TPS chỉ là vé vào cửa, xếp hạng quyết định thành bại, các giao dịch trên chuỗi bước vào giai đoạn mới của "nhận thức ứng dụng"

Chuỗi khối cạnh tranh đã chuyển từ TPS sang tầng sắp xếp giao dịch. Việc sắp xếp ảnh hưởng trực tiếp đến chênh lệch giá và độ sâu của các nhà tạo lập thị trường, và các đổi mới về sắp xếp thế hệ mới đang chuyển từ “sắp xếp chung” sang “sắp xếp nhận thức ứng dụng”, điều này có thể là bước ngoặt quan trọng giúp DEX vượt qua CEX. Bài viết này dựa trên bài viết của PANews, do Động Quỹ tổng hợp, biên dịch và viết bài.
（Tiền đề: Solana đạt 10 vạn TPS trong điều kiện lý tưởng, ý nghĩa là gì?）
（Bổ sung nền tảng: Ethereum tác động đến 1 vạn TPS? Làm thế nào để dùng công nghệ ZK phá vỡ “tam giác bất khả thi”）

Cạnh tranh giữa các chuỗi đã nâng lên tầng “sắp xếp giao dịch”, việc sắp xếp ảnh hưởng trực tiếp đến chênh lệch giá và độ sâu của các nhà tạo lập thị trường🧐🧐

Nhu cầu về “chuỗi chung” đã bị phản chứng. Cạnh tranh giữa các chuỗi hiện tại tập trung vào hai mặt:

1）Xây dựng “chuỗi ứng dụng” dựa trên nền tảng kinh doanh đã trưởng thành, để blockchain bổ sung cho các bước như thanh toán của các doanh nghiệp hiện có;

2）Cạnh tranh ở tầng “sắp xếp giao dịch”.

Bài viết tập trung vào mặt thứ hai này.

Việc sắp xếp ảnh hưởng trực tiếp đến hành vi của các nhà tạo lập thị trường. Đây là vấn đề cốt lõi.

Sắp xếp giao dịch là gì?

Trên chuỗi, các giao dịch của người dùng không được ghi vào block ngay lập tức, mà trước tiên vào “khu chờ” (Mempool). Trong cùng một thời điểm có thể có hàng nghìn hàng vạn giao dịch, phải do bộ sắp xếp (Sequencer), xác thực viên hoặc thợ mỏ quyết định:

1）Giao dịch nào được đóng gói vào block tiếp theo?

2）Các giao dịch này được sắp xếp theo thứ tự nào?

Quá trình “quyết định thứ tự” chính là sắp xếp giao dịch, ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí giao dịch của người dùng trên chuỗi, tình trạng MEV, tỷ lệ thành công và tính công bằng của giao dịch.

Ví dụ, khi mạng bị tắc nghẽn, việc sắp xếp quyết định liệu giao dịch có thể nhanh chóng lên chuỗi hay phải chờ vô hạn trong bộ đệm.

Đối với các nhà tạo lập thị trường và các nhà giao dịch tốc độ cao, việc rút lệnh có hiệu lực còn quan trọng hơn cả việc đặt lệnh thành công. Việc xử lý ưu tiên lệnh rút trong quá trình sắp xếp ảnh hưởng trực tiếp đến việc các nhà tạo lập thị trường có dám cung cấp thanh khoản sâu hay không.

Trong chu kỳ trước, mọi người đều theo đuổi TPS, nghĩ rằng chỉ cần tốc độ đủ nhanh là có thể cải thiện thanh toán giao dịch trên chuỗi. Nhưng thực tế chứng minh, ngoài tốc độ, việc định giá rủi ro của nhà tạo lập thị trường cũng quan trọng không kém.

Tại các sàn tập trung, việc khớp lệnh tuân thủ nghiêm ngặt nguyên tắc “giá—thời gian ưu tiên”. Trong môi trường có độ xác định cao này, các nhà tạo lập thị trường có thể cung cấp thanh khoản sâu với slippage cực hẹp.

Trên chuỗi, sau khi giao dịch vào Mempool chờ đợi, các node sẽ chọn giao dịch dựa trên mức Gas cao thấp, tạo ra không gian để các nhà giao dịch dùng Gas cao hơn để tấn công các lệnh đang chờ.

Giả sử giá TRUMP là 4.5 USD, nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua tại 4.4 USD, bán tại 4.6 USD để cung cấp độ sâu. Nhưng giá của sàn TRUMP đột nhiên sụt xuống còn 4 USD.

Lúc này, nhà tạo lập thị trường muốn rút lệnh tại 4.4 USD, nhưng bị các nhà giao dịch tốc độ cao dùng Gas cao để tấn công—mua tại 4 USD, rồi bán lại cho nhà tạo lập thị trường tại 4.4 USD.

Do đó, nhà tạo lập thị trường chỉ có thể mở rộng chênh lệch giá để giảm thiểu rủi ro.

Đổi mới về sắp xếp thế hệ mới nhằm chuyển từ “sắp xếp chung” sang “sắp xếp nhận thức ứng dụng”(Application-Aware Sequencing).

Tầng sắp xếp có thể hiểu ý định giao dịch, dựa trên các quy tắc công bằng đã định sẵn để sắp xếp, thay vì chỉ dựa vào phí Gas.

1）Trong tầng đồng thuận quy định cách sắp xếp

Ví dụ điển hình là Hyperliquid. Nó quy định ưu tiên rút lệnh và giao dịch Post-Only trong tầng đồng thuận, phá vỡ nguyên tắc ưu tiên theo Gas.

Đối với các nhà tạo lập thị trường, khả năng thoát lệnh là quan trọng nhất. Trong thời điểm biến động giá mạnh, yêu cầu rút lệnh luôn được thực thi trước các yêu cầu đặt lệnh khác.

Các nhà tạo lập thị trường rất sợ bị tấn công. Hyperliquid đảm bảo rút lệnh luôn được ưu tiên—khi giá giảm, nhà tạo lập thị trường rút lệnh, hệ thống bắt buộc xử lý rút lệnh trước, giúp nhà tạo lập thị trường tránh rủi ro thành công.

Vào ngày sụt giảm mạnh 10.11, nhà tạo lập thị trường của Hyperliquid liên tục hoạt động, chênh lệch 0.01–0.05%. Lý do là họ biết mình có thể thoát lệnh.

2）Trong tầng sắp xếp, thêm các phương thức sắp xếp mới

Ví dụ, kiểm soát thực thi ứng dụng của Solana (ACE, Application Controlled Execution). BAM (Block Assembly Marketplace) do Jito Labs phát triển, giới thiệu các node BAM chuyên trách thu thập, lọc và sắp xếp giao dịch.

Các node này hoạt động trong môi trường thực thi tin cậy (TEE), đảm bảo tính riêng tư của dữ liệu giao dịch và tính công bằng trong sắp xếp.

Thông qua ACE, các DEX trên Solana (như Jupiter, Drift, Phoenix) có thể đăng ký quy tắc sắp xếp tùy chỉnh với node BAM. Ví dụ ưu tiên nhà tạo lập thị trường (tương tự Hyperliquid), thanh khoản theo điều kiện.

Ngoài ra, các nhà tạo lập thị trường tự doanh Prop AMM như HumidiFi cũng là đổi mới tầng sắp xếp, sử dụng Nozomi kết nối trực tiếp với các xác thực viên chính, giảm độ trễ, hoàn tất giao dịch.

Trong quá trình giao dịch cụ thể, máy chủ ngoài chuỗi của HumidiFi theo dõi giá các nền tảng khác nhau. Oracles liên lạc với hợp đồng trên chuỗi để thông báo tình hình. Nozomi như một đường VIP, có thể rút lệnh hiệu quả trước khi lệnh được khớp.

3）Sử dụng các thiết bị MEV và kênh riêng

Chainlink SVR (Smart Value Recapture, giá trị thu hồi của oracle) tập trung vào vấn đề quyền sở hữu giá trị do sắp xếp tạo ra (MEV).

Thông qua liên kết dữ liệu oracle sâu, định nghĩa lại quyền sắp xếp và phân phối giá trị của các giao dịch thanh lý. Sau khi node Chainlink cập nhật giá, sẽ gửi qua hai kênh:

1）Kênh công cộng: gửi đến bộ tổng hợp chuỗi tiêu chuẩn (dùng làm dự phòng, nhưng trong chế độ SVR sẽ có độ trễ nhỏ để dành không gian đấu giá).

2）Kênh riêng (Flashbots MEV-Share): gửi đến thị trường đấu giá hỗ trợ MEV-Share.

Như vậy, lợi nhuận đấu giá từ các cuộc thanh lý của các giao dịch vay mượn do biến động giá oracle (tức là số tiền người tìm kiếm sẵn sàng trả) không còn do thợ mỏ độc quyền nắm giữ, mà phần lớn được SVR thu giữ.

Tóm lại

Nếu TPS là vé vào cửa, thì hiện tại chỉ có TPS là chưa đủ hoàn toàn. Logic sắp xếp tùy chỉnh, có thể không chỉ là đổi mới, mà còn là con đường tất yếu để đưa giao dịch lên chuỗi.

Có thể đây cũng là khởi đầu để DEX vượt qua CEX.