Gate 研究院：Solana và Ethereum dẫn đầu phát triển hệ sinh thái, dự đoán quy mô thị trường tiếp tục mở rộng｜Phân tích dữ liệu Web3 trên chuỗi đến tháng 12 năm 2025

Tóm tắt dữ liệu on-chain

Tổng quan hoạt động on-chain và dòng vốn

Để đánh giá chính xác tình hình sử dụng thực sự của hệ sinh thái blockchain, phần này sẽ phân tích từ nhiều chỉ số hoạt động on-chain quan trọng, bao gồm số lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas, số địa chỉ hoạt động và dòng chảy ròng qua các cầu nối chuỗi, bao gồm các khía cạnh về hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng lưới và tính thanh khoản của tài sản. So với chỉ quan sát dòng vốn vào ra, dữ liệu nguyên sinh trên chuỗi này phản ánh toàn diện hơn về biến động cơ bản của hệ sinh thái công chain, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện các nền tảng mạng có khả năng phát triển bền vững.

Phân tích số lượng giao dịch: Solana dao động cao, Base và các Layer 2 chính duy trì cấu trúc ổn định

Theo dữ liệu Artemis, hoạt động giao dịch trên các chuỗi chính trong tháng 12 thể hiện xu hướng dao động cao. Mặc dù thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh cuối năm, nhưng cường độ sử dụng các chuỗi chính không giảm rõ rệt, cho thấy các tương tác trên chuỗi vẫn có nền tảng hỗ trợ. Trong đó, Solana duy trì ở mức cao tuyệt đối suốt tháng, trung bình khoảng 60-80 triệu giao dịch mỗi ngày, dù có giai đoạn giảm nhẹ giữa tháng và cuối tháng, nhưng dao động chung không lớn, phản ánh ứng dụng tần suất cao và cơ sở người dùng hoạt động ổn định, ngay cả trong giai đoạn tâm lý thị trường giảm nhiệt, cường độ sử dụng trên chuỗi vẫn giữ vững tính bền bỉ.【1】

Về Base, số lượng giao dịch trên chuỗi trong tháng 12 chủ yếu dao động trong khoảng 10-13 triệu, xu hướng đi ngang chưa rõ ràng mở rộng, nhưng cấu trúc tổng thể khá ổn định, cho thấy hệ sinh thái các ứng dụng xã hội và nhẹ vẫn liên tục cung cấp nhu cầu tương tác hàng ngày ổn định. Ngược lại, Arbitrum thể hiện số lượng giao dịch gần như trong phạm vi 2-3,5 triệu, có giai đoạn giảm rồi phục hồi, nhưng đà phục hồi không bền vững, cho thấy hoạt động sinh thái duy trì vận hành nhưng chưa bước vào giai đoạn mở rộng rõ ràng.

Nhìn chung, trong tháng 12, cấu trúc số lượng giao dịch on-chain tiếp tục thể hiện đặc điểm “các chuỗi công hiệu năng cao chi phối, Layer2 phân hóa”: Solana vẫn là trung tâm chính của lưu lượng on-chain, Base duy trì mức ổn định trung bình, còn Arbitrum gần như trong trạng thái “ổn định nhưng không mở rộng”. Trong bối cảnh thị trường cuối năm chậm lại, cấu trúc phân tầng của hoạt động on-chain vẫn rõ ràng, các biến động ngắn hạn chưa đủ để thay đổi vị trí sử dụng và cạnh tranh của các công chain đã định hình.【0】

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana duy trì dẫn đầu, Arbitrum dao động thấp liên tục

Theo dữ liệu Artemis, hoạt động địa chỉ trên các chuỗi chính tháng 12 thể hiện rõ sự phân hóa. Tổng thể, mức độ hoạt động của người dùng không giảm rõ rệt, nhưng tâm lý cuối năm trở nên thận trọng hơn, đà mở rộng hạn chế, các chuỗi hiệu năng cao và một số ứng dụng vẫn khá ổn định, trong khi Layer2 duy trì dao động thấp.【2】

Solana tiếp tục dẫn đầu rõ rệt về quy mô địa chỉ hoạt động, trung bình khoảng 2,5-3,5 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, dao động hạn chế, các ứng dụng tần suất cao và các kịch bản giao dịch liên tục hỗ trợ sự tham gia của người dùng. Polygon PoS hoạt động trong khoảng 0,8-1,5 triệu địa chỉ, có giai đoạn tăng mạnh nhưng vẫn chủ yếu trong phạm vi dao động. Ngược lại, Arbitrum duy trì trong phạm vi thấp khoảng 120-200 nghìn địa chỉ dài hạn, khả năng phục hồi hạn chế, chưa xuất hiện tín hiệu rõ ràng về sự ấm lên. Các địa chỉ hoạt động của Ethereum và Bitcoin vẫn ổn định, tiếp tục đóng vai trò là tầng thanh toán và mạng mang giá trị.

Tổng thể, cấu trúc địa chỉ hoạt động on-chain tháng 12 rõ ràng phân tầng: Solana dẫn đầu về tương tác tần suất cao, Polygon PoS và Base duy trì mức trung bình ổn định, còn Arbitrum vẫn dao động thấp, thể hiện rõ sự phân hóa trong hệ sinh thái Layer2. Trong bối cảnh thị trường cuối năm chậm lại, cấu trúc phân tầng của hoạt động on-chain vẫn rõ ràng, các biến động ngắn hạn chưa đủ để thay đổi vị trí và cạnh tranh của các chuỗi đã định hình.【1】

Phân tích phí giao dịch on-chain: Ethereum và Solana đứng đầu, Base và Arbitrum biến động lớn hơn

Theo dữ liệu Artemis, phí giao dịch trên các chuỗi chính tháng 12 thể hiện xu hướng dao động, các chuỗi chính có giá trị cao duy trì ổn định tương đối, còn các chuỗi trung và thấp hơn có biến động rõ rệt hơn. Trong bối cảnh thị trường cuối năm chậm lại, phí giao dịch không có xu hướng mở rộng rõ rệt, chủ yếu phản ánh các sự kiện theo giai đoạn.【3】

Ethereum và Solana tiếp tục đứng đầu về phí giao dịch. Phí hàng ngày của Ethereum dao động khoảng 300-700 nghìn USD, biến động theo các hoạt động DeFi và hợp đồng giá trị cao, vẫn là chỉ số chính về hoạt động kinh tế trên chuỗi; phí của Solana khá ổn định, chủ yếu trong khoảng 500-800 nghìn USD, các giao dịch tần suất cao và tương tác ứng dụng liên tục mang lại nguồn thu ổn định.

Ngược lại, phí của Base và Arbitrum chủ yếu biến động. Trong tháng, phí của Base dao động trong khoảng 50-150 nghìn USD, thỉnh thoảng tăng đột biến ngắn hạn nhưng không bền vững; Arbitrum duy trì ở mức thấp, sau các đợt phục hồi đột ngột nhanh chóng giảm trở lại. Nhìn chung, cấu trúc phí tháng 12 rõ ràng phân tầng, giá trị cốt lõi vẫn tập trung vào Ethereum và Solana, các chuỗi còn lại chưa hình thành động lực tăng trưởng ổn định.【2】

Dòng vốn chảy giữa các chuỗi: dòng vốn quay về tầng thanh toán, mạng giao dịch tiếp nhận rủi ro

Theo dữ liệu Artemis, dòng vốn chảy trong vòng 1 tháng qua thể hiện rõ đặc điểm phân hóa cấu trúc. Tổng thể, dòng vốn không xuất hiện xu hướng mở rộng rủi ro toàn diện, mà theo các mức độ rủi ro khác nhau, chảy vào các tầng thanh toán an toàn cốt lõi và các mạng giao dịch có hiệu quả vốn cao hơn; đồng thời, một số Layer2 truyền thống và hệ sinh thái định giá cao vẫn chịu áp lực rút ròng liên tục.【4】

Từ phía dòng vốn vào, Ethereum, Hyperliquid và Polygon PoS đứng đầu về quy mô ròng trong 1 tháng, cao hơn rõ rệt các chuỗi khác. Trong đó, Ethereum ghi nhận dòng ròng lớn nhất, phản ánh trong môi trường chưa rõ xu hướng thị trường, trung tâm dao động thu hẹp, dòng vốn ưu tiên chảy về các mạng nền có độ thanh khoản sâu nhất, khả năng xử lý và thanh toán cao nhất, để giữ vị trí qua các chu kỳ; Hyperliquid liên tục dòng ròng cho thấy dòng vốn giao dịch chưa rút khỏi thị trường, mà chuyển sang các mạng giao dịch hiệu quả cao, vòng quay vốn nhanh hơn; dòng vốn vào Polygon PoS tương đối nhẹ nhàng hơn, chủ yếu để ứng dụng và tương tác hàng ngày.

Về phía rút ròng, áp lực chủ yếu tập trung ở Arbitrum, trong vòng 1 tháng, dòng rút ròng rõ rệt hơn các chuỗi khác, trở thành đối tượng chính chịu áp lực rút vốn. Kết hợp với cấu trúc dòng vào, một phần dòng vốn rút ra từ Arbitrum có thể đang chuyển sang Hyperliquid hoặc các mạng có hiệu quả giao dịch cao hơn, chu kỳ ngắn hơn. Ngoài ra, các mạng như Base, Avalanche cũng ghi nhận dòng rút ròng ở mức độ khác nhau, cho thấy trong nội bộ Layer2 và các chuỗi ứng dụng, dòng vốn đang được sàng lọc lại chứ không đơn thuần rút bỏ rủi ro.

Tổng thể, dòng vốn chảy giữa các chuỗi hiện tại phù hợp hơn với đặc điểm “phân hóa rủi ro theo kiểu song song”: một mặt, dòng vốn ổn định hơn quay về các tầng thanh toán cốt lõi như Ethereum để xử lý các tài sản và vị thế qua các chu kỳ; mặt khác, dòng vốn có khả năng chịu rủi ro cao hơn rút khỏi các môi trường truyền thống, chuyển sang các mạng như Hyperliquid có tính chất giao dịch cao hơn, hiệu quả vốn tốt hơn. Thị trường đã bước vào giai đoạn luân chuyển cấu trúc và định giá lại rủi ro, dòng vốn không còn đơn thuần theo một câu chuyện duy nhất, mà chuyển sang lựa chọn tinh vi hơn về chức năng mạng và hiệu quả sử dụng vốn.【3】

Phân tích các chỉ số chính của Bitcoin

Tháng 12, diễn biến của các tài sản vĩ mô và rủi ro phân hóa rõ rệt, thị trường chứng khoán tăng mạnh còn thị trường tiền mã hóa chịu áp lực chung. Dữ liệu việc làm cho thấy tín hiệu phân hóa, Fed vẫn giữ thái độ thận trọng về chính sách. Trong bối cảnh đó, giá BTC bước vào giai đoạn phục hồi dao động, cấu trúc ngắn hạn ổn định nhưng động lực tăng vẫn cần xác nhận, quan trọng là cấu trúc vị thế và chi phí hỗ trợ.

Trong bối cảnh này, dữ liệu on-chain từ phân phối chi phí, cung cấp lỗ nổi và cấu trúc holder đều phát đi tín hiệu nhất quán: BTC vẫn vận hành trên vùng chi phí cốt lõi, xu hướng chính chưa bị phá vỡ, nhưng vùng tích lũy chặt phía trên tạo áp lực cho đợt phục hồi ngắn hạn; cung cấp lỗ nổi tăng lên cho thấy tâm lý ngắn hạn tiếp tục xả hàng; đồng thời, áp lực bán chủ yếu tập trung vào các holder ngắn hạn, các vị thế dài hạn vẫn tương đối ổn định, thị trường chuyển sang giai đoạn tiêu hóa và cân bằng lại sau đợt tăng giá.

Các vị thế chi phí cao của BTC bắt đầu lung lay, vùng tích lũy phía trên tạo áp lực tiêu hóa

Theo dữ liệu của Glassnode, biểu đồ phân phối chi phí của BTC cho thấy trong tháng gần đây, khi giá giảm về vùng cao, các vị thế chi phí cao phía trên bắt đầu có dấu hiệu yếu đi, nhưng chưa hình thành xu hướng dịch chuyển tập trung xuống. Giá chủ yếu vận hành trong vùng chi phí cao gần đây, chưa kích hoạt dòng chảy lớn của các vị thế về vùng thấp hơn, cho thấy các holder ở vùng cao chủ yếu chấp nhận giảm giá, chờ đợi phục hồi, tâm lý thị trường chuyển từ lạc quan sang trung tính thận trọng.【5】

Về cấu trúc, phía dưới giá vẫn còn nhiều vùng chi phí lịch sử, phân phối vị thế liên tục và ổn định, cho thấy các holder trung và thấp vẫn còn lợi thế về chi phí, tạo hỗ trợ tiềm năng cho giá. Biểu đồ nhiệt chưa xuất hiện “khoảng trống chi phí” rõ ràng mở rộng nhanh, nghĩa là các đợt điều chỉnh ngắn hạn chủ yếu là do các vị thế cao bị điều chỉnh và giải phóng áp lực, chứ không phải phá vỡ xu hướng.

Tổng thể, trong tháng gần đây, BTC thể hiện rõ xu hướng “tiêu hóa vị thế cao, còn hỗ trợ phía dưới”, cấu trúc cân bằng lại. Động lực tăng ngắn hạn bị hạn chế bởi áp lực chi phí, khả năng duy trì trong phạm vi dao động là cao, nhưng trước khi vùng chi phí trung hạn bị phá vỡ rõ ràng, khung xu hướng tăng trung hạn vẫn còn nguyên, giai đoạn này chủ yếu là điều chỉnh lành mạnh chứ chưa đảo chiều xu hướng.【4】

Cung cấp lỗ nổi của BTC tăng nhưng chưa vượt quá giới hạn, thị trường bước vào giai đoạn kiểm tra áp lực

Theo dữ liệu của Glassnode, chỉ số cung cấp lỗ nổi (trung bình 7 ngày) của BTC, trong tháng gần đây, theo giá giảm về vùng cao, số lượng BTC trong trạng thái lỗ nổi rõ rệt tăng lên, cho thấy một phần các vị thế ngắn hạn và mua đuổi bắt bắt đầu lâm vào vùng lỗ trên sổ sách, mức độ áp lực của thị trường tăng lên. Nhưng về mức độ tuyệt đối, cung cấp lỗ nổi hiện vẫn thấp hơn đỉnh của các đợt điều chỉnh sâu hoặc giai đoạn giảm giá, chưa chạm vùng hoảng loạn hệ thống, chủ yếu phản ánh giai đoạn kiểm tra áp lực và giảm nhiệt tâm lý sau đợt tăng.【6】

So sánh lịch sử, sự tăng nhanh của cung cấp lỗ nổi thường diễn ra trong giai đoạn điều chỉnh ban đầu hoặc chuyển xu hướng, còn xu hướng giảm rõ ràng thường đi kèm với cung cấp lỗ nổi duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Hiện tại, chỉ số này có xu hướng mở rộng, nhưng tính bền vững còn hạn chế, cho thấy các vị thế thua lỗ chưa tạo ra áp lực bán tháo quy mô lớn, thị trường vẫn chủ yếu là chịu đựng và chờ đợi phục hồi.

Tổng thể, cung cấp lỗ nổi của BTC tăng phản ánh tâm lý rủi ro ngắn hạn co lại, cảm xúc từ lạc quan chuyển sang thận trọng, nhưng dấu hiệu xấu đi cấu trúc chưa rõ ràng. Trước khi giá giảm phá vỡ vùng chi phí trung hạn, chỉ số này vẫn mang tính cảnh báo điều chỉnh trong xu hướng tăng, cần theo dõi xem cung cấp lỗ nổi có tiếp tục mở rộng và duy trì ở mức cao hay không; nếu giảm nhanh, sẽ xác nhận quá trình điều chỉnh kết thúc; nếu tiếp tục tăng, thị trường có thể bước vào giai đoạn dao động và định giá lại sâu hơn.【5】

Các holder ngắn hạn của BTC mở rộng lỗ, các vị thế dài hạn vẫn chủ yếu có lãi

Theo dữ liệu của Glassnode, tỷ lệ cung cấp của các holder dài hạn và ngắn hạn có lãi/lỗ (trung bình 7 ngày), trong tháng gần đây, khi giá giảm về vùng cao, tỷ lệ các holder ngắn hạn (STH) trong trạng thái lỗ rõ rệt tăng lên, phản ánh dòng vốn mới vào gần đây đang chuyển sang vùng lỗ, khả năng chịu đựng rủi ro ngắn hạn giảm, áp lực thị trường chủ yếu do các vị thế ngắn hạn gánh vác. Sự thay đổi này thường diễn ra trong giai đoạn điều chỉnh sau đợt tăng, thể hiện dòng tiền mua đuổi bắt bắt đầu tiêu hóa biến động, chứ không phải bán tháo toàn bộ.【7】

Về cấu trúc, các holder dài hạn (LTH) vẫn chủ yếu trong trạng thái có lãi, tỷ lệ lỗ duy trì ở mức thấp trong lịch sử, cho thấy các vị thế cốt lõi chưa bị ảnh hưởng rõ rệt bởi đợt điều chỉnh ngắn hạn. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, chỉ khi LTH chuyển sang trạng thái lỗ hàng loạt mới thường đi kèm với đảo chiều xu hướng hoặc xác nhận thị trường gấu; cấu trúc hiện tại vẫn rõ ràng không nằm trong tình huống đó.

Tổng thể, phân bố lãi/lỗ của BTC thể hiện rõ đặc điểm “ngắn hạn chịu áp lực, dài hạn ổn định”, phù hợp với giai đoạn điều chỉnh của thị trường tăng giá. Lỗ của holder ngắn hạn mở rộng khiến thị trường bước vào giai đoạn dao động và luân chuyển, nhưng các vị thế dài hạn chưa bị phá vỡ, cho thấy xu hướng trung hạn vẫn còn khả năng bền vững. Nếu giá ổn định và phục hồi, các vị thế lỗ của STH sẽ nhanh chóng thu hẹp và phục hồi cấu trúc ngắn hạn; ngược lại, nếu điều chỉnh tiếp tục và mở rộng về vùng chi phí dài hạn, sẽ cần cảnh giác với rủi ro cấu trúc.【6】

Các dự án và token nổi bật

Dữ liệu on-chain cho thấy dòng vốn và người dùng đang dần tập trung vào các hệ sinh thái có nền tảng tương tác và ứng dụng sâu, trong khi các dự án có tính chủ đề và đổi mới công nghệ trở thành tâm điểm săn đón của vốn. Tiếp theo, bài viết sẽ tập trung phân tích các dự án và token nổi bật gần đây, làm rõ logic và ảnh hưởng tiềm năng.

Tổng quan dữ liệu các dự án hot

Thị trường dự đoán BSC

Sau khi Predict Fun và Probable ra mắt lần lượt, hệ sinh thái BSC đã hình thành 3 nền tảng dự đoán, trong đó Opinion là nền tảng lớn nhất, nằm trong cùng hệ thống vốn và tài nguyên. Hiện tại, cạnh tranh trong thị trường dự đoán của BSC thiên về các nền tảng song song trong cùng hệ sinh thái hơn là thay thế hoặc loại bỏ một nền tảng đơn lẻ, các dự án khác nhau có các chiến lược về phí, khuyến khích và định vị người dùng riêng biệt.【8】

Về quy mô tổng thể, từ cuối tháng 10, thị trường dự đoán của BSC liên tục mở rộng, đến cuối tháng 12 đã gần chạm 6,5 tỷ USD. Xu hướng này cho thấy, trong hệ sinh thái BSC đã hình thành nhu cầu giao dịch liên tục, không chỉ dựa vào các sự kiện đơn lẻ thúc đẩy đột biến ngắn hạn.

Xét về cấu trúc đóng góp doanh thu, thị trường tập trung cao vào Opinion. Cả về tổng doanh thu và doanh thu theo ngày, Opinion luôn chiếm tỷ lệ trên 95%, là động lực chính thúc đẩy quy mô chung mở rộng. Các ngày có giao dịch lớn, Opinion nhiều lần đạt 100-300 triệu USD; trong khi Predict Fun và Probable mới bắt đầu xuất hiện từ giữa tháng 12, quy mô còn nhỏ, đóng góp hạn chế cho quy mô chung.【8】

Về hình thái cạnh tranh, thị trường dự đoán của BSC hiện gần như “một nền tảng chính vận hành quy mô, các nền khác đang thử nghiệm cơ chế và người dùng”, cấu trúc song song. Opinion dựa trên phí thấp và thanh khoản đã phát triển, tạo vòng giao dịch cao, độ dính cao; Predict Fun có cơ chế khá đột phá, nhưng quy mô và mở rộng người dùng còn hạn chế; Probable thì dùng chiến lược không phí và thưởng điểm, hiện chủ yếu là thử nghiệm ban đầu.【8】

Cần nhấn mạnh, cấu trúc nội bộ này không đồng nghĩa với việc cạnh tranh đã định hình hoàn toàn. Một mặt, các nền tảng mới vẫn đang trong giai đoạn ra mắt, độ sâu giao dịch và chức năng sản phẩm chưa hoàn thiện; mặt khác, hệ sinh thái dự đoán của BSC vẫn đang mở rộng, dữ liệu hiện tại phản ánh giai đoạn “hình thành quy mô” chứ chưa là cạnh tranh đầy đủ. Các biến động tiếp theo sẽ còn phụ thuộc vào khả năng các nền tảng mới thu hút thanh khoản, giữ chân người dùng và khác biệt hóa sản phẩm.

Tổng quan dữ liệu các token hot

$BEAT

Audiera (BEAT) là phiên bản mở rộng Web3 của IP game nhảy múa kinh điển 《Audition》, hướng tới hơn 600 triệu người dùng toàn cầu, tích hợp AI và blockchain, xây dựng hệ sinh thái giải trí nhập vai dựa trên sáng tạo âm nhạc, tương tác AI thần tượng, đúc NFT và thể dục cảm ứng. Sản phẩm bao gồm game di động, ứng dụng mini và studio sáng tạo dựa trên AI, hướng tới “tương tác cao + nội dung sáng tạo mạnh” trong lĩnh vực giải trí Web3.

Theo dữ liệu CoinGecko, đợt tăng cao nhất của $BEAT trong tháng 12 vượt quá 300%. Đợt tăng này không do một yếu tố cơ bản đơn lẻ, mà trong môi trường thị trường dao động, dòng vốn luân chuyển từ các tài sản chính biến động thấp sang các mã nhỏ, có độ linh hoạt cao. Cấu trúc các vị thế của BEAT ban đầu khá lành mạnh, chưa xuất hiện áp lực bán ra liên tục trước đà tăng, thanh khoản và độ sâu thị trường cùng cải thiện, tạo điều kiện tốt cho dòng tiền xu hướng tham gia.【9】

Về mặt dự án, gần đây BEAT chưa xuất hiện các sự kiện tiêu cực rõ ràng hoặc tín hiệu xấu về cơ bản, định giá thị trường chủ yếu phản ánh đặc tính giao dịch và kỳ vọng linh hoạt ngắn hạn. “Không có yếu tố cơ bản kéo giảm rõ ràng + cấu trúc giao dịch cải thiện” giúp BEAT dễ được các dòng tiền ngắn hạn và xu hướng chọn lựa trong giai đoạn dao động, hình thành các đợt tăng ngắn hạn. Trong cộng đồng và truyền thông, khi giá tăng nhanh, BEAT thu hút sự chú ý rõ rệt trong cộng đồng tiền mã hóa, tập trung vào mức tăng, thanh khoản ngắn hạn và câu hỏi “liệu còn đợt tăng thứ hai” hay không. Tâm lý xã hội qua các hoạt động của các nhà đầu tư lớn đã góp phần làm tăng đà biến động giá và tốc độ luân chuyển ở mức cao.

Tổng thể, đợt tăng của $BEAT mang đặc điểm “dòng vốn luân chuyển + cải thiện cấu trúc giao dịch + cộng hưởng tâm lý”, chủ yếu dựa vào môi trường thị trường và tính chất giao dịch, chứ không phải là biến đổi cơ bản, xu hướng tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều vào sự thay đổi về khối lượng giao dịch và các mức giá quan trọng.

Tổng kết

Tháng 12 năm 2025, hệ sinh thái công chain thể hiện rõ đặc điểm “hoạt động ổn định giảm dần, phân hóa cấu trúc sâu hơn”. Các chuỗi chính hiệu năng cao và tầng thanh toán vẫn giữ vững nền tảng, trong đó Solana tiếp tục chiếm ưu thế về tần suất giao dịch và hoạt động người dùng, Ethereum giữ vững trung tâm thanh toán on-chain về phí và dòng vốn; trong khi đó, sự phân hóa trong Layer2 càng rõ nét hơn, Base duy trì khả năng tiếp nhận ổn định, còn Arbitrum chịu áp lực rõ rệt về hoạt động, phí và dòng vốn. Nhìn chung, cuối năm, thị trường chưa bước vào chu kỳ mở rộng toàn diện, dòng vốn và hành vi người dùng trở nên hợp lý hơn, cạnh tranh các chuỗi công không còn dựa trên câu chuyện đơn thuần mà chuyển sang lựa chọn dựa trên chức năng, hiệu quả dòng vốn và các ứng dụng thực tế dài hạn.

Về Bitcoin, trong vòng 1 tháng qua, giá giảm đã đẩy các vị thế cao cấp vào trạng thái lung lay và luân chuyển, vùng chi phí cao phía trên tạo thành cấu trúc tiêu hóa dao động, xu hướng ngắn hạn chuyển sang chịu áp lực. Mặc dù cung cấp lỗ nổi có tăng lên, nhưng chủ yếu tập trung vào các holder ngắn hạn, các vị thế dài hạn vẫn giữ lợi nhuận chủ đạo, giữ vững khung xu hướng tăng trung hạn. Thị trường hiện gần như trong giai đoạn “rút lui – luân chuyển – cân bằng lại”, hướng đi tiếp theo sẽ phụ thuộc vào khả năng hỗ trợ của các vùng chi phí phía dưới và khả năng tích lũy đà tăng sau khi tâm lý giảm nhiệt.

Trong các dự án và token, sau khi các nền tảng dự đoán của BSC ra mắt đồng loạt, quy mô giao dịch liên tục mở rộng, gần chạm 6,5 tỷ USD, nhưng thanh khoản tập trung cao vào Opinion, các nền tảng mới vẫn trong giai đoạn thử nghiệm cơ chế và phát triển người dùng, cạnh tranh chưa rõ ràng; về token, $BEAT trong môi trường dao động, được thúc đẩy bởi dòng vốn luân chuyển và cải thiện cấu trúc giao dịch, đợt tăng tạm thời gần 300%, chủ yếu do tính chất giao dịch linh hoạt và cộng hưởng tâm lý. Nhìn chung, thị trường hiện vẫn chủ yếu mở rộng theo cấu trúc và giao dịch, xu hướng rõ ràng còn cần các yếu tố thúc đẩy mới từ vĩ mô hoặc on-chain.【0】