Tại sao nói rằng sự biến động của quỹ ETF Bitcoin vẫn chưa đủ để xác định xu hướng thị trường?

撰文：Khối链骑士

Dữ liệu quỹ ETF Bitcoin cho thấy sự tương phản rõ rệt, một số tiêu đề đã phóng đại về làn sóng bán tháo đang đến, nhưng dữ liệu cốt lõi tiết lộ rằng đây giống như một sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là sự rút lui dài hạn.

Thị trường hiện tại mặc dù đang trong giai đoạn áp lực chu kỳ, nhà đầu tư chưa thực hiện khoản lỗ khoảng 1000 tỷ đô la, thợ mỏ giảm công suất tính toán, cổ phiếu của các công ty tài chính thấp hơn giá trị sổ sách của Bitcoin, nhưng thị trường ETF vẫn không hiện ra hình ảnh ngày tận thế.

Dữ liệu Checkonchain cho thấy, mặc dù 60% dòng vốn ETF xảy ra trong giai đoạn giá tăng, nhưng quy mô tài sản quản lý ETF tính bằng Bitcoin chỉ giảm 2.5% (khoảng 4.5 tỷ USD), quy mô này tương đối nhỏ so với tổng quy mô quỹ.

Điều quan trọng là, dòng tiền ra này đồng bộ với sự giảm bớt hợp đồng mở của hợp đồng tương lai CME và tùy chọn IBIT, xác nhận rằng đây là việc thanh lý cấu trúc trong giao dịch chênh lệch hoặc sự biến động, chứ không phải sự sụp đổ niềm tin thị trường.

Tuần trước, dòng tiền cho thấy sự dao động hai chiều, lượng ròng chuyển đổi giữa việc vào và ra, không có dấu hiệu rút tiền liên tục trong nhiều ngày, và khối lượng giao dịch tiếp tục giảm, bản chất là điều chỉnh vị thế chứ không phải rút lui. Giá Bitcoin trong cùng thời gian cũng dao động hai chiều, cho thấy dòng tiền ETF không phải là yếu tố dẫn dắt.

Thị trường sản phẩm phái sinh càng chứng minh cho nhận định này, hợp đồng tương lai CME chưa thanh toán giảm từ 16 tỷ USD vào đầu tháng 11 xuống còn 10.94 tỷ USD, rủi ro tiếp tục giảm.

Tổng số hợp đồng mở chưa thanh toán toàn cầu mặc dù vẫn có 59.24 tỷ USD, nhưng CME và BN mỗi bên chiếm 10.9 tỷ USD, phân bố đều, phản ánh rằng thị trường đang phân bổ lại rủi ro đến các địa điểm và công cụ khác nhau, chứ không phải bán tháo toàn bộ.

Trọng tâm của thị trường đang tập trung vào ba mức hỗ trợ giá chính. 82.000 USD (giá trị trung bình thực tế của thị trường và chi phí ETF) là điểm then chốt để xác định việc phục hồi có thể tiếp tục hay không; 74.500 USD (chi phí nắm giữ của Strategy) sẽ kiểm tra sức căng câu chuyện thị trường; nếu mức 70.000 USD bị mất, có thể kích hoạt sự hoảng loạn của thị trường gấu toàn diện.

Đồng thời, tính thanh khoản của thị trường hiện tại không đồng đều, trong môi trường căng thẳng, nó đủ để khuếch đại hoặc làm dịu ảnh hưởng của dòng tiền.

Điều quan trọng để xác định xem thị trường có chuyển từ củng cố sang đầu hàng hay không là phân biệt giữa dòng chảy kỹ thuật và rút lui thực sự.

Việc rút tiền ra đồng bộ với việc giảm hợp đồng mở là một điều chỉnh kỹ thuật; nếu có sự rút tiền lớn liên tục làm suy yếu quy mô tài sản, và hợp đồng mở ổn định hoặc tăng lên, thì đó là tín hiệu cho việc thiết lập vị thế bán mới và bán tháo của bên mua.

Hiện tại, thị trường có vẻ “thu hẹp” hơn là “sụp đổ”, trong thời gian tới cần chú ý đến sự thay đổi của các vị thế phòng ngừa, tình hình giữ vững các mức giá quan trọng và khả năng tiếp nhận của sổ lệnh.