Ethereum như một Tài sản Công cộng Toàn cầu: William Mougayar đề xuất Khung Định giá Mới

Ethereum không còn đơn thuần là một chuỗi khối hiệu suất cao cạnh tranh về tốc độ giao dịch hoặc phí giao dịch nữa—nó ngày càng đóng vai trò như một lợi ích công cộng toàn cầu. Trong một chuỗi thảo luận gần đây do tài khoản chính thức Ethereum X chia sẻ, tác giả và nhà đầu tư blockchain William Mougayar lập luận rằng Ethereum thể hiện các đặc điểm cốt lõi của một lợi ích công cộng: phi cạnh tranh (việc một người sử dụng không làm giảm khả năng sử dụng của người khác), không loại trừ được (mở cho bất kỳ ai), và hỗ trợ hệ thống (nó cung cấp năng lượng cho nhiều ứng dụng và hoạt động kinh tế).

Cách diễn đạt này đặt Ethereum cùng loại với các công nghệ nền tảng như Internet, GPS và các giao thức TCP/IP. “Giống như Internet sơ khai, giá trị thực của nó phần lớn là vô hình,” chuỗi thảo luận nhấn mạnh, làm nổi bật cách các hệ thống ở cấp hạ tầng thường mang lại tác động kinh tế lớn trước khi thị trường nhận thức hoặc định giá đầy đủ.

Từ Giao thức Thông tin đến Giao thức Giá trị

Mougayar đưa ra một sự phân biệt rõ ràng:

• Internet hoạt động chủ yếu như một giao thức thông tin, cho phép luồng dữ liệu toàn cầu.
• Ethereum đang tiến hóa thành một giao thức giá trị, cung cấp một lớp thanh toán trung lập, không cần phép và mở rộng cho hoạt động kinh tế.

Cả hai đều là lợi ích công cộng ở lớp nền tảng, trong khi các lớp cao hơn hỗ trợ các ứng dụng riêng tư, doanh nghiệp và các trường hợp sử dụng của tổ chức.

Solana như một Giao thức Giá trị Mới nổi

Một sự chuyển đổi tương tự đang diễn ra với Solana. Trong khi nó thường được định vị như một giải pháp thay thế Ethereum có khả năng xử lý cao, chi phí thấp, Solana cũng bắt đầu hoạt động như một giao thức giá trị—đặc biệt cho các ứng dụng thời gian thực, tần suất cao như thanh toán, giao dịch và tài sản token hóa.

Kiến trúc của Solana (TPS cao, phí thấp, xác nhận nhanh) khiến nó đặc biệt phù hợp cho các luồng giá trị hướng tới người tiêu dùng và cấp độ tổ chức. Giống như Ethereum, nó cho phép tham gia không cần phép và là nền tảng cho DeFi, thị trường NFT, kinh tế trò chơi, và các hệ thống stablecoin và chuyển tiền mới nổi.

Mặc dù mô hình của Solana khác (lớp đơn, tập trung vào validator so với cách tiếp cận mô-đun rollup của Ethereum), cả hai mạng đều ngày càng cạnh tranh không phải với nhau, mà với những bất cập của các hệ thống điều phối toàn cầu truyền thống—ngân hàng, hệ thống thanh toán, và các mạng thanh toán cũ.

Khung Định Giá Ba Phần cho Lợi Ích Công Cộng

Mougayar đề xuất một khung mới để đánh giá Ethereum (và theo đó, Solana) như lợi ích công cộng:

1. Giá trị Được Nắm Giữ: Doanh thu trực tiếp trên chuỗi: phí giao dịch, MEV, kinh tế token.
2. Giá trị Luồng: Hoạt động kinh tế rộng hơn được kích hoạt qua các ứng dụng, thị trường, và tổ chức (TVL DeFi, chuyển khoản stablecoin, tài sản token hóa, các trường hợp sử dụng doanh nghiệp).
3. Thặng dư Niềm Tin: Giá trị kinh tế tạo ra từ việc giảm thiểu ma sát toàn cầu: trì hoãn thanh toán, chi phí xác minh, rủi ro đối tác, gian lận, và chi phí hòa giải.

“Thặng dư niềm tin” này tạo ra một lợi tức niềm tin tích lũy khi nhiều người dùng, nhà phát triển và tổ chức dựa vào mạng lưới. Ecosystem càng lớn và đa dạng, lợi ích niềm tin hệ thống càng lớn.

Cạnh tranh với Thực trạng, Không Phải Với Nhau

Ethereum và Solana không chủ yếu trong cuộc đua không thắng để chiếm ưu thế. Thay vào đó, cả hai đều thách thức trạng thái trì trệ, đắt đỏ và mang tính loại trừ của tài chính truyền thống và điều phối xuyên biên giới.

Giá trị dài hạn của chúng nằm ở giảm thiểu niềm tin, khả năng tiếp cận toàn cầu, và hỗ trợ kinh tế—chứ không chỉ là tạo phí ngắn hạn hoặc các chỉ số hiệu suất thuần túy.

Như chuỗi thảo luận của Ethereum đã tổng kết: “Nếu bạn muốn hiểu giá trị của Ethereum đối với thế giới, hãy nhìn vào sự phụ thuộc, luồng dữ liệu, và giảm thiểu niềm tin. Đó là nơi giá trị lợi ích công cộng tích tụ.” Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho Solana khi nó trưởng thành thành một giao thức giá trị có khả năng xử lý cao.

FAQ: Ethereum và Solana như Lợi ích Công Cộng

1. Điều gì có nghĩa là Ethereum hoặc Solana là “lợi ích công cộng”? Nó có nghĩa là mạng không cạnh tranh (việc của tôi không làm giảm của bạn) và không loại trừ được (mở cho bất kỳ ai tham gia), đồng thời thúc đẩy hoạt động kinh tế rộng rãi—giống như Internet hoặc GPS.

2. Trong bối cảnh này, Ethereum khác gì Solana? Ethereum tập trung vào tính mô-đun và phân quyền với một hệ sinh thái rollup lớn, trong khi Solana nhấn mạnh khả năng xử lý cao và độ trễ thấp trên một lớp duy nhất. Cả hai đều là các giao thức giá trị nhưng phục vụ các điểm mạnh về trường hợp sử dụng khác nhau.

3. Tại sao chúng ta không thể chỉ định giá dựa trên phí hoặc TVL? Các chỉ số này chỉ phản ánh “giá trị đã nắm giữ.” Chúng bỏ lỡ “giá trị luồng” (hoạt động kinh tế được kích hoạt) và “thặng dư niềm tin” (giảm thiểu ma sát toàn cầu), là những động lực thực sự của tác động dài hạn.

4. “Lợi tức niềm tin” là gì? Đó là lợi ích kinh tế tích lũy từ việc giảm chi phí thanh toán, giảm gian lận, rủi ro đối tác thấp hơn, và xác nhận nhanh hơn khi nhiều người và tổ chức dựa vào mạng lưới.

5. Ethereum và Solana có cạnh tranh với nhau không? Không chủ yếu. Chúng đều cạnh tranh với các hệ thống tài chính truyền thống (ngân hàng, mạng thanh toán, hệ thống thanh toán cũ) bằng cách cung cấp các lựa chọn nhanh hơn, rẻ hơn và mở hơn.

6. Các nhà đầu tư nên nghĩ gì về việc định giá các mạng này trong tương lai? Hãy nhìn xa hơn doanh thu ngắn hạn. Tập trung vào sự phụ thuộc (các hệ thống phụ thuộc vào nó), giá trị luồng (hoạt động kinh tế được kích hoạt), và giảm thiểu niềm tin (ma sát toàn cầu giảm).