Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đếm ngược tăng lãi suất, thị trường tiền điện tử có lại diễn biến giảm giá?

2024 年 kể từ đầu năm, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản mỗi lần tăng lãi suất đều đi kèm với sự giảm giá của Bitcoin vượt quá 20%. Khi cuộc họp chính sách tháng 12 sắp tới gần, thị trường dự đoán xác suất tăng lãi suất lên tới 98%, việc đóng vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất yen có thể gây ra sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu, thị trường tiền mã hóa lại một lần nữa đối mặt với thử thách.
（Tiền đề: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gợi ý “có thể tăng lãi suất vào tháng 12”: đồng yên chuẩn bị bật tăng sau đợt giảm đáy? ）
（Bổ sung bối cảnh: Đấu thầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản “bán hết trong giây lát”, lợi suất giảm nhẹ, thị trường tin tưởng sẽ tăng lãi suất vào cuối năm）

Kể từ đầu năm 2024, mỗi lần Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất đều đi kèm với sự giảm giá của Bitcoin vượt quá 20%. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quyết định giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, một sự kiện vĩ mô quan trọng khác đáng chú ý. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tổ chức cuộc họp chính sách vào ngày 18-19 tháng 12, và kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã đạt đỉnh điểm.

Dựa trên dữ liệu mới nhất từ nền tảng dự đoán thị trường Polymarket, khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản trong cuộc họp này lên tới 98%, trong khi khả năng giữ nguyên chỉ là 2%, khả năng giảm lãi suất hoặc tăng lãi suất quy mô lớn hơn đều dưới 1%. Dữ liệu này phù hợp với khảo sát của Reuters, trong đó 90% các nhà kinh tế (63 trong 70 người) dự đoán BOJ sẽ nâng lãi suất ngắn hạn từ 0.5% hiện tại lên 0.75%.

Các chỉ số này phản ánh sự đồng thuận của thị trường về sự phục hồi của nền kinh tế Nhật Bản và áp lực lạm phát: CPI lõi tháng 11 của Nhật Bản tăng 2.5% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BOJ, trong khi tỷ giá USD/JPY gần đây dao động quanh mức 150, thúc đẩy ngân hàng trung ương hành động để kiềm chế đồng yên tiếp tục mất giá.

Từ đầu năm 2024, Nhật Bản đã tăng lãi suất ba lần. Tháng 3 năm 2024, BOJ lần đầu kết thúc chính sách lãi suất âm, nâng lãi suất từ -0.1% lên 0-0.1%, đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên tiền tệ siêu nới lỏng kéo dài 17 năm của Nhật Bản. Tháng 7 năm 2024, BOJ nâng lãi suất lên 0.25%, gây ra biến động mạnh trên thị trường chứng khoán toàn cầu và thị trường tiền mã hóa. Tháng 1 năm 2025, lãi suất tăng lên 0.5%, cũng gây áp lực lên giá các tài sản rủi ro. Hiện tại, định giá thị trường cho thấy khả năng tăng lãi suất lần này gần như chắc chắn, nhưng tác động tiềm tàng không chỉ giới hạn trong Nhật Bản mà còn qua các cơ chế truyền dẫn phức tạp ảnh hưởng đến thanh khoản toàn cầu, đặc biệt là thị trường tiền mã hóa.

Cơ chế truyền dẫn của việc tăng lãi suất của BOJ đối với thị trường toàn cầu

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến toàn cầu chủ yếu nhờ quy mô lớn của “giao dịch chênh lệch lãi suất yen” (yen carry trade). Chiến lược này dựa trên việc nhà đầu tư vay đồng yên lãi suất thấp, sau đó đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn như trái phiếu Mỹ, cổ phiếu hoặc tiền mã hóa. Theo dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), quy mô giao dịch chênh lệch lãi suất yen toàn cầu vượt quá 1 nghìn tỷ USD, trong đó một phần dòng vốn trực tiếp chảy vào thị trường tiền mã hóa. Khi BOJ tăng lãi suất, chi phí vay đồng yên tăng lên, dẫn đến đồng yên tăng giá (giảm tỷ giá USD/JPY), nhà đầu tư buộc phải đóng vị thế chênh lệch lãi suất, bán các tài sản rủi ro cao để trả nợ bằng yên. Điều này gây ra sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu, tương tự như “việc thắt chặt tiền tệ ngược chiều”.

Trong quá khứ, cơ chế này nhiều lần làm tăng biến động thị trường. Sau đợt tăng lãi suất tháng 7 năm 2024, đồng yên USD từ mức 160 đã tăng giá lên dưới 140, gây ra làn sóng bán tháo tài sản toàn cầu trị giá nghìn tỷ USD. Thị trường tiền mã hóa là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên: Bitcoin từ đỉnh 65.000 USD đã giảm mạnh xuống còn khoảng 50.000 USD, giảm 26%; toàn bộ giá trị thị trường tiền mã hóa bốc hơi 600 tỷ USD. Những sự kiện này không phải là độc lập, mà là phản ứng dây chuyền do đồng yên tăng giá gây ra: dòng vốn chênh lệch lãi suất rút khỏi thị trường, đẩy chỉ số VIX (chỉ số sợ hãi) tăng vọt, làm tăng các cuộc thanh lý đòn bẩy.

Trong bối cảnh hiện tại, ảnh hưởng này có thể phức tạp hơn. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã liên tiếp giảm lãi suất 3 lần trong năm 2025, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống còn 4.25%-4.5%, cung cấp hỗ trợ thanh khoản toàn cầu, nhưng chính sách thắt chặt ngược chiều của BOJ có thể làm giảm tác dụng này. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 1.95%, cao hơn nhiều so với lãi suất chính sách dự kiến, cho thấy thị trường đã phản ứng trước việc tăng lãi suất. Tuy nhiên, nếu đồng yên tiếp tục tăng giá xuống dưới 140, các tài sản rủi ro toàn cầu sẽ đối mặt với việc định giá lại.

Bitcoin, như một tài sản có độ rủi ro cao, rất nhạy cảm với biến động thanh khoản. Năm 2025, giá Bitcoin đã giảm từ đỉnh 120.000 USD xuống khoảng 90.000 USD, thường bị bán tháo trong ngắn hạn khi thanh khoản thắt chặt.

Người sáng lập hợp tác của Glassnode, Negentropic, viết rằng: “Thị trường không sợ việc thắt chặt (tăng lãi suất), mà sợ sự không chắc chắn. Chính sách bình thường hóa của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản mang lại kỳ vọng rõ ràng cho môi trường tài chính toàn cầu, dù trong ngắn hạn đòn bẩy có thể bị áp lực. Giao dịch chênh lệch lãi suất yen đã rõ ràng co lại, sự biến động mang lại cơ hội, Bitcoin thường tăng mạnh sau khi chính sách được tháo gỡ, chứ không phải trước đó. Sự hỗn loạn giảm đi, tín hiệu trở nên rõ ràng hơn. Điều này có vẻ như đang chuẩn bị cho các rủi ro tăng không đối xứng.”

Nhà phân tích AndrewBTC dựa trên dữ liệu lịch sử phân tích rằng, kể từ đầu năm 2024, mỗi lần Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất đều đi kèm với sự giảm giá của Bitcoin vượt quá 20%, ví dụ như tháng 3 năm 2024 giảm khoảng 23%, tháng 7 năm 2024 giảm khoảng 26%, tháng 1 năm 2025 giảm khoảng 31%. Nếu Nhật Bản tăng lãi suất vào tuần tới, các rủi ro giảm giá tương tự có thể sẽ xuất hiện lần nữa.

!Trang chủ Động khu vực banner tg-1116 | Động khu vực - Tin tức chuỗi khối có ảnh hưởng nhất