Vitalik của Ethereum nói rằng Stablecoin thuật toán là “DeFi thực sự”: Đây là lý do tại sao

• Vitalik nói rằng stablecoin dựa trên thuật toán được hỗ trợ bởi ETH chuyển rủi ro đối tác USD sang các nhà tạo lập thị trường một cách hiệu quả.
• Stablecoin dựa trên RWA đủ điều kiện là DeFi nếu được thế chấp quá mức và đa dạng hóa chống lại thất bại của một tài sản đơn lẻ.
• Buterin đề xuất chuyển từ các đồng tiền gắn với đô la sang các chỉ số rộng hơn như mục tiêu đơn vị tính cuối cùng.

Vitalik Buterin đã lên tiếng về tiêu chí của “DeFi thực sự.” Nhà sáng lập Ethereum đã rõ ràng về quan điểm của mình trong một cuộc trao đổi gần đây trên mạng xã hội.

Ông lập luận rằng stablecoin thuật toán xứng đáng được công nhận là tài chính phi tập trung chân chính. Những bình luận của ông xuất phát từ các tuyên bố rằng DeFi chỉ phục vụ các nhà nắm giữ tiền điện tử muốn tự quản lý tài sản của mình.

Cuộc tranh luận bắt đầu khi một nhà bình luận crypto gợi ý rằng hầu hết các ứng dụng DeFi là “tàu vận tải tôn giáo.” Họ cho rằng farming lợi nhuận USDC không đủ điều kiện là DeFi thực sự.

Buterin phản hồi bằng cách bảo vệ stablecoin thuật toán như một phương án thay thế chân chính.

Stablecoin Gắn Với ETH Chuyển Rủi Ro Đối Tác

Buterin giải thích tại sao stablecoin dựa trên thuật toán được hỗ trợ bởi ETH lại quan trọng.

Ngay cả khi 99% thanh khoản đến từ các chủ sở hữu CDP, hệ thống vẫn mang lại lợi ích độc đáo. Những chủ sở hữu này có thể duy trì vị thế âm về thuật toán đô la trong khi giữ đô la thông thường ở nơi khác. Tuy nhiên, khả năng chuyển giao rủi ro đối tác cho các nhà tạo lập thị trường vẫn rất có giá trị.

Thiết kế này chuyển các rủi ro liên quan đến đô la khỏi người dùng cuối. Các nhà tạo lập thị trường sẽ tiếp nhận rủi ro đó. Buterin mô tả đặc điểm này là rất quan trọng cho sự phi tập trung chân chính.

Cơ chế này giữ gìn quyền tự quản lý tài sản trong khi cung cấp các dịch vụ tài chính.

inb4 “muh USDC yield”, đó không phải DeFi

Liệu stablecoin thuật toán có rơi vào trường hợp này không?

Theo tôi không (tức là stablecoin thuật toán là DeFi chân chính)

Câu trả lời dễ: nếu chúng ta có một stablecoin thuật toán hỗ trợ bởi ETH tốt, thì ngay cả khi 99% thanh khoản được hỗ trợ bởi các chủ sở hữu CDP mà…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 8 tháng 2, 2026

Các Mô Hình RWA Có Thể Hoạt Động Với Thiết Kế Phù Hợp

Nhà sáng lập Ethereum cũng đề cập đến stablecoin dựa trên tài sản thực tế. Những loại này có thể hoạt động như DeFi hợp pháp nếu được thiết kế đúng cách.

Việc thế chấp quá mức trở nên thiết yếu trong mô hình này. Đa dạng hóa cũng quan trọng không kém.

Buterin đặt ra các tiêu chí cụ thể cho các hệ thống dựa trên RWA. Bất kỳ tài sản nào cũng nên chiếm tỷ lệ nhỏ hơn tỷ lệ thế chấp quá mức. Điều này đảm bảo stablecoin vẫn được thế chấp ngay cả khi một tài sản thất bại. Thiết kế này nâng cao đặc tính rủi ro cho các chủ sở hữu.

Ông xem phương pháp này như một phương án dự phòng. Các thiết kế hỗ trợ ETH nên được ưu tiên hàng đầu. Các mô hình RWA là phương án dự phòng.

Tiến Xa Hơn USD Như Đơn Vị Tính

Buterin phác thảo lộ trình phát triển cho stablecoin.

Ưu tiên trước mắt là các thiết kế thuật toán hỗ trợ ETH. Các mô hình RWA đa dạng hóa sẽ tiếp theo trong thứ tự ưu tiên. Cả hai đều là bước tiến so với các lựa chọn tập trung.

Tầm nhìn dài hạn còn xa hơn nữa. Buterin đề xuất chuyển khỏi đô la hoàn toàn. Ông đề xuất chuyển sang các chỉ số đa dạng hơn làm đơn vị tính. Đây là bước tiến cuối cùng trong quá trình phát triển mà ông đề ra.

Các sản phẩm DeFi hiện tại chưa thoát khỏi sự chỉ trích. Buterin lưu ý rằng các cơ chế “đưa USDC vào Aave” không đáp ứng cả hai tiêu chí. Những thiết bị này dựa vào stablecoin tập trung. Chúng không cung cấp khả năng giảm thiểu rủi ro mà các thiết kế thuật toán mang lại.

Tương Lai của Stablecoin Phi Tập Trung

Cuộc trò chuyện làm nổi bật các cuộc tranh luận liên tục về mục đích của DeFi.

Một số cho rằng nó chủ yếu phục vụ các nhà nắm giữ crypto muốn tự quản lý tài sản. Những người khác thấy tiềm năng rộng lớn hơn cho đổi mới tài chính. Quan điểm của Buterin ủng hộ mạnh mẽ phía sau đó.

Khung tiêu chuẩn của ông tạo ra các tiêu chí rõ ràng để đánh giá các dự án stablecoin. Phi tập trung, thế chấp quá mức và đa dạng hóa là các chỉ số chính. Những yếu tố này quyết định liệu một dự án có đủ điều kiện là DeFi chân chính hay không.

Những bình luận của nhà sáng lập Ethereum có thể ảnh hưởng đến các ưu tiên phát triển trong tương lai. Các nhóm xây dựng stablecoin hiện nay có hướng dẫn từ một trong những tiếng nói được tôn trọng nhất trong ngành crypto. Liệu ngành công nghiệp có theo lộ trình này hay không còn phải chờ xem.