Giám đốc nghiên cứu Galaxy: Bitcoin sẽ không bao giờ thực sự đạt 100.000 đô la vào năm 2025

Bitcoin sẽ vượt mốc 100.000 USD vào năm 2025, nhưng Giám đốc Nghiên cứu Galaxy, Alex Thorn, chỉ ra rằng nếu điều chỉnh lạm phát theo USD năm 2020, sức mua thực tế chỉ khoảng 99.848 USD. CPI của Mỹ cho thấy, trung bình năm 2020 là 258.8 đã tăng lên khoảng 320 vào cuối năm 2025, điều này có nghĩa là sức mua của USD đã giảm khoảng 20%.

Bitcoin 10 vạn đô la thần thoại của sự thật tính toán lạm phát

(Nguồn: Bloomberg)

Vào ngày giá Bitcoin cuối cùng vượt qua mốc 100.000 USD, nhiều người đã chụp màn hình, gửi vào nhóm chat kèm theo biểu tượng tên lửa. Cảm giác này giống như đã vẽ một dấu chấm, như thể thị trường cuối cùng đã thực hiện lời hứa mà nó đã hứa từ lâu. Sau đó, một biểu đồ bắt đầu lan truyền, loại biểu đồ này lặng lẽ làm không khí trở nên lạnh lẽo.

Nếu bạn hỏi hầu hết mọi người tác động của lạm phát là gì, họ sẽ nói rằng nó làm tăng giá cả. Điều này không sai, nhưng đó chỉ là một nửa của vấn đề. Nửa còn lại là lạm phát thay đổi giá trị thực của đô la Mỹ. 100 đô la vào năm 2020 và 100 đô la vào cuối năm 2025 không mua được những thứ giống nhau, lượng lao động, tiền thuê nhà, thực phẩm hoặc thời gian mà chúng đại diện cũng khác nhau.

bằng chứng toán học về sự bốc hơi sức mua

Thay đổi căn cứ CPI: Giá trị trung bình năm 2020 khoảng 258,8, dự kiến đến cuối năm 2025 đạt 320, mức tăng khoảng 23,6%

Hệ số quy đổi: Để chuyển đổi giá danh nghĩa năm 2025 sang đô la Mỹ năm 2020, cần nhân với khoảng 0.8

Sức mua thực: Giá danh nghĩa 100.000 đô la vào năm 2025 = Sức mua thực khoảng 80.000 đô la vào năm 2020

Ngưỡng tiêu chuẩn: Để đạt được 100.000 USD sức mua năm 2020, giá danh nghĩa phải gần 125.000 USD.

Điều này có nghĩa là sự kiện mốc lịch sử mà thị trường đang vui mừng thực sự tồn tại, chỉ là nó không giống với những gì được coi là sự kiện mốc lịch sử trên mạng. Biểu đồ của Alex Thorn, Giám đốc Nghiên cứu của Galaxy, đã làm nổi bật quan điểm này hơn nữa, với kết luận đơn giản nhưng có phần tàn nhẫn: nếu điều chỉnh giá Bitcoin theo đô la năm 2020 để đối phó với lạm phát, thì thực tế Bitcoin chưa bao giờ vượt qua mốc 100.000 USD.

Điều đáng ngại hơn là, theo Reuters, việc theo dõi cho thấy đỉnh chu kỳ của Bitcoin rơi đúng vào khu vực khoảng 125.000 USD. Nếu đưa giá trị cao nhất vào hệ số điều chỉnh CPI đơn giản, bạn sẽ nhận được một con số gần với 100.000 USD vào năm 2020. Đây là lý do tại sao câu hỏi “cuối cùng có xảy ra hay không” rất khó để đưa ra kết luận.

Nỗi khổ thực tế về lợi tức trong mắt các tổ chức

（Nguồn: Reuters）

Đặc điểm của chu kỳ này là các nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường thông qua quỹ ETF Bitcoin giao ngay, câu chuyện kinh tế vĩ mô thay đổi mỗi vài tuần và thị trường có vẻ như liên kết với kỳ vọng lãi suất. Khi bạn đo lường Bitcoin bằng giá thực, bạn buộc cuộc thảo luận trở lại lĩnh vực mà các tổ chức luôn ở đó: lợi suất thực.

Nếu lạm phát cao và lãi suất không rủi ro hấp dẫn, quỹ hưu trí sẽ không quan tâm đến việc giá danh nghĩa của một tài sản nào đó đã tăng 20%. Nếu Bitcoin muốn phát triển thành một tài sản vĩ mô thực sự, cuối cùng nó cũng phải như tất cả các tài sản khác, chấp nhận đánh giá, tức là lợi nhuận sau khi đã trừ yếu tố lạm phát và lợi nhuận so với các mục đầu tư khác. Các nhà giao dịch bán lẻ ít khi nghĩ đến điều này khi ăn mừng các mốc số nguyên, nhưng các tổ chức thì đang tính toán điều này mỗi ngày.

Tình trạng ảm đạm của thị trường sau khi đạt đỉnh cho thấy mọi người đã cảm nhận được điều này. Bitcoin đã giảm mạnh sau mức cao vào tháng 10, đến tháng 12, giá đã giảm khoảng 30% so với đỉnh. Theo dữ liệu của CryptoSlate, quy mô quản lý tài sản của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã đạt đỉnh khoảng 169,5 tỷ USD vào ngày 6 tháng 10, và đã giảm xuống còn khoảng 120,7 tỷ USD vào ngày 4 tháng 12. Hướng đi rất quan trọng, thị trường đã hoàn thành phần khó khăn nhất, vượt qua con số sáu chữ số, nhưng lại khó khăn trong việc chuyển đổi chiến thắng về mặt cảm xúc này thành một đáy mới ổn định.

Tín hiệu mâu thuẫn đạt giá trị thị trường thực tế 1.125 triệu cao kỷ lục

Đoạn văn tiếp theo sẽ giúp câu chuyện này không trở thành một câu chuyện gây thất vọng. Xét về bề ngoài, tình hình chi phí cơ bản của Bitcoin dường như ổn định hơn nhiều so với những gì xu hướng giá thể hiện. Năm nay, giá trị thực của Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục khoảng 1.125 triệu USD, điều này có nghĩa là số lượng Bitcoin nắm giữ nhiều hơn bất kỳ thời điểm nào trước đây và giá cũng cao hơn.

Giá trị thị trường thực tế phản ánh mức độ phổ biến của Bitcoin và tình hình thật sự của những người nắm giữ lâu dài, cho thấy theo thời gian, mạng lưới đang hấp thụ vốn với mức độ cao hơn. Do đó, một mặt thị trường vẫn đang tranh luận về việc sức mua thực sự có vượt qua ngưỡng lịch sử hay không; mặt khác, “chi phí trung bình” trên thị trường đang tăng lên và thiết lập kỷ lục mới. Cả hai tuyên bố này đều có thể đúng, đó là một trong những lý do khiến Bitcoin có thể chịu đựng sự biến động giá dữ dội.

Ba con đường và mục tiêu thực sự năm 2026

Dự báo của Citibank cho năm 2026 bao gồm ba kịch bản: kịch bản cơ bản khoảng 143.000 USD, kịch bản lạc quan vượt 189.000 USD, kịch bản bi quan khoảng 78.500 USD, trong đó dòng tiền ETF và mức độ chấp nhận của thị trường là những yếu tố then chốt. Nếu lạm phát hạ nhiệt theo con đường mà các nhà hoạch định chính sách dự đoán, tốc độ tăng của ngưỡng danh nghĩa đạt được các cột mốc thực tế sẽ chậm lại. Nếu lạm phát vẫn ở mức cao, có thể cuối cùng sẽ xuất hiện một chu kỳ mà Bitcoin lập kỷ lục mới về danh nghĩa nhưng sức mua vẫn không đạt yêu cầu. Nếu nhu cầu ETF lại gia tăng, ngay cả khi môi trường vĩ mô bất ổn, thị trường vẫn có thể vượt qua các mức kháng cự đã điều chỉnh theo lạm phát.

Khi giá Bitcoin đạt đến số nguyên tiếp theo, câu hỏi đầu tiên đáng để hỏi không phải là số này có thật hay không, mà là số này có thể mua được gì.