Khám phá sâu 290.000 dữ liệu thị trường: Tiết lộ 6 sự thật về tính thanh khoản của Polymarket

Tác giả: Frank, PANews

Trước đó, PANews đã tiến hành nghiên cứu sâu về chiến lược thị trường dự đoán, trong đó một kết quả quan trọng là: nhiều chiến lược arbitrage, liệu có hiệu quả hay không, có thể bị cản trở lớn nhất không phải là công thức toán học của chiến lược mà chính là độ sâu thanh khoản của thị trường dự đoán.

Gần đây, sau khi Polymarket công bố ra mắt thị trường dự đoán bất động sản Mỹ, hiện tượng này dường như càng rõ ràng hơn. Sau khi ra mắt, các thị trường trong chuỗi này mỗi ngày chỉ có khối lượng giao dịch vài trăm đô la, hoàn toàn không như dự đoán ban đầu về sự sôi động. Thực tế, độ nóng của thị trường này còn kém xa so với mức độ thảo luận trên mạng xã hội. Điều này có vẻ buồn cười và bất thường, vì vậy chúng ta có thể cần một cuộc điều tra toàn diện về tính thanh khoản của thị trường dự đoán, nhằm tiết lộ một số sự thật về tính thanh khoản trong các thị trường dự đoán.

PANews đã truy xuất dữ liệu lịch sử của 295.000 thị trường trên Polymarket, và rút ra một số kết quả sau đây.

1. Thị trường ngắn hạn: Chiến trường PVP như meme coin

Trong số 295.000 thị trường, có 67.700 thị trường có chu kỳ dưới 1 ngày, chiếm 22,9%, 198.000 thị trường có chu kỳ dưới 7 ngày, chiếm 67,7%.

Trong các sự kiện dự đoán siêu ngắn hạn này, có 21.848 thị trường đang diễn ra, trong đó có 13.800 giao dịch trong 24 giờ có khối lượng bằng 0, chiếm khoảng 63,16%. Nói cách khác, trên Polymarket, có rất nhiều thị trường ngắn hạn đang trong trạng thái không có thanh khoản.

Tình trạng này có vẻ quen thuộc?

Vào thời kỳ meme coin bùng nổ nhất, trên chuỗi Solana cũng phát hành hàng chục nghìn meme coin, nhưng phần lớn trong số đó đều không ai quan tâm hoặc nhanh chóng thất bại trong thời gian ngắn.

Hiện tại, tình trạng này cũng đang tái hiện trong thị trường dự đoán, chỉ khác là so với meme coin, vòng đời của các sự kiện trong thị trường dự đoán là xác định rõ ràng, còn meme coin thì vòng đời là không biết trước.

Về mặt thanh khoản, trong các sự kiện ngắn hạn này, hơn một nửa có thanh khoản dưới 100 đô la.

Về phân loại, các thị trường ngắn hạn này gần như bị chi phối bởi dự đoán thể thao và thị trường tiền mã hóa. Nguyên nhân chính là các cơ chế đánh giá các sự kiện này khá đơn giản và chín chắn, thường là câu hỏi về tăng giảm giá của một token trong 15 phút, hoặc đội bóng thắng thua. Tuy nhiên, có thể do khả năng thanh khoản quá kém so với các sản phẩm phái sinh tiền mã hóa, nên phân loại tiền mã hóa không phải là “vua ngắn hạn” phổ biến nhất.

Thị trường thể thao chiếm ưu thế tuyệt đối, sau phân tích, trung bình khối lượng giao dịch của các sự kiện thể thao có chu kỳ dưới 1 ngày đạt 1,32 triệu USD, còn các sự kiện tiền mã hóa chỉ đạt 44.000 USD. Điều này cũng có nghĩa là, nếu bạn muốn kiếm lợi từ dự đoán xu hướng ngắn hạn của tiền mã hóa trong thị trường dự đoán, có thể sẽ thiếu thanh khoản đủ để hỗ trợ.

2. Thị trường dài hạn: Bể chứa tích tụ vốn lớn

So với các hợp đồng sự kiện ngắn hạn, số lượng thị trường có thời gian dài hơn ít hơn nhiều.

Trên Polymarket, có 141.000 thị trường có chu kỳ từ 1 đến 7 ngày, còn các thị trường dài hơn 30 ngày chỉ có 28.700. Tuy nhiên, các thị trường dài hạn này tích lũy được nhiều vốn nhất. Trung bình thanh khoản của các thị trường trên 30 ngày đạt 450.000 USD, còn các thị trường trong vòng 1 ngày chỉ khoảng 10.000 USD. Điều này cho thấy, các nhà đầu tư lớn thích đặt cược vào các dự đoán dài hạn hơn là tham gia các cuộc chơi ngắn hạn.

Trong các thị trường dài hạn (trên 30 ngày), ngoài thể thao, các loại khác đều thể hiện khối lượng giao dịch trung bình và thanh khoản trung bình cao hơn. Trong đó, phân loại được các nhà đầu tư ưa thích nhất là chính trị Mỹ, trung bình khối lượng giao dịch đạt 28,17 triệu USD, trung bình thanh khoản đạt 811.000 USD. Tiếp theo là phân loại “khác” (bao gồm văn hóa pop, các chủ đề xã hội, v.v.), trung bình thanh khoản đạt 420.000 USD (bao gồm các chủ đề như văn hóa thịnh hành, các vấn đề xã hội, v.v.).

Trong lĩnh vực dự đoán tiền mã hóa, các nhà đầu tư cũng thiên về dài hạn hơn, như dự đoán “Liệu BTC có vượt 150.000 USD vào cuối năm” hoặc giá của một token có giảm xuống mức nào trong vài tháng tới. Trong thị trường dự đoán, dự đoán tiền mã hóa giống như một công cụ phòng hộ quyền chọn đơn giản hơn là công cụ đầu cơ ngắn hạn.

3. Sự phân cực của thị trường thể thao

Các dự đoán thể thao hiện là một trong những nguồn đóng góp chính cho hoạt động hàng ngày của Polymarket, với số lượng hoạt động hiện tại đạt 8.698, chiếm khoảng 40%. Tuy nhiên, theo phân phối khối lượng giao dịch, các thị trường thể thao theo chu kỳ khác nhau lại có sự chênh lệch lớn. Một mặt là các dự đoán siêu ngắn hạn dưới 1 ngày trung bình đạt 1,32 triệu USD, mặt khác các thị trường trung hạn (7~30 ngày) trung bình chỉ đạt 400.000 USD, còn các thị trường dài hạn (hơn 30 ngày) trung bình đạt tới 16,59 triệu USD.

Những số liệu này cho thấy, người dùng tham gia dự đoán thể thao trên Polymarket hoặc là theo đuổi “kết quả tức thì”, hoặc là đang “đặt cược mùa giải”, còn các hợp đồng trung hạn lại không được ưa chuộng lắm.

4. Khởi động dự đoán bất động sản gặp “không phù hợp”

Sau phân tích dữ liệu lớn, một kết quả rõ ràng là các dự đoán dài hạn dường như có độ thanh khoản tốt hơn. Tuy nhiên, khi áp dụng logic này vào các phân loại đặc thù hoặc phân khúc nhỏ hơn, lại phát hiện ra đặc điểm này không còn đúng nữa. Ví dụ, dự đoán về bất động sản – vốn là thị trường dự đoán có độ chắc chắn cao, thời gian dự đoán trên 30 ngày – là một ví dụ. Ngược lại, dự đoán kết quả bầu cử Mỹ 2028, dù có độ thanh khoản và khối lượng giao dịch cao hơn cả, vẫn vượt trội hơn các thị trường khác.

Điều này phản ánh khả năng các loại tài sản mới (đặc biệt là các phân khúc ít phổ biến, chuyên môn cao) có thể gặp phải “khó khăn khởi động”. Khác với dự đoán sự kiện đơn thuần, các nhà tham gia thị trường bất động sản cần có kiến thức chuyên môn và nhận thức cao hơn. Hiện tại, có vẻ như thị trường vẫn đang trong “giai đoạn thích nghi chiến lược”, các nhà nhỏ lẻ chỉ dám theo dõi chứ chưa dám tham gia. Dù vậy, đặc tính ít biến động của thị trường bất động sản cũng làm tăng thêm khó khăn này, vì không có các biến động thường xuyên từ các sự kiện để kích thích, giảm hứng thú đầu cơ. Tổng thể, các thị trường ít phổ biến này đang đối mặt với tình trạng thiếu đối thủ cạnh tranh chuyên nghiệp và các nhà nghiệp dư thì ngần ngại tham gia.

5. “Ngắn hạn” hay “lắng đọng”?

Sau các phân tích trên, chúng ta có thể phân loại lại các thị trường dự đoán theo hai nhóm chính: như tiền mã hóa, thể thao – các thị trường siêu ngắn hạn gọi là thị trường ngắn hạn; còn các phân khúc như chính trị, địa chính trị, công nghệ thì thiên về tích lũy dài hạn.

Phía sau hai nhóm này là các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Thị trường ngắn hạn rõ ràng phù hợp hơn với những người có vốn nhỏ hoặc cần vòng quay vốn cao hơn. Trong khi đó, các thị trường “lắng đọng” phù hợp hơn với những người có vốn lớn, độ chắc chắn cao hơn.

Tuy nhiên, khi phân chia thị trường theo khối lượng giao dịch, ta thấy các thị trường có khả năng tích lũy vốn (trên 10 triệu USD) chiếm 47% tổng khối lượng giao dịch, dù số hợp đồng chỉ có 505, ít hơn nhiều so với các thị trường nhỏ hơn. Trong khi đó, các thị trường có khối lượng từ 100.000 đến 1 triệu USD chiếm phần lớn về số lượng, với tổng cộng 156.000 hợp đồng, nhưng khối lượng giao dịch chỉ đạt 7,54%. Đối với phần lớn các hợp đồng dự đoán thiếu khả năng kể chuyện đỉnh cao, “ra mắt rồi về 0” là trạng thái bình thường. Thanh khoản không phân bổ đều, mà tập trung vào một số ít các sự kiện siêu lớn.

6. Các lĩnh vực “địa chính trị” đang nổi lên

Từ tỷ lệ “số lượng hoạt động hiện tại / số lượng lịch sử” có thể thấy rõ xu hướng tăng trưởng của một số phân khúc, rõ ràng nhất là “địa chính trị”. Trong tổng số hợp đồng sự kiện lịch sử của lĩnh vực này chỉ có 2.873, nhưng số hợp đồng hoạt động hiện tại đã lên tới 854, tỷ lệ hoạt động chiếm tới 29,7%, cao nhất trong tất cả các lĩnh vực.

Dữ liệu này cho thấy, số lượng hợp đồng mới trong lĩnh vực “địa chính trị” đang tăng nhanh, là một trong những chủ đề được các nhà dự đoán thị trường quan tâm nhất hiện nay. Điều này cũng được thể hiện qua việc gần đây nhiều hợp đồng liên quan đến “địa chính trị” liên tục tiết lộ các địa chỉ nội bộ.

Nhìn chung, sau phân tích về tính thanh khoản của thị trường dự đoán, bất kể là thể thao như “sòng bạc tần suất cao” hay chính trị như “phòng thủ vĩ mô”, khả năng nắm bắt thanh khoản của chúng đều nằm ở chỗ cung cấp phản hồi dopamine tức thì hoặc tạo ra không gian chiến lược vĩ mô sâu sắc. Những thị trường thiếu câu chuyện, phản hồi quá dài và thiếu biến động, chắc chắn sẽ khó tồn tại trong sổ lệnh phi tập trung.

Đối với người tham gia, Polymarket đang dần chuyển từ một “thiên đường dự đoán mọi thứ” thành một công cụ tài chính cực kỳ chuyên nghiệp. Nhận thức rõ điều này còn quan trọng hơn việc mù quáng tìm kiếm “dự đoán 100 lần” tiếp theo. Trong lĩnh vực này, chỉ có nơi nào có thanh khoản dồi dào thì giá trị mới được khám phá; còn nơi thiếu thanh khoản, chỉ còn là những cái bẫy.

Có lẽ, đó chính là sự thật lớn nhất về thị trường dự đoán mà dữ liệu đang tiết lộ.