（來源：世界經濟論壇）
Circle 執行長 Jeremy Allaire tuần thứ năm tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới Davos đã bác bỏ những lo ngại về lợi suất stablecoin dẫn đến rút tiền ngân hàng là “hoàn toàn vô lý”, trích dẫn quỹ thị trường tiền tệ quy mô 11 nghìn tỷ USD như một ví dụ lịch sử, chứng minh rằng việc trả lãi sẽ không phá vỡ chính sách tiền tệ. Ông nhấn mạnh lợi ích của lãi suất stablecoin giúp giữ chân người dùng, và dự đoán rằng “hàng tỷ AI đại lý” sẽ cần stablecoin như hệ thống thanh toán duy nhất khả thi.
CEO Circle tại Davos bác bỏ lý thuyết rút tiền ngân hàng
Thứ năm tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới Davos, Allaire cho biết, lo ngại về lợi suất stablecoin có thể dẫn đến rút tiền ngân hàng “hoàn toàn vô lý”, và dẫn chứng các ví dụ lịch sử cùng các dịch vụ tài chính dựa trên phần thưởng hiện có. “Chúng giúp tăng tính gắn bó của người dùng, thu hút khách hàng,” Allaire nói, và bổ sung rằng, lãi suất bản thân không đủ để phá vỡ chính sách tiền tệ.
Phát biểu này diễn ra trong bối cảnh tranh luận gay gắt về lợi suất stablecoin, bao gồm cả thảo luận về Đạo luật CLARITY của Mỹ, nhằm xây dựng khung thị trường liên bang cho tài sản kỹ thuật số. Liệu lợi suất stablecoin có thể gây rút tiền gửi từ các ngân hàng truyền thống, dẫn đến rút tiền ngân hàng, đã trở thành một trong những vấn đề lo ngại lớn nhất của các cơ quan quản lý và các tổ chức tài chính truyền thống.
Logic cốt lõi của rút tiền ngân hàng là, nếu stablecoin bắt đầu trả lãi cao hơn tiền gửi ngân hàng, người gửi tiền có thể chuyển khoản quy mô lớn từ ngân hàng sang stablecoin, gây ra khủng hoảng thanh khoản ngân hàng. Lo ngại này càng trở nên rõ ràng hơn sau vụ phá sản của Ngân hàng Silicon Valley năm 2023, khi ngân hàng gặp khó khăn do rút tiền nhanh chóng.
Tuy nhiên, Allaire cho rằng, lo ngại này phóng đại mối đe dọa từ stablecoin, bỏ qua các sản phẩm tương tự đã tồn tại trong hệ thống tài chính. Circle, nhà phát hành stablecoin USDC lớn thứ hai thế giới, có giá trị thị trường hơn 60 tỷ USD, có ảnh hưởng lớn đến ngành. Lời bác bỏ công khai của ông cho thấy Circle đang tích cực định hướng thảo luận về quy định, cố gắng xóa bỏ những lo ngại của các nhà hoạch định chính sách về lợi suất stablecoin.
Quỹ thị trường tiền tệ 11 nghìn tỷ USD cung cấp ví dụ lịch sử
Allaire chỉ ra rằng, quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ là một ví dụ tương tự trong lịch sử, và chúng cũng đối mặt với cảnh báo tương tự về việc rút tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, mặc dù quy mô của quỹ thị trường tiền tệ đã tăng khoảng 11 nghìn tỷ USD, và sự tăng trưởng này khác nhau, điều đó không ngăn cản hoạt động cho vay.
Quỹ thị trường tiền tệ là các quỹ đầu tư vào các công cụ nợ ngắn hạn, thường cung cấp lợi suất cao hơn so với tài khoản tiết kiệm truyền thống. Kể từ khi ra đời vào những năm 1970, quỹ này đã thu hút lượng lớn tiền gửi ngân hàng, nhưng hệ thống tài chính không sụp đổ. Ngược lại, ngành ngân hàng đã thích nghi với cạnh tranh này bằng cách điều chỉnh lãi suất, phát triển sản phẩm mới và chuyển sang các nguồn thu nhập khác để duy trì hoạt động.
Lập luận của Allaire là, lợi suất stablecoin tương tự như quỹ thị trường tiền tệ về cấu trúc, đều là các công cụ thanh khoản mang lại lợi suất cao hơn cho nhà đầu tư. Nếu các cơ quan quản lý không cấm phát triển quỹ thị trường tiền tệ vào thời điểm đó, thì hiện tại cũng không nên quá hoảng loạn vì lợi suất stablecoin. Ví dụ lịch sử này cung cấp luận cứ mạnh mẽ cho lập trường của Circle.
“Trong khi đó, hoạt động cho vay đã bắt đầu chuyển từ ngân hàng sang các khoản vay tư nhân và thị trường vốn. Ở Mỹ, phần lớn tăng trưởng GDP trong các chu kỳ kinh tế gần đây đều dựa trên huy động vốn từ thị trường vốn, chứ không phải từ vay ngân hàng,” ông nói. “Chúng tôi muốn xây dựng mô hình cho vay dựa trên stablecoin.”
Câu này tiết lộ quan điểm sâu sắc hơn của Allaire về sự tiến hóa của hệ thống tài chính. Vai trò thống trị của ngân hàng truyền thống trong thị trường cho vay đã giảm đi, trong khi các quỹ đầu tư tư nhân, quỹ phòng hộ và thị trường vốn đang đảm nhận nhiều chức năng tài chính hơn. Trong bối cảnh này, stablecoin không phải là mối đe dọa phá vỡ ngân hàng, mà là phần mở rộng tự nhiên của xu hướng phi trung gian tài chính.
Circle mong muốn xây dựng mô hình cho vay dựa trên stablecoin, nghĩa là USDC không chỉ là công cụ thanh toán, mà còn trở thành tiền tệ cơ sở của thị trường tín dụng. Nếu thực hiện được, điều này sẽ định hình lại cách phân phối tín dụng toàn cầu, làm cho hoạt động vay mượn trở nên minh bạch, hiệu quả hơn và không cần trung gian ngân hàng truyền thống.
AI đại lý là ứng dụng “sát thủ” của stablecoin
Allaire cũng nhấn mạnh rằng trí tuệ nhân tạo là động lực chính cho sự phổ biến của stablecoin trong tương lai. Ông nói, “hàng tỷ AI đại lý” sẽ cần một hệ thống thanh toán, và bổ sung rằng “ngoài stablecoin ra, không có lựa chọn thay thế nào khác”. Quan điểm này chuyển hướng cuộc thảo luận về stablecoin từ cạnh tranh với ngân hàng sang xây dựng hạ tầng kỹ thuật số cho nền kinh tế tương lai.
AI đại lý là phần mềm có khả năng thực hiện nhiệm vụ tự chủ, từ chatbot đơn giản đến hệ thống giao dịch tự động phức tạp. Với sự tiến bộ của công nghệ AI, các đại lý này sẽ cần thực hiện các giao dịch tài chính, như thanh toán phí dịch vụ, mua dữ liệu hoặc đối soát với các đại lý khác. Hệ thống ngân hàng truyền thống không thể hỗ trợ hiệu quả các nhu cầu này vì:
Hạn chế của hệ thống thanh toán truyền thống
Vấn đề xác thực danh tính: AI đại lý không thể qua quy trình KYC (Hiểu khách hàng của bạn), không thể mở tài khoản ngân hàng
Tốc độ giao dịch chậm: Chuyển khoản ngân hàng mất hàng giờ hoặc hàng ngày, không phù hợp với nhu cầu tức thì của AI đại lý
Phức tạp xuyên biên giới: Chuyển tiền quốc tế liên quan đến nhiều trung gian, chi phí cao và thiếu minh bạch
Ngược lại, stablecoin cung cấp giải pháp hoàn hảo. AI đại lý có thể giữ ví tiền mã hóa, thực hiện các giao dịch tức thì P2P mà không cần sự can thiệp của con người. Tính năng lập trình của stablecoin còn cho phép nhúng logic thanh toán trực tiếp vào hợp đồng thông minh, thực hiện các điều kiện thanh toán tự động.
Các phần khác của diễn đàn cũng đưa ra các quan điểm tương tự. Zhao Changpeng, CEO của Binance, hôm thứ năm tại Davos cho biết, thanh toán bằng tiền mã hóa là rất quan trọng đối với các giao dịch dựa trên AI. Tháng 9 năm nay, Giám đốc điều hành Galaxy Digital Michael Novogratz dự đoán, các AI đại lý sẽ trở thành người dùng stablecoin lớn nhất trong “không lâu nữa”.
Những quan điểm nhất quán từ các nhân vật hàng đầu trong ngành công nghiệp tiền mã hóa này cho thấy, sự kết hợp giữa AI và stablecoin đã trở thành một nhận thức chung của ngành. Nếu dự đoán này thành hiện thực, lượng sử dụng stablecoin sẽ tăng theo cấp số nhân, vì số lượng AI đại lý vượt xa người dùng con người. Nhu cầu này sẽ biến stablecoin từ sản phẩm tài chính cạnh tranh sang hạ tầng nền tảng của nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu.
Tranh luận về quy định và Đạo luật CLARITY
Khi Allaire phát biểu, đúng lúc có cuộc tranh luận sôi nổi về lợi suất stablecoin, trong đó có cả thảo luận về Đạo luật CLARITY của Mỹ, nhằm xây dựng khung thị trường liên bang cho tài sản kỹ thuật số. Một trong những tranh cãi chính của đạo luật này là liệu stablecoin có nên được phép trả lợi suất hay không.
Những người ủng hộ lợi suất cho rằng, đây là kết quả tự nhiên của cạnh tranh thị trường, giúp cung cấp dịch vụ tài chính tốt hơn cho người dùng. Những người phản đối lo ngại, điều này có thể làm suy yếu cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, và có thể gây ra bất ổn tài chính. Lời nói của Allaire về “hoàn toàn vô lý” rõ ràng đứng về phía ủng hộ, nhằm ảnh hưởng đến hướng lập pháp.
Circle, nhà phát hành stablecoin đang tìm kiếm niêm yết, có động lực mạnh mẽ trong việc minh bạch quy định và tuân thủ pháp luật. Công ty cần thuyết phục các cơ quan quản lý rằng, lợi suất stablecoin không chỉ vô hại mà còn thúc đẩy đổi mới tài chính và tài chính toàn diện. Lời phát biểu công khai tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới này là một phần trong chiến lược vận động hành lang của Circle.
