Phân tích viên Benjamin Cowen cảnh báo Bitcoin tiếp tục giảm, tụt hậu so với cổ phiếu, dự đoán vàng bạc sẽ luân chuyển không thực tế. Vàng 5,608 USD, bạc 121 USD lập đỉnh mới, BTC giảm 6.12% trong tháng, chỉ số sợ hãi 16. Swyftx của Hundal cho rằng lịch sử chậm trễ 14 tháng, dự kiến đáy trong tháng 2-3. Bitwise cho biết mức chiết khấu Bitcoin nghiêm trọng, có thể chuyển biến trong Quý 1.
Cowen dội gáo nước lạnh: Luân chuyển vàng có thể chỉ là ảo tưởng
(Nguồn: CMC)
Cowen cho biết xu hướng giảm giá của Bitcoin có thể không ngắn hạn như nhiều nhà nắm giữ dự đoán. Cowen nói trong một đoạn video vào thứ Năm: “Bitcoin có thể tiếp tục giảm, thua lỗ so với cổ phiếu.” Ông còn bổ sung rằng kỳ vọng mạnh mẽ về việc luân chuyển quy mô lớn từ các kim loại quý như vàng và bạc sang tiền mã hóa có thể không thực tế.
Dữ liệu của Trading Economics cho thấy, giá vàng và bạc gần đây lần lượt tăng vọt lên mức đỉnh lịch sử 5,608.33 USD/oz và 121.64 USD/oz. Ngân hàng Citi dự đoán, do nhu cầu Trung Quốc và đồng USD giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm, giá bạc có thể tăng lên 150 USD/oz trong 3 tháng tới. Tuy nhiên, Cowen nhấn mạnh, trong ngắn hạn, dòng tiền “có thể không chuyển sang Bitcoin”.
Quan điểm này thách thức câu chuyện chính thống trong cộng đồng tiền mã hóa. Nhiều người trong thị trường tiền mã hóa đặt cược rằng vàng và bạc sẽ lập đỉnh lịch sử, cho rằng quá khứ sẽ lặp lại, và Bitcoin cuối cùng cũng sẽ theo sau. Trong các chu kỳ trước, kim loại quý tăng giá rồi dòng tiền thực sự luân chuyển sang Bitcoin, quy luật này khiến nhiều nhà đầu tư tin rằng lần này cũng không ngoại lệ. Nhưng cảnh báo của Cowen gợi ý rằng cấu trúc thị trường có thể đã thay đổi, quy luật lịch sử không nhất thiết sẽ lặp lại.
Dữ liệu của CoinMarketCap cho thấy, tính đến thời điểm viết bài, giá Bitcoin là 82,859 USD, giảm 7.78% trong 7 ngày qua. Cùng lúc đó, tâm lý toàn thị trường tiền mã hóa vẫn đang yếu đi. Chỉ số sợ hãi và tham lam trong thị trường tiền mã hóa (Crypto Fear & Greed Index) cho thấy điểm số là 16, trong trạng thái “rất sợ hãi”, phản ánh sự thận trọng cao của nhà đầu tư đối với thị trường.
Lập luận của Cowen có thể dựa trên một số quan sát chính: Thứ nhất, đà tăng của kim loại quý hiện tại chủ yếu do nhu cầu phòng ngừa rủi ro, chứ không phải do cải thiện thanh khoản. Trong môi trường tâm lý phòng ngừa rủi ro chiếm ưu thế, dòng tiền có xu hướng chảy vào vàng và các tài sản trú ẩn truyền thống khác, chứ không phải vào Bitcoin – tài sản có độ biến động cao. Thứ hai, thứ tự phân bổ vốn của các tổ chức cũng thay đổi, khi ETF vàng và các công cụ phòng ngừa rủi ro truyền thống ngày càng hấp dẫn, thì ưu tiên của Bitcoin trong danh mục tổ chức có thể giảm xuống.
Hundal phản bác quy luật lịch sử: Đáy trong vòng 40 ngày
Tuy nhiên, các nhà phân tích khác lại lạc quan hơn. Pav Hundal, Giám đốc phân tích của Swyftx, nói với Cointelegraph rằng thị trường có thể đang gần một điểm chuyển đổi, ông nói: “Chúng ta đang ở gần rìa của việc dự kiến lại đầu tư vào Bitcoin theo truyền thống.”
“Lịch sử cho thấy, đáy của Bitcoin luôn chậm hơn khoảng 14 tháng so với sức mạnh tương đối của vàng,” Hundal giải thích, và bổ sung rằng ông dự đoán luân chuyển này sẽ xảy ra vào tháng 2 hoặc tháng 3. “Nếu lịch sử lặp lại (đây chỉ là giả định), xu hướng của vàng và Bitcoin cho thấy, giá Bitcoin có thể đáy và bật tăng trong vòng 40 ngày tới,” Hundal nói.
Hundal nhấn mạnh rằng, trong giai đoạn áp lực vĩ mô, vàng thường dẫn dắt đà tăng giá, và khi tâm lý rủi ro phục hồi, Bitcoin sẽ theo sau. “Nếu mô hình này không có vấn đề gì, thì đến cuối quý này, thị trường có thể trông bớt yếu đuối hơn,” ông nói. Phân tích chu kỳ lịch sử này mang lại hy vọng cho nhà đầu tư Bitcoin, nhưng giả định then chốt là “lịch sử sẽ lặp lại”.
Hai phe phân tích chính:
Cowen bi quan: Tăng giá kim loại quý do nhu cầu phòng ngừa rủi ro, dòng tiền không luân chuyển sang Bitcoin rủi ro cao
Hundal lạc quan: Quy luật lịch sử cho thấy Bitcoin chậm hơn vàng 14 tháng, trong tháng 2-3 sẽ đáy
Trong khi đó, Giám đốc nghiên cứu của Bitwise tại châu Âu, Andre Dragosch, ngày 19 tháng 1 đăng bài trên diễn đàn X, nói rằng Bitcoin “so với vàng, đang bị chiết khấu lớn về giá giao dịch.” Ông nói: “Tình trạng bất đối xứng này rất hiếm gặp, nếu dòng chảy thay đổi hướng, quý 1 năm 2026 có thể là điểm chuyển.”
Quan điểm của Dragosch cung cấp một góc nhìn thứ ba: mức định giá thấp hiện tại của Bitcoin có thể tạo ra cơ hội đầu tư giá trị. Nếu tỷ lệ vàng/Bitcoin ở mức cực đoan trong lịch sử, thì khi tâm lý thị trường thay đổi, khả năng tăng giá của Bitcoin có thể rất lớn. Phân tích dựa trên định giá này kết hợp với phân tích tâm lý của Cowen và chu kỳ của Hundal, tạo thành ba khung diễn giải khác nhau.
Bitcoin và thị trường cổ phiếu: Liên kết hay tách rời?
Luận điểm chính của Cowen là Bitcoin sẽ tiếp tục gây ảnh hưởng đến thị trường cổ phiếu, điều này ngụ ý rằng mối liên hệ giữa chúng có thể đang thay đổi. Trong quá khứ, Bitcoin và thị trường cổ phiếu (đặc biệt là cổ phiếu công nghệ) có mối liên hệ cao, khi thanh khoản dồi dào, cả hai thường cùng tăng hoặc cùng giảm, được xem như là phần của các tài sản rủi ro. Nhưng trong điều kiện thị trường cực đoan, Bitcoin đôi khi thể hiện đặc tính trú ẩn, tách rời khỏi cổ phiếu.
Môi trường hiện tại phức tạp hơn. Thị trường cổ phiếu chịu áp lực do kết quả kinh doanh kém của các công ty công nghệ và bất ổn vĩ mô, nhưng chưa rơi vào suy thoái toàn diện. Bitcoin do chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố như quy định, dòng vốn ETF rút ra, và nhu cầu bán lẻ giảm, đang giảm riêng biệt. Trong tình huống này, “Bitcoin gây ảnh hưởng đến thị trường cổ phiếu” có thể mang ý nghĩa: đà yếu của Bitcoin sẽ kéo theo các cổ phiếu công nghệ và tài chính liên quan đến tiền mã hóa, hoặc đà giảm của Bitcoin sẽ gây ra bán tháo rộng hơn các tài sản rủi ro khác.
Từ góc nhìn khác, nếu Bitcoin thực sự đáy và bắt đầu bật trong tháng 2-3, thì điều này có thể thúc đẩy tâm lý thị trường cổ phiếu, vì điều này được xem như tín hiệu cải thiện thanh khoản và sự trở lại của xu hướng rủi ro. Mối quan hệ giữa Bitcoin và thị trường cổ phiếu không đơn thuần là nhân quả, mà là một động thái phức tạp tương tác lẫn nhau.
Đối với nhà đầu tư, cuộc tranh luận giữa các nhà phân tích này phản ánh mức độ không chắc chắn cao của thị trường hiện tại. Cảnh báo của Cowen nhắc nhở mọi người đừng quá tin vào quy luật lịch sử, Hundal mang lại khả năng phục hồi, còn phân tích định giá của Dragosch gợi ý cơ hội dài hạn. Có thể sự thật nằm ở giữa ba quan điểm này, và thị trường sẽ cho câu trả lời trong vài tuần tới.
