Lãnh đạo lưu ký tiền điện tử có trụ sở tại London Copper được cho là đang thảo luận sơ bộ liên quan đến đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), tham gia với các ngân hàng đầu tư nặng ký bao gồm Goldman Sachs, Citigroup và Deutsche Bank.
Khám phá này theo sát gót chân của đối thủ BitGo niêm yết thành công 2 tỷ đô la NYSE, làm nổi bật sự phát triển thị trường quan trọng, nơi trọng tâm của nhà đầu tư đang chuyển từ token đầu cơ sang cơ sở hạ tầng cấp tổ chức thiết yếu làm nền tảng cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Trong khi Copper chính thức tuyên bố rằng họ “không có kế hoạch IPO hiện tại”, các cuộc đàm phán nhấn mạnh tính hợp pháp ngày càng tăng và sự trưởng thành tài chính của các dịch vụ lưu ký tiền điện tử, định vị các công ty cung cấp “hệ thống tài chính” quan trọng này như những con cưng mới của thị trường đại chúng.
Các cuộc đàm phán IPO của Copper nóng lên với những gã khổng lồ ngân hàng trên tàu
Bối cảnh của các công ty tiền điện tử đại chúng có thể đang trên đà chào đón một người chơi mới đáng kể. Theo các nguồn tin quen thuộc với vấn đề này, Copper, một nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tiền điện tử tổ chức nổi tiếng có trụ sở chính tại London, đã bắt đầu các cuộc đàm phán giai đoạn đầu về một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng tiềm năng. Những cuộc thảo luận này được cho là đang được tổ chức với một danh sách các ngân hàng đầu tư uy tín nhất thế giới, với những cái tên như Goldman Sachs, Citigroup (Citi) và Deutsche Bank nổi lên với tư cách là những nhà bảo lãnh tiềm năng cho đợt chào bán. Chỉ riêng mức độ quan tâm của ngân hàng này đã báo hiệu mức độ nghiêm túc của việc thăm dò và tính hợp pháp của mô hình kinh doanh của Copper trong con mắt của tài chính truyền thống.
Trong một phản hồi đặc trưng không xác nhận cũng không phủ nhận các cuộc thảo luận đang diễn ra, người phát ngôn của Copper tuyên bố, “Theo thông lệ tiêu chuẩn, Copper thường xuyên đánh giá một loạt các lựa chọn tài chính tiềm năng để hỗ trợ doanh nghiệp và khách hàng của chúng tôi, nhưng chúng tôi không có kế hoạch IPO.” Nhận xét cẩn thận này là tiêu chuẩn trong giai đoạn trước IPO, cho phép công ty đánh giá các điều kiện thị trường và chuẩn bị nội bộ mà không cần cam kết với một mốc thời gian công khai. Các nguồn tin chỉ ra rằng quyết định cuối cùng sẽ phụ thuộc rất nhiều vào khả năng của công ty trong việc đáp ứng các mục tiêu doanh thu cụ thể trong ngắn hạn, một số liệu quan trọng mà các nhà đầu tư thị trường đại chúng sẽ xem xét kỹ lưỡng.
Thời gian của các cuộc đàm phán này có ý nghĩa chiến lược. Chúng diễn ra ngay sau một sự kiện mang tính bước ngoặt đối với lĩnh vực này: IPO của đối thủ cạnh tranh trực tiếp của Copper, BitGo (BTGO). Sự ra mắt của BitGo trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào tuần trước, ban đầu định giá công ty khoảng 2 tỷ đô la, đã mở đường và thiết lập một tiêu chuẩn định giá một cách hiệu quả. Nó chứng minh rằng các nhà đầu tư thị trường đại chúng có nhu cầu đối với các công ty cung cấp cơ sở hạ tầng thiết yếu, hậu trường cho tài sản kỹ thuật số, thường được gọi là “cuốc và xẻng” hoặc “hệ thống ống nước tài chính” của ngành. Động thái của Copper dường như là một nỗ lực trực tiếp để thúc đẩy làn sóng nhiệt tình của nhà đầu tư.
Tại sao lưu ký tiền điện tử đang trở thành mục yêu thích mới của Phố Wall
Để hiểu tại sao các công ty như Copper đột nhiên trở thành ứng cử viên IPO, người ta phải nhận ra sự thay đổi cơ bản trong trọng tâm của thị trường tiền điện tử. Trong nhiều năm, câu chuyện công khai và sự điên cuồng của nhà đầu tư tập trung vào chính các tài sản — Bitcoin, Ethereum và vô số altcoin. Ngày nay, trọng tâm ngày càng tăng là cơ sở hạ tầng mạnh mẽ, được quản lý và đáng tin cậy cần thiết để quản lý các tài sản này trên quy mô lớn, đặc biệt là bởi các tổ chức lớn. Lưu ký tiền điện tử, lưu trữ an toàn các khóa mật mã kiểm soát tài sản kỹ thuật số, đã chuyển từ một mối quan tâm kỹ thuật thích hợp sang một dịch vụ quan trọng, nền tảng.
Nhu cầu này đang được thúc đẩy bởi một số lực lượng hội tụ. Sự chấp thuận mang tính bước ngoặt đối với các ETF Bitcoin giao ngay ở Hoa Kỳ đã mở ra một làn sóng vốn tổ chức, tất cả đều đòi hỏi các giải pháp lưu ký an toàn, tuân thủ. Các khuôn khổ pháp lý toàn cầu, từ Cơ quan Quản lý Tài chính của Vương quốc Anh (FCA) đến Cơ quan Tiền tệ Singapore, đang hoàn thiện, bắt buộc các tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn về tách biệt và bảo quản tài sản mà chỉ các công ty chuyên môn mới có thể cung cấp một cách đáng tin cậy. Hơn nữa, các ngân hàng truyền thống, quỹ phòng hộ và nhà quản lý tài sản hiện đang tích cực xây dựng các dịch vụ tài sản kỹ thuật số và họ sẽ không tham gia nếu không có sự lưu ký cấp doanh nghiệp.
Mô hình kinh doanh của một công ty như Copper đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thị trường đại chúng vì chất lượng doanh thu định kỳ và khả năng phục hồi hoạt động. Không giống như các nền tảng giao dịch có thu nhập có thể biến động cao dựa trên hoạt động thị trường, các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký thường kiếm được phí dựa trên giá trị của tài sản được bảo vệ (AUC). Điều này tạo ra một nguồn doanh thu giống như niên kim dễ dự đoán hơn. Như Laura Katherine Mann, một đối tác tại White & Case, lưu ý, làn sóng IPO tiền điện tử tiếp theo sẽ nhấn mạnh “sự trưởng thành tuân thủ, doanh thu định kỳ và khả năng phục hồi hoạt động” - các thuộc tính mà các công ty lưu ký vốn có.
Động cơ của việc áp dụng tổ chức: Đề xuất giá trị giám hộ cốt lõi
Sự gia tăng IPO lưu ký không phải là ngẫu nhiên; Nó được xây dựng dựa trên các trụ cột giá trị cụ thể để giải quyết các điểm khó khăn của thể chế:
- Giảm thiểu rủi ro đối tác: Các tổ chức không thể chịu rủi ro thất bại của sàn giao dịch. Những người giám sát chuyên dụng như Copper tách biệt tài sản của khách hàng, đảm bảo chúng không bị cho vay hoặc sử dụng làm tài sản thế chấp mà không có sự cho phép rõ ràng, một biện pháp bảo vệ quan trọng.
- Kích hoạt quy mô hoạt động: Khi các tổ chức thêm nhiều tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của họ, họ cần các hệ thống có thể xử lý các khoản thanh toán, báo cáo và kế toán thuế phức tạp. Người giám sát cung cấp xương sống hoạt động này.
- Mở khóa lợi nhuận bổ sung: Lưu ký an toàn là cửa ngõ để đặt cược, tham gia tài chính phi tập trung (DeFi) và cho vay. Bằng cách nắm giữ tài sản một cách an toàn, các tổ chức sau đó có thể cho phép chúng thực hiện các hoạt động tạo doanh thu.
- Đảm bảo tuân thủ quy định: Điều hướng sự chắp vá toàn cầu của các quy định tiền điện tử là một nhiệm vụ hoành tráng. Những người giám sát chuyên nghiệp đầu tư rất nhiều vào các chương trình tuân thủ, đóng vai trò là đối tác đáng tin cậy cho các tổ chức tham gia vào lĩnh vực này.
Đồng là gì? Đi sâu vào ứng cử viên quyền nuôi con
Đối với những người không quen thuộc với công ty ở trung tâm của những tin đồn IPO này, Copper là gì? Được thành lập vào năm 2018, Copper.co là một công ty có trụ sở chính tại London cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số cấp tổ chức. Cung cấp cốt lõi của nó là một giải pháp lưu ký được xây dựng trên công nghệ Tính toán đa bên (MPC). Không giống như “kho lạnh” truyền thống dựa vào các khóa riêng tư duy nhất được lưu trữ ngoại tuyến, MPC chia khóa thành nhiều phần (phân đoạn) được phân phối giữa các bên khác nhau. Các giao dịch đòi hỏi sự hợp tác giữa các bên này, loại bỏ bất kỳ điểm thất bại nào và giảm đáng kể nguy cơ trộm cắp, cả bên ngoài và bên trong.
Ngoài quyền giám sát, Copper đã phát triển một bộ dịch vụ tạo thành một dịch vụ môi giới chính toàn diện cho thời đại kỹ thuật số. Sự đổi mới hàng đầu của nó là ClearLoop, một mạng thanh toán kết nối trực tiếp với nhiều sàn giao dịch tiền điện tử. Điều này cho phép khách hàng tổ chức giao dịch trên các địa điểm này trong khi tài sản của họ vẫn được lưu ký an toàn với Copper. Các giao dịch được giải quyết ngay lập tức trong môi trường ClearLoop, làm giảm đáng kể rủi ro đối tác - nguy cơ đối tác giao dịch vỡ nợ sau khi giao dịch được thỏa thuận nhưng trước khi nó được giải quyết - một mối quan tâm lớn đối với các nhà giao dịch lớn.
Sự lãnh đạo của công ty đã được củng cố về mặt chiến lược để thu hút cả các cơ quan quản lý và khách hàng tổ chức. Vào tháng 10 năm 2024, Copper đã bổ nhiệm Amar Kuchinad, một cựu chiến binh có kinh nghiệm tại Deutsche Bank, Citigroup và Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), làm Giám đốc điều hành toàn cầu. Tiếp theo vào tháng 3 năm 2025 là việc thuê Tammy Weinrib làm Giám đốc Tuân thủ khu vực Châu Mỹ, báo hiệu cam kết sâu sắc trong việc điều hướng bối cảnh pháp lý phức tạp của Hoa Kỳ. Copper phục vụ nhóm khách hàng gồm các quỹ phòng hộ, nhà quản lý tài sản, văn phòng gia đình và doanh nghiệp, định vị mình là cầu nối giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số mới.
Đồng so với sự cạnh tranh: Một đấu trường đông đúc cho niềm tin của tổ chức
IPO tiềm năng của Copper sẽ đặt nó vào một thị trường cạnh tranh và củng cố nhanh chóng. So sánh trực tiếp nhất của nó là với BitGo, đối thủ cạnh tranh công khai gần đây. Cả hai đều cung cấp dịch vụ lưu ký, đặt cược và cho vay tổ chức. Một điểm khác biệt chính thường được trích dẫn là kiến trúc công nghệ: trong khi Copper ủng hộ quyền lưu ký dựa trên MPC, BitGo trong lịch sử đã sử dụng mô hình đa chữ ký (multi-sig), thường liên quan đến sự kết hợp của ví nóng và ví lạnh. Sự đón nhận của thị trường đối với hiệu suất sau IPO của BitGo - pop ban đầu sau đó là biến động - sẽ được Copper và các chủ ngân hàng của họ nghiên cứu chặt chẽ khi họ mô hình hóa dịch vụ của riêng họ.
Bối cảnh cạnh tranh vượt ra ngoài những người giám sát thuần túy. Các sàn giao dịch tiền điện tử lớn như Coinbase và Kraken cung cấp các chi nhánh lưu ký tổ chức (Coinbase Custody, Kraken Financial), tận dụng quy mô lớn và nền tảng giao dịch tích hợp của họ. Những gã khổng lồ này được hưởng lợi từ hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ nhưng có thể phải đối mặt với nhận thức về xung đột lợi ích, vì họ cũng điều hành các địa điểm giao dịch lớn. Hơn nữa, những gã khổng lồ tài chính truyền thống đang tham gia vào cuộc chiến. BNY Mellon, ngân hàng giám sát lớn nhất thế giới, hiện cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số, mang lại hơn 200 năm tin cậy và cơ sở khách hàng hiện có trị giá hàng nghìn tỷ USD. Tương tự, công ty con Forge của Societe Generale cung cấp dịch vụ lưu ký.
Lợi thế cạnh tranh của Copper có thể nằm ở sự tập trung và sự nhanh nhẹn về công nghệ. Là một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng chuyên dụng mà không có doanh nghiệp trao đổi cạnh tranh, nó có thể tiếp thị mình như một đối tác thực sự trung lập, phù hợp với khách hàng. Công nghệ MPC và mạng thanh toán ClearLoop của nó được coi là những điểm khác biệt sáng tạo được thiết kế đặc biệt cho giao dịch tích cực và nhu cầu phức tạp của các tổ chức phức tạp. Trong một thị trường mà sự an toàn và niềm tin là tối quan trọng, chiến lược của Copper là cạnh tranh về sự tinh vi của “hệ thống ống nước”, không chỉ quy mô thương hiệu của mình.
Làn sóng IPO tiền điện tử 2025-2026: Từ đầu cơ đến cơ sở hạ tầng
Cuộc khám phá của Copper không phải là một sự kiện riêng lẻ mà là một chương xác định trong một câu chuyện rộng lớn hơn: ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành trên thị trường công khai. Năm 2025 là một bước ngoặt, phá vỡ “trần IPO” lâu đời của các công ty tiền điện tử. Được thúc đẩy bởi quy định rõ ràng hơn và lập trường thuận lợi hơn từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), những gã khổng lồ như Circle (nhà phát hành USDC), Bullish (chủ sở hữu CoinDesk) và Gemini đã ra mắt công chúng. Theo dữ liệu của PitchBook, ít nhất 11 đợt IPO tiền điện tử đã huy động được tổng cộng 14,6 tỷ đô la vào năm 2025, một bước nhảy vọt đáng kinh ngạc so với 310 triệu đô la huy động được vào năm 2024.
Tuy nhiên, hiệu suất của các danh sách này đã vẽ nên một bức tranh rõ ràng cho các nhà đầu tư. Thị trường đã phân biệt rõ ràng giữa các mô hình kinh doanh khác nhau. Các công ty cung cấp cơ sở hạ tầng thiết yếu và mô hình doanh thu định kỳ — như BitGo đang được lưu ký hoặc có thể là niêm yết trong tương lai trong các lĩnh vực như cơ sở hạ tầng nút blockchain hoặc phần mềm tuân thủ — đã được khen thưởng. Ngược lại, các công ty có vận may chặt chẽ và trực tiếp kết hợp với khối lượng giao dịch bán lẻ biến động hoặc hiệu suất token đầu cơ đã phải đối mặt với tình trạng khó khăn hơn nhiều sau IPO, thường giao dịch dưới giá chào bán của họ.
Điều này tạo tiền đề cho năm 2026. Như Laura Katherine Mann của White & Case nhận xét, nếu năm 2025 là năm của kho bạc và sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, thì năm 2026 đang định hình là “năm của cơ sở hạ tầng tài chính”. Các nhà đầu tư hiện đang tìm kiếm các doanh nghiệp ổn định, tạo phí, tuân thủ quy định, tạo thành xương sống của hệ thống tài chính, cho dù truyền thống hay kỹ thuật số. IPO của Copper sẽ là một ví dụ trong sách giáo khoa về xu hướng này. Nó đại diện cho việc đặt cược không phải vào giá Bitcoin vào ngày mai, mà vào nhu cầu lâu dài về dịch vụ tài sản chuyên nghiệp, an toàn khi tài sản kỹ thuật số trở thành một đặc điểm vĩnh viễn, trị giá hàng nghìn tỷ đô la của bối cảnh tài chính toàn cầu. Thành công của nó sẽ xác nhận hơn nữa luận điểm đầu tư cơ sở hạ tầng này và có khả năng kích hoạt một làn sóng niêm yết tương tự mới từ các nhà cung cấp “chọn và xẻng” khác trong hệ sinh thái tiền điện tử.
