MicroStrategy (MSTR) đã cập nhật dự báo lợi nhuận tài chính năm 2025 vào ngày 1 tháng 12, ước tính nếu giá Bitcoin vào cuối năm 2025 nằm trong khoảng từ 85.000 USD đến 110.000 USD, thì doanh thu trong tài chính năm 2025 sẽ khoảng từ 7 tỷ USD đến 9,5 tỷ USD, lợi nhuận ròng khoảng từ 5,5 tỷ USD đến 6,3 tỷ USD, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng sẽ từ 17,0 USD đến 19,0 USD.
Thế mạnh thị trường của việc nắm giữ 650.000 BTC của MicroStrategy
(Nguồn: MicroStrategy)
Người sáng lập và Chủ tịch điều hành Michael Saylor cho biết: “MicroStrategy hiện đang nắm giữ 650.000 Bitcoin, chiếm khoảng 3,1% tổng số Bitcoin là 21 triệu. Để thể hiện vai trò quan trọng của chúng tôi trong hệ sinh thái Bitcoin rộng lớn hơn và thực hiện cam kết của chúng tôi đối với các nhà đầu tư tín dụng và cổ đông, chúng tôi đã thiết lập dự trữ đô la, hiện đủ để chi trả cổ tức trong 21 tháng. Chúng tôi dự định sử dụng khoản dự trữ này để chi trả cổ tức và cho biết sẽ tiếp tục tăng theo thời gian.”
65 triệu BTC của MicroStrategy là một quy mô chưa từng có trên toàn cầu. Tính theo giá Bitcoin hiện tại khoảng 86,500 USD, giá trị nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy khoảng 56.2 tỷ USD. Quy mô này thậm chí còn vượt qua dự trữ vàng của nhiều quốc gia. Quan trọng hơn, tỷ lệ nắm giữ chiếm 3.1% tổng số Bitcoin khiến MicroStrategy trở thành một trong những thực thể đơn lẻ có ảnh hưởng nhất trên thị trường Bitcoin.
Sự nắm giữ khổng lồ này có ảnh hưởng kép đến thị trường Bitcoin. Một mặt, việc MicroStrategy tiếp tục mua vào đã cung cấp sự hỗ trợ nhu cầu ổn định cho Bitcoin. Kể từ khi bắt đầu tích trữ Bitcoin vào năm 2020, MicroStrategy gần như chưa bao giờ bán ra, chiến lược “tay kim cương” này đã tiêm vào thị trường sự tự tin. Mặt khác, việc nắm giữ tập trung như vậy cũng đã dấy lên lo ngại về rủi ro hệ thống. Nếu MicroStrategy buộc phải bán tháo Bitcoin do áp lực tài chính, điều đó có thể gây ra cú sốc lớn cho thị trường.
MicroStrategy, như một công ty niêm yết, đã biến Bitcoin thành tài sản dự trữ chính. Chúng tôi tích lũy Bitcoin một cách chiến lược bằng cách sử dụng nguồn vốn từ tài chính cổ phần và nợ cũng như dòng tiền từ hoạt động, và khuyến khích vị thế của nó như một tài sản kỹ thuật số. Mô hình kinh doanh này độc đáo trong giới doanh nghiệp, khiến MicroStrategy trở thành công cụ đòn bẩy thuần túy cho giá Bitcoin. Khi giá Bitcoin tăng, giá cổ phiếu của MicroStrategy thường tăng mạnh hơn chính Bitcoin; khi Bitcoin giảm, mức giảm của MicroStrategy cũng mạnh mẽ hơn.
Ba trụ cột của chiến lược Bitcoin của MicroStrategy
Tích lũy liên tục: Thông qua việc tài trợ vốn cổ phần và nợ để liên tục mua Bitcoin, không bán trong thời gian dài.
Dự trữ：Xem Bitcoin là tài sản dự trữ chính, thay thế cho tiền mặt hoặc trái phiếu truyền thống.
Đề xuất Vốn Kỹ Thuật Số: Tích cực quảng bá Bitcoin như một khái niệm phân bổ tài sản doanh nghiệp.
Sự thành công của chiến lược này hoàn toàn phụ thuộc vào sự tăng giá dài hạn của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin duy trì ổn định hoặc giảm trong thời gian dài, mô hình kinh doanh của MicroStrategy sẽ phải đối mặt với những thách thức cơ bản. Do đó, dự đoán tài chính của MicroStrategy gắn chặt với giả định về giá Bitcoin, điều này hoàn toàn hợp lý và cần thiết.
Ý nghĩa quản lý rủi ro của 14.4 tỷ USD dự trữ
MicroStrategy hôm nay thông báo rằng họ đã thiết lập quỹ dự trữ bằng đô la Mỹ trị giá 1.44 tỷ đô la để thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và lãi suất nợ chưa thanh toán. Quỹ dự trữ bằng đô la này được tài trợ từ số tiền thu được khi MicroStrategy bán cổ phiếu phổ thông loại A thông qua kế hoạch phát hành trên thị trường. Mục tiêu hiện tại của MicroStrategy là duy trì quỹ dự trữ bằng đô la đủ để thanh toán ít nhất 12 tháng cổ tức và có kế hoạch tăng dần quỹ dự trữ, với mục tiêu cuối cùng là bao phủ các khoản thanh toán cổ tức trong 24 tháng hoặc lâu hơn.
“Việc thiết lập dự trữ đô la để bổ sung cho dự trữ Bitcoin của chúng tôi đánh dấu bước tiếp theo trong hành trình phát triển của chúng tôi, chúng tôi tin rằng điều này sẽ cho phép chúng tôi ứng phó tốt hơn với biến động thị trường ngắn hạn, đồng thời thực hiện tầm nhìn của chúng tôi trở thành tổ chức phát hành tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới,” nhà sáng lập và Chủ tịch điều hành Michael Saylor cho biết.
Việc thành lập dự trữ đô la Mỹ đã giải quyết được rủi ro tiềm ẩn lớn nhất trong mô hình kinh doanh của MicroStrategy: khủng hoảng thanh khoản. MicroStrategy đã huy động vốn để mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ và cổ phiếu ưu đãi, những khoản nợ và cổ phiếu ưu đãi này cần phải trả lãi suất và cổ tức định kỳ. Nếu giá Bitcoin giảm mạnh, MicroStrategy có thể đối mặt với tình huống tài sản bị thu hẹp nhưng nợ thì không thay đổi. Nếu lúc này thiếu đủ dự trữ tiền mặt, công ty có thể buộc phải bán Bitcoin với giá không thuận lợi để trả lãi suất và cổ tức.
14,4 tỷ USD dự trữ USD có thể chi trả cổ tức trong 21 tháng, điều này cung cấp cho công ty thời gian đệm dồi dào. Ngay cả khi giá Bitcoin trải qua một thị trường gấu kéo dài đến một năm rưỡi, MicroStrategy cũng sẽ không đối mặt với áp lực thanh khoản ngay lập tức. Sự sắp xếp tài chính này đã giảm đáng kể rủi ro bị buộc phải bán tháo, cho phép công ty thực sự kiên định với chiến lược nắm giữ dài hạn.
Việc duy trì dự trữ đô la Mỹ, cũng như số lượng, điều khoản và điều kiện của dự trữ, hoàn toàn do công ty MicroStrategy quyết định theo sự tự do của mình, và có thể điều chỉnh dự trữ theo tình hình thị trường, nhu cầu thanh khoản và các yếu tố khác khi cần thiết. Sự linh hoạt này cho phép ban quản lý điều chỉnh chiến lược quản lý rủi ro một cách linh hoạt dựa trên tình hình thực tế.
Khoảng giả định quan trọng từ 85,000-110,000 USD
（Nguồn: MicroStrategy）
Giả sử rằng vào cuối năm 2025, giá Bitcoin nằm trong khoảng từ 85,000 USD đến 110,000 USD, thì mục tiêu doanh thu, lợi nhuận ròng và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được pha loãng của MicroStrategy cho năm tài chính 2025 như sau: Doanh thu năm tài chính 2025 khoảng từ 7 tỷ USD đến 9.5 tỷ USD; Lợi nhuận ròng năm tài chính 2025 khoảng từ 5.5 tỷ USD đến 6.3 tỷ USD; Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng năm tài chính 2025 khoảng từ 17.0 USD đến 19.0 USD.
Sự lựa chọn của khoảng giá này đáng để phân tích sâu. MicroStrategy ban đầu đã phát hành hướng dẫn vào ngày 30 tháng 10 năm 2025 với giả định rằng đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, giá Bitcoin sẽ là 150.000 USD, mức giá này dựa trên sự đồng thuận trung bình khoảng giá cuối năm cho Bitcoin từ các nhà phân tích nghiên cứu của bên thứ ba. Tuy nhiên, Bitcoin đã giảm từ khoảng 111.612 USD vào ngày 30 tháng 10 năm 2025 xuống mức thấp 80.660 USD vào ngày 21 tháng 11.
Xét về giá giao dịch gần đây của Bitcoin, MicroStrategy đang cập nhật giả định của mình về giá Bitcoin vào cuối năm 2025 để phản ánh phạm vi giá phù hợp với lịch sử giao dịch gần đây của Bitcoin. Giảm từ 150,000 USD xuống 85,000-110,000 USD, đây là một điều chỉnh kỳ vọng đáng kể, phản ánh thái độ thực tế của ban lãnh đạo đối với thực tế thị trường.
Giới hạn dưới 85,000 USD gần mức thấp tháng 11 là 80,660 USD, cho thấy ban quản lý cho rằng đây có thể là khu vực đáy ngắn hạn. Giới hạn trên 110,000 USD gần mức giá tháng 10, đại diện cho kịch bản thị trường phục hồi gần các mức cao trước đó. Khoảng này được thiết lập không quá lạc quan cũng không quá bi quan, cung cấp cho các nhà đầu tư một phạm vi kỳ vọng tương đối thực tế.
Công ty MicroStrategy không thể đảm bảo hoặc bảo lãnh giá Bitcoin tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, do đó, nếu giá thị trường Bitcoin tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 có sự khác biệt đáng kể so với khoảng giá giả định nêu trên, thì hiệu suất thực tế của MicroStrategy có thể có sự khác biệt đáng kể so với khoảng hiệu suất được nêu. Cảnh báo rủi ro này cực kỳ quan trọng, vì sự biến động của Bitcoin khiến cho bất kỳ dự đoán giá nào cũng đều tồn tại sự không chắc chắn lớn.
