổng khóa của Babena (TVL) chỉ đạt đỉnh 800 triệu USD.

Trong khi đó, tính thanh khoản liên tục chảy vào các hệ sinh thái có sức hấp dẫn hơn đối với người dùng, trước tiên là Ethereum, Solana, sau đó là các mạng lớp hai như Base được xây dựng trực tiếp trên Ethereum.

Nhà nghiên cứu tiền điện tử Noveleader chỉ ra rằng, trong nhiều năm qua, Kadena chưa bao giờ có thể làm lung lay vị trí thống trị của máy ảo Ethereum, giá cả của token KDA và sự phát triển của các dự án trong hệ sinh thái cũng luôn gặp khó khăn.

Hiện tượng này tiết lộ mâu thuẫn cốt lõi đằng sau việc Kadena ngừng hoạt động: trong nền kinh tế tiền điện tử hiện tại, cung và cầu đang bị mất cân bằng nghiêm trọng.

Kể từ năm 2021, vốn mạo hiểm đã đầu tư hàng tỷ đô la vào các lĩnh vực “mạng lớp một mô-đun”, “mạng lớp hai” và “Rollups”, với những dự án này hứa hẹn giải quyết các vấn đề về “khả năng mở rộng”, “phi tập trung” hoặc “chi phí giao dịch”.

Tuy nhiên, quy mô thị trường người dùng thực tế gần như không tăng trưởng.

Theo dữ liệu từ L2Beat và DeFiLlama, hiện có hơn 100 dự án nâng cấp cuộn và hơn 200 chuỗi độc lập đang hoạt động trong các hệ sinh thái khác nhau (từ chuỗi phân nhánh Ethereum đến chuỗi ứng dụng dựa trên Cosmos).

Nhưng trong số đó, đại đa số người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) không vượt quá 2000 người.

Lý do rất đơn giản: chúng đều đang cạnh tranh cho cùng một nhóm người tham gia, bao gồm các nhà giao dịch, yield farmers và nhà cung cấp thanh khoản, nhưng không thể cung cấp bất kỳ giá trị mới nào.

Nhà phát triển khởi nghiệp Greg Tomaselli đã tóm tắt chính xác tình hình này: “Một mạng lưới Blockchain không có giá trị rõ ràng và ứng dụng rộng rãi, cuối cùng khó tránh khỏi số phận thất bại.”

Ảo giác khác biệt

Sự sụp đổ của Kadena đã phơi bày một sự thật mà ngành công nghiệp không muốn đối mặt: Đổi mới công nghệ không đồng nghĩa với 'sự phù hợp của sản phẩm với thị trường'.

Hầu như mọi blockchain mới đều tuyên bố có thể giải quyết các vấn đề “khả năng mở rộng”, “độ trễ” hoặc “hiệu quả phí Gas”.

Nhưng rất ít dự án có thể nói rõ: Khi hầu hết người dùng đã hòa nhập sâu sắc vào hệ sinh thái Ethereum, Solana hoặc Binance, ai còn cần một chuỗi mới?

Cũng giống như nhiều “mạng lớp một đầy tham vọng”, Kadena cố gắng đạt được sự khác biệt thông qua “các chỉ số hiệu suất”, với kiến trúc chuỗi của nó cung cấp khả năng thông lượng cao trong khi vẫn duy trì tính an toàn của bằng chứng công việc.

Nhưng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, “hiệu suất” đã trở thành “hàng hóa đồng nhất”.

Một khi mạng có thể xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây, cốt lõi của “sự khác biệt” sẽ chuyển từ “tốc độ hoạt động” sang “mục đích hoạt động”.

Sự thành công của Ethereum không phải đến từ “tốc độ nhanh nhất”, mà là vì nó đã trở thành “hệ sinh thái mặc định” cho các token, tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) và các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi); sự trỗi dậy của Solana thì nhờ vào việc nó đã phát triển các tình huống giao dịch tần suất cao và ứng dụng xã hội.

Và giống như các dự án như Kadena và EOS, ngoài việc “tốt hơn chuỗi hiện tại”, họ chưa bao giờ xác định rõ ràng vị trí cốt lõi của mình.

Logic “xây dựng chuỗi trước, sau đó chờ thị trường” này chính là cốt lõi của bong bóng cơ sở hạ tầng, mỗi chuỗi mới đều đang theo đuổi “nhu cầu tưởng tượng”, trong khi người dùng liên tục tập trung vào hệ sinh thái “có tính thanh khoản và văn hóa cộng đồng”.

Kết quả cuối cùng là: hàng trăm mạng “có thể thực hiện về mặt kỹ thuật nhưng không liên quan đến kinh tế” vẫn duy trì hoạt động nhờ quán tính, dần dần dẫn đến sự diệt vong.

Thời đại chuyên môn hóa

Ngoài ra, sự trỗi dậy của mạng lớp hai trong hệ sinh thái Ethereum và việc củng cố vị thế dẫn đầu của nó đã hoàn toàn viết lại “quy tắc trò chơi” trong thiết kế cơ sở hạ tầng.

Người tham gia cốt lõi trong hệ sinh thái Ethereum, AminCad, chỉ ra rằng gần như tất cả “các mạng lớp một thay thế chính thống có vốn hóa thị trường đáng kể” đều được ra mắt trước “Nâng cấp Dencun” của Ethereum.

Cải tiến này đã nâng cao đáng kể khả năng mở rộng của Ethereum và giảm chi phí giao dịch của các giải pháp lớp hai.

Ông ấy cho rằng, lần nâng cấp này đã làm cho “cái gọi là chênh lệch giá tầng một” của những chuỗi thay thế này hoàn toàn vô hiệu, “cơ bản đã trở thành di sản của 'thời đại khả năng mở rộng tầng hai của Ethereum'”.

AminCad cho biết: “Ngày nay, từ quan điểm 'khả năng mở rộng', không còn lý do gì để chọn 'một mạng lớp một thay thế' thay vì 'một mạng lớp hai với Ethereum làm lớp thanh toán'. Do đó, không có bằng chứng nào cho thấy chuỗi mới khởi động có thể đạt được bất kỳ mức giá nào thông qua 'kiến trúc đơn lớp'.”

Ông ấy còn đề cập rằng, Blockchain lớp hai sử dụng Ethereum làm lớp thanh toán lâu dài có chi phí vận hành thấp hơn khoảng 99% so với “mạng lớp một thay thế độc lập”.

Trong khi đó, thị trường đang “thưởng cho sự chuyên môn hóa chứ không phải sự phổ quát.”

Blockchain thành công không còn tự định vị là “nền tảng vạn năng”, mà là “tập trung vào các nền kinh tế số trong lĩnh vực dọc cụ thể”.

Chẳng hạn, Plasma và các mạng lớp một như TRON tập trung vào “thanh toán ổn định toàn cầu”, cung cấp chuyển khoản ngay lập tức, phí rất thấp và khả năng tương thích EVM hoàn chỉnh.

Lợi thế cạnh tranh của những chuỗi này không phải là “Thông lượng chung”, mà là “Chiếm lĩnh phân khúc”.

Sự khác biệt cốt lõi của nó nằm ở “tính thực tiễn và tường thuật”, chứ không chỉ đơn thuần là “kiến trúc”, ngược lại với Kadena, cả hai đều không có.

Sự chuyển biến này đánh dấu ngành công nghiệp bước vào “giai đoạn trưởng thành hơn”: từ “lòng tự mãn về công nghệ” chuyển sang “sức hút kinh tế”.

Do đó, các chuỗi có thể tồn tại trong “cơn sóng hợp nhất sắp tới” phải có những đặc điểm sau: “Nhu cầu bền vững” thu hút người dùng thực, khối lượng giao dịch ổn định, và “vòng giá trị có thể chứng minh giá trị không gian khối của chính nó”.

Sự tích hợp sắp tới

Sự thất bại của Kadena báo hiệu tương lai của “các lớp hạ tầng được xây dựng quá mức” trong lĩnh vực tiền điện tử. Thị trường không thể hỗ trợ tình trạng “hàng trăm chuỗi đang tranh giành cùng một lượng thanh khoản và nguồn lực phát triển”.

Trong các chu kỳ trước, “vốn cuồng nhiệt” đã che giấu sự kém hiệu quả của ngành, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã ươm tạo hàng chục dự án mạng lớp một, mặc định rằng mỗi dự án đều có thể tìm thấy một phân khúc thị trường.

Nhưng “tính thanh khoản không phải là vô hạn”, người dùng luôn có xu hướng chọn lựa “sự tiện lợi cao hơn”.

Trong vài năm tới, “tích hợp” sẽ thay thế “mở rộng”: một số mạng sẽ thực hiện hợp nhất hoặc tương tác thông qua “bộ sắp xếp chia sẻ” hoặc “khung mô-đun”; trong khi những mạng khác sẽ lặng lẽ chìm vào im lặng, chỉ để lại dấu vết trong kho lưu trữ GitHub.

Và chỉ những mạng lưới “có vị trí rõ ràng trong lĩnh vực cụ thể” (như trò chơi, xã hội, tài sản thế giới thực (RWA), tài chính tổ chức) mới có thể tồn tại như một “hệ sinh thái độc lập”.

Logic này tương tự như internet ban đầu: đã từng có hàng chục giao thức tranh giành vị trí thống trị, nhưng cuối cùng chỉ có một vài giao thức như HTTP, DNS trở thành “tiêu chuẩn chung”, còn lại thì bị loại bỏ âm thầm.

Hiện nay, ngành công nghiệp tiền điện tử đang bước vào “giai đoạn loại bỏ” của chính nó.

Đối với các nhà phát triển, điều này có nghĩa là “chuỗi phù phiếm” sẽ giảm, nhiều “hạ tầng có thể kết hợp” sẽ được xây dựng trên “hệ sinh thái đã được xác minh”.

Đối với các nhà đầu tư, đây là một lời nhắc nhở: “Xây dựng mạng lưới lớp đầu tiên” không còn là “đặt cược rộng rãi vào đổi mới”, mà là “đặt cược có chọn lọc vào 'sức hấp dẫn của mạng lưới'”, cốt lõi nằm ở khả năng “thu hút và giữ lại vốn”, chứ không chỉ đơn thuần là “khả năng tính toán”.