Bridgewater Chiến lược chuyển đổi lớn năm 2025: Những người tin tưởng dài hạn vào vàng bán sạch, đánh giá lại mức độ chấp nhận rủi ro dưới "điểm xoay vặn vĩ mô" liệu có?

Giảm hơn 20 tỷ USD khỏi các tập đoàn công nghệ lớn, thanh lý vị thế vàng và thị trường mới nổi, chuyển hướng tăng cường đầu tư vào các chỉ số lớn của Mỹ và các cổ phiếu công nghệ chọn lọc.

Viết bài: DaiDai, MSX 麦点

I. Tiêu chuẩn mới về mô hình vĩ mô: Logic đầu tư trong thời đại không chắc chắn

1. Giới thiệu: Làm chủ tương lai không thể dự đoán

Kinh tế vĩ mô toàn cầu đang trải qua một cuộc chuyển đổi cấu trúc sâu sắc. Phó Chủ tịch điều hành của Quỹ Bridgewater, Bob Prince, chỉ ra rằng hai động lực cốt lõi — “Chủ nghĩa thương mại hiện đại” tăng tốc và “Cách mạng trí tuệ nhân tạo” — đang định hình lại cấu trúc thị trường. Sự tương tác của hai mô hình này đã tạo ra một môi trường mới đầy “sự kiện không thể dự đoán được”. Bối cảnh này đặt ra thách thức nghiêm trọng cho các chiến lược đầu tư truyền thống, đồng thời thúc đẩy việc điều chỉnh chiến lược danh mục đầu tư để thích nghi với tương lai.

2. Phân tích các động lực chính

Dựa trên luận điểm của Bob Prince, đặc điểm và ảnh hưởng của hai lực lượng vĩ mô như sau:

(1) Tăng tốc chủ nghĩa thương mại hiện đại

Đặc điểm cốt lõi của “Chủ nghĩa thương mại hiện đại” là các chính phủ ngày càng đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao của cải và sức mạnh quốc gia, ưu tiên tự cung tự cấp và chính sách công nghiệp. Xu hướng này khiến môi trường địa chính trị và kinh tế vĩ mô toàn cầu ngày càng phức tạp, các mối tương tác không còn giới hạn trong lĩnh vực kinh tế mà còn bao gồm nhiều yếu tố chiến lược hơn.

(2) Nhu cầu theo cấp số nhân của cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo

Phát triển công nghệ AI đối mặt với một mâu thuẫn cốt lõi: việc nâng cao hiệu suất biên đòi hỏi sự tăng trưởng theo cấp số nhân của năng lực tính toán và đầu tư tài chính. Động thái này không chỉ tạo ra nhu cầu chưa từng có đối với chuỗi ngành bán dẫn, phần mềm và năng lượng, mà còn đồng nghĩa với việc chi tiêu vốn lớn sẽ trở thành biến số then chốt thúc đẩy tăng trưởng và phân hóa thị trường.

3. Nguyên tắc ứng phó của Bridgewater

Đối mặt với mô hình vĩ mô mới đầy không chắc chắn này, Bob Prince đã tổng hợp ba nguyên tắc ứng phó cốt lõi của Bridgewater, tạo nền tảng cho các quyết định đầu tư hiện tại:

(1) Đa dạng hóa (Diversification)

Trong bối cảnh các vị thế trong thị trường, đặc biệt là trong thị trường chứng khoán Mỹ, đạt mức độ tập trung lịch sử, đa dạng hóa là phản ứng duy nhất đáng tin cậy để đối phó với không chắc chắn. Mục tiêu là đảm bảo rằng, bất kể điều gì xảy ra trong tương lai, danh mục đầu tư không bị tổn thất nặng nề.

(2) Linh hoạt (Agility)

Khi các yếu tố vĩ mô chưa rõ ràng dần trở nên rõ ràng hơn (as the unknown becomes known), chiến lược đầu tư phải có khả năng thích ứng nhanh chóng và điều chỉnh phù hợp. Linh hoạt nghĩa là chủ động phản ứng với các thông tin mới và thay đổi trong bối cảnh, thay vì cố chấp giữ vững các đánh giá cũ.

(3) Thận trọng hợp lý (Healthy degree of paranoia)

Trong thị trường đầy không chắc chắn, giữ cảnh giác và tránh quá tự tin là điều cực kỳ quan trọng. Điều này đòi hỏi phải duy trì thái độ hoài nghi lành mạnh đối với các dự báo chung của thị trường, đặc biệt là những dự báo lạc quan theo tuyến tính.

Chính dựa trên đánh giá về mô hình vĩ mô mới này, Bridgewater đã thực hiện các điều chỉnh chiến lược sâu sắc trong danh mục của mình để tốt hơn điều hướng các rủi ro và cơ hội trong tương lai.

II. Chuyển đổi lớn trong danh mục: Phân tích chiến lược quý 3 năm 2025

1. Giới thiệu: Nhìn từ dữ liệu về ý định chiến lược

Tài liệu 13F quý 3 năm 2025 (đến ngày 30/9/2025) tiết lộ việc chuyển đổi quyết đoán trong danh mục của Bridgewater. Dữ liệu cho thấy, Bridgewater đang từ thái độ phòng thủ trong những năm qua, chuyển sang trạng thái “tìm kiếm lợi nhuận” tích cực hơn.

2. Giảm mạnh và thanh lý: Tránh rủi ro tập trung

Dựa trên dữ liệu của Gainify, Moomoo và Fintel, Bridgewater đã thực hiện giảm quy mô lớn và thanh lý trong quý 3, nhằm giảm thiểu rủi ro tập trung trong danh mục.

(1) Giảm mạnh “bảy gã khổng lồ công nghệ”

Bridgewater đã giảm đáng kể vị thế trong một số tập đoàn công nghệ lớn, loại bỏ hơn 20 tỷ USD tổng vị thế, trong đó chính là:

NVIDIA (NVDA): Giảm 65,28%, khoảng 4,64 triệu cổ phiếu, cuối kỳ còn khoảng 2,47 triệu cổ phiếu, giá trị còn khoảng 2,98 tỷ USD. (Lưu ý: Đây là một trong những hành động giảm mạnh nhất trong quý, thể hiện lo ngại về độ nóng của cổ phiếu chip trong ngắn hạn. ))

Microsoft (MSFT): Giảm 36,03%, khoảng 330.000 cổ phiếu, cuối kỳ còn khoảng 586.000 cổ phiếu, giá trị còn khoảng 2,52 tỷ USD.

Alphabet (GOOGL): Giảm 52,61%, khoảng 2,32 triệu cổ phiếu, cuối kỳ còn khoảng 2,09 triệu cổ phiếu, giá trị còn khoảng 3,46 tỷ USD.

Meta Platforms (META): Giảm 48,34%, khoảng 310.000 cổ phiếu, cuối kỳ còn khoảng 330.000 cổ phiếu, giá trị còn khoảng 1,89 tỷ USD.

Hành động này cho thấy, sau khi các cổ phiếu công nghệ lớn tăng mạnh và định giá tăng đáng kể, Bridgewater đã chủ động giảm thiểu độ tập trung trong các giao dịch đông đúc.

(2) Hoàn toàn thoái vốn khỏi “Vàng” và “Thị trường mới nổi”

Hành động nổi bật nhất là, Bridgewater đã hoàn toàn thoái vốn khỏi SPDR Gold Trust (GLD), đánh dấu việc từ bỏ công cụ phòng hộ vĩ mô truyền thống. Đồng thời, quỹ này gần như đã rút khỏi thị trường mới nổi, khi giảm 93% vị thế trong iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG). Chuỗi hành động này gửi đi tín hiệu rõ ràng: vốn đang rút khỏi các lĩnh vực phòng thủ và không chắc chắn cao, chuyển sang các thị trường có nền tảng rõ ràng hơn.

3. Tăng trọng tâm và xây dựng vị thế mới: Mở rộng thị trường Mỹ và các chuỗi giá trị công nghệ chọn lọc

Song song với giảm quy mô, Bridgewater đã phân bổ lại vốn vào thị trường Mỹ và một số lĩnh vực công nghệ nhất định, thể hiện sự lạc quan về tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận.

(1) Tăng cường đầu tư vào ETF chỉ số lớn của Mỹ

Bridgewater đã rót vốn lớn vào iShares Core S&P 500 ETF (IVV), nâng cao đáng kể tỷ trọng của nó.

iShares Core S&P 500 ETF (IVV): Tăng khoảng 1,74 triệu cổ phiếu (tăng +75%), cuối kỳ tổng cộng 4,05 triệu cổ phiếu, giá trị khoảng 2,71 tỷ USD.

Lưu ý: IVV và SPY đã trở thành trụ cột cấu trúc trong danh mục của họ, lần này với hơn 11 tỷ USD vốn mới đổ vào thể hiện sự xem trọng lại thị trường Mỹ của họ.

(2) Định hướng chiến lược vào các lĩnh vực công nghệ cụ thể

Khác với việc giảm các cổ phiếu công nghệ định giá cao, Bridgewater đã tăng mạnh hoặc xây dựng mới các vị thế trong các công ty công nghệ có nền tảng dài hạn rõ ràng và định giá hợp lý, chủ yếu tập trung vào phần mềm, thanh toán và chuỗi cung ứng bán dẫn:

Lam Research (LRCX): Tăng khoảng 1,83 triệu cổ phiếu (tăng +111%, gấp đôi vị thế ban đầu), cuối kỳ khoảng 3,46 triệu cổ phiếu, giá trị khoảng 464 triệu USD.

Adobe (ADBE): Tăng khoảng 533.000 cổ phiếu (tăng +73%), cuối kỳ khoảng 1,26 triệu cổ phiếu, giá trị khoảng 445 triệu USD.

Workday (WDAY): Tăng 132%, cuối kỳ khoảng 1,04 triệu cổ phiếu, giá trị khoảng 251 triệu USD.

Mastercard (MA): Tăng 190%, cuối kỳ khoảng 36,6 nghìn cổ phiếu, giá trị khoảng 208 triệu USD.

Điều này cho thấy, Bridgewater không từ bỏ cổ phiếu công nghệ, mà chuyển vốn từ các cổ phiếu tiêu dùng cảm xúc mạnh, hướng tới các công ty thiết bị bán dẫn và phần mềm doanh nghiệp đóng vai trò “người bán xẻng” trong cuộc cách mạng AI.

(3) Chú ý các công ty mới niêm yết

Bridgewater còn xây dựng vị thế mới trong các công ty nền tảng mới niêm yết gần đây, thể hiện sự tiếp tục khám phá các điểm tăng trưởng mới:

Reddit (RDDT): Vị thế mới, mua khoảng 617.000 cổ phiếu, giá trị khoảng 142 triệu USD.

Robinhood (HOOD): Vị thế mới, mua khoảng 808.000 cổ phiếu, giá trị khoảng 98 triệu USD.

III. Giải mã bí ẩn vàng: Cuộc chơi giữa niềm tin dài hạn và điều chỉnh chiến thuật

1. Giới thiệu: Những quyết định có vẻ mâu thuẫn đằng sau

Ray Dalio, sáng lập của Bridgewater, từ lâu đã là người ủng hộ vàng vững chắc. Tuy nhiên, trong quý 3 năm 2025, Bridgewater đã hoàn toàn thoái vốn khỏi ETF vàng. Quyết định “có vẻ mâu thuẫn” này không phải phủ nhận niềm tin dài hạn của ông, mà có thể là một điều chỉnh chiến thuật dựa trên môi trường hiện tại.

2. Triết lý vàng của Dalio

Dựa trên thông tin từ TradingKey và Motley Fool, triết lý đầu tư vàng của Dalio dựa trên hiểu biết về chu kỳ vĩ mô.

(1) Tài sản phòng hộ tối thượng

Dalio cho rằng, vàng là công cụ phòng chống lạm phát tiền tệ và giảm niềm tin vào hệ thống, là công cụ phòng hộ quan trọng nhất, không cần dựa vào cam kết của đối tác thứ ba.

(2) Khuyến nghị phân bổ chiến lược

Ông từng đề xuất tại Diễn đàn Kinh tế Greenwich rằng, trong thời kỳ áp lực thị trường gia tăng, nên nâng tỷ lệ phân bổ vàng lên 10%–15%, và rõ ràng cho rằng việc không phân bổ hoặc phân bổ thấp vàng là “lỗi chiến lược”.

3. Lý luận rút lui chiến thuật

Kết hợp phân tích của Gainify, việc Bridgewater thoái vốn khỏi vàng có thể hiểu từ sự thay đổi trong mức độ chấp nhận rủi ro của họ.

(1) Thay đổi trong mức độ chấp nhận rủi ro

Việc thoái khỏi vị thế vàng đánh dấu sự chuyển đổi của Bridgewater từ công cụ tích trữ giá trị phòng thủ sang các vị thế cổ phiếu tích cực hơn.

(2) Thay đổi về giá trị phòng hộ biên

Trong môi trường hiện tại, Bridgewater có thể cho rằng giá trị phòng hộ của vàng không còn đủ để bù đắp chi phí cơ hội, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ và các chuỗi công nghệ chọn lọc mang lại tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn.

IV. Tương lai phía trước: Tìm kiếm cân bằng trong không chắc chắn

1. Giới thiệu: Cân bằng mới trong mô hình vĩ mô mới

Chiến lược của Bridgewater năm 2025 không đơn thuần là lạc quan hay bi quan, mà là xây dựng một danh mục linh hoạt hơn để thích nghi với các điểm chuyển đổi vĩ mô, trong đó thừa nhận tính không thể dự đoán.

2. Logic nội tại của chiến lược

(1) Thay thế phòng hộ truyền thống bằng độ rộng

Tăng cường đầu tư vào ETF S&P 500 không chỉ thể hiện sự lạc quan vào thị trường Mỹ, mà còn dùng độ rộng của thị trường để thay thế các tài sản đơn lẻ (như vàng) nhằm phân tán rủi ro.

(2) Giữ vững tính linh hoạt trong biến đổi

Trong làn sóng AI, Bridgewater chọn các cổ phiếu công nghệ có nền tảng rõ ràng, định giá hợp lý để ứng phó với quá trình “từ chưa biết thành đã biết”.

(3) Tuân thủ nguyên tắc “bất biến theo thời gian” (All Weather)

Chỉnh sửa hiện tại là thực hành linh hoạt của nguyên tắc “bất biến theo thời gian” của Bridgewater trong mô hình vĩ mô mới, nhằm duy trì cân bằng danh mục trong các kịch bản khác nhau, chứ không hy sinh khả năng tăng trưởng để bảo vệ đơn lẻ.

Tổng thể, chiến lược đầu tư của Bridgewater năm 2025 là một quá trình chủ động tiến hóa: từ bỏ các điểm neo cũ trong cân bằng, chuyển sang xây dựng sự đa dạng rộng hơn và linh hoạt hơn để tạo ra khả năng chống chịu mới cho danh mục.

Lưu ý: Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo và giáo dục, không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hay pháp lý nào.