Việc sáp nhập cổ phần Twenty One Cantor là gì và tại sao nó lại giảm 25% cổ phiếu vào tháng 12 năm 2025

Công ty tập trung vào Bitcoin Twenty One (NASDAQ: XXII) đã trải qua đợt giảm mạnh 25% giá cổ phiếu, đóng cửa ở mức 1,82 đô la mỗi cổ phiếu sau khi thông báo sáp nhập với Cantor Equity Partners, một công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) được hỗ trợ bởi nhà giao dịch huyền thoại Howard Lutnick.

Thỏa thuận định giá thực thể kết hợp vào khoảng 3,6 tỷ đô la và định vị Twenty One như một phương tiện giao dịch công khai để tích lũy Bitcoin tích cực, phản ánh các chiến lược từ các công ty cùng ngành như MicroStrategy. Tuy nhiên, sự hoài nghi của nhà đầu tư về định giá, rủi ro pha loãng và thời gian thị trường trong bối cảnh biến động của Bitcoin đã kích hoạt đợt bán tháo, làm nổi bật những thách thức đang diễn ra đối với kho bạc tiền điện tử trong bối cảnh blockchain đang trưởng thành.

Twenty One là gì và trò chơi kho bạc Bitcoin của nó

Twenty One là một công ty kho bạc Bitcoin niêm yết trên Nasdaq được thành lập vào năm 2024, chuyên nắm giữ BTC làm tài sản dự trữ chính để phòng ngừa lạm phát và sự mất giá của tiền pháp định. Công ty đã nhanh chóng xây dựng danh mục đầu tư hơn 25.000 BTC, được mua lại với chi phí trung bình là 68.000 đô la cho mỗi đồng xu, định vị nó là chủ sở hữu công ty lớn thứ ba sau MicroStrategy và Tesla. Không giống như các công cụ khai thác hoặc sàn giao dịch truyền thống, Twenty One tập trung hoàn toàn vào việc tích lũy BTC dài hạn được tài trợ thông qua việc tăng vốn chủ sở hữu và nợ, nhằm mục đích tạo ra giá trị cổ đông thông qua các chiến lược tăng giá và tạo lợi nhuận của Bitcoin như cho vay.

Việc sáp nhập với Cantor Equity Partners - một phương tiện séc trắng được tài trợ bởi Cantor Fitzgerald - cho phép Twenty One ra mắt công chúng thông qua một con đường nhanh hơn, ít được xem xét kỹ lưỡng hơn so với IPO truyền thống. Tính đến cuối năm 2025, cấu trúc này đã trở nên phổ biến đối với các công ty tiền điện tử đang tìm kiếm vốn trong bối cảnh những cơn gió thuận lợi về quy định như Đạo luật GENIUS.

• Nắm giữ 25.000+ BTC, trị giá 2,3 tỷ đô la với giá 92.000 đô la hiện tại
• Chi phí mua lại trung bình: 68.000 đô la / BTC, mang lại 35% lợi nhuận chưa thực hiện
• Không khai thác hoặc kinh doanh hoạt động; Mô hình tập trung vào kho bạc thuần túy
• Được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư tổ chức bao gồm hệ sinh thái của Tether
• Phù hợp với xu hướng tài chính phi tập trung cho các chiến lược BTC của công ty

Chi tiết về thỏa thuận sáp nhập cổ phần Twenty One Cantor

Được công bố vào ngày 9 tháng 12 năm 2025, việc sáp nhập toàn bộ cổ phiếu kết hợp Twenty One với Cantor Equity Partners (CEP), một SPAC đã huy động được \ $200 million trong đợt IPO năm 2024. Giao dịch định giá Twenty One ở mức 3,6 tỷ đô la trên cơ sở pha loãng hoàn toàn, với các cổ đông CEP nhận được 0,5 cổ phiếu của thực thể mới cho mỗi cổ phiếu CEP nắm giữ. Sau khi sáp nhập, công ty hợp nhất - dự kiến sẽ giao dịch dưới tên “CEPU” - sẽ có ~$500 million tiền mặt để mua BTC tiếp theo, nhắm mục tiêu 50.000 đồng vào giữa năm 2026.

Howard Lutnick, Giám đốc điều hành của Cantor Fitzgerald và Bộ trưởng Thương mại sắp tới dưới thời Tổng thống Trump, sẽ chủ trì hội đồng quản trị, mang lại uy tín cho Phố Wall. Thỏa thuận cần có sự chấp thuận của cổ đông và dự kiến sẽ kết thúc vào quý 1 năm 2026, đang chờ phê duyệt theo quy định.

• Định giá: 3,6 tỷ đô la pha loãng hoàn toàn; ngụ ý phí bảo hiểm \ $ 144 / BTC khi nắm giữ
• Bơm tiền mặt: $500M from CEP tin tưởng cho việc mua BTC nhanh chóng
• Lãnh đạo: Lutnick làm chủ tịch; Giám đốc điều hành Twenty One vẫn là người đứng đầu hoạt động
• Cấu trúc: Sáp nhập ngược SPAC, tránh sự giám sát IPO đầy đủ
• Thời gian: Cổ đông bỏ phiếu vào tháng 2 năm 2026; đóng cửa vào tháng Ba

Tại sao cổ phiếu của Twenty One giảm 25% sau khi công bố

Cổ phiếu của Twenty One đã giảm 25% trong giao dịch trong ngày vào ngày 9 tháng 12, từ 2,43 đô la lên 1,82 đô la, với khối lượng vượt quá 15 triệu cổ phiếu - gấp ba lần mức trung bình. Các nhà đầu tư đã trích dẫn một số dấu hiệu đỏ: định giá 3,6 tỷ đô la giao dịch ở mức cao hơn 1,5 lần so với giá trị tài sản ròng (NAV), làm dấy lên lo ngại về sự pha loãng khi cổ phiếu mới tràn ngập thị trường. Sự sụt giảm gần đây của Bitcoin dưới 90.000 đô la trong bối cảnh Fed diều hâu khuếch đại lo ngại về việc thanh toán quá mức cho BTC ở mức cao.

Các nhà phân tích như những người tại BTIG đã lưu ý “sự kỳ thị” của cấu trúc SPAC sau sự sụp đổ năm 2021, với việc hết hạn khóa có khả năng gây áp lực lên cổ phiếu hơn nữa. “Thị trường đang định giá rủi ro thực hiện và định giá sủi bọt trong môi trường tiền điện tử đầy biến động”, một báo cáo của Bloomberg Intelligence cho biết.

• Mức thấp nhất trong ngày: 1,75 đô la; đóng cửa ở mức 1,82 đô la (down 25,1%)
• Khối lượng tăng đột biến: 15 triệu cổ phiếu so với mức trung bình 5 triệu
• NAV premium: 1,5x, cao hơn 1,2x của MicroStrategy
• Pha loãng SPAC: ~40% cổ phiếu mới được phát hành cho những người nắm giữ CEP
• Kích hoạt vĩ mô: BTC -2% do dự đoán cắt giảm của Fed

Phản ứng của nhà phân tích và tâm lý thị trường

Phản ứng của Phố Wall rất trái chiều: Cantor Fitzgerald nhắc lại “Mua” với mục tiêu 3,50 đô la, ca ngợi sự tham gia của Lutnick là một “sự chứng thực blue-chip”. Tuy nhiên, JPMorgan đã hạ cấp xuống “Trung lập”, cảnh báo về “rủi ro tiêu đề” từ sự biến động của tiền điện tử và sự giám sát theo quy định dưới thời chính quyền sắp tới. Trên X, tâm lý nghiêng về xu hướng giảm, với xu hướng #XXII khi các nhà giao dịch tranh luận về giá trị của thỏa thuận so với mô hình đã được chứng minh của MicroStrategy.

Tiếng nói tiền điện tử rộng lớn hơn, bao gồm cả các nhà phân tích ETF, coi đó là tích cực đối với việc áp dụng BTC của tổ chức nhưng thận trọng về thời gian. “SPAC hoạt động trong thị trường tăng giá; Sự gián đoạn của năm 2025 có thể nhấn chìm điều này”, một chiến lược gia Galaxy Digital đã tweet.

• Cantor: Mua/$3,50 (upside 92%)
• JPMorgan: Trung lập / 2,20 đô la (upside 21%)
• Tâm lý X: 55% tiêu cực, tập trung vào sự pha loãng và rủi ro BTC
• ETF song song: BlackRock IBIT tăng 1% nhờ tin tức sáp nhập
• Ý nghĩa: Tăng sự quan tâm của SPAC đối với các công ty blockchain

Ý nghĩa rộng hơn đối với các công ty tiền điện tử và chiến lược Bitcoin

Việc sáp nhập nhấn mạnh sự gia tăng của kho bạc Bitcoin của công ty vào năm 2025, với các công ty như Twenty One và MicroStrategy (holding 660K+ BTC) coi BTC là “vàng kỹ thuật số” cho bảng cân đối kế toán. Thành công có thể truyền cảm hứng cho nhiều giao dịch SPAC hơn, chuyển hàng tỷ USD vào BTC trong bối cảnh dòng vốn ETF lên $50 billion YTD. Tuy nhiên, sự sụt giảm cổ phiếu làm nổi bật những cạm bẫy: định giá quá cao và độ nhạy cảm của thị trường có thể ngăn cản các tổ chức bảo thủ, ủng hộ các hoạt động DeFi và stablecoin tuân thủ.

Khi quy định rõ ràng ngày càng tăng ( ví dụ, token của SEC taxonomy), các chiến lược này có thể trưởng thành, kết hợp tài chính truyền thống với blockchain để mang lại lợi nhuận và phòng ngừa rủi ro.

• Tổng số BTC nắm giữ của công ty: 1,2 triệu đồng (up 150% YTD)
• SPAC hồi sinh: Giao dịch tiền điện tử thứ ba trong quý 4 năm 2025
• Tăng cường bảo mật ví: Nhu cầu lưu ký tổ chức tăng lên
• Ràng buộc DeFi: Lợi suất cho vay BTC có thể tài trợ cho các giao dịch mua tiếp theo
• Triển vọng năm 2026: Vốn hóa thị trường \ $4T crypto nếu việc áp dụng tăng tốc

Việc sáp nhập của Twenty One với Cantor Equity, bất chấp sự sụt giảm 25% cổ phiếu ban đầu, một lần nữa khẳng định sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản kho bạc đồng thời phơi bày rủi ro trong các thị trường biến động. Khi thỏa thuận tiến triển, nó có thể xúc tác nhiều trò chơi tài chính truyền thống tiền điện tử kết hợp hơn.

Đối với các nhà đầu tư blockchain, hãy theo dõi hồ sơ SEC và hành động giá BTC để cập nhật các bản cập nhật sáp nhập. Luôn sử dụng ví an toàn và các nền tảng được quản lý để điều hướng các chiến lược tiền điện tử của công ty.