PANews 2025年度 công chuỗi dữ liệu tổng hợp: Khoảnh khắc "bơi trần", ai đang phát triển ngược xu hướng?

Tác giả: Frank, PANews

Năm 2025, đối với lĩnh vực công chuỗi trong thế giới tiền điện tử, là một năm đầy kịch tính và mang ý nghĩa phân định rõ ràng. Nếu nói năm 2024 là “đêm hội” của các công chuỗi mới dựa trên kỳ vọng airdrop cao và các câu chuyện lớn để tranh đua, thì năm 2025 chính là “giây phút tỉnh giấc” sau cơn say.

Khi thủy triều rút, thanh khoản co lại, dữ liệu thực tế vốn bị che giấu bởi vẻ hào nhoáng của sự phồn vinh bắt đầu lộ diện. Chúng ta chứng kiến cảnh “hai mặt đối lập”: một bên là giá thị trường thứ cấp giảm mạnh và tốc độ tăng TVL chậm lại rõ rệt, còn bên kia là doanh thu phí on-chain và khối lượng giao dịch DEX tăng đột biến ngược chiều.

Sự đối lập rõ ràng này tiết lộ sự thật phũ phàng: thị trường không còn sẵn sàng mua “câu chuyện” đơn thuần nữa, dòng vốn đang tập trung vào các giao thức hàng đầu có khả năng tạo ra lợi nhuận và các kịch bản cần thiết.

Đội ngũ dữ liệu của PANews đã tổng hợp toàn diện các số liệu cốt lõi của 26 công chuỗi chính trong năm 2025, từ TVL, giá token, doanh thu phí, hoạt động người dùng đến tình hình huy động vốn, chúng tôi cố gắng dùng những con số lạnh lùng này để tái hiện quá trình “bong bóng” của thị trường công chuỗi trong năm này, và tìm ra những nhà thắng cuộc thực sự vẫn có thể xây dựng được hàng rào phòng thủ vững chắc trong mùa đông giá lạnh.

(Chú thích dữ liệu: Dữ liệu TVL, stablecoin, huy động vốn và phí được lấy từ Defillama; dữ liệu hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch hàng ngày từ Artemis và thông tin on-chain; giá token và vốn hóa thị trường lấy từ Coingecko. Chu kỳ dữ liệu từ ngày 1/1/2025 đến 16/12/2025.)

Hình ảnh về TVL: Tốc độ tăng trưởng giảm mạnh, DeFi đang trải qua “đau đớn giảm đòn bẩy”

Xét về chỉ số quan trọng nhất để đo lường sự phồn vinh của công chuỗi là TVL, năm nay các công chuỗi hàng đầu có phần tăng trưởng nhẹ, nhưng tốc độ chậm lại. Theo thống kê của PANews, tổng TVL của 26 công chuỗi chính năm nay tăng 5.89%, trong đó có 5 công chuỗi mới lần đầu xuất hiện, với dữ liệu ban đầu là 0. Ngoài ra, chỉ có 11 công chuỗi đạt tăng trưởng dương, chiếm khoảng 42%. Ngược lại, năm 2024, 22 công chuỗi chính đã tăng trưởng tổng cộng 119%, tỷ lệ tăng trưởng đạt 78%.

Sự chậm lại của tăng trưởng TVL phản ánh rõ ràng không khí lạnh của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là năm 2025 hoàn toàn trầm lặng. Nhìn chung, toàn mạng trong tháng 10 đạt TVL lên tới 168 tỷ USD, tăng 45% so với đầu năm là 115 tỷ USD. Chỉ sau tháng 10, do thị trường giảm mạnh, quy mô TVL toàn thị trường đã giảm nhanh chóng. Một phần là do giá các token cơ sở của các công chuỗi giảm, phần khác là do tâm lý phòng ngừa rủi ro khiến nhiều dòng vốn rút khỏi hệ sinh thái DeFi.

Trong top 10 công chuỗi, Hyperliquid rõ ràng là nhà thắng cuộc năm 2025, với mức tăng trưởng TVL đạt 299% so với năm trước. Trong khi đó, Solana lại là thất bại lớn nhất, chỉ tăng 0.8%, do thị trường token MEME nguội lạnh, dường như công chuỗi khổng lồ này đang đối mặt với khủng hoảng. Ngoài ra, trong 26 công chuỗi được thống kê, Flare có tốc độ tăng trưởng vượt 582%, trở thành công chuỗi tăng trưởng nhanh nhất. OP Mainnet giảm 63.6%, là công chuỗi giảm mạnh nhất.

Giá trung bình giảm 50%, thị trường không còn sẵn sàng mua các công chuỗi mới

Về giá, các công chuỗi chính năm nay cũng thể hiện kết quả không mấy khả quan. So với giá đầu năm, trung bình giá token của 26 công chuỗi giảm 50%. Trong đó, Movement giảm 95%, Berachain giảm 92%, Scroll giảm 91%. Các công chuỗi mới này chưa nhận được sự công nhận từ thị trường.

Trong số các công chuỗi được thống kê, chỉ có BNB Chain (tăng 22%), Hyperliquid (tăng 14.2%), Tron (tăng 9.3%), Mantle (tăng 3%) là có giá tăng, còn lại đều giảm.

Tuy nhiên, sự biến động đằng sau hai chỉ số TVL và giá token chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi thanh khoản của thị trường tiền điện tử. Sau khi phân tích các chỉ số phát triển hệ sinh thái của các công chuỗi, bức tranh lại khác hẳn.

Doanh thu hợp đồng bùng nổ, các công chuỗi cùng tiến tới giai đoạn “tạo ra lợi nhuận” mới

Về phí on-chain, các công chuỗi thống kê trong năm 2024 đã tạo ra tổng cộng 10.4 tỷ USD phí on-chain, trong khi năm 2025 con số này tăng lên 16.75 tỷ USD, tăng tổng cộng 60%. Ngoài ra, trừ OP Mainnet, Mantle, Scroll có phí giảm, các công chuỗi còn lại đều đạt tăng trưởng trong năm 2025.

Tăng trưởng phí cao nhất vẫn là Hyperliquid (9388.9%), chủ yếu do Hyperliquid mới ra mắt cuối năm 2024, nên cơ sở ban đầu còn nhỏ. Ngoài ra, phí của Solana tăng 107%, BNB Chain tăng 77%, Sui đạt 126%, Aptos tăng 290%. Có thể nói, khả năng tạo doanh thu của các công chuỗi chính trong năm 2025 đã được nâng cao rõ rệt.

Ngoài ra, về khối lượng giao dịch DEX của các công chuỗi cũng đạt mức tăng 88%, mức tăng trung bình đạt 163%. Trong đó, Solana còn vượt mặt Ethereum, đạt khối lượng giao dịch cao nhất là 1.52 nghìn tỷ USD, BNB Chain theo sau với 697.2 tỷ USD, rất có khả năng trong năm 2026 sẽ vượt mặt Ethereum.

Hyperliquid vẫn là nhà tăng trưởng nhanh nhất, với mức tăng 1217.00% trong năm, Flare đứng thứ hai với 880%.

Khi “kẻ săn airdrop” đã rút lui, người dùng mới của các công chuỗi gặp khó khăn trong việc giữ chân

Về hoạt động hàng ngày, số địa chỉ hoạt động tăng từ 14.86 triệu lên 17.6 triệu, tăng 18%. Trong bối cảnh thị trường ảm đạm, con số này vẫn là tín hiệu khá tích cực.

Tuy nhiên, các công chuỗi như Solana, Base, Sui – từng là biểu tượng của hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ – đều có sự sụt giảm rõ rệt, trong đó Base giảm 84.9% số hoạt động hàng ngày so với đầu năm, Solana giảm 37%. Gần đây, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Polygon đã tăng mạnh, đạt 2.9 triệu vào ngày 19/12, tăng 612% so với đầu năm. Ngoài ra, các công chuỗi như BNB Chain, Sei, Aptos cũng ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể.

Về khối lượng giao dịch hàng ngày, các công chuỗi này đã tăng 33% so với đầu năm, trong đó BNB Chain nổi bật nhất, từ 3.5 triệu lên 14.5 triệu giao dịch, thể hiện quy mô và tốc độ tăng trưởng ấn tượng. Mặc dù Solana vẫn dẫn đầu với 58.44 triệu giao dịch, nhưng chỉ tăng 2.8% trong năm, đã bắt đầu có dấu hiệu suy yếu.

Stablecoin trở thành “xu hướng tăng giá toàn diện” duy nhất năm 2025

Thị trường stablecoin năm 2025 là năm bùng nổ toàn diện, điều này cũng được chứng minh qua dữ liệu của các công chuỗi. So với năm 2024, phần lớn các công chuỗi đều ghi nhận sự tăng trưởng lớn về vốn hóa stablecoin, nổi bật nhất là Solana, với mức tăng 196% trong năm, trở thành công chuỗi có mức tăng stablecoin lớn nhất. Ethereum và Tron, hai công chuỗi lớn về stablecoin, cũng duy trì mức tăng lần lượt là 46% và 37%. Ngoài ra, một số công chuỗi hoạt động sôi nổi trong năm nay như BNB Chain, Hyperliquid cũng đạt mức tăng trưởng đáng kể về stablecoin.

Hệ sinh thái huy động vốn: Polygon dẫn đầu nhờ dự án nổi bật, Ethereum và Solana vẫn giữ nhiệt

Ngoài ra, một dữ liệu đáng chú ý khác là huy động vốn. Năm 2025, ngành công nghiệp tiền điện tử đạt đỉnh mới về huy động vốn, PANews thống kê 6,710 vụ huy động, phân loại theo từng công chuỗi. Kết quả cho thấy, số vụ huy động trong năm giảm mạnh, từ 640 xuống còn 293, nhưng tổng số tiền huy động lại tăng từ 350 triệu USD lên 667 triệu USD, trung bình mỗi vụ từ 5.57 triệu USD lên 22.79 triệu USD. Điều này phản ánh khó khăn trong huy động vốn cho các dự án nhỏ và trung bình, trong khi các dự án lớn vẫn thu hút nhiều vốn hơn.

Trong phân loại công chuỗi, Polygon dẫn đầu với 2.24 tỷ USD huy động, Ethereum và Solana lần lượt nhận được 1.57 tỷ và 1.34 tỷ USD. Tuy nhiên, lý do Polygon đứng đầu là nhờ vòng huy động lớn của Polymarket, vượt 2 tỷ USD. Xét về số vụ huy động, các sự kiện chính vẫn tập trung ở Ethereum, Solana, Bitcoin và hệ sinh thái của Base.

Dưới đây là phân tích một số công chuỗi được thị trường đặc biệt quan tâm:

Ethereum: Con thuyền đã vượt qua muôn trùng sóng, phục hồi cơ bản và “độ lệch” giá token

Là công chuỗi hàng đầu, phát triển của Ethereum năm 2025 có thể ví như “con thuyền đã vượt qua muôn trùng sóng”, sau năm 2024 trải qua phân tán nặng nề của Layer 2 khiến dữ liệu hệ sinh thái trì trệ, giá thị trường đi ngang. Tuy nhiên, trong năm 2025, dữ liệu hệ sinh thái của Ethereum đã có sự tăng trưởng rõ rệt, đặc biệt trong các lĩnh vực như khối lượng giao dịch DEX (tăng 38.8%), vốn hóa stablecoin (tăng 46%), địa chỉ hoạt động on-chain (tăng 71%), cùng với các sự kiện huy động vốn và số tiền huy động vẫn dẫn đầu phần lớn các công chuỗi khác. Các chỉ số này cho thấy, hệ sinh thái của Ethereum đã có sự phục hồi trong năm 2025.

Tuy nhiên, về giá và TVL, vẫn chịu ảnh hưởng của đợt điều chỉnh chung của thị trường, nhưng so với các token khác, giá ETH vẫn thể hiện sự bền bỉ hơn.

Solana: Thành công cũng MEME, thất bại cũng MEME, sự mong manh sau bong bóng phồng lên

So với 2024, năm 2025 của Solana thể hiện một trạng thái khác: sau những đợt tăng giảm mạnh, sự yếu ớt của hệ sinh thái lộ rõ. Sau khi thị trường MEME bắt đầu suy thoái từ đầu năm, Solana không còn thể tạo ra các câu chuyện mới, thay vào đó các nền tảng phát hành token MEME tiếp tục cạnh tranh nội bộ. Dù phí on-chain và khối lượng giao dịch DEX tăng đáng kể, giá token, số người dùng hoạt động cuối năm và số lượng giao dịch đều giảm mạnh. Điều này phản ánh rõ ràng rằng, thị trường đang “bỏ phiếu bằng chân”, bong bóng phồng lên của Solana dường như đã bị xì hơi.

BNB Chain: Từ phòng thủ chuyển sang tấn công toàn diện, “chiến binh hình lục giác” tăng trưởng toàn diện

Năm 2025, BNB Chain đạt đột phá toàn diện, tất cả các chỉ số đều tăng trưởng tích cực. Đặc biệt, phí doanh thu, khối lượng giao dịch DEX, vốn hóa stablecoin, hoạt động on-chain đều tăng hơn gấp đôi. Điều này hiếm thấy trong bối cảnh thị trường công chuỗi chung đang ảm đạm.

Thành tích này có mối liên hệ chặt chẽ với Binance. Từ việc CZ và các lãnh đạo chủ động tham gia marketing, ra mắt Binance Alpha như một “bài học” cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đến các sàn phái sinh mới như Aster nhằm cạnh tranh Hyperliquid. BNB Chain từ phản công năm 2024 đã chuyển sang tấn công toàn diện, và đà này rất mạnh mẽ, khiến mọi công chuỗi đều phải xem xét BNB Chain như một đối thủ không thể xem nhẹ.

Hyperliquid: “ngựa đua đêm” lớn nhất năm, dạy cho ngành bài học về “lợi nhuận thực”

Tương tự BNB Chain, Hyperliquid năm 2025 cũng tỏa sáng rực rỡ, ngoài giá trị vốn hóa giảm nhẹ (-5.3%) so với đầu năm, các số liệu khác đều tăng trưởng tích cực, trong đó mức tăng lớn nhất trong tất cả các công chuỗi.

Năm 2025, TVL của Hyperliquid đứng thứ 9 toàn mạng, doanh thu phí đứng thứ 3, khối lượng giao dịch DEX thứ 6, vốn hóa stablecoin thứ 5. Các chỉ số này cho thấy Hyperliquid đã trở thành công chuỗi chính thống thực thụ, và thành tích này của một dự án mới là rất thành công. Hơn nữa, đây còn là một trong số ít các công chuỗi năm 2025 có thể duy trì hoạt động dựa trên lợi nhuận thực mà không cần dựa vào lạm phát kích thích.

Tuy nhiên, gần đây Hyperliquid cũng gặp phải đối thủ cạnh tranh mạnh, như Aster và Lighter, đã bắt đầu tiến gần về khối lượng giao dịch. Chẳng mấy chốc, từ một kẻ thách thức năm ngoái, Hyperliquid có thể sẽ phải chuyển sang vai trò phòng thủ trong năm 2026.

Sui: Giải phóng dưới áp lực “nghẹt thở”, cần tái tạo sau bong bóng vỡ

Là một trong những công chuỗi mới nổi mạnh mẽ trong năm 2024, từng được kỳ vọng rất lớn khi cạnh tranh Solana, nhưng năm 2025 Sui lại khá im ắng. Các số liệu như giảm 64% giá token, giảm 46.8% TVL đều phản ánh áp lực từ thị trường. Nguyên nhân chính là do Sui bước vào “giai đoạn mở khóa dồn dập” trong năm 2025. Các nhà đầu tư ban đầu và nhóm phát triển đã giải phóng lượng token lớn, cộng thêm thị trường chung ảm đạm, khiến giá bị áp lực.

Song song đó, về hoạt động hệ sinh thái, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và số giao dịch hàng ngày gần như không đổi so với đầu năm, phản ánh nguyên nhân Sui im ắng trong năm này: thiếu câu chuyện mới, không thể bùng nổ như MEME. Tuy nhiên, xét về mức độ huy động vốn và khối lượng giao dịch DEX, vốn vẫn chưa bỏ rơi Sui hoàn toàn, năm 2026 có thể là năm “tái sinh” sau bong bóng vỡ.

Tron: Chủ nghĩa thực dụng tối đa, “vua dòng tiền” trong lĩnh vực thanh toán

Năm 2025, phát triển của Tron tạo ra một câu chuyện khác trong thị trường công chuỗi: dựa vào lợi thế của stablecoin, liên tục “lặng lẽ phát tài”. Dù TVL và giá token giảm khoảng một nửa, Tron vẫn duy trì doanh thu phí on-chain đạt 184 triệu USD (tăng 126.9%), khối lượng giao dịch DEX mở rộng 224%. Đối với Tron, thay vì chạy theo các xu hướng mới để tạo câu chuyện, việc củng cố nền tảng thanh toán stablecoin toàn cầu mới là chiến lược thực dụng, giúp nó trở thành công chuỗi có dòng tiền ổn định và độ gắn kết người dùng cao.

Nhìn lại thị trường công chuỗi năm 2025, đây không chỉ là bảng thành tích, mà còn là bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của các công chuỗi.

Bảng xếp hạng dữ liệu rõ ràng cho thấy: thời kỳ “ngựa chiến tung hoành” của các công chuỗi đã kết thúc, thay vào đó là cuộc chơi “tồn kho khốc liệt” và xu hướng “độc quyền”. Dù là Solana sau cơn sốt MEME lo lắng về lượng truy cập, hay Sui trong cơn đau giá do mở khóa token, hay các công chuỗi mới như Movement, Scroll trong thị trường thứ cấp, tất cả đều chứng minh rằng sự phồn vinh giả tạo dựa vào VC bơm tiền và chiến thuật PUA đã không còn bền vững.

Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường giảm mạnh, chúng ta vẫn thấy rõ sự thích nghi của ngành: BNB Chain với sự tăng trưởng bùng nổ toàn hệ sinh thái, Hyperliquid dựa vào lợi nhuận thực, và Tron trong lĩnh vực thanh toán thực dụng, đều chỉ ra quy luật sinh tồn của năm 2026: sống sót, không dựa vào câu chuyện, mà dựa vào kiếm tiền; không dựa vào tăng lượng giao dịch ảo, mà dựa vào người dùng thực.

Cơn lạnh của năm 2025 có thể rất buốt giá, nhưng nó đã thành công loại bỏ bong bóng tồn tại nhiều năm trên các công chuỗi. Đối với năm 2026 sắp tới, chúng ta có lý do để tin rằng, dựa trên nền tảng sạch sẽ và thực dụng hơn này, các công chuỗi sẽ không còn chỉ là sòng bạc đầu cơ nữa, mà thực sự trở thành hạ tầng tài chính toàn cầu để trao đổi giá trị quy mô lớn.