Polymarket bị cáo buộc tính khối lượng giao dịch lặp lại, nghiên cứu của Paradigm gây tranh cãi trong ngành

Một nghiên cứu gần đây của Paradigm chỉ ra rằng do các sự kiện hợp đồng thông minh bị ghi nhận trùng lặp khi thống kê, khối lượng giao dịch của nền tảng thị trường dự đoán Polymarket có thể đã bị phóng đại khoảng 100% trên các bảng điều khiển của bên thứ ba. Sau khi công bố, nghiên cứu này nhanh chóng gây ra cuộc tranh luận sôi nổi giữa các đội ngũ dữ liệu, tổ chức phân tích và đối thủ cạnh tranh, đồng thời bộc lộ bài toán cấu trúc khi đo lường khối lượng giao dịch trên thị trường dự đoán.

Phân tích của Storm Slivkoff, đối tác nghiên cứu tại Paradigm, cho thấy hợp đồng thông minh của Polymarket sẽ tạo ra hai sự kiện OrderFilled có cùng giá trị cho mỗi giao dịch, một cho nhà tạo lập thị trường (maker) và một cho người nhận lệnh (taker). Hầu hết các bảng điều khiển khi tổng hợp những sự kiện này đều không phân biệt hai bên, dẫn đến việc một giao dịch bị tính hai lần. Ví dụ, một giao dịch YES trị giá 4,13 đô la sẽ được ghi nhận là 8,26 đô la trên bảng điều khiển.

Vấn đề này cũng xuất hiện ở các hợp đồng của sàn giao dịch CTF và NegRisk của Polymarket, do chúng sử dụng mô hình kích hoạt sự kiện hoàn toàn giống nhau. Slivkoff thông qua việc xây dựng trình mô phỏng giao dịch và kiểm tra mã nguồn đã chỉ ra, khối lượng giao dịch chính xác nên sử dụng chỉ số một phía (bên maker hoặc taker), thay vì cộng dồn tất cả các sự kiện.

Sau khi áp dụng phương pháp điều chỉnh, khối lượng giao dịch thực tế hàng tháng của Polymarket trong tháng 10 và 11 năm 2024 chỉ nên vào khoảng 1,25 tỷ đô la Mỹ, bằng một nửa so với mức 2,5 tỷ đô la được đa số bảng điều khiển hiển thị trước đây. Các nền tảng dữ liệu lớn như DefiLlama, Allium Labs, Blockworks xác nhận đang cập nhật bảng điều khiển để sửa lỗi tính trùng lặp này.

Phía Polymarket nhanh chóng phản hồi rằng trang web chính thức của họ chưa từng tính trùng lặp và sử dụng tiêu chuẩn ngành giống với Kalshi. Storm nhấn mạnh vấn đề không đến từ dữ liệu chính thức của Polymarket, mà là cách các công cụ phân tích bên thứ ba tổng hợp dữ liệu bị sai lệch.

Do Paradigm là nhà đầu tư của Kalshi, nghiên cứu này cũng bị một số người trong ngành nghi ngờ mang tính cạnh tranh. Will Sheehan, nhà sáng lập Parsec Finance, cho rằng nghiên cứu “trông giống tài liệu tấn công”, trong khi các nhà phân tích khác chỉ ra thiết kế hợp đồng của Polymarket vốn minh bạch, vấn đề chủ yếu nằm ở phương pháp xử lý dữ liệu. Matt Huang, đồng sáng lập Paradigm, khẳng định nghiên cứu chỉ tập trung vào dữ liệu thực tế.

Các chuyên gia trong ngành nhận định, tranh cãi này phơi bày thách thức phổ biến khi đo lường khối lượng giao dịch trên thị trường dự đoán. Ở các thị trường tỷ trọng hợp đồng giá thấp cao, khối lượng giao dịch danh nghĩa thường bị phóng đại, không phản ánh đúng quy mô rủi ro vốn. Do đó, các chỉ số như open interest và doanh thu phí giao dịch có thể phản ánh sức khỏe thực tế của ngành tốt hơn.

Vào thời điểm quan trọng khi Polymarket vừa được CFTC phê duyệt và chuẩn bị quay lại thị trường Mỹ, cuộc tranh luận này đã thu hút thêm sự chú ý cho Polymarket. Bên cạnh đó, kế hoạch xây dựng bộ phận tạo lập thị trường nội bộ cũng khiến cấu trúc thị trường và tính minh bạch của Polymarket trở thành chủ đề bàn luận sôi nổi hơn trong tương lai.